أسهم الدفاع ، خاصة لوكهيد مارتن (NYSE: LMT)، في دائرة الضوء بعد الاعتداء الأخير من قبل إسرائيل على المبادرة النووية الإيرانية. بصفته المورد الصاروخ الأساسي لحكومة الولايات المتحدة ، يحتل شركة لوكهيد مارتن موقفا حاسما. من الجدير بالذكر أن 20،000 صواريخ مخصصة لأوكرانيا تم إعادة توجيهها مؤخرًا إلى إسرائيل ، كما ذكر الرئيس الأوكراني. تعرضت لوكهيد مارتن للتدقيق مؤخرًا بعد أن كشفت التقارير أن البنتاغون قد قطع طلبه بشكل كبير للحصول على سلاح الجو F-35S بمقدار النصف. يؤكد هذا الموقف على التغييرات المحتملة في تخصيص ميزانية الدفاع وممارسات الشراء.
في حين تقدم شركة Lockheed Martin تقييمًا جذابًا قد يجذب المستثمرين القيمة في صناعة الدفاع ، إلا أنه يكشف أيضًا عن العديد من نقاط الضعف التشغيلية والمالية التي تشكل مخاطر متأصلة. على الرغم من هذه القضايا ، فإن التسعير المعقول للسهم فيما يتعلق بأساسياته ومرونته التي أثبتت جدواها في تراجع السوق تشير إلى أن هناك احتمالًا للمستثمرين ذوي التسامح في المخاطر. ومع ذلك ، بالنسبة لأولئك الذين يهدفون إلى تقلب أقل من الأسهم الفردية ، فإن Trefis محفظة عالية الجودة بمثابة خيار – بعد أن تفوقت على مؤشر S&P 500 وإعطاء عائدات تتجاوز 91 ٪ منذ إطلاقها. في سياق مختلف ، انظر – يواجه مخزون بوينج أزمة جديدة بعد 787 حدوث دريملينر.
تقييم جذاب
بالنسبة إلى S&P 500 الأوسع ، يتم تسعير مخزون Lockheed Martin بشكل ملحوظ عبر مقاييس التقييم المختلفة. نسبة سعرها إلى البيع البالغة 1.6 أقل بكثير من S&P 500's 3.0 ، مما يشير إلى أن المستثمرين يدفعون أقل بكثير مقابل كل دولار من إيرادات Lockheed Martin. ينطبق هذا الخصم أيضًا على التدفق النقدي ، حيث إن نسبة التدفق النقدي إلى درجة حرارة LMT البالغة 16.6 تقارن بشكل إيجابي بـ 20.5 S&P 500. وبالمثل ، تشير نسبة السعر إلى الأرباح (P/E) البالغة 20.3 إلى خصم كبير مقارنة بـ 26.4 S&P 500.
تشير مؤشرات التقييم المواتية هذه إلى أن السوق ربما يكون في الاعتبار بالفعل العديد من العقبات التشغيلية للشركة ، والتي قد توفر فرصة للمستثمرين الذين يشعرون أن السلبية الحالية مبالغ فيها أو أن التحسينات في الأفق.
نمو الإيرادات المستقر
يعكس نمو إيرادات لوكهيد مارتن اتجاهًا مختلطًا إلى حد ما ولكنه مستقر. في السنوات الثلاث الماضية ، حققت الشركة متوسط معدل نمو الإيرادات السنوي بنسبة 3.0 ٪. على الرغم من أنه متواضع ، فإن هذا الاتساق ملحوظ بالنظر إلى البيئة الصعبة في التعاقد مع الدفاع ، ويتخلف عن متوسط S&P 500 البالغ 5.5 ٪ ، مما يدل على الطبيعة الناضجة لصناعة الدفاع ودورة الإنفاق الحكومي.
في الآونة الأخيرة ، أظهر الأداء علامات على التقدم. زادت الإيرادات بنسبة 3.1 ٪ خلال الاثني عشر شهرًا الماضية ، حيث ارتفعت من 70 مليار دولار إلى 72 مليار دولار. أظهر الربع الأخير الزخم المتسارع ، مع زيادة الإيرادات بنسبة 4.5 ٪ على أساس سنوي إلى 18 مليار دولار ، يقترب عن كثب معدل النمو الفصلي في S&P 500 البالغ 4.8 ٪. يشير هذا النمو الأخير إلى أن شركة لوكهيد مارتن تحافظ على موقفها التنافسي في أسواق الدفاع الرئيسية ، على الرغم من أن النمو الكلي المعتدل.
تحديات الربحية
تمثل المخاوف بشأن الربحية أهم عامل خطر للمستثمرين المحتملين. انخفض هامش تشغيل Lockheed Martin بنسبة 10.3 ٪ من متوسط S&P 500 البالغ 13.2 ٪ ، مما يعكس الصعوبات في تحويل الإيرادات إلى أرباح تشغيلية. يتضح هذا الضعف خلال بيان الدخل ، حيث أنتجت الشركة 7.4 مليار دولار من الدخل التشغيلي من قاعدة إيراداتها البالغة 72 مليار دولار.
تؤكد مقاييس التدفق النقدي على تحديات الربحية هذه. إن هامش التدفق النقدي التشغيلي للشركة البالغ 9.4 ٪ يسيطر بشكل كبير على متوسط معدل S&P 500 البالغ 14.9 ٪ ، مما يؤدي إلى 6.7 مليار دولار في إجمالي التدفق النقدي التشغيلي خلال الأرباع الأربعة الماضية. على مستوى الدخل الصافي ، تكون الهوامش البالغة 7.7 ٪ غير مواتين مقارنة بـ S&P 500 بنسبة 11.6 ٪ ، مما يؤدي إلى صافي دخل قدره 5.5 مليار دولار.
من المحتمل أن تنشأ ضغوط الهامش هذه من الطبيعة التنافسية للتعاقد مع الدفاع ، وتجاوزات التكاليف المحتملة على البرامج المعقدة ، والصعوبات المرتبطة بإدارة مشاريع واسعة متعددة السنوات تتميز بمكونات أسعار ثابتة.
الاستقرار المالي
توفر ميزانية Lockheed Martin العمومية رؤية مختلطة للاستقرار المالي. على الجانب الإيجابي ، تحافظ الشركة على نسبة معتدلة للديون إلى حقوق الملكية بنسبة 18.2 ٪ ، وهو أفضل قليلاً من متوسط S&P 500 البالغ 19.9 ٪. مع وجود 20 مليار دولار من الديون مقابل القيمة السوقية بقيمة 110 مليار دولار ، يبدو أن رافعة الشركة يمكن التحكم فيها ، مما يوفر المرونة المالية لعملياتها واستثماراتها.
ومع ذلك ، فإن وضع سيولة الشركة يرفع بعض المخاوف. إجمالي ما يعادل النقد والنقدية فقط 1.8 مليار دولار من 57 مليار دولار في إجمالي الأصول ، مما أدى إلى نسبة النقود إلى الأصول بنسبة 3.2 ٪ فقط. هذا الرقم أقل بكثير من متوسط S&P 500 البالغ 13.8 ٪ ، مما يشير إلى حدوث مخزن مالي محدود للتحديات أو الفرص غير المتوقعة التي تتطلب تخصيص رأس المال الفوري.
مرونة السوق والأداء التاريخي
واحدة من نقاط القوة الرئيسية في شركة لوكهيد مارتن هي قدرتها على تحمل تقليصات السوق ، مضيفًا عنصرًا دفاعيًا إلى محافظ الاستثمار. خلال صدمة التضخم لعام 2022 ، انخفض سهم LMT بنسبة 20.8 ٪ من ذروته إلى الحوض ، أفضل من انخفاض S&P 500 بنسبة 25.4 ٪. أظهر السهم إمكانات قوية للاسترداد ، حيث استعاد مستويات ما قبل الأزمة بحلول يوليو 2024 ، ثم وصل إلى مستويات جديدة تبلغ 614.61 دولار في أكتوبر 2024.
على الرغم من أن خصائصها الدفاعية كانت أقل وضوحًا خلال جائحة Covid-19 في عام 2020 ، حيث شهدت انخفاضًا بنسبة 37.1 ٪ مقارنةً بالـ S&P 500 33.9 ٪ ، إلا أنها لا تزال تمكنت من التعافي إلى مستويات ما قبل الأزمة بحلول مارس 2022 ، مما يدل على مرونة متوسطة الأجل. خلال الأزمة المالية العالمية لعام 2008 ، كان أداء LMT أفضل قليلاً من السوق الكلي ، مع انخفاض بنسبة 51.4 ٪ مقابل 56.8 ٪ من S&P 500 ؛ ومع ذلك ، تأخر الانتعاش ، حيث وصل إلى مستويات ما قبل الأزمة بحلول يوليو 2013.
توقعات الاستثمار
يشير تحليل شامل لـ Lockheed Martin إلى أن شركة تواجه تحديات تشغيلية كبيرة ولكنها متوازنة بمقاييس تقييم جذابة والصفات الدفاعية. في حين أن الربحية الضعيفة والتدفق النقدي المحدود يمثلون مخاطر خطيرة يجب على المستثمرين مراعاتها بجد ، يبدو أن هذه المخاوف قد تم دمجها في التقييم الحالي للسهم ، والتي تتداول بخصومات كبيرة عبر مختلف التدابير.
هذا التحليل يفضل نهج الاستثمار المتناقض. يجب على المستثمرين الذين يفكرون في LMT اعتباره استثمارًا موجهًا في القيمة مع تقلبات متأصلة ، ومناسبة للمحافظ التي يمكن أن تستوعب عدم اليقين على المدى القريب. توجد إمكانية التقدير على المدى الطويل حيث تعالج الشركة عقباتها التشغيلية وفوائدها من أنماط الإنفاق الدفاعي المستمر. نقيم تقييم لوكهيد مارتنليكون 520 دولار للسهم ، مما يشير إلى أكثر من 10 ٪ من الإمكانات الصعودية من المستويات الحالية.
الاستثمار في سهم واحد ، أو عدد محدود من الأسهم ، يحمل دائمًا مخاطر كبيرة. النظر في Trefis محفظة عالية الجودة (HQ) التي ، مع مجموعة مختارة من 30 مخزونًا ، تفوقت باستمرار على S&P 500 على مدى السنوات الأربع الماضية. لماذا هذا؟ كمجموعة جماعية ، قدمت أسهم محفظة HQ عوائد فائقة مع انخفاض المخاطر مقارنة مع مؤشر القياس ؛ مما أدى إلى ركوب أكثر سلاسة ، كما يتضح في مقاييس أداء محفظة HQ.
