لدينا أخيرًا تقرير الوظائف لشهر سبتمبر 2025، والذي تأخر لما يقرب من 7 أسابيع بسبب إغلاق الحكومة الفيدرالية. في بعض النواحي، أصبح هذا النظام عفا عليه الزمن بالفعل، حيث أننا اقتربنا من نهاية شهر نوفمبر (تشرين الثاني) تقريبًا.
ومع ذلك، يقدم لنا التقرير بعض المعلومات حول موقف سوق العمل في أوائل الخريف، ويملأ بعض البيانات المفقودة التي كنا في أمس الحاجة إلى رؤيتها.
للوهلة الأولى، يبدو التقرير إيجابيا، حيث تمت إضافة 119 ألف وظيفة إلى الرواتب في ذلك الشهر؛ هذه هي أكبر زيادة في الرواتب شهدناها خلال 6 أشهر وواحدة من أكبر الزيادات في عام 2025. لكن نظرة فاحصة تكشف الضعف المستمر في سوق العمل.
أولا، يتركز كل نمو الرواتب تقريبا في قطاعين: الرعاية الصحية والمساعدة الاجتماعية (زيادة 57000) والترفيه والضيافة (زيادة 47000). وفي قطاعات أخرى، ظل معدل التوظيف ثابتًا في الغالب، كما كان الحال طوال معظم العام؛ واستمر التوظيف في قطاع التصنيع والحكومة الفيدرالية في الانخفاض، مما يعكس التأثيرات المستمرة للتعريفات الجمركية والتخفيضات من قبل إدارة ترامب. وانخفض التوظيف في الخدمات المهنية والتجارية بمقدار 20 ألفًا، وهو ما يعكس على الأرجح التخفيضات في تمويل الأبحاث والمنح والعقود الفيدرالية الأخرى.
ثانياً، تم تعديل معدلات نمو الرواتب المنخفضة بالفعل في شهري يوليو وأغسطس إلى 72000 و-4000 على التوالي. وعلى مدى الأشهر الثلاثة الماضية، بلغ متوسط نمو الرواتب 62 ألف وظيفة، وتركز معظم هذا النمو في الرعاية الصحية والمساعدة. لا يزال توظيف أصحاب العمل بطيئًا للغاية.
ثالثا، ارتفع معدل البطالة إلى 4.4% في سبتمبر. أبلغ عدد أكبر من العمال عن فرص عمل، لكن القوى العاملة ارتفعت بعدد أكبر. ولم يكن التوظيف الجديد كافيا لاستيعاب أعداد العمال الذين يدخلون سوق العمل.
رابعا، بين العاطلين عن العمل، حدثت أكبر زيادة في أسباب البطالة بين العاطلين عن العمل، الذين ارتفعت صفوفهم بمقدار 88 ألفا. وقد حظيت الخسائر في قطاع التكنولوجيا بأكبر قدر من الاهتمام في الآونة الأخيرة. وإذا استمرت خسارة الوظائف في النمو، فإن احتمالات حدوث ركود كامل سوف ترتفع.
ولكن ليس هناك من الأسباب ما يجعلنا نعتقد أن هذه الصورة سوف تتغير بشكل كبير في المستقبل القريب. تستمر تعريفات ترامب في الارتفاع والانخفاض بشكل متكرر، مما يجعل من الصعب على الشركات تعديل نماذج التوظيف والمبيعات الخاصة بها. ويزيد ظهور الذكاء الاصطناعي (AI) من حالة عدم اليقين، حيث تتصارع الشركات بشأن أين وكيف يمكنها تنفيذ هذه التكنولوجيا الجديدة بطريقة منتجة. ومن المرجح أن يؤدي الذكاء الاصطناعي إلى خفض معدلات التوظيف بين خريجي الجامعات الجدد، الذين ارتفعت معدلات البطالة ومدد البطالة لديهم بشكل كبير. وأخيرا، يترك المهاجرون قوة العمل بأعداد كبيرة، الأمر الذي يزيد من صعوبة توظيفهم في أي قطاع أصبح يعتمد عليهم. ولا يأتي المهاجرون الجدد إلى الولايات المتحدة، حتى بشكل قانوني، خوفاً من مضايقات الحكومة الفيدرالية.
ويبقى أن نرى كيف سيكون رد فعل بنك الاحتياطي الفيدرالي على كل هذا. وبلغ متوسط التضخم في الغالب نحو 3 في المائة في الأشهر الأخيرة، وهو أعلى بكثير من هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2 في المائة. ومن المرجح أن يرتفع المعدل المقاس أكثر في الأشهر المقبلة، مع قيام الشركات برفع الأسعار لتغطية آثار ارتفاع التعريفات الجمركية على تكاليفها. مع استبدال ستيفن ميران لأدريانا كوجلر كمحافظ لبنك الاحتياطي الفيدرالي، أصبح لدى الرئيس ترامب الآن 3 محافظين يضغطون بنشاط من أجل تخفيضات أكبر في أسعار الفائدة، بينما يخشى الآخرون ارتفاع التضخم. وسوف يستمر ترامب في الضغط من أجل خفض أسعار الفائدة، بغض النظر عن العواقب. وسوف تستمر الثقة في استقلال بنك الاحتياطي الفيدرالي في الانخفاض.
لن يتم إصدار تقرير الوظائف لشهر أكتوبر، وستكون أرقام شهر نوفمبر متاحة في 16 ديسمبر. وربما يظهر قدر أكبر من الوضوح بشأن سوق العمل في ذلك الوقت.
