Moderna (NASDAQ: mRNA) لقد اشتعلت السوق من الانتعاش بانتعاش كبير في الأيام الأخيرة-حيث وصل إلى المستويات الحالية البالغة 27 دولارًا بعد أن حقق أدنى مستوى له في خمس سنوات بلغ 23.15 دولارًا في الأسبوع الماضي-بعد قرار إدارة الأغذية والعقاقير (FDA) بمواصلة تقديم المشورة السنوية لـ COVID-19 للسكان المعرضين للخطر. ومع ذلك ، يبدو أن هذا التجمع المفاجئ أمر فريد – منافسون مثل Pfizer (NYSE: PFE)و علاجات Sarepta (NASDAQ: SRPT)، و Curevac (NASDAQ: CVAC) لم يكرر زيادة الزيادة في Moderna – مما يعني أن الارتفاع كان يغذيه في المقام الأول إرشادات FDA بدلاً من اتجاهة قطاع أوسع.
ومع ذلك ، فإن السياق الشامل يعجب أي إثارة دائمة. لا يزال سهم Moderna أقل بكثير من ذروته لمدة 52 أسبوعًا عند 170.47 دولارًا وانخفض بنسبة تزيد عن 65 ٪ في العام الماضي. من عام إلى تاريخ ، انخفض السهم ما يقرب من 40 ٪ ، مما يعكس مخاوف المستثمرين فيما يتعلق بتقليل إيرادات اللقاحات ، وتصاعد الخسائر التشغيلية ، وغياب محفزات النمو القريبة من المدى القريب. مع تناقص الطلب على اللقاح وزيادة المنافسة في قطاع الرنا المرسال ، قد لا تشير الصعود الأخير إلى تحول مستدام ، ولكن بدلاً من ذلك ، رد فعل عابر على الأخبار التنظيمية المواتية. كجزء من هذا التحليل المتعمق ، نتحقق مما إذا كان يجب على المرء شراء أو الخوف من الأسهم الحديثة.
الأساسيات الضعيفة تقوض التجمع
على الرغم من المكاسب قصيرة الأجل الأخيرة ، تواصل Moderna مواجهة تحديات أساسية كبيرة. انخفضت الإيرادات 38.2 ٪ على أساس سنويانخفض من 6.8 مليار دولار إلى 3.2 مليار دولار في فترة الاثني عشر شهرًا الأخيرة. الانكماش أكثر حدة على أساس ربع سنوي ، مع أ 35.9 ٪ انخفاض على أساس سنوي. وهذا يمثل السنة الثالثة على التوالي من ركود الإيرادات ، مع انخفاض متوسط الخط الأعلى الآن في 45.5 ٪ سنويا خلال السنوات الثلاث الماضية.
تقدم مؤشرات الربحية للشركة عزاءًا محدودًا. ذكرت الحديثة أ خسارة صافية قدرها 3.4 مليار دولار خلال الأرباع الأربعة الأخيرة ، برفقة هامش الدخل الصافي المثير للقلق من -106.9 ٪. إنه هامش الدخل التشغيلي و هامش التدفق النقدي قاتمة بنفس القدر في -118.8 ٪ و -97.2 ٪ ، على التوالي. باختصار ، تواصل الشركة استنفاد الاحتياطيات النقدية مع قلة مؤشرات للاسترداد التشغيلي.
التقييم: معقول على السطح ، محفوف بالمخاطر تحتها
للوهلة الأولى ، يبدو أن تقييم Moderna متعدد ، يشار إليه بنسبة P/S البالغة 3.2 مرة ، محايدًا عند مقارنته بالسوق الأوسع ، ومحاذاة تقييمها المتعدد مع تلك الموجودة في السوق العامة. ومع ذلك ، فإن هذه المقاييس قد تخفي المخاطر العميقة. وضوح الإيرادات يتناقص ، لا يزال تسويق خطوط الأنابيب على بعد سنوات ، ولا يزال الحرق النقدي مرتفعة – العوامل التي تحدد مخاطر سلبية كبيرة لم يتم التقاطها عن طريق تقييم P/S بسيط.
أظهر أسهم Moderna أيضًا حساسية متزايدة أثناء انخفاض السوق. في زيادة التضخم لعام 2022 ، تلقى الأسهم 53.4 ٪ ، مقارنة بانخفاض بنسبة 25.4 ٪ في مؤشر S&P 500. خلال جائحة Covid-19 وحتى الأزمة المالية لعام 2008 ، تخلفت عن كل من السوق والعديد من أعضاءها في مجال التكنولوجيا الحيوية. هذا التاريخ من الأداء الضعيف أثناء التراجع يزيد من ثقة المستثمر في قدرة الأسهم على تحمل تقلبات الاقتصاد الكلي.
أقرانهم يمسكون بالأرض الأكثر ثباتًا
تبرز المقارنة مع منافسي Moderna نقاط الضعف الحالية. بينما تواجه شركات مثل Pfizer و Seagen صعوباتها الخاصة ، فإنها تحافظ على المزيد من تدفقات الإيرادات المستقرة ومجموعة واسعة من المنتجات. قامت Sarepta Therapeutics و Alnylam Pharmaceuticals بخطوات في خطوط أنابيب الأمراض النادرة ذات الأداء المالي الثابت نسبيًا. لم يتحمل أقران Moderna عمومًا مثل هذه الانخفاضات المالية الحادة ، ولم يقوموا بتعديل إرشاداتهم بشكل كبير في الأشهر الأخيرة. يشير عدم وجود تجمع مشابه بين هذه الشركات في الأيام القليلة الماضية إلى أن صعود Moderna لم يكن جزءًا من إعادة التقييم على مستوى القطاع ، بل كان رد فعل مؤقت للتطورات التنظيمية.
رالي لمشاهدة حذرة
إن زيادة الأسهم الحديثة في Moderna هي ، على الأكثر ، فترة راحة عابرة في سرد أطول من انخفاض الإيرادات ، والخسائر المتصاعدة ، وطريق صعب للربحية. توفر ميزانيتها العمومية الصلبة والاحتياطيات النقدية بعض الوسائد ، ولكن بدون تطورات ملموسة في تسويق خطوط الأنابيب أو تحول في اتجاهات مبيعات اللقاحات ، يظل السهم معرضًا للخطر بشكل أساسي. قد يبدو التقييم الحالي معقولًا ، لكنه فشل في حساب المخاطر المرتبطة بإيرادات تضاءل وتأخر النمو بشكل كامل.
على الرغم من أن التوجيهات المحدثة التي تم تحديثها في إدارة الأغذية والعقاقير (FDA) رفعت المشاعر ، فإن استدامة هذا التجمع ستتطلب أكثر من التفاؤل التنظيمي. يجب على المستثمرين المراقبة عن كثب لإجراء تحسينات ملموسة في أنماط الإيرادات والتحديثات على تطوير خطوط أنابيب Moderna قبل النظر في هذا الارتداد على أنه أي شيء أكثر من مجرد حدث قصير الأجل.
يمكن أن يكون الاستثمار في سهم واحد مثل Moderna محفوفة بالمخاطر. على العكس ، trefis محفظة عالية الجودة (HQ)، يتكون من 30 سهم ، له تاريخ من يتفوق بشكل مريح على أداء S&P 500 على مدى السنوات الأربع الماضية. لماذا هذا؟ بشكل جماعي ، قدمت أسهم محفظة HQ عوائد فائقة مع مخاطر أقل مقارنة بالمؤشر القياسي ، مما يوفر تجربة استثمار أكثر ثباتًا كما هو موضح في مقاييس أداء محفظة HQ.
