انخفض سهم فورد بنحو 10% منذ بداية العام حتى الآن، مقارنة بشركة جنرال موتورز الأمريكية العملاقة لصناعة السيارات والتي ارتفعت أسهمها بما يقرب من 29% خلال نفس الفترة. ويأتي الأداء الضعيف لشركة فورد على الرغم من الأداء المالي الصحي إلى حد معقول في السنوات الأخيرة، مع توسع الإيرادات والتدفقات النقدية. يعد تقييم Ford جذابًا للغاية، حيث يتم تداول السهم عند أرباح إجماعية تبلغ 6 أضعاف عام 2024 فقط.
على الرغم من أن أسهم فورد قد ارتفعت بالفعل في السنوات الثلاث الماضية، إلا أن الزيادة كانت بعيدة كل البعد عن الاتساق، حيث كانت العوائد السنوية أكثر تقلبًا إلى حد كبير من مؤشر ستاندرد آند بورز 500. وبلغت عوائد السهم 137٪ في عام 2021، -42٪ في عام 2022، و 16% في عام 2023. وفي المقابل، فإن محفظة Trefis عالية الجودة، التي تضم مجموعة مكونة من 30 سهمًا، أقل تقلبًا إلى حد كبير. وقد تفوقت على مؤشر S&P 500 كل عام خلال نفس الفترة. لماذا هذا؟ كمجموعة، قدمت أسهم HQ Portfolio عوائد أفضل مع مخاطر أقل مقارنة بالمؤشر القياسي؛ أقل من مجرد ركوب السفينة الدوارة كما هو واضح في مقاييس أداء HQ Portfolio. ونظراً لبيئة الاقتصاد الكلي الحالية غير المؤكدة بشأن تخفيضات أسعار الفائدة والحروب المتعددة، هل يمكن أن تواجه F وضعاً مماثلاً كما فعلت في عامي 2022 و2023؟ أداء أقل من ستاندرد آند بورز خلال الـ 12 شهراً القادمة أم أنها ستشهد قفزة قوية؟
نحن نقدر قيمة أسهم Ford بحوالي 14 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد، وهو ما يزيد بحوالي 30% عن سعر السوق الحالي. انظر تحليلنا على تقييم فورد: باهظة الثمن أو رخيصة لمزيد من التفاصيل حول ما الذي يدفعنا إلى تقدير أسعار فورد. لمزيد من المعلومات حول نموذج أعمال فورد واتجاهات الإيرادات، قم بمراجعة لوحة المعلومات الخاصة بنا على فورد ربح: كيف يجني فورد المال. فلماذا بالضبط يكون أداء سهم فورد ضعيفًا وما هي بعض الاتجاهات التي يمكن أن تؤدي إلى الانتعاش؟
ارتفاع تكاليف الضمان
نشرت فورد مؤخرًا مجموعة أضعف من المتوقع لنتائج الربع الثاني من عام 2024. بلغت الأرباح المعدلة لهذا الربع 0.47 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد، أي أقل من التقديرات المتفق عليها وانخفاضًا بنسبة 35٪ من 0.72 دولارًا أمريكيًا أعلنت عنها الشركة في الربع الثاني من عام 2023. وهذا على عكس جنرال موتورز التي فاقت التوقعات. وعلى الرغم من أن فورد شهدت نموًا في الإيرادات بنحو 6% خلال الربع الأخير، إلا أن أرباحها تضررت بسبب زيادة تكاليف إصلاح الضمان وسط مشكلات تتعلق بالسيارات المصنعة في عام 2021 أو قبل ذلك. واجهت فورد العديد من مشكلات الجودة في سياراتها في السنوات الماضية مما أدى إلى ارتفاع تكاليف الضمان. علاوة على ذلك، يتم أحيانًا الاعتراف بهذه التكاليف فجأة، دون سابق إنذار، مما يؤدي إلى نتائج أضعف من المتوقع. بالنسبة للربع الثاني على سبيل المثال، انخفضت الأرباح بنسبة 30٪ تقريبًا عن التقديرات حيث فاجأ ارتفاع تكاليف شركة فورد بقيمة 800 مليون دولار المستثمرين. وتعمل شركة فورد الآن على تحسين جودة مركباتها، حيث أشارت الشركة إلى أنها تقوم الآن باختبار المركبات حتى الفشل من أجل اكتشاف مشاكل الجودة. ومع ذلك، قد تستغرق العملية أكثر من عام للتفكير في تحسينات تكلفة الضمان.
التحول الصخري للمركبات الكهربائية، والتوقعات الاقتصادية المختلطة
وبشكل منفصل، كانت هناك أيضًا مخاوف بشأن بيئة الطلب. شهدت شركة فورد ارتفاعًا في أحجامها الإجمالية للربع الثاني بنسبة 1٪ تقريبًا على أساس سنوي وسط أسعار الفائدة المرتفعة التي جعلت تمويل المركبات باهظ الثمن. كما تراجع الإنفاق الاستهلاكي في الولايات المتحدة، حيث انخفض متوسط السعر المدفوع للسيارات الجديدة بنسبة 3٪ للأشهر الستة الأولى من هذا العام، مقارنة بالعام الماضي، وفقًا لشركة الأبحاث JD Power، مما يعني أن قوة التسعير التي رأتها شركات صناعة السيارات بعد فيروس كورونا -19 الوباء ينحسر. بشكل منفصل، لم تكن خطط فورد للانتقال إلى السيارات الكهربائية سلسة. وخسر قسم الطراز E في فورد، الذي يبيع السيارات الكهربائية، 1.3 مليار دولار على مستوى التشغيل، مقارنة بقطاعات السيارات التقليدية التي حققت إجمالي 3.9 مليار دولار. قامت فورد أيضًا بتغيير خططها الخاصة بالسيارات الكهربائية، مبتعدة عن المركبات الأكبر حجمًا وبدلاً من ذلك ركزت على منصة أصغر من الجيل التالي للمركبات الكهربائية. ستحتوي سيارات الدفع الرباعي الكبيرة هذه الآن على محركات هجينة بدلاً من ذلك. أدى ذلك إلى قيام شركة Ford بتحصيل رسوم غير نقدية تصل قيمتها إلى 400 مليون دولار تتعلق بالتكاليف الغارقة.
محفزات للتعافي
ومع ذلك، نعتقد أن هناك اتجاهًا صعوديًا لسهم فورد. أحد المحركات الأساسية هو الأداء القوي المستمر لقسم الشاحنات، وخاصة سلسلة F-150 الرائدة. وصلت مبيعات شاحنات الفئة F إلى 199,463 مركبة في الربع الثاني من عام 2024، مما يمثل زيادة متتالية بنسبة 30%. وشهدت مبيعات سيارات F-150 الهجينة أيضًا نموًا بنسبة 38% على أساس سنوي، حيث تم بيع 33,674 وحدة، مما يعكس طلب المستهلكين على مجموعة أوسع من المحركات. تظل الشاحنات، ذات هوامش الربح المرتفعة، هي القطاع الأكثر ربحًا لدى فورد، ويمكن للقوة المستمرة هنا أن تدعم الربحية في الأرباع القادمة.
يمكن أن تؤدي قدرة فورد على تعزيز برنامج عائد رأس المال الخاص بها أيضًا إلى زيادة قيمة المساهمين. كانت التدفقات النقدية للشركة قوية، حيث وصل توليد التدفق النقدي الحر لعام 2023 إلى ما يقرب من 6.8 مليار دولار، وهو ما يتجاوز التوقعات الأولية بشكل كبير. تدفع شركة Ford أرباحًا تبلغ حوالي 0.15 دولارًا أمريكيًا لكل ربع سنة، بالإضافة إلى أرباح خاصة قدرها 0.18 دولارًا أمريكيًا في مارس. ونظراً للتدفقات النقدية القوية، هناك إمكانية لتوزيع أرباح خاصة إضافية. وفي الوقت الحاضر، تخطط فورد لتوزيع 40% إلى 50% من التدفق النقدي السنوي المجاني على المساهمين. هذا العام، قامت الشركة برفع توجيهات التدفق النقدي الحر المعدلة إلى نطاق يتراوح بين 6.5 مليار دولار إلى 7.5 مليار دولار، ارتفاعًا من التوقعات الأولية البالغة 6 مليارات دولار إلى 7 مليارات دولار.
بالإضافة إلى ذلك، فإن محور فورد في استراتيجية السيارات الكهربائية، والذي يركز الآن على مزيج متوازن من السيارات التي تعمل بالغاز والهجين والكهرباء، يمكن أن يسمح لها بالاستفادة من تفضيلات المستهلك المتطورة دون الإفراط في الإنفاق على تطوير السيارات الكهربائية المكلفة. كما يمكن أن يمنح تباطؤ نمو السيارات الكهربائية على مستوى الصناعة لشركة فورد فرصة لتحسين ربحيتها في القطاعات التقليدية حيث تستثمر في تحسين عروض سياراتها الكهربائية. بالإضافة إلى ذلك، ينتعش سوق السيارات الهجينة، حيث تشهد فورد توسعًا كبيرًا في مبيعاتها الهجينة، حيث ارتفعت بنسبة 56% على أساس سنوي إلى رقم قياسي ربع سنوي جديد بلغ 53.822 وحدة في الولايات المتحدة للربع الثاني. وهذا ينبغي أن يبشر بالخير بالنسبة لربحية الشركة في هذه الأثناء.
كما أن التيسير النقدي الأخير في الولايات المتحدة يمكن أن يبشر بالخير لشركات صناعة السيارات مثل فورد. كان خفض سعر الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي في وقت سابق من هذا الشهر بمثابة أول خفض لسعر الفائدة منذ ما يقرب من أربع سنوات. ومع بقاء سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية عند 4.75% إلى 5% بعد الخفض، لا يزال هناك مجال للبنك المركزي لخفض أسعار الفائدة بشكل أكبر. تحقق من تحليلنا للطرق الأخرى للاستفادة من الخطوة التالية لبنك الاحتياطي الفيدرالي؟
وفي حين يتوقع المستثمرون هبوطاً سلساً للاقتصاد الأمريكي بعد تخفيض أسعار الفائدة، فما مدى سوء الأمور إذا حدث ركود آخر؟ لوحة التحكم الخاصة بنا، إلى أي مدى يمكن أن تنخفض الأسهم أثناء انهيار السوق، توضح مدى أداء الأسهم الرئيسية أثناء وبعد الستة الماضية انهيارات السوق.
استثمر مع تريفيس محافظ السوق الضرب
شاهد الكل تريفيس تقديرات الأسعار
