سعر السهم مغرور (ناسداك: UPST)، وهي منصة لإقراض الذكاء الاصطناعي قائمة على السحابة في الولايات المتحدة، ارتفعت بنسبة 35٪ خلال شهر واحد. وجاء جزء كبير من هذه الخطوة بعد أن أعلنت عن أداء ربع سنوي أفضل من المتوقع في 7 نوفمبر. فقد أعلنت عن خسارة قدرها ستة سنتات للسهم الواحد، مقارنة بالتقدير المتفق عليه بخسارة قدرها 15 سنتًا للسهم الواحد. وكانت إيراداتها البالغة 162 مليون دولار أفضل أيضًا من 152 مليون دولار وفقًا لتقديرات الشارع. في الآونة الأخيرة، كانت هناك بعض التطورات الإيجابية لشركة Upstart، والتي عززت نمو أسعار أسهمها؛ العامل الأكبر هو تخفيضات أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي.
شهد سهم UPST رحلة متقلبة للغاية، حيث ارتفع من مستويات تبلغ حوالي 45 دولارًا في أواخر عام 2020 إلى حوالي 400 دولار في أكتوبر 2021، قبل أن ينخفض إلى حوالي 13 دولارًا في أوائل عام 2023. ويمكن أن يُعزى هذا الانخفاض إلى الارتفاع الكبير في أسعار الفائدة منذ عام 2022. ، شهد سهم UPST ارتفاعًا بنسبة تزيد عن 400٪ من مستويات 13 دولارًا في أوائل عام 2023 إلى 71 دولارًا الآن.
ويمكن أن يعزى هذا الارتفاع بنسبة 400% في المقام الأول إلى ما يلي:
- هام 9x ارتفاع نسبة السعر إلى الربح للشركة إلى 11.2x الآن، مقابل 1.3x في عام 2022. كافأ المستثمرون أسهم UPST بفضل تحرك بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي نحو المزيد من تخفيضات أسعار الفائدة. لكن هذا تم تعويضه جزئيًا
- انخفاض بنسبة 37% في إيرادات الشركة من 838 مليون دولار إلى 525 مليون دولار خلال نفس الفترة؛ و
- – ارتفاع إجمالي الأسهم القائمة بنسبة 2%.
1. ما السبب وراء انخفاض مبيعات الشركات الناشئة؟
تتكون إيرادات Upstart بشكل أساسي من الرسوم التي يدفعها شركاؤها المقرضون والمستثمرون المؤسسيون. إيرادات المبتدئين ارتفع حولها 5x من 163 مليون دولار في عام 2019 إلى 847 مليون دولار في عام 2021 عندما كانت أسعار الفائدة ميسورة التكلفة. ومع ذلك، عندما بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي في زيادة أسعار الفائدة اعتبارًا من منتصف عام 2022، انخفضت إيرادات Upstart إلى 508 ملايين دولار في عام 2023. والآن، تعتمد Upstart على التمويل الخارجي لعروض القروض التي تقدمها، ولكن مع ارتفاع أسعار الفائدة، بدأت تكلفة رأس المال في الارتفاع. لمقدمي الأموال، الذين ابتعدوا في النهاية عن المنصة.
كان النصف الثاني من عام 2024 واعدًا حتى الآن لشركة Upstart، حيث قام بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي بتخفيض أسعار الفائدة وعودة المزيد من مقدمي الأموال إلى المنصة. في الشهر الماضي فقط، عقدت شركة Blue Owl شراكة مع Upstart لشراء قروض استهلاكية بقيمة 2 مليار دولار على مدار الـ 18 شهرًا القادمة. (1) ومع ظهور المزيد من هذه الشراكات، فإنها ستوفر الاستقرار على جبهة رأس المال لشركة Upstart. ومع التخفيضات الإضافية في أسعار الفائدة، سوف تتوسع قاعدة الإقراض الإجمالية. تشير التقديرات المتفق عليها إلى زيادة قوية بنسبة 60٪ في الإيرادات بين عامي 2023 و2025. ومن المحتمل أن تتجاوز Upstart قاعدة إيراداتها لعام 2021 في العام المقبل.
2. كيف تتجه هوامش ربح الشركات الناشئة؟
على الرغم من أن شركة Upstart كانت مربحة في عام 2021، إلا أنها أعلنت عن خسائر منذ عام 2022. وبلغ صافي خسارتها 240 مليون دولار أو 2.87 دولار للسهم في عام 2023، مقابل ربح قدره 135 مليون دولار أو 1.43 دولار للسهم في عام 2021. خلال فترة الاثني عشر شهرًا الماضية، وتقلصت الخسائر إلى 168 مليون دولار.
3. هل يوفر سهم UPST أي مجال للنمو؟
ارتفع سهم UPST بنسبة 75٪ هذا العام، متفوقًا على الأسواق الأوسع، مع ارتفاع مؤشر S&P500 بنسبة 24٪. حتى لو نظرنا إلى المدى الطويل قليلاً، فإن التغييرات في أسهم UPST خلال السنوات الأخيرة كانت بعيدة كل البعد عن الاتساق، حيث كانت العوائد السنوية أكثر تقلبًا إلى حد كبير من مؤشر S&P 500. وكانت عوائد السهم 271٪ في عام 2021، -91٪ في عام 2022، و209% في عام 2023. وفي المقابل، فإن محفظة Trefis عالية الجودة، التي تضم مجموعة مكونة من 30 سهمًا، أقل تقلبًا إلى حد كبير. وقد تفوقت على مؤشر S&P 500 كل عام خلال نفس الفترة. لماذا هذا؟ كمجموعة، قدمت أسهم HQ Portfolio عوائد أفضل مع مخاطر أقل مقارنة بالمؤشر القياسي؛ أقل من مجرد ركوب السفينة الدوارة، كما هو واضح في مقاييس أداء HQ Portfolio.
نظرًا لبيئة الاقتصاد الكلي الحالية غير المؤكدة حول تخفيضات أسعار الفائدة والحروب المتعددة، هل يمكن أن تواجه UPST وضعًا مشابهًا كما فعلت في عام 2022 و أداء أقل من مؤشر ستاندرد آند بورز على مدى الأشهر الـ 12 المقبلة – أم أنها ستشهد قفزة قوية؟ على الرغم من الارتفاع الأخير في أسهم UPST، نعتقد أن هناك مجالًا أكبر للنمو من مستوياته الحالية البالغة 70 دولارًا. ومع استمرار انخفاض أسعار الفائدة خلال السنوات المقبلة، ستشهد شركة Upstart نموًا قويًا في الإقراض، والذي بدوره سيقود نمو مبيعاتها من الرسوم التي تكسبها. ومن المتوقع أن تعود الشركة إلى الإيرادات التي شهدتها في عام 2021 وأن تكون مربحة أيضًا اعتبارًا من العام المقبل.
يتم تداول سهم UPST بإيرادات زائدة بمقدار 8 أضعاف، مقابل الرقم 15 مرة الذي شوهد في عام 2021. ومع توقع نمو الإيرادات بنسبة 60٪ بين عامي 2023 و2025، يبدو أن الارتفاع في مضاعف التقييم من المستويات الحالية له ما يبرره. عند تحقيق إيرادات 15 ضعفًا، سيكون تقدير سعر UPST حوالي 140 دولارًا أمريكيًا في أوائل عام 2026، مع الأخذ في الاعتبار إيرادات عام 2025 التي تزيد عن 800 مليون دولار أمريكي وفقًا للتقدير المتفق عليه. وهذا يعني نموًا بمقدار 2x من هنا.
وينبغي للمستثمرين أن يأخذوا في الاعتبار المخاطر أيضا. هناك ثلاثة عوامل ــ الرسوم الجمركية، والترحيل، والضرائب المنخفضة ــ من شأنها أن تجعل من الصعب على بنك الاحتياطي الفيدرالي أن يكافح ارتفاع التضخم في الأشهر المقبلة. وإذا قرر بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي إيقاف تخفيضات أسعار الفائدة مؤقتا، فسوف تواجه الشركات الناشئة تكاليف أعلى ومن المرجح أن يكون نمو الإيرادات أقل بكثير مما كان متوقعا. موقفنا هل يمكن أن ينهار مؤشر ستاندرد آند بورز بأكثر من 40%؟ لديه مزيد من التفاصيل حول العوامل المذكورة أعلاه.
في حين يبدو أن سهم UPST قد يشهد مستويات أعلى، فمن المفيد معرفة ذلك أقرانهم المبتدئين أجرة على المقاييس التي تهم. سوف تجد مقارنات قيمة أخرى للشركات عبر الصناعات في مقارنات الأقران.
استثمر مع تريفيس محافظ السوق الضرب
شاهد الكل تريفيس تقديرات الأسعار
