عندما ارتفع مؤشر S&P 500 (SPX) اعتبارًا من 5 أغسطسذ عند أدنى مستوى له عند 5186، وصل العائد على سندات الخزانة لأجل 10 سنوات إلى عائد منخفض قدره 3.669%. وبحلول نهاية أغسطس، ارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 إلى 5662 نقطة، بزيادة قدرها 9.1%. وظلت العائدات تنخفض حيث لم تصل إلى أدنى مستوى لها عند 3.603% حتى 16 سبتمبرذ.
هذه واحدة من الحالات العديدة التي لاحظتها على مر السنين حيث لا تتحرك أسعار الفائدة وسوق الأوراق المالية دائمًا كما يتوقع الكثيرون. في كثير من الأحيان يتوقع مستثمرو الأسهم أن تؤدي العوائد المرتفعة إلى انخفاض أسعار الأسهم، ولكي تتحرك الأسهم إلى الأعلى، يجب أن تنخفض العائدات. ولهذا السبب أوصي بتحليلها بشكل منفصل قبل التوصل إلى أي استنتاجات.
جاء العائد المنخفض في سندات T-Note لأجل 10 سنوات بعد أسبوع واحد من صدور تقرير مؤشر أسعار المستهلكين الأقل من المتوقع والذي أدى إلى انعكاس صعودي في مؤشر S&P 500 في 11 سبتمبر.ذ. ارتفع مؤشر S&P بنسبة 2.6٪ خلال اليوم و 4٪ خلال الأسبوع. “حقق خط التقدم/الانخفاض الأسبوعي لمؤشر S&P 500 مستوى مرتفعًا جديدًا” حيث خلصت إلى أن العوامل الداخلية في السوق قد أشارت إلى اختراق صعودي.
وجاء ارتفاع العائدات في النصف الأول من شهر سبتمبر إلى جانب التحذيرات بشأن الاتجاهات الموسمية السيئة للبقاء خارج المخزونات. وعلى الرغم من التحذيرات من ضعف سوق الأسهم في سبتمبر، ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 2.1%. والأهم من ذلك، أن خطوط التقدم/الانخفاض الرئيسية، بما في ذلك خط S&P 500، وNYSE All A/D، وNYSE Stocks Only A/D، أغلقت جميعها الشهر عند أعلى مستوياتها على الإطلاق.
لسنوات عديدة، استخدمت MACD وMACD-His لتحديد اتجاه العائدات في أسواق الأوراق المالية والسندات الأمريكية. عند أدنى مستوى في العائدات في سبتمبر، شكل كل من خطوط MACD وكذلك MACD-His اختلافات صعودية (الخط c). ثم تحول كلاهما إلى الاتجاه الإيجابي بعد يوم واحد من أدنى مستوياتهما وانتقلا أكثر إلى المنطقة الإيجابية.
بحلول 8 أكتوبرذ ارتفع العائد على سندات الخزانة لأجل 10 سنوات إلى 4.033٪. وكان ذلك فوق الدعم السابق والمقاومة الجديدة عند الخط أ. كان مؤشر S&P 500 أيضًا في اتجاه صعودي قوي حيث ارتفع إلى 5748.
استمرت كل من العائدات وسوق الأسهم في الارتفاع للشهر التالي حيث انتقلت العائدات إلى مستويات عالية جديدة بعد الانتخابات بعد الانتخابات، حيث وصلت إلى 4.505٪ يوم الجمعة الماضي وهو أقل بقليل من المقاومة المحورية الشهرية R1 عند 4.517٪.
بلغ مؤشر MACD-His ذروته في أوائل أكتوبر وشكل منذ ذلك الحين قممًا منخفضة أو تباعدًا هبوطيًا (الخط b) حيث ضعف الزخم بينما استمرت العائدات في التحرك نحو الأعلى. عبرت خطوط MACD وتحول MACD-His إلى المنطقة السلبية في 8 نوفمبرذ. وقد انتعشت العوائد من أدنى مستوياتها الأخيرة ولكن مؤشرات الماكد ظلت سلبية.
من المرجح أن يؤدي إغلاق العائدات تحت المتوسط المتحرك الأسي على مدى 20 يومًا عند 4.323٪ إلى تحويل الأدلة لصالح قمة قد تعني انخفاضًا في العائدات إلى الدعم في منطقة 4.100-4.200٪، السطر أ.
أصبح عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات انعكاسًا مهمًا لمعنويات المستثمرين حيث يتم استخدامه ليعكس اتجاه معدلات الرهن العقاري وتكاليف اقتراض الشركات. ويشير ارتفاع العائد في كثير من الأحيان إلى توقعات نمو اقتصادي أقوى في حين يشير انخفاض العائد إلى عدم اليقين أو التباطؤ الاقتصادي المحتمل.
لتحديد الاتجاه في أسعار الفائدة بشكل صحيح، يحتاج المرء إلى النظر في عائد آجال الاستحقاق الأخرى مثل سندات الخزانة لمدة عامين وعائد سندات الخزانة لمدة 30 عامًا. لقد لاحظت أن الاتجاه الأكثر موثوقية يتغير في العائدات عندما تتجه العوائد الثلاثة إلى أعلى أو أقل.
يتبع عائد T-Note لمدة عامين بشكل عام سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية، وبالتالي فهو حساس جدًا للتغيرات في سياسة الاحتياطي الفيدرالي. بلغ العائد ذروته في أواخر أبريل 2024 عند 5.054٪ على الرغم من استمرار اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في ترك أسعار الفائدة دون تغيير. بدأت العائدات في الانخفاض بشكل أكثر حدة في شهري يونيو ويوليو، حيث ارتفعت إلى مستوى منخفض بلغ 3.66٪ كرد فعل لمزيد من البيانات التي تشير إلى انخفاض التضخم. وكان هذا متسقًا مع مؤشرات MACD ذات الاتجاه الهبوطي.
ومع استقرار العائدات في سبتمبر، شكل كل من MACD وMACD-His قيعان أعلى أو تباينات صعودية (الخط ج) قبل أن يتحول كلاهما إلى الاتجاه الإيجابي. من أدنى مستوى عند 3.512%، ارتفع العائد إلى 4.387% في 13 نوفمبرذ. بلغ مؤشر MACD-His ذروته في أكتوبر وابتعد عن الأسعار (الخط ب) حتى انخفض إلى ما دون الصفر وأصبح سلبيًا في 19 نوفمبرذ. إن إغلاق عائد T-Note لمدة عامين تحت 4.174٪ سيكون متسقًا مع القمة.
ويظهر العائد على سندات الخزانة لأجل 30 عاما انخفاضا مماثلا في العائدات من أعلى مستوى في أبريل عند 4.486٪ إلى أدنى مستوى في سبتمبر عند 3.906٪. تم كسر الاتجاه الهبوطي في العائدات، الخط أ، في أوائل أكتوبر. بلغ مؤشر MACD-His ذروته في 10 أكتوبرذ وبدأ في انخفاض الخط ج. غالبًا ما يتم رؤية القمم المنخفضة المميزة قبل القمة.
ولم يصل مؤشر MACD إلى ذروته حتى 28 أكتوبرذ ثم تحولت إلى سلبية في 4 نوفمبرذ. وقد حقق أعلى مستوياته انخفاضًا حيث حققت العائدات مستويات مرتفعة جديدة عند 4.666% و4.677% الأسبوع الماضي. يقع المتوسط المتحرك الأسي على مدى 20 يومًا عند 4.534% وسيؤدي الإغلاق أدناه إلى زيادة الزخم الهبوطي.
سيكون الإغلاق الأسبوعي المنخفض في عوائد السندات لأجل 2 و10 و30 عامًا دليلًا إضافيًا على قمة العائدات. سيساعد الانخفاض الحاد في العائدات في الأسبوعين المقبلين على بدء اتجاهات هبوطية جديدة في العائدات.
وقد يكون ذلك قبل خفض أسعار الفائدة يومي 17 و18 ديسمبرذ اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي. من المفترض أن تخفف العوائد المنخفضة بعض الضغط عن سوق الأسهم وتشجع المزيد من المستثمرين على شراء الأسهم.
