هذه القنبلة الديون التي تبلغ قيمتها 1.8 تريليون دولار ستقلب كتاب اللعب الأمريكي للشركات

سوف تتلاشى إعادة الشراء. ستعود الميزانيات العمومية. سيحول جدار قياسي للديون الناضجة استراتيجية الشركة على رأسها – مع تأثيرات تموج على الأرباح وأسواق الائتمان وعائدات الأسهم. لن تسمع هذا على مكالمات الأرباح – على الأقل ، ليس بعد. لكن هناك شيء كبير يحدث في غرف الإدارة في جميع أنحاء أمريكا.

لأكثر من عقد من الزمان ، اتبعت المدير المالي للشركات كتابًا بسيطًا: استعارة رخيصة ، وشراء الأسهم ، و EPS عصير ، وكرر. عملت بشكل جميل – حتى الآن. فجأة، 1.8 تريليون دولار في ديون الشركات ناضج في عامي 2025 و 2026. ولا يأتي بسبب معدلات 2 ٪ مريحة في عام 2020. 5 ٪ – 8 ٪ تكاليف إعادة التمويل.

النتيجة؟ بهدوء ، تقلب الشركات السيناريو. بدلاً من انتشار أسعار الأسهم الهندسية ، فإنها تحول رأس المال إلى شيء أكثر مملًا ، ولكنه أكثر أهمية بكثير – بقاء. عندما تصبح الأمور صعبة ، تبرز الفقاعات ، لكن الشركات ذات التدفق النقدي الصلب والميازيات العمومية القوية تزدهر. نحن نأخذ هذا في الاعتبار تمامًا ملكنا محفظة عالية الجودةو أيّ لقد تفوقت على S&P 500 وحققت عوائد أكبر من 91 ٪ منذ البداية.

جدار الديون حقيقي – وهو شاهق

لنتحدث عن الأرقام.

وفقًا لـ S&P Global ، بين عامي 2024 و 2026 ، تواجه الشركات الأمريكية جدار استحقاق بقيمة 2.3 تريليون دولار ، مع 1.8 تريليون دولار في عامي 2025 و 2026.

وهنا كيكر: تم إصدار الكثير من هذا الدين في عصر الصفر، عندما كانت إعادة التمويل مجانية عمليا. الآن؟

• عائدات من فئة الاستثمار: حوالي 5 ٪
• غلة عالية العائد (غير المرغوب فيها):> 8 ٪

هذا يعني أن الشركات تواجهها 2-3x تكلفة الاقتراض فقط للحفاظ على تدحرج الديون القائمة.

ستكون عمليات إعادة الشراء أول ضحية

إليك المكان الذي يصبح مثيرًا للاهتمام: هذه ليست مجرد قصة ديون. إنه تحول تخصيص رأس المال.

إن الشركات التي تحرث من النقد الزائد في عمليات إعادة شراء الأسهم ستصل إلى الفرامل ، أو على الأقل ، تبطئ. إذا كان مؤشر إعادة شراء S&P 500 هو أي مؤشر – يتوقع السوق بالفعل أن يحدث هذا. يتتبع المؤشر أداء أفضل 100 مخزون مع أعلى نسبة إعادة شراء – وانخفض حوالي 12 ٪ من ذروته – مع معظم الخريف في عام 2025. إذن أين ستذهب هذه الأموال للعمليات إعادة الشراء؟

• دفع الديون أو إعادة تمويلها بأسعار أعلى
• الحفاظ على تصنيفات الائتمان لتجنب الأراضي غير المرغوب فيها
• تحصين الميزانيات العمومية قبل عدم اليقين الاقتصادي

ستضعف “عرض إعادة الشراء” – الركن الرئيسي لأداء الأسهم في الولايات المتحدة في العقد الماضي -. عدد أقل من عمليات إعادة الشراء يعني دعمًا أقل لأسعار الأسهم.

بعض الشركات أكثر عرضة للخطر

هذا لن يضرب جميع الشركات على قدم المساواة. البعض يحدق في منحدر تمويل بدون شبكة أمان.

• صناعات ديون الصف المضاربة – صناعات بنسبة 40 ٪ -60 ٪ من الديون المصنفة على أنها درجة مضاربة – بما في ذلك المواد الكيميائية والتعبئة والتغليف والمنتجات الحرجية ومواد البناء والمعادن والتعدين والوسائط والترفيه.
• قبعات صغيرة – تميل إلى الحصول على ديون أكبر بالنسبة للأرباح مقارنة مع الأغطية المتوسطة والكبيرة – ستواجه الآن المزيد من ضغط سداد الفائدة.
• العقارات (صناديق الاستثمار العقاري) – تم الضغط عليه بالفعل بسبب ارتفاع الأسعار وتقييم التقييمات.
• المرافق والاتصالات – كثافة رأس المال مع قوة تسعير محدودة.

لماذا هذه الدورة مختلفة – وربما أكثر خطورة

في الدورات السابقة ، يمكن أن يقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي بقطع الأسعار لإنقاذ المقترضين الذين يكافحون. لكن التضخم لم يذهب بهدوء. معدل الأموال الفيدرالية الفعالة في الاحتياطي الفيدرالي هو حاليا في 4.33 ٪ مع النطاق المستهدف من 4.25 ٪ – 4.5 ٪.

يواجه بنك الاحتياطي الفيدرالي الآن خيارًا صعبًا: تخفيف المعدلات وتضخم المخاطر ، أو البقاء ضيقة واترك قنبلة ديون الشركة تنفجر.

هذا ما يجعل هذه الموجة إعادة التمويل مختلفة. لا يوجد هروب الهروب من السياسة غير المؤلم.

وماذا في ذلك؟ الصورة الكبيرة الوجبات السريعة

• يمكن أن تحصل الأرباح على → حتى لو صمد الإيرادات ، فإن مصاريف الفائدة الأعلى ستؤثر على هوامش.
• قد يكون عصر إعادة الشراء أكثر من → توقع عدد أقل من إعادة الشراء ، ونمو EPS الأضعف ، وأقل دعمًا للتقييمات.
• قد تموت شركات Zombie أخيرًا → قد تجبر وفاة الأموال الرخيصة الشركات التي كان ينبغي أن تفشل منذ سنوات – وفي المدى الطويل ، قد يكون هذا أمرًا جيدًا.

هذا أكثر من مجرد قصة ديون. إنه تحول في كيفية عمل الشركات الأمريكية والاستثمار والبقاء على قيد الحياة. إذا كنت لا تزال تسعير أسواق مثل عام 2021 ، فقد حان الوقت لتحويل الصفحة. يعد التكيف مع أنظمة السوق المتغيرة جزءًا من Trefis محفظة عالية الجودة (HQ) التي ، مع مجموعة من 30 مخزونًا ، لديها سجل حافل يتفوق بشكل مريح على أداء S&P 500 خلال فترة 4 سنوات الماضية. لماذا هذا؟ كمجموعة ، قدمت أسهم محفظة HQ عوائد أفضل مع مخاطر أقل مقابل مؤشر القياس ؛ أقل من ركوب الأسطوانة واضحة في مقاييس أداء محفظة HQ.