بعد الربع الأول القوي، نعتقد مخزون Zscaler (NASDAQ: ZS)، وهي منصة أمان قائمة على السحابة، تعد حاليًا اختيارًا أفضل من نظيرتها – مخزون F5 (ناسداك: FFIV). يتم تداول أسهم ZS عند 14x الإيرادات المتأخرة، مقابل 5x بالنسبة لسهم FFIV، وذلك بفضل نمو إيرادات Zscaler الفائق. أعلنت Zscaler مؤخرًا عن نتائجها للربع الأول من السنة المالية 2025، حيث بلغت إيراداتها 628 مليون دولار وأرباحها المعدلة 0.77 دولار للسهم، مقارنة بالتقديرات المتفق عليها البالغة 606 مليون دولار و0.63 دولار على التوالي. كانت توقعات الشركة البالغة 2.6 مليار دولار في المبيعات و 2.97 دولارًا (نقطة المنتصف) في الأرباح المعدلة أفضل قليلاً أيضًا من تقديرات الشارع. ومع ذلك، انخفض السهم بنسبة 8٪ بعد إعلان الربع الأول. انظر أيضًا إليك سبب انخفاض أسهم شركة American Eagle Outfitters.
يمكن أن يكون هناك بعض العوامل التي تلعب دورًا في هذا الانخفاض في ZS، بما في ذلك حقيقة أن السهم قد ارتفع بنسبة 14٪ من 182 دولارًا في أوائل نوفمبر إلى 208 دولارًا في 2 ديسمبر، وحجز المستثمرون بعض الأرباح. أيضًا، مع تباطؤ معدل نمو المبيعات مؤخرًا، قد لا يكون المستثمرون على استعداد لتعيين مضاعف تقييم أعلى للسهم. ومع ذلك، شهد السهم بعض الانتعاش من مستويات 191 دولارًا في 2 ديسمبر إلى 206 دولارًا الآن.
نناقش أدناه سبب اعتقادنا أن ZS هو الاختيار الأفضل على FFIV، من خلال مقارنة عدد كبير من العوامل، مثل نمو الإيرادات التاريخي، وعوائد الأسهم، والتقييم.
كان أداء سهم FFIV أفضل بكثير من ZS
شهد سهم FFIV ارتفاعًا بنسبة 44٪ من مستويات 175 دولارًا في أوائل يناير 2021 إلى حوالي 255 دولارًا الآن، بينما شهد سهم ZS تغيرًا طفيفًا من 200 دولار إلى 205 دولارات خلال نفس الفترة. ويقارن هذا بزيادة قدرها حوالي 60% لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 خلال فترة الأربع سنوات تقريبًا.
بشكل عام، كان أداء أسهم FFIV وZS فيما يتعلق بالمؤشر بعيدًا عن الاتساق. وبلغت عوائد أسهم FFIV 39% في عام 2021، و-41% في عام 2022، و25% في عام 2023، بينما بلغت عوائد أسهم ZS 61%، و-65%، و98% على التوالي. وبالمقارنة، بلغت عوائد مؤشر ستاندرد آند بورز 500 27% في عام 2021، و-19% في عام 2022، و24% في عام 2023 – مما يشير إلى أن كلا من FFIV و كان أداء ZS أقل من أداء مؤشر S&P في عام 2022.
في الحقيقة، يتفوق باستمرار على مؤشر ستاندرد آند بورز 500 – في الأوقات الجيدة والسيئة – كان الأمر صعبا خلال السنوات الأخيرة بالنسبة للأسهم الفردية؛ للشركات ذات الوزن الثقيل في قطاع تكنولوجيا المعلومات بما في ذلك CSCO وMETA، وحتى بالنسبة للنجوم الضخمة GOOG وTSLA وMSFT. في المقابل، فإن محفظة Trefis عالية الجودة، التي تضم مجموعة من 30 سهمًا، لديها تفوقت على مؤشر S&P 500 كل عام خلال نفس الفترة. لماذا هذا؟ كمجموعة، قدمت أسهم HQ Portfolio عوائد أفضل مع مخاطر أقل مقارنة بالمؤشر القياسي؛ أقل من مجرد ركوب السفينة الدوارة، كما هو واضح في مقاييس أداء HQ Portfolio.
لقد كان نمو إيرادات Zscaler أعلى بكثير
ارتفعت إيرادات F5 بمعدل 2.7% متوسط المعدل السنوي من 2.6 مليار دولار في عام 2021 إلى 2.8 مليار دولار الآن. بالمقارنة، متوسط معدل نمو إيرادات Zscaler يبلغ 48.1% ومن 673 مليون دولار إلى 2.3 مليار دولار خلال نفس الفترة، كان ذلك أفضل بكثير.
ويعتمد نمو إيرادات شركة F5 على كل من – الخدمات والمنتجات – وسط دخول الشركة إلى أسواق جديدة. يرجع نمو إيرادات Zscaler إلى زيادة قاعدة العملاء بالإضافة إلى ارتفاع الاشتراكات. وزادت قاعدة عملاء الشركة من 5600 عام 2021 إلى 8650 الآن. تستفيد الشركة من زيادة إيرادات الاشتراك تجاه المستخدمين الإضافيين والخدمات الإضافية. ومن المتوقع أن يستمر هذا الاتجاه في المدى القريب.
ومع ذلك، تباطأ معدل نمو مبيعات الشركة من 48% في المتوسط خلال السنوات الثلاث الماضية إلى 21% متوقعة في السنوات القليلة المقبلة. لا يزال هذا أفضل بكثير من F5، والذي من المتوقع أن يشهد توسعًا في صافي أرباحه بمعدل سنوي متوسط مكون من رقم واحد خلال السنوات القليلة المقبلة.
F5 أكثر ربحية، لكن Zscaler تتمتع بوضع مالي أفضل
تحسن هامش صافي الدخل المعدل لشركة F5 من 25.8% في عام 2021 إلى 28.2% في عام 2024، في حين قفز ذلك بالنسبة لـ Zscaler من 11.2% ل 23.4% خلال نفس الفترة. وبالنظر إلى فترة الاثني عشر شهرا الماضية، فإن F5 28.2% هامش صافي الدخل أفضل من 22.9% لشركة Zscaler.
بالنظر إلى المخاطر المالية، يبدو أن Zscaler تتمتع بميزة على F5. كلا الشركتين لديها مستويات ديون منخفضة. إن دين F5 البالغ 2% كنسبة مئوية من حقوق الملكية أفضل قليلاً من 4% بالنسبة لشركة Zscaler. ومع ذلك، فإن نسبة 58% من الأموال النقدية من الأصول أفضل بكثير من 19% بالنسبة لـ F5. هذا يعني أن Zscaler لديه المزيد من الأموال النقدية.
الحكم – ZS هو الاختيار الأفضل
نرى أن Zscaler شهدت نموًا أفضل في الإيرادات ولديها المزيد من الأموال النقدية. من ناحية أخرى، فإن F5 أكثر ربحية ولديها وضع ديون أفضل قليلاً. الآن، وبالنظر إلى التوقعات، نعتقد أن أسهم ZS ستوفر عوائد أعلى في السنوات الثلاث المقبلة. يتم تداول أسهم FFIV عند 5x الإيرادات الزائدة، بما يتماشى مع متوسط نسبة السعر إلى الربح للسهم على مدى السنوات الأربع الماضية. وبالمقارنة، يتداول سهم ZS عند 14x الإيرادات الزائدة، مقابل متوسط نسبة السعر إلى الربح للسهم البالغة 30 مرة على مدى السنوات الأربع الماضية. الآن، يبدو أن بعض الانخفاض في مضاعف التقييم لشركة ZS له ما يبرره، نظرا لانخفاض معدل نمو الإيرادات. ومن المرجح أن ينخفض إلى مستويات أكثر معقولية خلال السنوات المقبلة. ومع ذلك، فإن الانخفاض في نسبة السعر إلى الربح سيتم تعويضه من خلال النمو في المبيعات، نظرًا للارتفاع المتوقع في الإيرادات، مما يؤدي إلى مستويات أعلى لسهم ZS.
في حين أن سهم ZS قد يتفوق على FFIV، فمن المفيد أن نرى كيف أقرانه F5 أجرة على المقاييس التي تهم. سوف تجد مقارنات قيمة أخرى للشركات عبر الصناعات في مقارنات الأقران.
استثمر مع تريفيس محافظ السوق الضرب
شاهد الكل تريفيس تقديرات الأسعار
