أسهم شركة جونسون كونترولز (NYSE: HUM) تتداول حاليًا عند حوالي 70 دولارًا للسهم، مقارنة بمستويات ذروتها التي تجاوزت 80 دولارًا في يناير 2022. وبينما خسر سهم الشركة أكثر من 10٪ من قيمته، ارتفع سهم Carrier (NYSE: CARR) بنحو 40٪ خلال نفس الفترة. وقد تأثر سهم JCI مؤخرًا بسبب ضعف سوق التدفئة والتهوية وتكييف الهواء السكنية، وانخفاض حاد في مبيعات الصين. كان سهم JCI يتداول عند مستويات أقل بكثير عند حوالي 50 دولارًا في يونيو 2022، قبل أن يبدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في زيادة أسعار الفائدة، وهو الآن أعلى بنسبة 50٪ من هذا المستوى. يتماشى هذا مع ارتفاع مؤشر S&P 500 الأوسع خلال نفس الفترة، على الرغم من أن سهم JCI انخفض إلى ما دون 50 دولارًا مرة أخرى في أكتوبر الماضي، واستعاد معظم خسائره في الأشهر العشرة الماضية.
لكن من الجدير بالذكر أن الزيادة في أسهم JCI على مدار السنوات القليلة الماضية كانت بعيدة كل البعد عن الاتساق. بلغت عائدات السهم 75% في عام 2021، و-21% في عام 2022، و-10% في عام 2023. وبالمقارنة، بلغت عائدات مؤشر S&P 500 27% في عام 2021، و-19% في عام 2022، و24% في عام 2023 – مما يشير إلى أن أداء JCI كان أقل من أداء S&P في عامي 2022 و2023. في الواقع، التفوق بشكل مستمر على مؤشر S&P 500 — في الأوقات الجيدة والسيئة – كان الأمر صعبًا على مدار السنوات الأخيرة بالنسبة للأسهم الفردية؛ بالنسبة للشركات ذات الوزن الثقيل في قطاع الصناعات، بما في ذلك CUK وHUBG وGOGO، وحتى بالنسبة لنجوم الشركات الكبرى GOOG وTSLA وMSFT. على النقيض من ذلك، فإن محفظة Trefis عالية الجودة، التي تضم مجموعة من 30 سهمًا، لديها تفوقت على مؤشر S&P 500 كل عام خلال نفس الفترة. لماذا هذا؟ كمجموعة، قدمت أسهم محفظة HQ عوائد أفضل مع مخاطر أقل مقارنة بمؤشر القياس؛ وهي أقل تقلبًا، كما هو واضح في مقاييس أداء محفظة HQ.
في ظل البيئة الاقتصادية الكلية غير المؤكدة الحالية مع ارتفاع أسعار النفط، وارتفاع أسعار الفائدة، واستمرار ضعف سوق التدفئة والتهوية وتكييف الهواء في الصين، هل قد تواجه JCI موقفًا مشابهًا لما واجهته في عامي 2022 و2023؟ أداء أقل من مؤشر S&P على مدى الأشهر الاثني عشر المقبلة ــ أم أنها ستشهد قفزة قوية؟ إن العودة إلى مستويات ما قبل التضخم التي تجاوزت 80 دولاراً تعني نمواً بنحو 15% من الآن، ولا نعتقد أن هذا سيحدث في أي وقت قريب. ونقدر أن هذا سوف يتحسن في الأشهر المقبلة. تقييم شركة جونسون كنترولز من المتوقع أن يبلغ سعر السهم 74 دولارًا، وهو سعر قريب من سعره الحالي في السوق. ويستند توقعنا إلى أرباح متوقعة تبلغ 3.67 دولارًا للسهم في السنة المالية 2024 (تنتهي في سبتمبر). ويتماشى الرقم 20x مع متوسط نسبة السعر إلى الربحية للسهم على مدى السنوات الأربع الماضية.
تحليلنا التفصيلي لـ صعود شركة جونسون كونترولز بعد صدمة التضخم يلتقط اتجاهات أسهم الشركة خلال ظروف السوق المضطربة التي شهدناها منذ عام 2022. ويقارن هذه الاتجاهات بأداء السهم خلال فترة الركود في عام 2008.
صدمة التضخم في عام 2022
الجدول الزمني لصدمة التضخم حتى الآن:
- 2020 – أوائل 2021: أدت الزيادة في المعروض النقدي للتخفيف من تأثير عمليات الإغلاق إلى ارتفاع الطلب على السلع؛ ولم يتمكن المنتجون من مواكبة الطلب.
- أوائل عام 2021: لا تزال أزمة الشحن ونقص العمال بسبب جائحة فيروس كورونا تؤثر على العرض.
- أبريل 2021: معدلات التضخم تتجاوز 4% وترتفع بسرعة.
- أوائل عام 2022: أسعار الطاقة والمواد الغذائية ترتفع بسبب الغزو الروسي لأوكرانيا. بنك الاحتياطي الفيدرالي يبدأ عملية رفع أسعار الفائدة.
- يونيو 2022: بلغت مستويات التضخم ذروتها عند 9% – أعلى مستوى لها منذ 40 عامًا. وانخفض مؤشر S&P 500 بأكثر من 20% من مستويات الذروة.
- يوليو – سبتمبر 2022: رفع بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بشكل كبير – مما أدى إلى انتعاش أولي في مؤشر S&P 500 تلاه انخفاض حاد آخر.
- أكتوبر 2022 – يوليو 2023: يواصل بنك الاحتياطي الفيدرالي عملية رفع أسعار الفائدة؛ ويساعد تحسن معنويات السوق مؤشر S&P500 على تعويض بعض خسائره.
- منذ أغسطس 2023: أبقى بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة دون تغيير لتهدئة المخاوف من الركود لكنه أشار إلى تخفيضات محتملة في أسعار الفائدة في عام 2024
على النقيض من ذلك، إليكم أداء سهم JCI والسوق الأوسع خلال أزمة 2007/2008.
الجدول الزمني لأزمة 2007-2008
- 1/10/2007: ذروة ما قبل الأزمة التقريبية في مؤشر S&P 500
- 9/1/2008 – 10/1/2008: تسارع انحدار السوق نتيجة إعلان إفلاس ليمان براذرز (9/15/08)
- 1/3/2009: الوصول إلى القاع التقريبي لمؤشر S&P 500
- 31/12/2009: التعافي الأولي إلى المستويات التي سبقت الانحدار المتسارع (حوالي 1/9/2008)
أداء جونسون كونترولز ومؤشر ستاندرد آند بورز 500 خلال أزمة 2007-2008
انخفض سعر سهم JCI من 15 دولاراً في سبتمبر/أيلول 2007 (ذروة ما قبل الأزمة) إلى 7 دولارات في مارس/آذار 2009 (مع وصول الأسواق إلى أدنى مستوياتها). ثم ارتفع بعد أزمة 2008 إلى مستويات تقارب 17 دولاراً في أوائل عام 2010، ثم ارتفع بأكثر من 2.5 ضعف بين مارس/آذار 2009 ويناير/كانون الثاني 2010. وشهد مؤشر S&P 500 انخفاضاً بنسبة 51%، حيث هبط من مستويات 1540 في سبتمبر/أيلول 2007 (ذروة ما قبل الأزمة) إلى 757 في مارس/آذار 2009. ثم ارتفع بنسبة 48% بين مارس/آذار 2009 ويناير/كانون الثاني 2010 ليصل إلى مستويات 1124.
أساسيات شركة جونسون كنترولز على مدار السنوات الأخيرة
إيرادات شركة جونسون كنترولز ارتفعت مبيعات حلول البناء والمنتجات العالمية في أمريكا الشمالية إلى 26.8 مليار دولار في السنة المالية 2023، مقارنة بـ 22.3 مليار دولار في عام 2020، مدفوعة بنمو مزدوج الرقم عبر القطاعات. وشهدت مبيعات حلول البناء والمنتجات العالمية في أمريكا الشمالية ارتفاعًا بنسبة تزيد عن 20٪ في السنوات الثلاث الماضية. ومع ذلك، في الآونة الأخيرة، كان أداء قطاع آسيا والمحيط الهادئ ضعيفًا، حيث انخفضت مبيعات القطاع بنسبة كبيرة بلغت 23٪ إلى 1.6 مليار دولار للفترة التسعة أشهر المنتهية في يونيو 2024. ويمكن أن يعزى ذلك إلى ضعف الطلب على الأنظمة في الصين.
ارتفعت هامش التشغيل لشركة جونسون كونترولز من 7.8% في عام 2020 إلى 9.1% الآن. وقد ساعد هذا في نمو أرباح الشركة. بلغ ربح السهم المبلغ عنه خلال فترة الاثني عشر شهرًا الماضية 2.47 دولارًا أمريكيًا – وهو أعلى بكثير من 0.84 دولارًا أمريكيًا في عام 2020.
هل تمتلك شركة جونسون كنترولز احتياطيًا نقديًا كافيًا لتلبية التزاماتها في ظل صدمة التضخم المستمرة؟
وارتفع إجمالي ديون جونسون كنترولز من 7.8 مليار دولار في عام 2020 إلى 10.4 مليار دولار الآن، في حين انخفضت سيولتها النقدية من 2 مليار دولار إلى 0.9 مليار دولار خلال نفس الفترة. كما جمعت الشركة 2 مليار دولار من التدفقات النقدية من العمليات في الأشهر الاثني عشر الماضية. ونظراً لوسادتها النقدية المعقولة، يبدو أن جونسون كنترولز في وضع مريح لخدمة التزاماتها في الأمد القريب.
خاتمة
مع جهود بنك الاحتياطي الفيدرالي لترويض معدلات التضخم الجامحة التي تساعد على تحسين معنويات السوق وخفض أسعار الفائدة، نعتقد أن سهم JCI لديه القدرة على تحقيق المزيد من المكاسب بمجرد تهدئة المخاوف من الركود المحتمل. ومع ذلك، هناك مخاوف في الأمد القريب، في المقام الأول من الطلب الضعيف في الصين. عند مستواه الحالي البالغ 72 دولارًا، يتداول سهم JCI بالفعل عند 20 ضعف الأرباح المتوقعة في المستقبل، وهو ما يتماشى مع متوسط نسبة السعر إلى الربح للسهم على مدى السنوات الأربع الماضية. ونظرًا للرياح المعاكسة من سوق الصين، لا نرى أي سبب لتوسيع مضاعف التقييم. بشكل عام، نعتقد أن سعر سهم JCI مناسب، مع إمكانات صعودية محدودة.
في حين أن سعر سهم JCI يبدو مناسبًا، فمن المفيد أن نرى كيف شركات جونسون كنترولز المماثلة يمكنك الحصول على معلومات حول المقاييس المهمة. ستجد مقارنات أخرى قيمة للشركات عبر الصناعات المختلفة على مقارنات الأقران.
استثمر مع تريفيس محافظ تتفوق على السوق
انظر الكل تريفيس تقديرات الأسعار
