مخزون روكو (NASDAQ: ROKU)، وهي شركة تبيع مشغلات الوسائط المتدفقة والمحتوى الرقمي والإعلانات، شهدت انخفاض أسهمها بنحو 17٪ هذا العام، حيث تم تداولها عند مستويات تبلغ حوالي 76 دولارًا للسهم. هذا بالمقارنة مع سهم Netflix، (NASDAQ: NFLX)، الذي اكتسب حوالي 44٪ خلال نفس الفترة. لقد تأثرت Roku بسوق إعلاني مختلط وتباطؤ نمو أعمال المنصة الخاصة بها. يتم تداول سهم Roku حاليًا عند حوالي 2.8 ضعف الإيرادات المستقبلية و 3.2 ضعف الإيرادات المتأخرة. لا تزال Roku في المنطقة الحمراء، ومن المرجح أن تظل الأرباح بعيدة المنال هذا العام. هل هذا يجعل السهم باهظ الثمن؟ ربما لا. في الواقع، نعتقد أن سهم Roku لديه القدرة على الارتفاع بما يقرب من 3 أضعاف في السنوات القليلة المقبلة.
الآن، كان الانخفاض في سهم ROKU على مدار فترة السنوات الثلاث الماضية بعيدًا عن الاتساق، حيث كانت العائدات السنوية أكثر تقلبًا بشكل كبير من مؤشر S&P 500. كانت العائدات على السهم -31٪ في عام 2021، و-82٪ في عام 2022، و125٪ في عام 2023. وعلى النقيض من ذلك، فإن محفظة Trefis High Quality، التي تضم مجموعة من 30 سهمًا، أقل تقلبًا بشكل كبير. ولديها تفوقت على مؤشر S&P 500 كل عام خلال نفس الفترة. لماذا هذا؟ كمجموعة، قدمت أسهم HQ Portfolio عوائد أفضل مع مخاطر أقل مقارنة بمؤشر القياس؛ وهي أقل تقلبًا كما يتضح من مقاييس أداء HQ Portfolio. ولكن كيف يمكن لشركة Roku استعادة موطئ قدمها والارتفاع مرة أخرى؟ دعونا نتعمق في آفاق إيرادات الشركة في البداية.
إيرادات روكو ومن المتوقع أن يظل النمو متواضعًا هذا العام، حيث يرتفع بنحو 14%، من 3.5 مليار دولار في عام 2023 إلى 4 مليارات دولار في عام 2024. ويعكس هذا التحديات في سوق الإعلانات الرقمية والتحول نحو خطط البث الأكثر تكلفة، مما أثر على إيرادات منصة Roku. ومع ذلك، يمكن أن يتسارع النمو إلى حوالي 25% بين عامي 2024 و2027، ليبلغ مستويات 7 مليارات دولار.
لذا، لماذا هذا الانتعاش المحتمل في نمو الإيرادات؟ يمكن أن يتحسن تحقيق الدخل من منصة Roku بشكل كبير. ظل التفاعل على أجهزة Roku قويًا، مع زيادة إجمالي ساعات البث بنسبة 20% في الربع الأخير. كما شهدت قناة Roku، خدمة البث الخاصة بها، قفزة بنسبة 75% على أساس سنوي في ساعات البث، لتصبح واحدة من المنصات المجانية المدعومة بالإعلانات الرائدة في الولايات المتحدة. ومن المقرر أن تعزز هذه القناة عائدات الإعلانات ذات الهامش الأعلى. بالإضافة إلى ذلك، تعمل Roku على تحسين قدراتها الإعلانية من خلال الشراكة مع كبار اللاعبين في مجال تكنولوجيا الإعلان مثل The Trade Desk، مما يتيح استهدافًا وتحسينًا أكثر دقة. بالإضافة إلى ذلك، مع التخفيضات الأخيرة في أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي، يمكن أن ينتعش إنفاق المستهلك الأمريكي وقد يؤدي هذا إلى انتعاش إنفاقهم الإعلاني في الأرباع القادمة، وبالتالي مساعدة خط Roku الأعلى.
قد يصبح Roku مربحًا
كانت شركة Roku تتكبد خسائر مستمرة في السنوات الأخيرة، وتتطلع الشركة إلى خفض التكاليف بشكل كبير. خلال الأشهر الستة الأولى من هذا العام، انخفضت تكاليف تشغيل الشركة بنحو 10% مدفوعة بخفض القوى العاملة ومساحات المكاتب في عام 2023. كما تعمل Roku على توليد المزيد من النقد. وبلغ التدفق النقدي الحر أكثر من 300 مليون دولار للأشهر الاثني عشر الماضية. ومع بدء جني ثمار استثمارات الشركة السابقة في البحث والتطوير وتطوير المنتجات ومع نمو أعمال Roku، يمكنها تعزيز الهوامش بشكل كبير. ومن منظور آخر، حققت شركات أخرى في مجال الإعلان والإعلام مثل Trade Desk وNetflix هوامش صافية تتراوح بين 10% و18% على التوالي، في الأرباع الأخيرة. وإذا افترضنا أن Roku يمكنها تعزيز الهوامش إلى حوالي 10%، ووضعنا في الحسبان توقعاتنا للإيرادات التي تبلغ حوالي 7 مليارات دولار بحلول عام 2027، فمن الممكن تحقيق دخل صافٍ قدره 700 مليون دولار بحلول عام 2027.
قد تتوسع خدمة Roku Multiple
الآن إذا نمت إيرادات Roku بمقدار 2x بحلول عام 2027، فإن مضاعف السعر إلى المبيعات سينكمش إلى نصف مستواه الحالي، على افتراض أن سعر السهم يظل كما هو، أليس كذلك؟ ولكن هذا بالضبط ما يراهن مستثمرو Roku على عدم حدوثه! إذا توسعت الإيرادات بمقدار 2x على مدى السنوات القليلة المقبلة، فبدلاً من انكماش السعر إلى المبيعات من حوالي 3x حاليًا إلى أقل من 1.5x، فإن السيناريو الذي يرتفع فيه السعر إلى المبيعات ممكن بالفعل. لماذا؟ يتم تداول Netflix عند سعر بيع يبلغ حوالي 8x، بينما يتم تداول The Trade Desk بحوالي 20x. علاوة على ذلك، تم تداول سهم Roku نفسه عند مستويات تزيد عن 30x الإيرادات أثناء جائحة Covid-19. الآن إذا افترضنا أن مضاعف السعر إلى المبيعات لشركة Roku سيتوسع إلى حوالي 5x، مع الأخذ في الاعتبار نمو الإيرادات والربحية الأعلى، فهذا يعني أن الإيرادات ستنمو بحوالي 2x، بينما سيرتفع مضاعف السعر إلى المبيعات بحوالي 1.66x. وهذا بدوره قد يؤدي إلى مضاعفة السهم ثلاث مرات من مستوياته عند حوالي 76 دولاراً حالياً إلى ما يزيد عن 220 دولاراً.
ماذا عن الأفق الزمني لسيناريو العائد الإيجابي هذا؟ في حين يوضح مثالنا هذا بالنسبة لإطار زمني لعام 2027، إلا أنه في الممارسة العملية لن يحدث فرقًا كبيرًا سواء استغرق الأمر عامين أو أربعة أعوام. وإذا استمر التحول، فقد نشهد مكاسب كبيرة في السهم.
في حين يعقد المستثمرون آمالهم على هبوط الاقتصاد الأميركي بهدوء، فما مدى سوء الأمور إذا حدث ركود آخر؟ ترصد لوحة التحكم الخاصة بنا “إلى أي مدى يمكن أن تنخفض الأسهم أثناء انهيار السوق” أداء الأسهم الرئيسية خلال وبعد آخر ستة أشهر من الركود. انهيار السوق.
استثمر مع تريفيس محافظ تتفوق على السوق
انظر الكل تريفيس تقديرات الأسعار
