كيندر مورغان (KMI) هو دافع الطاقة الأزرق الذي يضم 79000 ميل من خطوط الأنابيب ، والتي تنقل النفط الخام وثاني أكسيد الكربون وغيرها من المنتجات ، على الرغم من الغاز الطبيعي بشكل رئيسي. في الواقع ، يتدفق حوالي 40 ٪ من الغاز الطبيعي المنتجة في الولايات المتحدة عبر أنظمة Kinder. كما أنه يحتوي على 139 محطة تخزن المنتجات البترولية والمواد الكيميائية والمصلبات المتجددة والمزيد.
ولكن على الرغم من أنه قد يكون الأمر ، إلا أن Kinder Morgan هو بداية صخرية لهذا العام ، بإذن من شريحة بنسبة 15 ٪ تقريبًا منذ تقرير أرباح الربع الرابع في يناير-وهذا الركود المفاجئ في السعر جعلني أتعامل مع KMI (وحفنة من أسماء الطاقة ذات الأرباح الكبرى الأخرى) مرة أخرى.
لماذا تخلينا عن KMI من Cir Portfolio مرة أخرى في سبتمبر 2024؟ بدا الأمر ساخنًا قليلاً. كلماتي عندما انفصلنا عن الطرق: “عندما نبيع الأسهم ، يكون وداعًا الآن وليس إلى الأبد. قد نشتري KMI مرة أخرى في يوم من الأيام على تراجع “.
نحن أصلا اشترى Kinder Morgan في صيف عام 2021. لقد بدأ Run Energy Bull Run للتو ، وكان “مغناطيس توزيع الأرباح” قد بدأ فقط في الحصول على الأسهم.
قول وول ستريت القديم هو أن الأسواق الثور تتسلق جدران القلق. كان من المفترض أن KMI معرضة لخطر تخفيض الأرباح. لكن الرياضيات لم تضيف ، وفي ذلك الوقت ، كتبت:
“مستويات الديون الصافية للشركة هي أربع مرات فقط EBITDA. كان هدف الإدارة هو العمل على وصولاً إلى أربع نقاط من الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك ، لذلك فقد تجاوزت بالفعل الخطة التي تم وضعها في مكانها قبل ست سنوات. “
ثلاثة ارتفاع أرباح و 36 ٪ إجمالي عائدات في وقت لاحق ، لقد قمنا بخروجنا لأن سعر KMI كان يسير مكافئًا:
مع انخفاض KMI 15 ٪ في وقت قصير ، عادت على رادارنا. كان للانخفاض علاقة أقل بتقرير Kinder's Q4 (الذي كان جيدًا كثيرًا من السيئ) وأكثر علاقة بحقيقة أن أسهم KMI قد تضاعفت تقريبًا للسنة متجهة إليه. كانت خيبة الأمل البسيطة – في هذه الحالة ، الأرباح التي ارتفعت بنسبة 14 ٪ ولكن بنسًا خجولًا من التقديرات – يكفي لإقناع عدد قليل من المستثمرين بأخذ بعض الأرباح.
ولكن كانت هناك تحديثات للشركة تحبها أيضًا:
- رفعت 2025 EBITDA وأرباح المعدل للسهم الواحد
- تراكم المشروع البالغ 8.1 مليار دولار كان أعلى بنسبة 60 ٪ من Q3 2024
- يتوقع الطلب القوي على الغاز الطبيعي حتى عام 2030
- أعلنت مشروع خط أنابيب Intrastate الذي يبلغ طوله 216 ميلًا يوفر حوالي 1.5 مليار قدم مكعب يوميًا (BCF/D) من كاتي ، تكساس ، إلى ممر للغاز الطبيعي المسال بالقرب من بورت آرثر ، تكساس.
هذا المشروع ليس مجانيا. تتوقع الإدارة النفقات الرأسمالية النمو على مدى السنوات الثلاث إلى الأربع المقبلة ، يبلغ متوسطها حوالي 2.5 مليار دولار سنويًا. والتي قد تفسر جيدًا لماذا قال كيندر إنه يتوقع زيادة أرباحه بنسبة 2 ٪ (متواضعة) 2 ٪ في عام 2025.
يعد نمو الأرباح الطفيفة أفضل من لا شيء ، لكن 2 ٪ لن يواكبوا التضخم-وأبطأ مما أرغب في رؤية عائد كبير بنسبة 4.3 ٪.
يمكننا أن نفعل ما هو أفضل. وبالنظر إلى مجموعة من القراءات الثمينة (بما في ذلك PEG من 2.7 و P/E إلى الأمام 21) ، فمن المحتمل أن نستطيع أن نفعل بشكل أفضل في السعر والعائد دون أي تباطؤ ذي معنى في أعمال Kinder.
هل هناك فرص مماثلة (ولكن أيضًا النضج) في تصحيح الطاقة؟
سهم أرباح الطاقة الرخيصة رقم 1: EPD
Enterprise Products Partners LP (EPD ، 6.4 ٪ العائد) هي واحدة من أرقى البطاقات الزرقاء في الطاقة. لديها أكثر من 50،000 ميل من خط الأنابيب ، 300 مليون برميل من سعة تخزين السوائل ، و 26 منشأة تجزئة ، و 20 أرصفة في المياه العميقة. إنها واحدة من أكثر المشاركين في القصيرة الغزارة-وهذا العمل الثابت قد مكّنها من الوصول إلى وضع الأرستقراطي الأرباح ، في 27 عامًا متتاليًا من ارتفاع توزيعات الأرباح. واحدة من أكثر الملاحظات إثارة للاهتمام من أحدث مكالمة أرباحها هي أن الإدارة تعتقد أنها يمكن أن تصل إلى 1 مليار دولار إلى 1.1 مليار دولار من التدفق النقدي القابل للتوزيع (DCF) حتى بعد تمويل النمو الكامل. من المحتمل ألا تصل هذه الأموال إلى التوزيع ، ولكن بدلاً من ذلك سيتم استخدامها للتقاعد من الديون أو شراء وحدات العودة-لا تزال نتيجة جيدة للمستثمرين ، الذين يجمعون بالفعل أكثر من 6 ٪ على توزيع مغطى جيدًا. لقد تخلفت EPD عن بعض MLPs للطاقة الأفضل على مدار العام الماضي ، ولكنها تتداول أيضًا لأكثر من 9 مرات DCF ، والتي هي في الطرف المنخفض من تقييمها.
سهم أرباح الطاقة الرخيصة رقم 2: ET
نقل الطاقة LP (ET ، 6.9 ٪ العائد) هي مسرحية أخرى من البنية التحتية الرئيسية ، مع 107000 ميل من خطوط أنابيب الغاز الطبيعي وأحدث 14500 ميل من خطوط أنابيب النفط الخام ، و 235 مليار قدم مكعب (BCF) من سعة تخزين NAT-GAS ، وأكثر من 70 مرافق معالجة الغاز الطبيعي وعلاجها. إنها تنطلق من خيبة أمل EBITDA طفيفة في أحدث تقرير لأرباحها ، لكنها أعلنت أيضًا للتو عن أول عقد لإمداد الغاز الطبيعي الذي تم إجراؤه مباشرةً مع مركز بيانات-CloudBurst المستند إلى Texas. إنه تطور واعد يحتوي على أدوات المساعدة والشركات في منتصف الطريق على حد سواء لركوب موجة الذكاء الاصطناعى ، ولكنه يهدد أيضًا التقلبات إذا كان وول ستريت يتراجع عن التكنولوجيا. ليس تاريخ توزيع ET غير لامع مثل EPD ، وقد انخفض بعمق في الدفع في عام 2020. لكنه زبدة ربع سنوية ترفع توزيعها بنسبة 63 ٪ منذ بداية عام 2022. كما أنه يتداول في P/DCF جذابة ، حاليًا أقل من 8.
سهم أرباح الطاقة الرخيصة رقم 3: mplx
شركة ماراثون بتروليوم (MPC) تشكلت MPLX LP (MPLX ، العائد 7.2 ٪) في عام 2012 لعقد أصولها في منتصف الطريق ، والتي لا تعد ولا تحصى. يحتوي MPLX على شبكة واسعة من الأصول ، بما في ذلك خطوط الأنابيب ، ومصافي التكرير ، ومرافق الديزل المتجددة ، ومجمعات معالجة الغاز الطبيعي ، ومحطات الإسفلت والزيت الثقيل ، وأنظمة التجمع ، والكهوف ، والمرافق البحرية ، وغيرها من أصول MPC/MPLX المشتركة. تنطلق MPLX عن Q4 جيدًا وأعلنت عدة خطوات جديدة في توسيع حوض Permian. MPLX صديقة للدخل للغاية. ينتج عنه أكثر من 7 ٪ وزاد توزيعاتها بنسبة حوالي 10 ٪ أو أكثر على مدى السنوات الثلاث الماضية. وقالت الإدارة بشكل صريح إن التوزيع هو طريقته المفضلة لإعادة رأس المال ، ويتوقع أن تستمر في زيادة الدفع للمضي قدمًا. على الرغم من كونها واحدة من أهم MLPs في العام الماضي ، وبداية رائعة لعام 2025 ، إلا أنها لا تزال تتداول بأقل من 10 مرات DCF.
بريت أوينز هو كبير استراتيجيات الاستثمار النظرة المتناقضة. لمزيد من أفكار الدخل الرائعة ، احصل على نسخة خاصة من تقريره الخاص: محفظة التقاعد المبكرة الخاصة بك: أرباح ضخمة – كل شهر – إلى الأبد.
الكشف: لا شيء
