مع ارتفاع بنسبة 15 ٪ على أساس سنوي (YTD) ، كان أداء Microsoft (NASDAQ: MSFT) أفضل بكثير من مؤشر S&P 500 الأوسع ، والذي اكتسب 2 ٪ فقط. يعزى هذا الأداء المتفوق جزئيًا إلى ارتفاع الطلب على Azure وسط طفرة الذكاء الاصطناعي. جعلت استثمارات Microsoft الكبيرة من الذكاء الاصطناعي ، وخاصة شراكتها مع Openai ، Azure منصة سحابة جذابة للغاية للشركات التي تتطلع إلى دمج الذكاء الاصطناعي في عملياتها.
حتى لو نظرنا إلى إطار زمني أطول قليلاً ، فقد تضاعف أسهم MSFT منذ أوائل عام 2023 ، بدعم من ثلاثة عوامل رئيسية:
- زيادة بنسبة 48 ٪ في نسبة السعر إلى البيس (P/S): ارتفعت P/S المتعددة من 9x في 2022 إلى 13.3x الآن.
- قفزة بنسبة 36 ٪ في الإيرادات: نمت الإيرادات من 198 مليار دولار إلى 270 مليار دولار خلال هذه الفترة.
- انخفاض بنسبة 1 ٪ في إجمالي الأسهم القائمة: كان هذا بسبب ما يقرب من 86 مليار دولار في عمليات إعادة شراء الأسهم منذ عام 2022.
سنقوم بفحص هذه برامج التشغيل بمزيد من التفصيل. في حين أن أسهم MSFT قد حقق عائدات قوية ، فإن أولئك الذين يبحثون عن النمو مع تقلبات أقل من الأسهم الفردية قد يستكشفون محفظة عالية الجودةو التي تفوقت على S&P 500 مع عائدات تتجاوز 91 ٪ منذ البداية. أيضا ، انظر Archer Aviation: ماذا يحدث مع مخزون ACHR؟
ماذا وراء نمو الإيرادات؟
أظهرت Microsoft أداءً أساسياً قوياً مع ارتفاع إيرادات 32 ٪ ، حيث ينمو من 198 مليار دولار في 2022 إلى 270 مليار دولار في الاثني عشر شهراً. هذا النمو يغذيه العديد من العوامل الدائمة:
- الخدمات السحابية: لا تزال Azure و Microsoft 365 محركات نمو قوية حيث تقوم الشركات بتسريع مبادرات التحول الرقمي.
- الذكاء الاصطناعي: قامت Microsoft بدمج AI بشكل استراتيجي عبر محفظة منتجاتها ، حيث تتجاوز أعمالها من الذكاء الاصطناعي بالفعل 13 مليار دولار من الإيرادات السنوية.
- توسع الألعاب: عززت عملية الاستحواذ على عاصفة Blizzision قسم الألعاب في Microsoft بشكل كبير ، مما عزز بشكل كبير من محتوى Xbox وخدمات الخدمات.
ما الذي يدفع التقييم أعلى لمخزون MSFT؟
شهدت سهم Microsoft زيادة كبيرة في مضاعفات التقييم ، مع نسبة سعرها إلى البيس (P/S) القفز بنسبة 48 ٪ من 9x في 2022 إلى 13.3x حاليًا. العديد من العوامل الرئيسية هي قيادة هذا النمو المستمر:
- قسط قيادة الذكاء الاصطناعي: المحفز الأساسي هو وضع Microsoft القوي في طليعة ثورة الذكاء الاصطناعي. إن شراكتها الاستراتيجية مع Openai والتكامل الواسع من الذكاء الاصطناعي عبر عروض منتجاتها قد وضعتها كقائد في الفضاء.
- موقف السوق السحابي المهيمن: لقد برر معدلات النمو المتسقة من رقمين من Azure وموطئ قدم Microsoft القوي في سوق السحابة المتزايد هذه مضاعفات التقييم الأعلى هذه.
- نموذج الإيرادات المتكرر المرن: إن التحول الناجح لـ Microsoft إلى نموذج قائم على الاشتراك (على سبيل المثال ، Office 365 ، Azure) قد أنشأ المزيد من تدفقات الإيرادات التي يمكن التنبؤ بها وأعلى جودة.
- توسع الهامش: منذ عام 2022 ، توسع هامش تشغيل Microsoft بأكثر من 300 نقطة أساس. يتوقع المستثمرون رافعة تشغيلية كبيرة وتوسيع الهامش الإضافي حيث تقوم الشركة بتوسيع نطاق خدماتها السحابية و AI. هذا التوقع للربحية المستقبلية يبرر دفع مضاعفات أعلى على المبيعات الحالية.
لكن ماذا بعد؟ هل سهم MSFT شراء عند 480 دولار؟
يتداول حاليًا حوالي 480 دولارًا ، فإن مضاعف P/S في MSFT يبلغ 13.3x أعلى قليلاً من متوسطه لمدة أربع سنوات وهو 12.4x. ارجع إلى نسب تقييم Microsoft لسياق إضافي.
نعتقد أن تقييم Microsoft مستعد لمزيد من النمو مدفوعًا بمبادرات الذكاء الاصطناعي الاستراتيجي. سوف يستفيد Azure من ارتفاع اعتماد AI Enterprise ، وزيادة الطلب على البنية التحتية السحابية ، وخدمات منصة الذكاء الاصطناعى. بالإضافة إلى ذلك ، فإن تكامل الذكاء الاصطناعي عبر Microsoft 365 سيعزز الإنتاجية ، ويعزز سير عمل المستخدم والتعاون ، مما يؤدي إلى ارتفاع الاحتفاظ بالاشتراك واعتماد الفئة المتميزة. من المتوقع أيضًا أن تعزز ميزات الذكاء الاصطناعي هذه مشاركة الفرق ، ودفع نمو ترخيص برامج المؤسسات ، وتسريع التحول إلى الخدمات السحابية ذات القيمة العليا حيث تعتمد الشركات بشكل متزايد على النظام الإيكولوجي الشامل الذي يعمل به منظمة العفو الدولية لشركة Microsoft.
لكن هناك مخاطر
على الرغم من التوقعات القوية ، هناك مخاطر ملحوظة. في التراجع 2022 الذي يقوده التضخم ، انخفض أسهم MSFT بنسبة 38 ٪ ، وانخفض من ارتفاع 343 دولار في نوفمبر 2021 إلى 214 دولار في نوفمبر 2022. على النقيض من ذلك ، شهدت S&P 500 انخفاضًا أصغر بنسبة 25 ٪. على الرغم من أن MSFT انتعشت إلى ذروة ما قبل الأزمة بحلول يونيو 2023 ، إلا أن عملية بيع مماثلة حدثت في وقت سابق من هذا العام وسط مخاوف حول الحرب التجارية ، حيث انخفضت MSFT بنسبة 20 ٪ تقريبًا ، حيث تتوافق مع سحب 19 ٪ لـ S&P 500. المزيد حول هذا الأمر متاح في لوحة دخول Microsoft الخاصة بنا.
بصرف النظر عن المخاطر الكلية والجيوسياسية ، تواجه Microsoft تحديات داخلية ، خاصة فيما يتعلق بنفقاتها الرأسمالية الهامة. منذ عام 2022 ، عبر مشروع قانون النفقات الرأسمالية للشركة 144 مليار دولار. يبقى سؤال ملحة: ماذا لو كانت هذه الاستثمارات الواسعة النطاق لا تسفر عن العائدات المتوقعة؟
الآن ، نطبق إطارًا لتقييم المخاطر أثناء إنشاء Trefis 30 Stock محفظة عالية الجودة (HQ)الذي لديه سجل حافل يتفوق بشكل مريح على أداء S&P 500 خلال فترة 4 سنوات الماضية. لماذا هذا؟ كمجموعة ، قدمت أسهم محفظة HQ عوائد أفضل مع مخاطر أقل مقابل مؤشر القياس ؛ أقل من ركوب الأسطوانة ، كما هو واضح في مقاييس أداء محفظة HQ.
