أسهم شركة فايزر (NYSE:PFE) يتم تداوله حاليًا بسعر 29 دولارًا للسهم، أي أقل بنسبة 45٪ من مستوى الذروة البالغ 54 دولارًا الذي شهده في ديسمبر 2021. في المقابل، سهم ميرك بنسبة 54% خلال هذه الفترة. تم تداول سهم PFE عند 47 دولارًا في أوائل يونيو 2022، قبل أن يبدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في زيادة أسعار الفائدة مباشرةً، ولا يزال أقل بنسبة 40٪ من هذا المستوى، مقارنة بمكاسب 50٪ لمؤشر S&P 500 خلال هذه الفترة. يمكن أن يعزى هذا الأداء الضعيف لسهم شركة Pfizer إلى انخفاض الإيرادات بعد الارتفاع الكبير في الطلب على لقاح Covid-19 أثناء الوباء ومبالغة الشركة في تقدير الطلب على منتجات Covid-19 على المدى الطويل.
ومع ذلك، فقد كان السهم محط الأنظار في الآونة الأخيرة. أولاً، قام مستثمر نشط – Starboard Value – ببناء حصة بقيمة مليار دولار في شركة Pfizer. (1) من المرجح أن تطلب Starboard Value من الشركة إجراء تغييرات استراتيجية وتحسين أدائها. ثانياً، أيدت محكمة في المملكة المتحدة مؤخراً عرضاً قدمته شركة فايزر لإبطال اثنتين من براءات الاختراع لشركة جلاكسو سميث كلاين المتعلقة بلقاح الفيروس المخلوي التنفسي. وكل من هذه التطورات إيجابية بالنسبة للسهم.
ولكن، بالنظر إلى المدى الطويل قليلاً، كان أداء أسهم PFE فيما يتعلق بالمؤشر متقلبًا للغاية في السنوات الأخيرة. في المقابل، فإن محفظة Trefis عالية الجودة، التي تضم مجموعة مكونة من 30 سهمًا، أقل تقلبًا إلى حد كبير. وقد تفوقت على مؤشر S&P 500 كل عام خلال نفس الفترة. لماذا هذا؟ كمجموعة، قدمت أسهم HQ Portfolio عوائد أفضل مع مخاطر أقل مقارنة بالمؤشر القياسي؛ أقل من مجرد ركوب السفينة الدوارة، كما هو واضح في مقاييس أداء HQ Portfolio.
نظرًا لبيئة الاقتصاد الكلي الحالية غير المؤكدة حول تخفيضات أسعار الفائدة والحروب المتعددة، هل يمكن أن يواجه PFE وضعًا مشابهًا كما حدث في عام 2023 و أداء أقل من ستاندرد آند بورز على مدى الأشهر الـ 12 المقبلة – أم أنها ستشهد قفزة قوية؟ إن العودة إلى مستوى صدمة ما قبل التضخم البالغ 54 دولارًا يعني أن سهم PFE سيتعين عليه الارتفاع بأكثر من 85٪ من هنا، ولا نعتقد أن هذا سوف يتحقق في أي وقت قريب. ومع ذلك، ومن منظور التقييم، نعتقد أن هناك مجالًا للنمو. نحن نقدر تقييم شركة فايزر ليصل إلى حوالي 34 دولارًا للسهم الواحد، مما يعكس ارتفاعًا بنسبة 15٪ عن مستوياته الحالية. تعتمد توقعاتنا على مضاعف سعر السهم إلى الربحية بمقدار 13x لـ PFE والأرباح المتوقعة البالغة 2.62 دولارًا أمريكيًا على أساس السهم الواحد والمعدل للعام بأكمله 2024. على الرغم من أن الرقم 13x أقل من متوسط نسبة السعر إلى الربحية للسهم البالغة 15x على مدار العام. في السنوات الخمس الماضية، يبدو أن الانخفاض الطفيف في مضاعف التقييم له ما يبرره نظرا للانخفاض الحاد في الإيرادات في الآونة الأخيرة.
تحليلنا التفصيلي ل صدمة فايزر الصعودية بعد التضخم يلتقط الاتجاهات في أسهم الشركة خلال ظروف السوق المضطربة التي شهدها عام 2022. ويقارن هذه الاتجاهات بأداء السهم خلال ركود عام 2008.
صدمة التضخم 2022
الجدول الزمني لصدمة التضخم حتى الآن:
- 2020 – أوائل 2021: أدت الزيادة في المعروض النقدي لتخفيف تأثير عمليات الإغلاق إلى ارتفاع الطلب على السلع؛ المنتجين غير قادرين على المباراة.
- أوائل عام 2021: استمرار تعطل الشحن ونقص العمال بسبب جائحة فيروس كورونا في الإضرار بالإمدادات.
- أبريل 2021: معدلات التضخم تتجاوز 4% وترتفع بسرعة.
- أوائل عام 2022: ارتفاع أسعار الطاقة والغذاء بسبب الغزو الروسي لأوكرانيا. يبدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي عملية رفع أسعار الفائدة.
- يونيو 2022: مستويات التضخم تبلغ ذروتها عند 9% – وهو أعلى مستوى منذ 40 عامًا. انخفض مؤشر S&P 500 بأكثر من 20% من مستويات الذروة.
- يوليو – سبتمبر 2022: يرفع بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بقوة – مما يؤدي إلى انتعاش أولي في مؤشر S&P 500 يليه انخفاض حاد آخر.
- أكتوبر 2022 – يوليو 2023: يواصل بنك الاحتياطي الفيدرالي عملية رفع أسعار الفائدة؛ يساعد تحسن معنويات السوق مؤشر S&P500 على تعويض بعض خسائره.
- أغسطس 2023 – أغسطس 2024: أبقى بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة دون تغيير لتهدئة المخاوف من الركود والسيطرة على التضخم.
- سبتمبر 2023: خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس وأشار إلى المزيد من التخفيضات في أسعار الفائدة في المستقبل
في المقابل، إليك كيفية أداء أسهم PFE والسوق الأوسع خلال أزمة 2007/2008.
الجدول الزمني لأزمة 2007-08
- 10/1/2007: الذروة التقريبية قبل الأزمة في مؤشر S&P 500
- 1/9/2008 – 1/10/2008: تسارع تراجع السوق نتيجة إعلان إفلاس بنك ليمان براذرز (15/9/2008)
- 1/3/2009: الوصول إلى القاع التقريبي لمؤشر S&P 500
- 31/12/2009: التعافي الأولي إلى مستويات ما قبل التراجع المتسارع (حوالي 1/9/2008)
أداء شركة Pfizer وS&P 500 خلال أزمة 2007-2008
انخفض سهم PFE من حوالي 12 دولارًا في سبتمبر 2007 (ذروة ما قبل الأزمة) إلى 7 دولارات في مارس 2009 (مع وصول الأسواق إلى القاع)، مما يعني ضمناً أنها خسرت 45٪ من قيمتها قبل الأزمة. وقد تعافى بعد أزمة عام 2008 إلى مستويات حوالي 10 دولارات في أوائل عام 2010، مرتفعًا بنحو 52٪ بين مارس 2009 ويناير 2010. وشهد مؤشر ستاندرد آند بورز 500 انخفاضًا بنسبة 51٪، حيث انخفض من مستويات 1540 في سبتمبر 2007 إلى 757 في مارس 2009. ثم ارتفع بنسبة 48% بين مارس 2009 ويناير 2010 ليصل إلى مستويات 1,124.
أساسيات فايزر على مدى السنوات الأخيرة
إيرادات شركة فايزر ارتفعت من 41.7 مليار دولار في عام 2020 إلى 100.3 مليار دولار في عام 2022، حيث أدى تفشي فيروس كورونا إلى زيادة الطلب على اللقاح والعلاج المضاد للفيروسات. لكن هذا الاتجاه انعكس، حيث انخفضت مبيعات شركة فايزر لعام 2023 بنسبة 42٪ على أساس سنوي إلى 58.5 مليار دولار. تستمر المبيعات في الانخفاض وبلغت 55.2 مليار دولار خلال الاثني عشر شهرًا الماضية. بلغت أرباحها 0.37 دولارًا أمريكيًا على أساس السهم الواحد والمبلغ عنها في عام 2023، مقارنة برقم 1.71 دولارًا أمريكيًا في عام 2020. وعلى أساس معدل، انخفضت ربحية السهم من 2.26 دولارًا أمريكيًا إلى 1.84 دولارًا أمريكيًا خلال هذه الفترة.
وتتطلع شركة فايزر إلى خيارات لسد الفجوة الناجمة عن انخفاض مبيعات منتجاتها الخاصة بكوفيد-19. وكان استحواذها على شركة Seagen بمثابة خطوة في هذا الاتجاه، لكنه كان أقل من اللازم لمواجهة انخفاض المبيعات. وشهدت الشركة أيضًا ارتفاعًا قويًا في Vyndaqel وAbrysvo، وقد ساعد النمو المستمر في Eliquis على نمو المبيعات الإجمالية مؤخرًا. في الواقع، نحن نعتقد ذلك كان الربع الثاني نقطة تحول بالنسبة لشركة فايزرومن المرجح أن تشهد تحسنًا في المبيعات والأرباح من الآن فصاعدا.
هل تمتلك شركة فايزر وسادة نقدية كافية للوفاء بالتزاماتها خلال صدمة التضخم المستمرة؟
وارتفع إجمالي ديون شركة فايزر من 38 مليار دولار في عام 2020 إلى 71 مليار دولار الآن، بينما زادت أموالها النقدية من حوالي 12.2 مليار دولار إلى 12.7 مليار دولار خلال نفس الفترة. ويمكن أن يعزى ارتفاع الديون إلى استحواذها على شركة Seagen. وحصلت الشركة أيضًا على 8 مليارات دولار من التدفقات النقدية من العمليات في الأشهر الاثني عشر الماضية. تمتلك شركة فايزر احتياطياً نقدياً كافياً للوفاء بالتزاماتها على المدى القريب.
خاتمة
ومع جهود بنك الاحتياطي الفيدرالي لترويض معدلات التضخم الجامحة التي تساعد معنويات السوق، نعتقد أن أسهم شركة Pfizer لديها القدرة على تحقيق بعض المكاسب بمجرد تهدئة المخاوف من الركود المحتمل. بعد أن شهدنا انخفاضًا كبيرًا في المبيعات في عام 2023، نعتقد أن شركة Pfizer تستعد لتحقيق نمو سنوي منخفض إلى متوسط من رقم واحد في السنوات القادمة. ولا يزال مستوى الديون المرتفع للشركة يشكل عائقًا رئيسيًا أمام تحقيق هذه المكاسب.
في حين يبدو أن سهم PFE لديه مجال للنمو، فمن المفيد أن نرى كيف أقران فايزر أجرة على المقاييس التي تهم. سوف تجد مقارنات قيمة أخرى للشركات عبر الصناعات في مقارنات الأقران.
استثمر مع تريفيس محافظ السوق الضرب
شاهد الكل تريفيس تقديرات الأسعار
