مخزون باكستر (NYSE: BAX)، وهي شركة للرعاية الصحية، يتم تداولها حاليًا بسعر 38 دولارًا للسهم الواحد، أي أقل بنسبة 50٪ عن المستوى الذي شوهد في فبراير 2022. وكان أداء سهم BAX أسوأ من نظيرته – أسهم Becton، Dickinson & Company، بانخفاض 7٪ عن نظيرتها. هذه الفترة. تعرض سهم BAX للضغط مؤخرًا وسط انخفاض هوامش الربح وبيع أعمال Vantive Kidney Care هذا العام بسعر أقل من تقديرات الشارع. تم تداول سهم BAX عند حوالي 60 دولارًا في أوائل يونيو 2022، قبل أن يبدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في زيادة أسعار الفائدة مباشرةً، وهو الآن أقل بنسبة 36٪ من هذا المستوى، مقارنة بمكاسب تزيد عن 50٪ لمؤشر S&P 500 خلال هذه الفترة.
والجدير بالذكر أن أداء سهم BAX كان أسوأ من أداء السوق الأوسع في كل سنة من السنوات الثلاث الماضية. وفي المقابل، فإن محفظة Trefis عالية الجودة، التي تضم مجموعة من 30 سهمًا، أقل تقلبا. وقد تفوقت على مؤشر S&P 500 كل عام خلال نفس الفترة. لماذا هذا؟ كمجموعة، قدمت أسهم HQ Portfolio عوائد أفضل مع مخاطر أقل مقارنة بالمؤشر القياسي؛ أقل من مجرد ركوب السفينة الدوارة، كما هو واضح في مقاييس أداء HQ Portfolio.
نظرًا لبيئة الاقتصاد الكلي الحالية غير المؤكدة حول تخفيضات أسعار الفائدة والبيئة الجيوسياسية غير المؤكدة، هل يمكن أن يواجه بنك BAX وضعًا مشابهًا كما حدث في السنوات الأخيرة؟ أداء أقل من مؤشر ستاندرد آند بورز على مدار الـ 12 شهرًا القادمة – أم أنها ستشهد انتعاشًا؟ إن العودة إلى مستوى صدمة ما قبل التضخم البالغ 83 دولارًا يعني ضمناً أن سهم BAX سيتعين عليه الارتفاع 115% من هنا، ولا نعتقد أن ذلك سيتحقق في أي وقت قريب. في الواقع، نعتقد أن سعر سهم BAX مناسب. يتم تداولها حاليًا بإيرادات زائدة بمقدار 1.4 مرة، بما يتماشى مع متوسط نسبة السعر إلى الربح البالغة 1.4 مرة خلال الأرباع الستة الماضية. والجدير بالذكر أن متوسط سعر تقديرات المحللين البالغ 41 دولارًا لشركة Baxter يعكس أيضًا ارتفاعًا بنسبة 5٪ فقط من هنا.
تحليلنا التفصيلي ل صدمة باكستر الصعودية بعد التضخم يلتقط الاتجاهات في أسهم الشركة خلال ظروف السوق المضطربة التي شهدها عام 2022. ويقارن هذه الاتجاهات بأداء السهم خلال ركود عام 2008.
صدمة التضخم 2022
الجدول الزمني لصدمة التضخم حتى الآن:
- 2020 – أوائل 2021: أدت الزيادة في المعروض النقدي لتخفيف تأثير عمليات الإغلاق إلى ارتفاع الطلب على السلع؛ المنتجين غير قادرين على المباراة.
- أوائل عام 2021: استمرار تعطل الشحن ونقص العمال بسبب جائحة فيروس كورونا في الإضرار بالإمدادات.
- أبريل 2021: معدلات التضخم تتجاوز 4% وترتفع بسرعة.
- أوائل عام 2022: ارتفاع أسعار الطاقة والغذاء بسبب الغزو الروسي لأوكرانيا. يبدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي عملية رفع أسعار الفائدة.
- يونيو 2022: مستويات التضخم تبلغ ذروتها عند 9% – وهو أعلى مستوى منذ 40 عامًا. انخفض مؤشر S&P 500 بأكثر من 20% من مستويات الذروة.
- يوليو – سبتمبر 2022: يرفع بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بقوة – مما يؤدي إلى انتعاش أولي في مؤشر S&P 500 يليه انخفاض حاد آخر.
- أكتوبر 2022 – يوليو 2023: يواصل بنك الاحتياطي الفيدرالي عملية رفع أسعار الفائدة؛ يساعد تحسن معنويات السوق مؤشر S&P 500 على تعويض بعض خسائره.
- أغسطس 2023 – أغسطس 2024: أبقى بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة دون تغيير لتهدئة المخاوف من الركود والسيطرة على التضخم.
- سبتمبر 2023: خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس وأشار إلى المزيد من التخفيضات في أسعار الفائدة في المستقبل
في المقابل، إليك كيفية أداء أسهم BAX والسوق الأوسع خلال أزمة 2007/2008.
الجدول الزمني لأزمة 2007-08
- 10/1/2007: الذروة التقريبية قبل الأزمة في مؤشر S&P 500
- 1/9/2008 – 1/10/2008: تسارع تراجع السوق نتيجة إعلان إفلاس بنك ليمان براذرز (15/9/2008)
- 1/3/2009: الوصول إلى القاع التقريبي لمؤشر S&P 500
- 31/12/2009: التعافي الأولي إلى مستويات ما قبل التراجع المتسارع (حوالي 1/9/2008)
أداء باكستر وستاندرد آند بورز 500 خلال أزمة 2007-2008
انخفض سهم BAX من حوالي 28 دولارًا في أغسطس 2008 (ذروة ما قبل الأزمة لشركة باكستر) إلى 20 دولارًا في مارس 2009 (مع وصول الأسواق إلى القاع)، مما يعني أنها فقدت 26٪ من قيمتها قبل الأزمة. وقد تعافى بعد أزمة عام 2008 إلى مستويات حوالي 24 دولارًا في أوائل عام 2010، مرتفعًا بحوالي 15٪ بين مارس 2009 ويناير 2010. وشهد مؤشر ستاندرد آند بورز 500 انخفاضًا بنسبة 51٪، حيث انخفض من مستويات 1540 في سبتمبر 2007 إلى 757 في مارس 2009. ثم ارتفع بنسبة 48% بين مارس 2009 ويناير 2010 ليصل إلى مستويات 1,124.
أساسيات باكستر خلال السنوات الأخيرة
إيرادات باكستر ارتفعت من 12.1 مليار دولار في عام 2021 إلى 14.8 مليار دولار في عام 2023، مدفوعة بزيادة الطلب على منتجات الجراحة المتقدمة. في ديسمبر 2021، أكملت باكستر عملية الاستحواذ على هيلروم، والتي أضافت عروض الرعاية المتصلة، بما في ذلك الأسرة الذكية ومنتجات مراقبة المرضى، إلى مجموعة باكستر الحالية من منتجات الرعاية الحادة والغذائية والكلوية والمستشفيات والجراحية. ومع ذلك، انخفض هامش التشغيل للشركة من 11% ل 3% بين عامي 2021 و2023. باعت شركة باكستر أعمالها في شركة Vantive Kidney Care إلى شركة Carlyle، وهي شركة استثمار في الأسهم الخاصة، مقابل 3.8 مليار دولار، وهو أقل من توقعات الشارع.
هل تمتلك باكستر وسادة نقدية كافية للوفاء بالتزاماتها خلال صدمة التضخم المستمرة؟
وانخفض إجمالي ديون باكستر من 18.3 مليار دولار في عام 2021 إلى 13.3 مليار دولار الآن، بينما انخفضت أموالها النقدية من حوالي 3.7 مليار دولار إلى 2.1 مليار دولار خلال نفس الفترة. وحصلت الشركة أيضًا على 1.2 مليار دولار من التدفقات النقدية من العمليات في الأشهر الاثني عشر الماضية. وستحصل الشركة أيضًا على عائدات بقيمة 3 مليارات دولار من بيع أعمالها في Vantive Kidney Care. يمثل عبء الديون المرتفع خطرًا على المدى القريب تواجهه الشركة. لقد تقلصت القيمة السوقية للشركة إلى 19 مليار دولار الآن، ويشير مستوى الدين البالغ 13 مليار دولار إلى ارتفاع نسبة الدين إلى حقوق المساهمين بنسبة 68٪.
خاتمة
ومع الجهود التي يبذلها بنك الاحتياطي الفيدرالي لترويض معدلات التضخم الجامحة التي تساعد معنويات السوق، نعتقد أن أسعار أسهم باكستر مسعرة إلى حد ما، مع إمكانات صعودية محدودة. ومن الممكن أن ينتعش السهم إذا تحسنت الربحية. ومع ذلك، يظل عبء الديون المرتفع عامل خطر رئيسي.
في حين أن سهم BAX لديه مجال لتحقيق بعض المكاسب، تحقق من كيفية أداء Baxter's Peers على المقاييس المهمة. سوف تجد مقارنات قيمة أخرى للشركات عبر الصناعات في مقارنات الأقران.
استثمر مع تريفيس محافظ السوق الضرب
شاهد الكل تريفيس تقديرات الأسعار
