كانت مجموعة UnitedHealth Group (NYSE: UN) ذات مرة ، شهدت مؤخراً انكماشًا كبيرًا في Group ، Group UnitedHealth (NYSE: UN). لقد دفع انخفاض أسعار الأسهم السريع العديد من المستثمرين إلى أن ينظر إليه الآن على أنه “سكين متساقط” ، وهو مصطلح لأصل في انخفاض حاد ينطوي على خطر مزيد من الخسائر لأولئك الذين يحاولون شرائه. يمكن أن يعزى تآكل ثقة المستثمر والانخفاض اللاحق في سعر السهم إلى التقاء تحديات كبيرة في مواجهة عملاق الرعاية الصحية.
شهدت UnitedHealth Group انهيارًا غير مسبوق ، حيث كان أسهمها يتسلق أكثر من 50 ٪ من قيمتها في شهر واحد فقط أو نحو ذلك. يمثل هذا الانخفاض الدراماتيكي خسارة مذهلة في القيمة السوقية لما كان سابقًا واحدة من أكثر شركات الأزرق في أمريكا. بشكل منفصل ، انظر – ماذا يحدث مع مخزون CoreWeave؟
ارتفاع التكاليف الطبية هوامش الضغط
لقد ضغطت التكلفة المتزايدة للرعاية الطبية بشكل كبير على هوامش الربح لمجموعة يونايتد هولث ، والتي تعمل كعامل رئيسي في انخفاضها الأخير. بعد الوباء ، شهدت الشركة زيادة أكبر من المتوقع في استخدام الرعاية الصحية حيث يبحث المرضى عن الإجراءات والعلاجات المتأخرة. وبالتالي ، واجه UnitedHealth تحديات في إدارة هذه النفقات الطبية المتزايدة بفعالية.
يتضح هذا الضغط في نسبة الفوائد الطبية للشركة (MBR) ، والتي تمثل نسبة الإيرادات المميزة المخصصة لتغطية المطالبات الطبية. ارتفع MBR من UnitedHealth إلى 85.5 ٪ في عام 2024 من 82 ٪ في عام 2022. هذا الارتفاع الأساسي 350 يقلل بشكل مباشر من ربحية الشركة ويضعف تصور إدارة التكاليف القوية.
أزمة القيادة
فيما يتعلق بتحديات ارتفاع التكاليف الطبية ، واجهت UnitedHealth Group مؤخرًا تحولًا قياديًا غير متوقع مع المغادرة المفاجئة للرئيس التنفيذي أندرو ويتي. لقد زاد هذا الانتقال من قلق المستثمرين ، خاصةً حيث يحدث خلال فترة من الضغط التشغيلي الكبير للشركة.
بينما قامت UnitedHealth Group بتنشيط خطة الخلافة الخاصة بها ، حيث أعادت ستيفن هيمسلي ، التي عملت سابقًا منصب الرئيس التنفيذي من عام 2006 إلى عام 2017 وكان مع الشركة منذ عام 1997 ، كان رد فعل السوق سلبيًا. يبدو المستثمرون غير مرتاحين بشأن توقيت رحيل ويتي ويتساءلون عما إذا كانت عودة همسلي تشير إلى المزيد من القضايا العميقة التي تتطلب القيادة ذات الخبرة. حتى مع التدخل التنفيذي المتمرس ، فإن التغييرات القيادية خلال أوقات الصعوبة التشغيلية تقدم دائمًا قدرًا أكبر من عدم اليقين من منظور السوق.
تسحب الإشارات التوجيهية مشاكل أعمق
ربما كانت العلامة الأكثر روعة على صعوبات مجموعة يونايتد هيلث هي قرارها غير العادي الأخير بسحب نظرتها المالية للعام بأكمله. هذا الإجراء غير المألوف من شركة معترف بها عادةً لتوجيهاتها الحذرة التي يمكن الاعتماد عليها ، أدى إلى عدم استقرار المستثمرين.
من خلال التراجع عن توقعات العام بأكمله ، أشارت UnitedHealth بشكل أساسي إلى عدم الوضوح فيما يتعلق بمستقبلها المالي. هذا القبول يتعلق ، لأنه يشير إلى أن إدارة الشركة قد لا تدرك تمامًا نطاق التحديات الحالية أو يكون لها جدول زمني واضح لحلها.
التحقيق الجنائي يصبح الضربة النهائية
جاء التطور الأكثر تدميراً مؤخرًا ، حيث أبلغت صحيفة وول ستريت جورنال أن يونايتد هولث يخضع الآن للتحقيق الجنائي بسبب الاحتيال في الرعاية الطبية المحتملة. وفقًا للمصادر المطلعة على التحقيق ، تقوم السلطات الفيدرالية بفحص ما إذا كانت أعمال Medicare Advantage التي تعاملت معها شركة Medicare Advantage التي تتلاعب بها لتضخيم المدفوعات الحكومية.
لا يهدد هذا التحقيق عقوبات مالية كبيرة فحسب ، بل يهدف إلى أضرار وجودية لعلاقة UnitedHealth مع أكبر عميلها – الحكومة الفيدرالية. يمثل Medicare Advantage جزءًا كبيرًا ومتزايد من أعمال UnitedHealth ، مما يجعل هذا التحقيق نتيجة خاصة لمستقبل الشركة.
التقييم: أرقام جذابة ، مخاطر غير جذابة
في حين أن مقاييس التقييم الحالية لمجموعة UnitedHealth قد تبدو جذابة للمستثمرين الذين يسعون للحصول على فرص مقومة بأقل من قيمتها ، فإن نظرة فاحصة تكشف عن المخاطر الأساسية. بعد انخفاض كبير في الأسهم ، نسبة سعر الشركة إلى المبيعات 0.7 مرة إيراداتها المتأخرة أقل بكثير من متوسطها الخمس سنوات البالغ 1.4 مرة. وبالمثل ، انخفضت نسبة السعر إلى الأرباح إلى مستويات لم يتم شوهدها منذ أكثر من عقد.
ومع ذلك ، فإن هذه الأرقام المنخفضة لا تبدو جذابة للغاية بسبب عدم اليقين الكبير المحيط بمستقبل الشركة. بعد كل شيء ، قد لا تضع أساليب التقييم التقليدية بشكل كاف في التداعيات المالية المحتملة من التحقيق الجنائي الفيدرالي أو المدى الكامل ومدة الصعوبات التشغيلية لشركة UnitedHealth.
هل يجب أن تشتري أو تبيع أسهم UnitedHealth Group (الأمم المتحدة)؟
هل يستحق الأمم المتحدة المخاطرة؟
بالنسبة للمستثمرين الذين يفكرون في شراء أسهم مجموعة UnitedHealth Group المتناقصة بشكل كبير ، فإن الاعتبار الحاسم ليس مجرد سعر السهم المنخفض ، ولكن ما إذا كانت المشكلات الأساسية للشركة يتم حسابها بالكامل في تقييمها الحالي.
إن تقارب الصعوبات التشغيلية ، وعدم اليقين في القيادة ، والفحص التنظيمي يخلق مشهدًا معقدًا ويصعب إجراء المخاطر. على الرغم من أن بعض المستثمرين الذين يتعاملون مع اتجاه السوق السائد قد يشهدون فرصة شراء في انخفاض الأسهم الحادة في UnitedHealth ، فإن الدفق المستمر للأخبار السلبية يشير إلى أن انخفاض السهم ربما لم يصل إلى أدنى نقطة له حتى الآن.
إلى أن يكون هناك المزيد من الشفافية فيما يتعلق بالتحقيق في عملية الاحتيال Medicare وعلامات واضحة على أن التكاليف الطبية المتزايدة تتسرب ، فإن UnitedHealth لا يزال استثمارًا كبيرًا في المخاطر – بعيدًا عن قائد الرعاية الصحية التي يمكن الاعتماد عليها. بالنسبة لغالبية المستثمرين ، وخاصة أولئك الذين لديهم شهية أقل للمخاطر ، فإن مراقبة هذه “السكين المتساقط” من مسافة آمنة حتى تُظهر الشركة أنها استعادت السيطرة على وضعها وقد تكون عملياتها هي الأكثر استراتيجية عقلانية ، من وجهة نظرنا.
بينما يستمر أسهم الأمم المتحدة في الهبوط ، يمكن للمستثمرين استكشاف استراتيجيات أخرى ، مثل محفظة Trefis عالية الجودة (HQ) ، مع مجموعة من 30 سهمًا ، لديها سجل حافل يتفوق بشكل مريح على أداء S&P 500 خلال فترة 4 سنوات الماضية. لماذا هذا؟ كمجموعة ، قدمت أسهم محفظة HQ عوائد أفضل مع مخاطر أقل مقابل مؤشر القياس ؛ أقل من ركوب الأسطوانة ، كما هو واضح في مقاييس أداء محفظة HQ.
