هل سهم شركة ميرك هو الخيار الأفضل مقارنة بشركة آبي في؟

نحن نعتقد أن شركة الأدوية العملاقة ميرك (NYSE: MRK) يعتبر حاليًا اختيارًا أفضل من نظيره، أسهم شركة AbbVie. يتم تداول أسهم شركة ميرك عند 14 ضعفًا للأرباح المستقبلية، مقابل 20 ضعفًا لشركة إيه بي بي في. ونعتقد أن هذه الفجوة في التقييم ستضيق لصالح ميرك في السنوات القادمة، نظرًا لنمو إيراداتها وربحيتها المتفوقة. هناك المزيد من المقارنة، وفي الأقسام أدناه، نناقش سبب اعتقادنا بأن ميرك ستتفوق على آبفي في السنوات الثلاث القادمة. ونقارن بين مجموعة من العوامل، مثل نمو الإيرادات التاريخي والعائدات والتقييم.

1. تفوقت أسهم شركة AbbVie على أسهم شركة Merck في السنوات الثلاث الماضية

شهد سهم MRK مكاسب قوية بنسبة 65٪ من مستويات 70 دولارًا في أوائل يناير 2021 إلى حوالي 115 دولارًا الآن، مقابل زيادة بنحو 115٪ لسهم ABBV خلال هذه الفترة. وبالمقارنة، ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 50٪ خلال هذه الفترة. ومع ذلك، فإن الزيادة في MRK و ABBV كانت بعيدة كل البعد عن الاتساق. كانت العائدات لسهم MRK 2٪ في عام 2021، و 49٪ في عام 2022، و 1٪ في عام 2023، بينما كانت العائدات لـ ABBV 32٪ و 24٪ و 1٪ على التوالي. وبالمقارنة، كانت العائدات لمؤشر S&P 500 27٪ و -19٪ و 24٪ على مدار هذه السنوات على التوالي – مما يشير إلى أن كليهما كان أداء شركتي MRK وABBV أقل من أداء مؤشر S&P في عام 2023.

في الحقيقة، التفوق بشكل مستمر على مؤشر S&P 500 — في الأوقات الجيدة والسيئة – كان الأمر صعبًا على مدار السنوات الأخيرة بالنسبة للأسهم الفردية؛ بالنسبة للشركات ذات الوزن الثقيل في قطاع الرعاية الصحية بما في ذلك UNH وJNJ، وحتى بالنسبة لنجوم الشركات الكبرى GOOG وTSLA وMSFT. على النقيض من ذلك، فإن محفظة Trefis عالية الجودة، التي تضم مجموعة من 30 سهمًا، لديها تفوقت على مؤشر S&P 500 كل عام خلال نفس الفترة. لماذا هذا؟ كمجموعة، قدمت أسهم محفظة HQ عوائد أفضل مع مخاطر أقل مقارنة بمؤشر القياس؛ وهي أقل تقلبًا، كما هو واضح في مقاييس أداء محفظة HQ.

في ظل البيئة الاقتصادية الكلية غير المؤكدة الحالية مع ارتفاع أسعار النفط وارتفاع أسعار الفائدة، هل يمكن أن تواجه MRK وABBV موقفًا مشابهًا لما حدث في عام 2023 و أداء أقل من مؤشر S&P على مدى الأشهر الاثني عشر المقبلة – أم أنهم سيشهدون قفزة قوية؟ نعتقد أن أداء ميرك سيكون أفضل من أداء آبي في.

2. نمو إيرادات شركة ميرك أفضل

شهدت شركة ميرك ارتفاع إيراداتها بمعدل سنوي متوسط ​​قدره 13.5% من 41.5 مليار دولار في عام 2020 إلى 60.1 مليار دولار في عام 2023. من ناحية أخرى، بلغ متوسط ​​معدل نمو إيرادات شركة AbbVie 6.5% من 45.8 مليار دولار إلى 54.3 مليار دولار خلال هذه الفترة كان النمو أبطأ نسبيا.

إيرادات شركة ميرك كان النمو مدفوعًا بنجاح Keytruda على مدار السنوات الأخيرة. شهدت Keytruda توسع علامتها التجارية من سرطان الرئة ذي الخلايا غير الصغيرة إلى الورم الميلانيني وسرطان الرأس والرقبة وعنق الرحم والكلى والعديد من المؤشرات الأخرى، مما أدى إلى زيادة هائلة بنسبة 74٪ في المبيعات إلى 25 مليار دولار في عام 2023، مقابل 14 مليار دولار في عام 2020. نعتقد أن Keytruda ستبلغ ذروتها عند حوالي 32 مليار دولار في المبيعات السنوية ثم تنخفض بعد ذلك مع دخول الأدوية الحيوية المماثلة إلى السوق. حاليًا، تعمل Samsung Bioepis وAmgen وSandoz وشركات أخرى على تطوير الأدوية الحيوية المماثلة لـ Keytruda.

تجدر الإشارة إلى أن شركة Keytruda كانت مسؤولة عن 42% من إجمالي مبيعات شركة Merck في عام 2023، وسوف يؤدي فقدانها لحصة السوق الحصرية إلى انخفاض كبير في المبيعات، وسيكون من الصعب على Merck سد هذه الفجوة. وعلى هذا النحو، كانت Merck تتطلع إلى النمو غير العضوي، مع الاستحواذ على Acceleron Pharma في عام 2021، وPrometheus Biosciences في عام 2023، وHarpoon Therapeutics هذا العام.

وباستثناء كيترودا، اكتسب لقاح فيروس الورم الحليمي البشري من شركة ميرك – جارداسيل – حصة في السوق وشهد مبيعاته ارتفاعًا بنسبة 126% إلى 8.9 مليار دولار في عام 2023، مقارنة بـ 3.9 مليار دولار في عام 2020. وعلى غرار كيترودا، سيفقد جارداسيل أيضًا حصريته في السوق في الولايات المتحدة في عام 2028. ومع ذلك، من المتوقع أن يكون الانخفاض في مبيعات جارداسيل أقل عمقًا وأقل إيلامًا لشركة ميرك مقارنة بكايترودا.

إيرادات شركة AbbVie وقد تعزز النمو بفضل استحواذها على شركة أليرجان في عام 2020. وتشتهر الشركة بعقارها الرائد هوميرا المستخدم لعلاج التهاب المفاصل الروماتويدي ومرض كرون، من بين أمور أخرى. وبلغت مبيعات هوميرا ذروتها عند 21.2 مليار دولار في عام 2022، قبل أن تنخفض بنسبة 32.2٪ على أساس سنوي إلى 14.4 مليار دولار في عام 2023. ويمكن أن يعزى ذلك إلى المنافسة مع العقاقير الحيوية المماثلة.

تستطيع شركة AbbVie، إلى حد ما، مكافحة خسارة الإيرادات من Humira من خلال مكاسب حصة السوق لبعض أدويتها الجديدة نسبيًا، وخاصة Skyrizi وRinvoq. تُستخدم هذه الأدوية لعلاج الصدفية اللويحية والتهاب المفاصل الروماتويدي. وللمقارنة، حقق هذان المنتجان 11.7 مليار دولار في عام 2023، مما يعكس نموًا قويًا بنسبة 53٪ على أساس سنوي. كما ارتفعت مبيعات مضاد الاكتئاب – Vraylar – بنسبة 35٪ على أساس سنوي إلى 2.8 مليار دولار في عام 2023. للفترة المكونة من ستة أشهر والتي انتهت في يونيو 2024، واصلت Skyrizi وRinvoq مكاسب حصتهما السوقية، حيث ارتفعت المبيعات بنسبة 50٪ على أساس سنوي إلى أكثر من 7 مليارات دولار.

وتتطلع شركة آبفي أيضًا إلى النمو غير العضوي. فبعد استحواذها على شركة أليرجان في عام 2020، استحوذت على شركة إيمونوجين مقابل 10.1 مليار دولار هذا العام، مما منحها حقوقًا في عقار إلاهير – وهو علاج لسرطان المبيض – مع مبيعات ذروة تقدر بأكثر من 2 مليار دولار.

3. شركة ميرك أكثر ربحية وتوفر مخاطر أقل

انخفضت هامش التشغيل لشركة ميرك من 13.4% في عام 2020 إلى 4.9% في عام 2023، في حين انكمش هامش التشغيل لشركة AbbVie من 27.8% ل 24.9% خلال هذه الفترة. يمكن أن يُعزى انخفاض هامش الربح لعام 2023 لشركة ميرك إلى رسوم بقيمة 10 مليارات دولار تم تسجيلها في الربع الثاني من عام 2023 مقابل الاستحواذ على بروميثيوس. ومع ذلك، إذا نظرنا إلى فترة الاثني عشر شهرًا الماضية، فإن هامش التشغيل لشركة ميرك البالغ 25.7% أسعار أفضل من 24.9% لشركة AbbVie.

بالنظر إلى المخاطر المالية، فإن أداء شركة ميرك أفضل. 13% الدين كنسبة مئوية من حقوق الملكية أقل من 21% وعلاوة على ذلك، فإن نسبة 10% من النقد كنسبة مئوية من الأصول أعلى قليلاً من نسبة 9% لشركة AbbVie، مما يعني أن شركة ميرك تتمتع بموقف ديون أفضل ووسادة نقدية أكبر.

4. صافي كل شيء

نرى أن شركة ميرك شهدت نموًا أفضل في الإيرادات، وهي أكثر ربحية، وتوفر مخاطر مالية أقل من شركة آبفي. الآن، بالنظر إلى التوقعات، نعتقد أن ميرك هي الخيار الأفضل من بين الاثنتين، نظرًا لتقييمها الأفضل. عند مستوياتها الحالية، يتم تداول سهم ميرك عند 14 ضعفًا للأرباح المتوقعة المستقبلية البالغة 8.00 دولارات للسهم وأساس معدّل في عام 2024. يتماشى الرقم 14 ضعفًا بشكل عام مع المتوسط ​​الذي شوهد على مدى السنوات القليلة الماضية، باستثناء عام 2023. وذلك لأن ربحية السهم لعام 2023 البالغة 1.51 دولار كانت أقل بكثير بسبب رسوم البحث والتطوير البالغة 17.1 مليار دولار المتعلقة بعمليات الاستحواذ على بروميثيوس وإيماجو والمدفوعات المقدمة لاتفاقيات التعاون مع كلون بايوتك ودايتشي سانكيو.

وبالمقارنة، عند مستوياتها الحالية البالغة حوالي 194 دولارًا، يتم تداول سهم AbbVie عند ما يقرب من 20 ضعفًا من الأرباح المتوقعة لعام 2024 والتي تبلغ 9.86 دولارًا للسهم. ويقارن هذا مع مضاعف السعر إلى الربحية المتوسط ​​​​12 ضعفًا لشركة ABBV على مدار السنوات الخمس الماضية. في الواقع، فإن متوسط ​​تقديرات المحللين لسعر ABBV البالغ 178 دولارًا يعني انخفاضًا بنسبة 8٪. من ناحية أخرى، فإن متوسط ​​تقديرات المحللين لسعر MRK البالغ 140 دولارًا يعكس ارتفاعًا يزيد عن 20٪.

في حين أن MRK قد تتفوق على ABBV في السنوات الثلاث المقبلة، فمن المفيد أن نرى كيف نظراء شركة ميرك يمكنك الحصول على معلومات حول المقاييس المهمة. ستجد مقارنات أخرى قيمة للشركات عبر الصناعات المختلفة على مقارنات الأقران.

استثمر مع تريفيس محافظ تتفوق على السوق

انظر الكل تريفيس تقديرات الأسعار