هل يمكن أن يصل مخزون المواد التطبيقية إلى 350 دولارًا في السنوات القليلة القادمة؟ نعتقد أن هناك إمكانية حقيقية. خذ بعين الاعتبار أنه قبل أقل من عامين، في نهاية أكتوبر 2022، كان تداول سهم Applied Materials عند مستويات 80 دولارًا تقريبًا. ومنذ ذلك الحين، ارتفع سعر السهم إلى ما يزيد قليلاً عن 200 دولار للسهم الواحد. بالنظر إلى التقييمات، يتم تداول الأسهم التطبيقية بأرباح زائدة تبلغ 25 ضعفًا وحوالي 21 ضعفًا فقط من الأرباح المتوقعة لعام 2025. يعد هذا تقييمًا معقولًا للغاية عند النظر في أرباح الشركة المتزايدة بشكل مطرد ومكانتها القوية في مجال معدات تصنيع أشباه الموصلات. نحن نستخدم إيرادات المواد التطبيقية والربحية ومضاعفات التقييم في السيناريو أدناه لتوضيح المسار المحتمل لسعر السهم البالغ 350 دولارًا تقريبًا على مدى السنوات القليلة المقبلة.
الطلب المتزايد على الذكاء الاصطناعي سيدفع نمو الإيرادات
ارتفعت إيرادات المواد التطبيقية بوتيرة جيدة، حيث نمت بمعدل سنوي قدره 16% خلال السنوات القليلة الماضية، ويمكن أن يستمر الزخم. في حين أنه من المرجح أن تشهد شركة Applied نموًا باردًا في المبيعات إلى حوالي 2٪ هذا العام إلى حوالي 27 مليار دولار، فإن الإجماع يتوقع نموًا يقارب 12٪ للسنة المالية 25. ومع ذلك، إذا نجحت شركة أبلايد في زيادة مبيعاتها بمعدل سنوي متوسط يقترب من 22% على مدى السنوات الثلاث المقبلة، مدفوعًا بزيادة الطلب من الأدوات الأكثر تطورًا لإنتاج رقائق الذاكرة والمنطق للذكاء الاصطناعي، فقد تتحرك إيراداتها من حوالي 27 مليار دولار في السنة المالية. '24 إلى حوالي 49 مليار دولار بحلول السنة المالية 27 أو زيادة بنسبة 81٪ تقريبًا. هناك بعض الاتجاهات التي يمكن أن تساعد في تسريع نمو الإيرادات في السنوات القادمة.
تعمل موجة الذكاء الاصطناعي التوليدي على زيادة الطلب على أشباه الموصلات. تتطلب أحمال عمل الذكاء الاصطناعي قوة حسابية كبيرة، وسعة ذاكرة أعلى، وشرائح أكثر تعقيدًا، والتي تحتاج إلى عمليات تصنيع متقدمة. يتطلب الذكاء الاصطناعي أيضًا ذاكرة ذات نطاق ترددي عالٍ وتعبئة شرائح متطورة، وهي المناطق التي تكون فيها المواد التطبيقية في وضع جيد. تتنوع أعمال الشركة عبر سلسلة قيمة إنتاج أشباه الموصلات، حيث تقدم الأدوات والخدمات التي تشمل هندسة المواد والتحكم في العمليات والتكامل. ومع اتجاه الذكاء الاصطناعي، بدأت صناعة أشباه الموصلات في اعتماد تقنيات متقدمة مثل الترانزستورات الشاملة للبوابة وتوصيل الطاقة من الجانب الخلفي، مما يعزز أداء الرقائق وكفاءتها، خاصة لتطبيقات الذكاء الاصطناعي. التطبيقية، التي استثمرت في هذه التقنيات قبل منافسيها، يمكن أن تحصل على حصة مع نمو سوق الذكاء الاصطناعي.
بشكل منفصل، فإن التيسير النقدي الذي قام به بنك الاحتياطي الفيدرالي الشهر الماضي يمكن أن يوفر دفعة قوية للسوق التطبيقية. وخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس في سبتمبر، وهو أول خفض لسعر الفائدة منذ ما يقرب من أربع سنوات. ومع بقاء سعر الفائدة القياسي الحالي على الأموال الفيدرالية عند 4.75% إلى 5% بعد الخفض، لا يزال هناك أيضًا مجال للبنك المركزي لخفض أسعار الفائدة بشكل أكبر. تحقق أيضًا من تحليلنا للطرق الأخرى للاستفادة من الخطوة التالية لبنك الاحتياطي الفيدرالي؟ باعتبارها المورد الرئيسي لمعدات تصنيع أشباه الموصلات المتخصصة للغاية، تعتمد شركة Applied Materials على دورة الإنفاق الرأسمالي لشركات تصنيع الرقائق الكبرى مثل TSMC وSamsung. والآن تعمل أسعار الفائدة المنخفضة على خفض تكاليف الاقتراض بالنسبة للمصنعين بشكل فعال وتجعل المشاريع الأكبر حجماً أكثر قابلية للتطبيق. وهذا بدوره يمكن أن يؤدي إلى زيادة الطلب على المعدات المتطورة التي توفرها شركة أبلايد – وهي أكبر شركة لتصنيع معدات أشباه الموصلات في الولايات المتحدة. هل تبحث عن المزيد من الشركات التي يمكنها الاستفادة من زيادة الرقمنة ونشر الذكاء الاصطناعي؟ انظر تحليلنا ل أسهم البنية التحتية للإنترنت.
التطبيقية قد فعلت ذلك بالفعل في الماضي
حققت المواد التطبيقية نجاحًا جيدًا في السنوات الأخيرة، حيث ارتفعت من مستويات تبلغ حوالي 85 دولارًا في أوائل عام 2021 إلى أكثر من 200 دولار حاليًا. ومع ذلك، فإن الزيادة في أسهم AMAT خلال فترة السنوات الأربع الماضية كانت بعيدة كل البعد عن الاتساق، حيث كانت العوائد السنوية أكثر تقلبًا إلى حد كبير من مؤشر S&P 500. وكانت عوائد السهم 84٪ في عام 2021، -38٪ في عام 2022، و 68% في عام 2023. وفي المقابل، فإن محفظة Trefis عالية الجودة، التي تضم مجموعة مكونة من 30 سهمًا، أقل تقلبًا إلى حد كبير. وقد تفوقت على مؤشر S&P 500 كل عام خلال نفس الفترة. لماذا هذا؟ كمجموعة، قدمت أسهم HQ Portfolio عوائد أفضل مع مخاطر أقل مقارنة بالمؤشر القياسي؛ أقل من مجرد ركوب السفينة الدوارة كما هو واضح في مقاييس أداء HQ Portfolio.
يجب أن تظل الهوامش سميكة مدفوعة بالمنتجات عالية الجودة
اجمع بين هذا النمو القوي في الإيرادات وحقيقة أن صافي الهوامش المعدلة لشركة أبلايد (صافي الدخل، أو الأرباح بعد كل النفقات والضرائب، المحسوبة كنسبة مئوية من الإيرادات) تسير في مسار متحسن – فقد ارتفعت من 19.6% في السنة المالية 2019 إلى 25.6% في السنة المالية 2023 حيث شهدت الشركة وفورات حجم أفضل ومزيج منتجات أكثر تميزًا. نعتقد أن الهوامش قد تتجه نحو الارتفاع إلى مستويات تبلغ حوالي 31٪ بحلول السنة المالية 27، حيث تركز شركة Applied على التقنيات الجديدة مثل معدات أشباه الموصلات Gate-All-Around، مع إدارة تكاليفها بشكل أفضل. تشهد شركة Applied أيضًا نمو مبيعات خدماتها بوتيرة أسرع مقارنة بالمنتجات، وقد يساعد ذلك أيضًا على الهوامش، حيث توفر عقود الخدمات إيرادات متكررة إلى حد كبير وتركز بشكل متزايد على البرامج الأكثر ربحًا. لقد كانت شركة Applied أيضًا منضبطة تمامًا من حيث إنفاقها الرأسمالي مقابل اللاعبين الآخرين في مجال الرقائق، وقد يساعد هذا أيضًا في ارتفاع هوامشها. والآن، فإن الجمع بين نمو الإيرادات بنسبة 80% تقريبًا وزيادة الهوامش بنسبة 20% تقريبًا يترجم إلى نمو الأرباح بمقدار 2.1 مرة تقريبًا على مدار السنوات الثلاث المقبلة.
النتائج القوية تعني انكماشًا أقل في مضاعفات الأرباح
الآن، إذا زادت الأرباح بمقدار 2.1 مرة، فسوف يتقلص مضاعف سعر السهم بمقدار 2.1 مرة إلى مستويات تبلغ حوالي 12.5 مرة، على افتراض بقاء سعر السهم كما هو. ولكن هذا هو بالضبط ما يراهن مستثمرو شركة Applied Materials على أنه لن يحدث. إذا توسعت الأرباح بمقدار 2.1 مرة على مدى السنوات القليلة المقبلة، بدلاً من تقلص مكرر الربحية من رقم حوالي 25 مرة الآن إلى حوالي 12.5 مرة، فإن السيناريو الذي يظل فيه مقياس مكرر الربحية عند حوالي 20 مرة يبدو محتملاً تمامًا، حيث أن النمو الأقوى والهوامش المتزايدة تمنح المستثمرين مزيد من الثقة حول مستقبل المواد التطبيقية. وهذا من شأنه أن يجعل نمو أسهم AMAT إلى مستويات تبلغ حوالي 350 دولارًا خلال السنوات القليلة المقبلة احتمالًا حقيقيًا. ماذا عن الأفق الزمني لهذا السيناريو ذو العائد المرتفع؟ في حين أن المثال أعلاه يوضح إطارًا زمنيًا مدته ثلاث سنوات تقريبًا، فمن الناحية العملية، لن يحدث فرق كبير سواء استغرق الأمر ثلاث سنوات أو أربع سنوات، طالما تم تطبيقه على مسار التوسع في الإيرادات، مع صمود الهوامش، يمكن أن يكون سعر السهم الرد بالمثل.
استثمر مع تريفيس محافظ السوق الضرب
شاهد الكل تريفيس تقديرات الأسعار
