أسهم شركة فايزر (NYSE: PFE) انخفض بنسبة 7٪ في شهر واحد، وسط تزايد المخاوف بشأن مستقبل اللقاحات في عهد روبرت إف كينيدي جونيور في الحكومة الجديدة، بالنظر إلى التصور بأنه ناشط بارز في مناهضة اللقاحات. واجهت شركة Pfizer مشكلاتها الخاصة مع انخفاض مبيعات لقاح Covid-19 مما أثر على أداء أسهمها خلال السنوات الأخيرة. وقد شهد أ 50% انخفض من مستويات 52 دولارًا التي شوهدت في أوائل عام 2022 إلى 26 دولارًا الآن، مقارنة بارتفاع بنسبة 4٪ لمؤشر S&P 500 للرعاية الصحية الأوسع. يمكن أن يعزى الانخفاض في أسهم شركة فايزر إلى:
- أ 37% انخفاض أرباح الشركة المعدلة من 4.06 دولار في عام 2021 إلى 2.58 دولار الآن؛ و،
- أ 21% انخفاض نسبة السعر إلى الربحية للشركة من 13x ل 10x خلال هذه الفترة.
دعونا نتعمق أكثر في هذه العوامل.
ما هو السبب وراء انخفاض أرباح شركة فايزر؟
إيرادات شركة فايزر ارتفعت من 41.7 مليار دولار في عام 2020 إلى 100.3 مليار دولار في عام 2022، حيث أدى تفشي فيروس كورونا إلى زيادة الطلب على اللقاح والعلاج المضاد للفيروسات. لكن هذا الاتجاه انعكس، حيث انخفضت مبيعات شركة فايزر لعام 2023 بنسبة 42٪ على أساس سنوي إلى 58.5 مليار دولار. على الرغم من أن مبيعات شركة فايزر خلال الاثني عشر شهرًا الأخيرة بلغت 59.4 مليار دولار، إلا أنها لا تزال بعيدة عن 100 مليار دولار. بشكل منفصل، راجع لماذا ارتفع مخزون Salesforce بنسبة 12%؟
وتتطلع شركة فايزر إلى معالجة انخفاض المبيعات، وتتطلع إلى النمو العضوي وغير العضوي. يبدو خط إنتاج الأدوية الجديدة للشركة واعدًا. وتتوقع شركة فايزر أن يكون لديها ثمانية أدوية رائجة بحلول عام 2030، وذلك بفضل استحواذ شركة فايزر على شركة Seagen مقابل 43 مليار دولار في ديسمبر من العام الماضي، الأمر الذي سيساعد في تحقيق هذا الهدف. بعض الأدوية الرائجة المحتملة تشمل Atirmociclib، وVepdegestrant، وMevrometostat، وDisitamab Vedotin.
تشهد شركة Pfizer ارتفاعًا قويًا في Vyndaqel وAbrysvo وقد ساعد النمو المستمر في Eliquis على نمو المبيعات الإجمالية مؤخرًا. ارتفعت مبيعات Vindaqel بنسبة 66% على أساس سنوي إلى 3.9 مليار دولار لفترة التسعة أشهر المنتهية في سبتمبر 2024، في حين ارتفعت مبيعات Eliquis بنسبة 8% إلى 5.5 مليار دولار.
بالنظر إلى ربحية شركة فايزر، ارتفع صافي هامشها المعدل من 28.5% في عام 2021 إلى 37.6% في عام 2022 قبل أن ينخفض إلى 18.0% في عام 2023. وقد تعافى إلى 24.8% في الأشهر الاثني عشر الماضية. لقد أثر انخفاض المبيعات مع انخفاض هامش الربح على النتيجة النهائية لشركة فايزر خلال السنوات الأخيرة.
ومع ذلك، كانت شركة فايزر تتطلع إلى خفض التكاليف بشكل كبير. وتستهدف توفير 4 مليارات دولار بحلول نهاية هذا العام. تتضمن هذه الخطة تسريح أعداد كبيرة من العمال وخفض الإنفاق على البحث والتطوير. وبشكل منفصل، تعتزم الشركة التحول إلى الأدوية البيولوجية لزيادة الاعتماد على الإيرادات. تعتبر المواد البيولوجية أكثر تكلفة ويمكن أن تؤدي إلى ارتفاع أسعار شركة فايزر وهوامشها.
ما هو السبب وراء انخفاض التقييم المتعدد؟
قام المستثمرون بمعاقبة أسهم PFE مؤخرًا، وسط انخفاض الإيرادات والهوامش. ولكن هناك المزيد من الانخفاض في التقييم. قام أحد المستثمرين الناشطين – Starboard – ببناء مركز بقيمة مليار دولار في أسهم PFE قبل بضعة أشهر، وذكر أن شركة Pfizer قد أنفقت مبالغ زائدة على عمليات الاستحواذ الأخيرة. علاوة على ذلك، سحبت شركة فايزر الدواء المرشح لمرض فقر الدم المنجلي الذي حصلت عليه في صفقة بقيمة 5.4 مليار دولار مع شركة Global Blood Therapeutics، مما أثار المخاوف بشأن قرارات الإدارة بشأن الإنفاق على البحث والتطوير.
على الجانب الإيجابي، يعد انخفاض المبيعات هذا العام وتحسن الربحية من العوامل التي تبشر بالخير لشركة فايزر. وتعمل شركة فايزر أيضًا على إصدار جرعة واحدة يوميًا من حبوب إنقاص الوزن – دانوجليبرون – وألغت نسخة الدواء مرتين يوميًا في أواخر العام الماضي، وسط ارتفاع معدل الآثار الجانبية.
هل لدى أسهم PFE أي مجال للنمو؟
نعتقد أن أسهم PFE مقومة بأقل من قيمتها الآن. كان الانخفاض في مخزون PFE على مدى السنوات القليلة الماضية بعيدًا عن الاتساق، حيث كانت العوائد السنوية أكثر تقلبًا إلى حد كبير من مؤشر S&P 500. وكانت عوائد أسهم PFE 67٪ في عام 2021، -10٪ في عام 2022، و -41٪ في عام 2023 وفي المقابل، فإن محفظة Trefis عالية الجودة، التي تضم مجموعة من 30 سهمًا، أقل تقلبًا إلى حد كبير. وقد تفوقت على مؤشر S&P 500 كل عام خلال نفس الفترة. لماذا هذا؟ كمجموعة، قدمت أسهم HQ Portfolio عوائد أفضل مع مخاطر أقل مقارنة بالمؤشر القياسي؛ أقل من مجرد ركوب السفينة الدوارة، كما هو واضح في مقاييس أداء HQ Portfolio.
نظرًا لبيئة الاقتصاد الكلي الحالية غير المؤكدة وتعيين ترامب لآر إف كيه جونيور لرئاسة قسم وزارة الصحة والخدمات الإنسانية، هل يمكن أن تواجه PFE وضعًا مشابهًا كما فعلت في عام 2023 و أداء أقل من ستاندرد آند بورز على مدار الـ 12 شهرًا القادمة – أم أنها ستشهد انتعاشًا؟ نحن نقدر تقييم شركة فايزر ليكون 36 دولارًا للسهم الواحد، أي أكثر من 35٪ أعلى من سعره الحالي البالغ حوالي 26 دولارًا. تعتمد توقعاتنا على مضاعف سعر السهم إلى الربحية بمقدار 11 مرة لـ PFE والأرباح المتوقعة البالغة 3.15 دولارًا أمريكيًا على أساس السهم الواحد والمعدل للعام بأكمله 2025. الرقم 11 مرة أقل من متوسط نسبة السعر إلى الربحية الآجلة للسهم والتي تزيد عن 14 مرة. السنوات الخمس الماضية. يبدو مضاعف التقييم المنخفض معقولًا نظرًا لانخفاض المبيعات وعدم اليقين بشأن محركات الإيرادات المستقبلية.
ومع ذلك، عند المستويات الحالية البالغة 26 دولارًا، يتم تداول سهم PFE بأرباح آجلة تبلغ 8 أضعاف فقط، وهو ما يبدو منخفضًا جدًا. نعتقد أن الرياح المعاكسة المحتملة لشركة Pfizer تم تسعيرها بشكل جيد، ومن المرجح أن يكون المستثمرون أفضل حالًا في اختيار أسهم PFE في الخريف الحالي لتحقيق مكاسب قوية على المدى الطويل.
في حين أن أسهم PFE تبدو أقل من قيمتها الحقيقية، فمن المفيد أن نرى كيف أقران فايزر أجرة على المقاييس التي تهم. سوف تجد مقارنات قيمة أخرى للشركات عبر الصناعات في مقارنات الأقران.
استثمر مع تريفيس محافظ السوق الضرب
شاهد الكل تريفيس تقديرات الأسعار
