هل يمكن لسهم Humana العودة إلى مستوى 500 دولار من مستواه الحالي البالغ 350 دولارًا؟

هيومانا (بورصة نيويورك: HUM) تتداول أسهم شركة يونايتد هيلث (NYSE: UNH) حاليًا عند حوالي 355 دولارًا للسهم، أي أقل بنحو 30% عن أعلى مستوى لها عند 495 دولارًا والذي سجلته في سبتمبر 2022. وبالمقارنة، شهدت أسهم يونايتد هيلث (NYSE: UNH) ارتفاعًا في أسهمها بنسبة 13% خلال نفس الفترة. كان سهم HUM يتداول عند حوالي 460 دولارًا في يونيو 2022، قبل أن يبدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في زيادة أسعار الفائدة، ولا يزال أقل بنسبة 23% عن هذا المستوى. ويقارن هذا بارتفاع بنسبة 49% في مؤشر S&P 500 الأوسع خلال نفس الفترة.

يمكن أن يُعزى هذا الأداء الضعيف لشركة Humana في المقام الأول إلى تكاليف طبية أعلى من المتوقع لأعمال Medicare Advantage، مما أدى إلى توجيهات متشائمة لعامي 2024 و2025. أعلنت الشركة عن نتائج الربع الثاني في أواخر الشهر الماضي، بإيرادات بلغت 29.5 مليار دولار وأرباح معدلة بلغت 6.96 دولارًا للسهم، وهو ما يفوق التقديرات الإجماعية البالغة 28.6 مليار دولار و5.85 دولارًا على التوالي. يمكن أن يُعزى ذلك إلى ارتفاع أقساط Medicare والنمو الإجمالي في إجمالي العضوية لأعمال Medicare Advantage. ومع ذلك، فإن توقعات الشركة بأرباح معدلة تبلغ 16 دولارًا للسهم في عام 2024 جاءت أقل من تقديرات الشارع البالغة 16.34 دولارًا. علاوة على ذلك، لا تزال Humana تواجه ضغوطًا من ارتفاع التكاليف الطبية، وزادت نسبة نفقات المزايا بمقدار 270 نقطة أساس على أساس سنوي إلى 89٪، مما أثر على أداء أسهمها.

كان الانخفاض في أسهم HUM بعيدًا عن الاتساق. بلغت عائدات السهم 14% في عام 2021، و11% في عام 2022، و-10% في عام 2023. وبالمقارنة، بلغت عائدات مؤشر S&P 500 27% في عام 2021، و-19% في عام 2022، و24% في عام 2023 – مما يشير إلى أن أداء HUM كان أقل من أداء S&P في عامي 2021 و2023. في الواقع، التفوق بشكل مستمر على مؤشر S&P 500 — في الأوقات الجيدة والسيئة – كان الأمر صعبًا على مدار السنوات الأخيرة بالنسبة للأسهم الفردية؛ بالنسبة للشركات ذات الوزن الثقيل في قطاع الرعاية الصحية بما في ذلك PFE وSNY وMRK، وحتى بالنسبة لنجوم الشركات الكبرى GOOG وTSLA وMSFT. على النقيض من ذلك، فإن محفظة Trefis عالية الجودة، التي تضم مجموعة من 30 سهمًا، لديها تفوقت على مؤشر S&P 500 كل عام خلال نفس الفترة. لماذا هذا؟ كمجموعة، قدمت أسهم محفظة HQ عوائد أفضل مع مخاطر أقل مقارنة بمؤشر القياس؛ وهي أقل تقلبًا، كما هو واضح في مقاييس أداء محفظة HQ.

تحليلنا التفصيلي لـ صعود هومانا بعد صدمة التضخم يلتقط اتجاهات أسهم الشركة خلال ظروف السوق المضطربة التي شهدناها منذ عام 2022. ويقارن هذه الاتجاهات بأداء السهم خلال فترة الركود في عام 2008.

صدمة التضخم في عام 2022

الجدول الزمني لصدمة التضخم حتى الآن:

• 2020 – أوائل 2021: أدت الزيادة في المعروض النقدي للتخفيف من تأثير عمليات الإغلاق إلى ارتفاع الطلب على السلع؛ ولم يتمكن المنتجون من مواكبة الطلب.
• أوائل عام 2021: لا تزال أزمة الشحن ونقص العمال بسبب جائحة فيروس كورونا تؤثر على العرض.
• أبريل 2021: معدلات التضخم تتجاوز 4% وترتفع بسرعة.
• أوائل عام 2022: أسعار الطاقة والمواد الغذائية ترتفع بسبب الغزو الروسي لأوكرانيا. بنك الاحتياطي الفيدرالي يبدأ عملية رفع أسعار الفائدة.
• يونيو 2022: بلغت مستويات التضخم ذروتها عند 9% – أعلى مستوى لها منذ 40 عامًا. وانخفض مؤشر S&P 500 بأكثر من 20% من مستويات الذروة.
• يوليو – سبتمبر 2022: رفع بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بشكل كبير – مما أدى إلى انتعاش أولي في مؤشر S&P 500 تلاه انخفاض حاد آخر.
• أكتوبر 2022 – يوليو 2023: يواصل بنك الاحتياطي الفيدرالي عملية رفع أسعار الفائدة؛ ويساعد تحسن معنويات السوق مؤشر S&P500 على تعويض بعض خسائره.
• منذ أغسطس 2023: أبقى بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة دون تغيير لتهدئة المخاوف من الركود لكنه أشار إلى تخفيضات محتملة في أسعار الفائدة في عام 2024

على النقيض من ذلك، إليكم أداء سهم HUM والسوق الأوسع خلال أزمة 2007/2008.

الجدول الزمني لأزمة 2007-2008

• 1/10/2007: ذروة ما قبل الأزمة التقريبية في مؤشر S&P 500
• 9/1/2008 – 10/1/2008: تسارع انحدار السوق نتيجة إعلان إفلاس ليمان براذرز (15/9/2008)
• 1/3/2009: الوصول إلى القاع التقريبي لمؤشر S&P 500
• 31/12/2009: التعافي الأولي إلى المستويات التي سبقت الانحدار المتسارع (حوالي 1/9/2008)

أداء Humana وS&P 500 خلال أزمة 2007-2008

انخفض سهم HUM من 71 دولارًا في سبتمبر 2007 (ذروة ما قبل الأزمة) إلى 24 دولارًا في مارس 2009 (مع وصول الأسواق إلى أدنى مستوياتها). ثم تعافى بعد أزمة 2008 إلى مستويات حوالي 44 دولارًا في أوائل عام 2010، وارتفع بنسبة تزيد عن 85٪ بين مارس 2009 ويناير 2010. وشهد مؤشر S&P 500 انخفاضًا بنسبة 51٪، حيث هبط من مستويات 1540 في سبتمبر 2007 (ذروة ما قبل الأزمة) إلى 757 في مارس 2009. ثم ارتفع بنسبة 48٪ بين مارس 2009 ويناير 2010 ليصل إلى مستويات 1124.

أساسيات هيومانا على مدى السنوات الأخيرة

إيرادات هيومانا ارتفعت إلى 106 مليار دولار في عام 2023، مقارنة بـ 83 مليار دولار في عام 2021، مدفوعة بنمو قوي في أقساط الرعاية الطبية. ارتفع إجمالي عدد أعضاء الرعاية الطبية بنسبة 2.2٪ إلى 8.8 مليون في عام 2023، مقابل 8.7 مليون في عام 2021، كما ارتفع متوسط ​​القسط خلال هذه الفترة.

ارتفعت هامش التشغيل لشركة Humana من 3.8% في عام 2021 إلى 4.1% في عام 2022 ولكنها انخفضت إلى 3.8% في عام 2023. وقد أدى هذا إلى انخفاض صافي دخل الشركة بمقدار 318 مليون دولار في عام 2023. لوحة التحكم الخاصة بنا — ما الذي دفع إلى تغيير صافي الدخل لشركة Humana؟ – لديه المزيد من التفاصيل. شهدت Humana ارتفاع نسبة التكاليف الطبية إلى 87.3٪ في عام 2023 مقابل 86.7٪ في عام 2021. وبلغت أرباح الشركة 20.00 دولارًا للسهم الواحد وعلى أساس المبلغ عنه في عام 2023، مقارنة برقم 22.67 دولارًا في عام 2021.

هل تمتلك شركة هيومانا احتياطيًا نقديًا كافيًا لتلبية التزاماتها في ظل صدمة التضخم المستمرة؟

ارتفع إجمالي ديون شركة Humana بشكل طفيف من 12.8 مليار دولار في عام 2021 إلى 12.9 مليار دولار الآن، بينما زادت سيولتها النقدية من 3.3 مليار دولار إلى 5.5 مليار دولار خلال نفس الفترة. كما جمعت الشركة 4.0 مليار دولار من التدفقات النقدية من العمليات في عام 2023. ونظرًا لوسادتها النقدية المعقولة، يبدو أن Humana في وضع مريح لخدمة التزاماتها في الأمد القريب.

خاتمة

مع جهود بنك الاحتياطي الفيدرالي لترويض معدلات التضخم الجامحة التي تساعد على تحسين معنويات السوق وخفض أسعار الفائدة، نعتقد أن سهم HUM لديه القدرة على تحقيق المزيد من المكاسب بمجرد تهدئة المخاوف من الركود المحتمل. ومع ذلك، هناك مخاوف في الأمد القريب. على الرغم من أن Humana تتوقع ارتفاع عضوية Medicare Advantage بمقدار 75 ألفًا في عام 2024، فإن تقديرها لأرباح السهم المعدلة البالغة 16 دولارًا أقل بكثير من الرقم 26 دولارًا الذي شوهد في عام 2023. يمكن أن يعزى هذا في المقام الأول إلى ارتفاع التكاليف الطبية. تتوقع Humana أن يستمر هذا الاتجاه في عام 2024. عند مستواه الحالي البالغ 355 دولارًا، يتم تداوله عند 0.4x الإيرادات المتأخرة، مقارنة بنسبة السعر إلى المبيعات المتوسطة للسهم البالغة 0.6x التي شوهدت على مدى السنوات الثلاث الماضية. نعتقد أن الكثير من السلبيات تم تسعيرها لشركة Humana، ومن المرجح أن يشهد السهم مستويات أعلى بمرور الوقت.

في حين أن سهم HUM قد يشهد مستويات أعلى، فمن المفيد أن نرى كيف أقران هيومانا يمكنك الحصول على معلومات حول المقاييس المهمة. ستجد مقارنات أخرى قيمة للشركات عبر الصناعات المختلفة على مقارنات الأقران.

استثمر مع تريفيس محافظ تتفوق على السوق

انظر الكل تريفيس تقديرات الأسعار