سهم F5 (NASDAQ: FFIV) تتداول حاليًا عند حوالي 200 دولار للسهم، أي أقل بنحو 20% من أعلى مستوياتها قبل صدمة التضخم والتي بلغت حوالي 250 دولارًا في ديسمبر 2021. كان أداء F5 أفضل قليلاً من نظيرتها – سهم VeriSign – الذي انخفض بنحو 30% خلال هذه الفترة. شهدت F5 ارتفاع مبيعات خدماتها مؤخرًا، بينما كانت مبيعات أنظمتها تتجه نحو الانخفاض، مما أثر على الأداء العام للشركة.
شهدت شركة F5 تداول أسهمها عند حوالي 153 دولارًا في يونيو 2022، قبل أن يبدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في زيادة أسعار الفائدة، وتعافى بنسبة 30٪ من هذا المستوى. يُقارن هذا بمكاسب بنسبة 45٪ لمؤشر S&P 500 خلال هذه الفترة. وقد لوحظ الكثير من التعافي في سهم FFIV منذ أواخر يوليو من هذا العام، بعد أن أعلنت الشركة عن ربع سنوي متفائل، مع توسع الهامش وتوقعات الربع الرابع أفضل من تقديرات الشارع.
ومن الجدير بالذكر أن التغيرات في أسهم FFIV على مدى السنوات الأخيرة كانت بعيدة كل البعد عن الاتساق، حيث كانت العائدات السنوية أكثر تقلبًا بشكل كبير من مؤشر S&P 500. وعلى النقيض من ذلك، فإن محفظة Trefis High Quality، التي تضم مجموعة من 30 سهمًا، أقل تقلبًا بشكل كبير. تفوقت على مؤشر S&P 500 كل عام خلال نفس الفترة. لماذا هذا؟ كمجموعة، قدمت أسهم محفظة HQ عوائد أفضل مع مخاطر أقل مقارنة بمؤشر القياس؛ وهي أقل تقلبًا، كما هو واضح في مقاييس أداء محفظة HQ.
في ظل البيئة الاقتصادية الكلية غير المؤكدة الحالية حول خفض أسعار الفائدة والحروب المتعددة، هل يمكن أن يواجه FFIV موقفًا مشابهًا لما حدث في عام 2022 و أداء أقل من مؤشر S&P على مدى الأشهر الاثني عشر المقبلة – أم أنها ستشهد قفزة قوية؟ إن العودة إلى مستوى الصدمة قبل التضخم عند 250 دولارًا يعني أن سهم FFIV سيضطر إلى تحقيق مكاسب بنحو 23% من هنا، ولا نعتقد أن هذا سيتحقق في أي وقت قريب. نحن نقدر تقييم F5 من المتوقع أن يبلغ سعر السهم نحو 195 دولاراً، وهو سعر قريب من سعره الحالي في السوق الذي يبلغ 200 دولار. وعند مستوياته الحالية، يتم تداول سهم FFIV عند 4.2 ضعف العائدات، وهو أعلى قليلاً من متوسط نسبة السعر إلى المبيعات البالغة 4.1 ضعفاً والتي شهدتها السنوات الخمس الماضية.
تحليلنا التفصيلي لـ صعود F5 بعد صدمة التضخم يلتقط اتجاهات أسهم الشركة خلال ظروف السوق المضطربة التي شهدناها منذ عام 2022. ويقارن هذه الاتجاهات بأداء السهم خلال فترة الركود في عام 2008.
صدمة التضخم في عام 2022
الجدول الزمني لصدمة التضخم حتى الآن:
- 2020 – أوائل 2021: أدت الزيادة في المعروض النقدي لتخفيف تأثير عمليات الإغلاق إلى ارتفاع الطلب على السلع؛ ولم يتمكن المنتجون من مواكبة الطلب.
- أوائل عام 2021: لا تزال أزمة الشحن ونقص العمال بسبب جائحة فيروس كورونا تؤثر على العرض.
- أبريل 2021: معدلات التضخم تتجاوز 4% وترتفع بسرعة.
- أوائل عام 2022: أسعار الطاقة والمواد الغذائية ترتفع بسبب الغزو الروسي لأوكرانيا. بنك الاحتياطي الفيدرالي يبدأ عملية رفع أسعار الفائدة.
- يونيو 2022: بلغت مستويات التضخم ذروتها عند 9% – أعلى مستوى لها منذ 40 عامًا. وانخفض مؤشر S&P 500 بأكثر من 20% من مستويات الذروة.
- يوليو – سبتمبر 2022: رفع بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بشكل كبير – مما أدى إلى انتعاش أولي في مؤشر S&P 500 تلاه انخفاض حاد آخر.
- أكتوبر 2022 – يوليو 2023: يواصل بنك الاحتياطي الفيدرالي عملية رفع أسعار الفائدة؛ ويساعد تحسن معنويات السوق مؤشر S&P 500 على تعويض بعض خسائره.
- منذ أغسطس 2023: أبقى بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة دون تغيير لتهدئة المخاوف من الركود لكنه أشار إلى تخفيضات محتملة في أسعار الفائدة في عام 2024
على النقيض من ذلك، إليكم أداء سهم FFIV والسوق الأوسع خلال أزمة 2007/2008.
الجدول الزمني لأزمة 2007-2008
- 1/10/2007: ذروة ما قبل الأزمة التقريبية في مؤشر S&P 500
- 9/1/2008 – 10/1/2008: تسارع انحدار السوق نتيجة إعلان إفلاس ليمان براذرز (15/9/2008)
- 1/3/2009: الوصول إلى القاع التقريبي لمؤشر S&P 500
- 31/12/2009: التعافي الأولي إلى مستويات ما قبل الانحدار المتسارع (حوالي 1/9/2008)
أداء FFIV وS&P 500 خلال أزمة 2007-2008
انخفض سهم FFIV من 38 دولارًا في سبتمبر 2007 (ذروة ما قبل الأزمة) إلى حوالي 20 دولارًا في مارس 2009 (مع وصول الأسواق إلى أدنى مستوياتها)، مما يعني أن سهم FFIV فقد أكثر من 45٪ من قيمته قبل الأزمة. تعافى بعد أزمة 2008 إلى مستويات حوالي 53 دولارًا في أوائل عام 2010، وارتفع بنسبة 165٪ بين مارس 2009 ويناير 2010. شهد مؤشر S&P 500 انخفاضًا بنسبة 51٪، حيث هبط من مستويات 1540 في سبتمبر 2007 إلى 757 في مارس 2009. ثم ارتفع بنسبة 48٪ بين مارس 2009 ويناير 2010 ليصل إلى مستويات 1124.
أساسيات FFIV على مدى السنوات الأخيرة
إيرادات F5 وقد ارتفع في 6.2% ارتفع متوسط معدل النمو السنوي من 2.4 مليار دولار في السنة المالية 2020 (تنتهي السنة المالية في سبتمبر) إلى 2.8 مليار دولار في عام 2023، بفضل نمو إيرادات الخدمات والمنتجات بسبب زيادة الطلب والدخول إلى أسواق جديدة. كما توسع هامش التشغيل لشركة F5 من 17% في عام 2020 إلى 19% في عام 2023. وأدى ارتفاع الإيرادات وتوسع الهامش إلى ارتفاع أرباح الشركة المعلنة من 5.01 دولار إلى 6.55 دولار خلال هذه الفترة.
هل تمتلك شركة F5 احتياطيًا نقديًا كافيًا لتلبية التزاماتها في مواجهة صدمة التضخم المستمرة؟
انخفض إجمالي ديون F5 من 773 مليون دولار في عام 2020 إلى 261 مليون دولار الآن، بينما انخفض إجمالي النقد من حوالي 1.2 مليار دولار إلى 0.9 مليار دولار خلال نفس الفترة. حققت الشركة 736 مليون دولار من التدفقات النقدية من العمليات في الأشهر الاثني عشر الماضية. تتمتع الشركة بديون منخفضة ورصيد نقدي جيد، لذلك يبدو أنها في وضع مالي مريح.
خاتمة
مع جهود بنك الاحتياطي الفيدرالي لترويض معدلات التضخم الجامحة التي تساعد على تحسين معنويات السوق، نعتقد أن سهم F5 لديه القدرة على تحقيق بعض المكاسب بمجرد تهدئة المخاوف من الركود المحتمل. ومع ذلك، تظل البيئة الاقتصادية الكلية غير المؤكدة، وضعف معنويات المستهلكين، وانخفاض مبيعات الأنظمة، عوامل الخطر الرئيسية لتحقيق هذه المكاسب. نعتقد أن المستثمرين الراغبين في اختيار FFIV سيكونون في وضع أفضل في انتظار انخفاض الأسعار.
في حين يبدو أن سهم FFIV تم تسعيره بالكامل، فمن المفيد أن نرى كيف أقران F5 يمكنك الحصول على معلومات حول المقاييس المهمة. ستجد مقارنات أخرى قيمة للشركات عبر الصناعات المختلفة على مقارنات الأقران.
استثمر مع تريفيس محافظ تتفوق على السوق
انظر الكل تريفيس تقديرات الأسعار
