نحن نعتقد ذلك مخزون الأمفينول (NYSE: APH)، وهي شركة متخصصة في تصنيع الموصلات الكهربائية والإلكترونية والألياف الضوئية، تعد حاليًا اختيارًا أفضل من نظيرتها في الصناعة، مخزون كورنينج (رمزها في بورصة نيويورك: GLW). يتم تداول أسهم APH عند 6.5x الإيرادات المتأخرة، مقابل 3.4x بالنسبة لسهم GLW، ونعتقد أن هذه الفجوة في التقييم ستظل لصالح APH، نظرًا لنمو إيراداتها الفائق وربحيتها وآفاقها الأفضل. هناك المزيد من المقارنة، وفي الأقسام أدناه، نناقش سبب اعتقادنا أن APH سوف يتفوق على GLW في السنوات الثلاث المقبلة. نقوم بمقارنة عدد كبير من العوامل، مثل نمو الإيرادات التاريخية والعائدات والتقييم.
1. لقد تفوق سهم APH على سهم كورنينج في السنوات الثلاث الماضية
شهد سهم GLW مكاسب قوية بنسبة 65٪ من مستويات 30 دولارًا في أوائل يناير 2021 إلى حوالي 50 دولارًا الآن، مقابل زيادة قدرها 150% لسهم APH من 30 دولارًا إلى 75 دولارًا خلال نفس الفترة. ويقارن هذا بعوائد 60٪ لمؤشر S&P 500 خلال فترة الأربع سنوات هذه.
ومع ذلك، فإن الارتفاع في هذه المخزونات لم يكن متسقًا على الإطلاق. بلغت عوائد سهم GLW 6٪ في عام 2021، -12٪ في عام 2022، و-1٪ في عام 2023، بينما كانت عوائد APH 35٪، -12٪، و32٪ على التوالي. وبالمقارنة، بلغت عوائد مؤشر ستاندرد آند بورز 500 27% في عام 2021، و-19% في عام 2022، و24% في عام 2023 – مما يشير إلى أن كان أداء GLW أقل من أداء مؤشر S&P في عامي 2021 و2023، على الرغم من تفوق APH على الأسواق الأوسع في كل سنة من السنوات الثلاث الماضية.
في الحقيقة، يتفوق باستمرار على مؤشر ستاندرد آند بورز 500 – في الأوقات الجيدة والسيئة – كان الأمر صعبا خلال السنوات الأخيرة بالنسبة للأسهم الفردية؛ للشركات ذات الوزن الثقيل في قطاع تكنولوجيا المعلومات بما في ذلك CSCO، وCOMM، وAAPL، وحتى بالنسبة للنجوم الضخمة GOOG، وTSLA، وMSFT. في المقابل، فإن محفظة Trefis عالية الجودة، التي تضم مجموعة من 30 سهمًا، لديها تفوقت على مؤشر S&P 500 كل عام خلال نفس الفترة. لماذا هذا؟ كمجموعة، قدمت أسهم HQ Portfolio عوائد أفضل مع مخاطر أقل مقارنة بالمؤشر القياسي؛ أقل من مجرد ركوب السفينة الدوارة، كما هو واضح في مقاييس أداء HQ Portfolio.
2. نمو إيرادات APH أفضل
شهدت شركة كورنينج ارتفاعًا في إيراداتها بمعدل سنوي متوسط قدره 4.7% من 11.3 مليار دولار في عام 2020 إلى 12.6 مليار دولار في عام 2023. ومن ناحية أخرى، بلغ متوسط معدل نمو إيرادات أمفينول 14.0% من 8.6 مليار دولار إلى 12.6 مليار دولار خلال هذه الفترة كان أسرع نسبيًا.
إيرادات كورنينج وكان النمو خلال السنوات الأخيرة مدفوعًا جزئيًا بزيادة الطلب على مرشحات جسيمات البنزين، نظرًا لزيادة اعتماد لوائح الانبعاثات في أوروبا والصين. ومع ذلك، فقد اتجهت مبيعات تقنيات العرض الخاصة بها إلى الانخفاض بسبب انخفاض الحجم وانخفاض الطلب في أسواق الهواتف الذكية والأجهزة اللوحية وأجهزة الكمبيوتر المحمولة، مما أثر على أعمال المواد المتخصصة أيضًا. تعكس مبيعات قطاع الاتصالات البصرية البالغة 4.0 مليار دولار أمريكي في عام 2023، انخفاضًا حادًا بنسبة 20٪ على أساس سنوي، وسط ضعف الطلب من شركات الهاتف المحمول.
ومع ذلك، فإن نمو إيرادات كورنينج في المستقبل سيستفيد من منتجاتها البصرية الجديدة، بما في ذلك الألياف والكابلات والموصلات وغيرها، والتي تهدف إلى تقليل تكاليف التركيب الإجمالية. وتستهدف الشركة إضافة 3 مليارات دولار إلى المبيعات السنوية في السنوات الثلاث المقبلة، وسيكون انتعاش الاتصالات البصرية محركًا مهمًا على هذه الجبهة. يتزايد الطلب على الألياف الضوئية مع زيادة معالجة البيانات لأنظمة الذكاء الاصطناعي، وهذا من شأنه أن يبشر بالخير بالنسبة لكورنينج.
إيرادات امفينول كما تأثر النمو أيضًا العام الماضي، وسط انخفاض الطلب من شركات الهاتف المحمول وكذلك الأجهزة. ومع ذلك، فإن منتجات السوق النهائية للسيارات كانت في حالة جيدة. حتى الآن هذا العام، شهدت الشركة ارتفاعًا قويًا بنسبة 18٪ في المبيعات، مدفوعة بأعمال حلول الاتصالات الخاصة بها، والتي ارتفعت بنسبة 23٪ على أساس سنوي. ومن الجدير بالذكر أن شركة Amphenol هي المورد لنظام NVL72 من Nvidia، والذي من المتوقع أن يبيع عشرات الآلاف من الوحدات خلال السنوات القليلة المقبلة. سيؤدي هذا إلى تعزيز نمو خط Amphenol الأعلى.
3. APH أكثر ربحية ولها وضع مالي أفضل
زاد هامش التشغيل لشركة كورنينج من 4.5% في عام 2020 إلى 7.1% في عام 2023، بينما توسع هامش التشغيل لشركة أمفينول من 19.2% ل 20.7% خلال هذه الفترة. إذا نظرنا إلى فترة الاثني عشر شهرًا الماضية، فإن هامش التشغيل لشركة APH يبلغ 21.3% أسعار أفضل بكثير من 6.5% لـ GLW.
وبالنظر إلى المخاطر المالية، فإن APH أفضل مرة أخرى. إنه 6% الدين كنسبة مئوية من حقوق الملكية أقل من 20% لكورنينج. علاوة على ذلك، فإنه 8% النقدية كنسبة مئوية من الأصول أعلى قليلا من 6% بالنسبة للأخير، مما يعني أن APH تتمتع بوضع ديون أفضل ووسادة نقدية أكبر.
4. شبكة كل شيء
نرى أن أمفينول شهد نموًا أفضل في الإيرادات، وأكثر ربحية، ويوفر مخاطر مالية أقل من كورنينج. الآن، بالنظر إلى التوقعات، ما زلنا نعتقد أن APH هو الخيار الأفضل بين الاثنين. عند مستوياته الحالية، يتم تداول سهم GLW عند 3.4x إيرادات زائدة، مقابل متوسط نسبة السعر إلى الربح للسهم البالغ 2.0x على مدى السنوات الأربع الماضية. وبالمثل، يتم تداول سهم APH بإيرادات زائدة تبلغ 6.5x، مقابل متوسط نسبة السعر إلى الربح للسهم البالغة 4.5x على مدى السنوات الأربع الماضية. قام المستثمرون بتخصيص مضاعف تقييم أعلى لكلا السهمين مقارنة بمتوسطهما التاريخي، وذلك بفضل الطلب المحتمل من تعزيز الذكاء الاصطناعي.
نعتقد أن هذه الفجوة في التقييم منطقية وقد تتوسع لصالح APH، نظرًا لإمكانية إيراداتها القوية من زيادة استثمارات الذكاء الاصطناعي. من المتوقع أن يستفيد سهم APH من زيادة رقائق Blackwell من Nvidia. ومن المتوقع أن ينمو خط أمفينول الأعلى بمعدل متوسط مرتفع للمراهقين خلال السنوات القليلة المقبلة، مقابل نمو متوسط من رقم واحد متوقع لكورنينج. بشكل عام، نعتقد أنه من المرجح أن يكون المستثمرون أفضل حالًا في اختيار أسهم APH على GLW لتحقيق مكاسب قوية على المدى الطويل.
في حين أن APH قد يتفوق على كورنينج في السنوات الثلاث المقبلة، فمن المفيد أن نرى كيف أقران كورنينج أجرة على المقاييس التي تهم. سوف تجد مقارنات قيمة أخرى للشركات عبر الصناعات في مقارنات الأقران.
استثمر مع تريفيس محافظ السوق الضرب
شاهد الكل تريفيس تقديرات الأسعار
