كان أداء سهم First Solar أفضل بكثير من أقرانه في القطاع، حيث ارتفع بنحو 13٪ منذ بداية العام حتى الآن. وبالمقارنة، شهد سهم Enphase Energy، وهو لاعب آخر في مجال مكونات الطاقة الشمسية، انخفاضًا في أسهمه بنسبة 38٪ خلال نفس الفترة. ومع اقتراب الولايات المتحدة من موعد الانتخابات الرئاسية في الخامس من نوفمبر/تشرين الثاني، قد يسود جو من عدم اليقين فيما يتعلق بصناعة الطاقة الشمسية. ومن المرجح أن يؤدي فوز الديمقراطيين إلى توسيع السياسات المؤيدة للطاقة المتجددة لإدارة بايدن، لكن أسواق الرهان تشير إلى احتمال متزايد بفوز المرشح الجمهوري دونالد ترامب. وقد فضل ترامب بشكل عام اتباع نهج قائم على السوق في التعامل مع مصادر الطاقة المتجددة بدلا من الإعانات، مما قد يخلق بيئة تنظيمية أقل ملاءمة لشركات الطاقة المتجددة.
من المؤكد أن صناعة الطاقة الشمسية بشكل عام يجب أن تستمر في التوسع بغض النظر عمن يدير الحكومة، حيث أدى الانخفاض المستمر في التكلفة إلى جعل الطاقة الشمسية مصدرًا للطاقة قابلاً للتطبيق على نحو متزايد. ومع ذلك، يمكن أن يُعزى جزء مهم من الأداء المالي القوي لشركة First Solar (وارتفاع أسعار الأسهم) إلى البيئة التنظيمية المواتية في عهد بايدن. هل يمكن أن يهدد التحول في الحكومة هذا الزخم ويؤثر على السهم؟
كانت الزيادة في أسهم FSLR خلال فترة السنوات الأربع الماضية بعيدة كل البعد عن الاتساق، حيث كانت العوائد السنوية أكثر تقلبًا إلى حد كبير من مؤشر S&P 500. وكانت عوائد السهم -12٪ في عام 2021، و72٪ في عام 2022، و15٪ في عام 2021. 2023. وعلى النقيض من ذلك، فإن محفظة Trefis عالية الجودة، التي تضم مجموعة مكونة من 30 سهمًا، أقل تقلبًا إلى حد كبير. وقد تفوقت على مؤشر S&P 500 كل عام خلال نفس الفترة. لماذا هذا؟ كمجموعة، قدمت أسهم HQ Portfolio عوائد أفضل مع مخاطر أقل مقارنة بالمؤشر القياسي؛ أقل من مجرد ركوب السفينة الدوارة كما هو واضح في مقاييس أداء HQ Portfolio. نظرًا لبيئة الاقتصاد الكلي الحالية غير المؤكدة حول تخفيضات أسعار الفائدة والحروب المتعددة، هل يمكن أن تواجه FSLR وضعًا مشابهًا كما فعلت في عامي 2021 و2023؟ أداء أقل من ستاندرد آند بورز خلال الـ 12 شهراً القادمة أم أنها ستشهد قفزة قوية؟
كان الأداء المالي لشركة First Solar جيدًا جدًا في الأرباع الأخيرة. وارتفعت الإيرادات بنسبة 24% على أساس سنوي في الأشهر التسعة الأولى من عام 2024، في حين ارتفعت هوامش صافي الربح أيضًا إلى 33%، ارتفاعًا من حوالي 22% في الفترة نفسها من العام الماضي. والآن، يُعزى جزء لا بأس به من تحسن أداء شركة First Solar إلى تحسين الأداء التشغيلي والتكنولوجيا لشركة First Solar. إن تركيز الشركة على الألواح الشمسية ذات الأغشية الرقيقة الأكثر كفاءة ومشاريع الطاقة الشمسية واسعة النطاق يمنحها نطاقًا أفضل وتمايزًا مقارنة بالمنافسين. كما ارتفع الإنتاج بشكل جيد. وصل إنتاج الألواح إلى مستوى قياسي بلغ 3.8 جيجاوات في الربع الثالث من عام 2024، ومن المرجح أن يستمر هذا الاتجاه. ظل الطلب على الطاقة الشمسية قويًا حيث سجلت الشركة حوالي 4 جيجاوات من الحجوزات منذ بداية العام حتى الآن، مما رفع الحجوزات المتراكمة لشركة First Solar إلى 73.3 جيجاوات. وهذا يمنح الشركة رؤية كبيرة للطلب.
ومع ذلك، فإن الجزء الأكبر من توسع هامش شركة First Solar يأتي من الإعانات، وتحديدًا الإئتمان الضريبي القسم 45X بموجب قانون خفض التضخم الأمريكي، والذي يحفز تصنيع الألواح في الولايات المتحدة. وقد ضاعفت شركة First Solar إنتاجها في الولايات المتحدة وتخطط لفتح مصنعها الخامس. في الولايات المتحدة بحلول عام 2026 في لويزيانا، ليصل إجمالي قدرتها الأمريكية إلى حوالي 14 جيجاوات. إن الإعفاءات الضريبية التي تكتسبها الشركة من القيام بمزيج أكبر من مبيعات الوحدات من الولايات المتحدة كبيرة. وفي نهاية ديسمبر 2023، أعلنت الشركة أنها وقعت اتفاقيات لبيع ما يصل إلى 700 مليون دولار من الإعفاءات الضريبية لعام 2023 التي حصلت عليها بموجب القانون. ومن المرجح أن تحقق الشركة ما بين 1.0 مليار دولار إلى 1.05 مليار دولار من الإعفاءات الضريبية للقسم 45X هذا العام أيضًا، مما يضيف مباشرة إلى أرباحها. وقد ساعد هذا النتيجة النهائية للشركة إلى حد كبير. على سبيل المثال، بلغ إجمالي الهوامش 50% في الربع الثالث من عام 2024 مقارنة بمستويات أقل من 40% في عام 2023.
والآن، إذا فقدت هذه الاعتمادات، فقد تكون هناك انتكاسة كبيرة لشركة First Solar. ولكن ما مدى احتمال تعرض الحوافز بموجب قانون خفض التضخم للخطر في ظل رئاسة ترامب؟ ومن المرجح للغاية أن يتم إلغاء إعانات الدعم مثل الائتمان بقيمة 7500 دولار للسيارات الكهربائية، كما أشار ترامب أيضا إلى أنه سيلغي الأموال غير المنفقة من قانون الحد من التضخم. ومع ذلك، فإن الائتمان الضريبي للقسم 45X الذي تعد شركة First Solar حاليًا أكبر المستفيد منه – يمكن أن يكون على أرضية أكثر صلابة. لماذا هذا؟ كان ترامب يدعو إلى زيادة التصنيع في الولايات المتحدة والتزم بإعادة وظائف التصنيع إلى الولايات المتحدة، كما يهدف أيضًا إلى حماية المصنعين المحليين من خلال التعريفات الجمركية على السلع الأجنبية مع خفض الضرائب على الشركات وتخفيف اللوائح، الأمر الذي قد يفيد شركة First Solar. وفي الوقت الحالي، هناك تعريفة بنسبة 50% على الخلايا الشمسية الكهروضوئية المستوردة من الصين، مما يساعد على حماية الشركات المصنعة الأمريكية من المنافسة الأجنبية. يمكن أن يؤدي موقف ترامب المؤيد للولايات المتحدة في مجال التصنيع إلى مزيد من الحماية التي من شأنها أن تفضل شركات مثل فيرست سولار.
بشكل عام، نعتقد أن هناك العديد من الإيجابيات طويلة المدى لقطاع الطاقة الشمسية بشكل عام ولشركة First Solar على وجه الخصوص. الأمور تتحسن على الجبهة الكلية. لقد تباطأ التضخم إلى حد كبير. وفي سبتمبر/أيلول، خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أيضًا أسعار الفائدة للمرة الأولى منذ ما يقرب من أربع سنوات. وينبغي أن يبشر هذا بالخير بالنسبة لمخزونات الطاقة المتجددة، من خلال جعل تمويل المشاريع الضخمة في متناول الجميع. لدينا سعر تقديري قدره 204 دولارات لشركة First Solar، وهو سعر أعلى قليلاً من سعر السوق الحالي. انظر تحليلنا ل التقييم الأول للطاقة الشمسية: باهظة الثمن أو رخيصة لمزيد من التفاصيل.
استثمر مع تريفيس محافظ السوق الضرب
شاهد الكل تريفيس تقديرات الأسعار
