أسهم شركة دلتا للطيران (NYSE: DAL) تتداول حاليًا عند 42 دولارًا للسهم، وهو أقل بنسبة 15٪ من أعلى مستوياتها قبل التضخم عند 51 دولارًا والتي شوهدت في أبريل 2021. كما كان أداء سهم نظيرتها United Airlines سيئًا أيضًا، حيث انخفض سهمها بنسبة 22٪ خلال هذه الفترة. وقد تأثرت معظم أسهم شركات الطيران الأمريكية حيث خفضت توقعاتها لعام 2024 في وقت مبكر من هذا العام وسط ارتفاع التكاليف ومشاكل التسعير. شهدت شركة دلتا إيرلاينز تداول أسهمها عند حوالي 29 دولارًا في يونيو 2022 قبل أن يبدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في زيادة أسعار الفائدة، وتعافت بنسبة 45٪ من هذا المستوى. يتماشى هذا على نطاق واسع مع الارتفاع في مؤشر S&P 500، بنسبة 46٪ خلال هذه الفترة.
كانت العائدات السنوية لسهم DAL أقل تقلبًا من مؤشر S&P 500 في السنوات الثلاث الماضية. بلغت العائدات على السهم -3% في عام 2021، و-16% في عام 2022، و23% في عام 2023. كما أن محفظة Trefis High Quality، التي تضم مجموعة من 30 سهمًا، أقل تقلبًا من مؤشر S&P 500. ولديها تفوقت على مؤشر S&P 500 كل عام خلال نفس الفترة. لماذا هذا؟ كمجموعة، قدمت أسهم محفظة HQ عوائد أفضل مع مخاطر أقل مقارنة بمؤشر القياس؛ وهي أقل تقلبًا، كما هو واضح في مقاييس أداء محفظة HQ.
في ظل البيئة الاقتصادية الكلية غير المؤكدة الحالية حول تخفيضات أسعار الفائدة والظروف الجيوسياسية المتوترة، هل يمكن أن تواجه شركة DAL موقفًا مشابهًا لما واجهته في عامي 2021 و2023؟ أداء أقل من مؤشر S&P على مدى الأشهر الاثني عشر المقبلة – أم أنها ستشهد انتعاشًا؟ إن العودة إلى مستوى الصدمة قبل التضخم عند 51 دولارًا يعني أن سهم DAL سيضطر إلى تحقيق مكاسب بنحو 20% من هنا، ونعتقد أن هذا سيتحقق بمرور الوقت. ونقدر أن هذا سيتحقق في غضون 12 شهرًا. تقييم دلتا من المتوقع أن يبلغ سعر سهم DAL 54 دولارًا، وهو ما يعكس ارتفاعًا بنسبة تزيد عن 25% عن مستوياته الحالية البالغة 42 دولارًا. وتستند توقعاتنا إلى مضاعف سعر السهم إلى الأرباح الذي يزيد قليلاً عن 8x وأرباح متوقعة تبلغ 6.43 دولارًا للسهم الواحد وأساس معدّل للعام بأكمله 2024.
تحليلنا التفصيلي لـ صعود شركة دلتا للطيران بعد صدمة التضخم يلتقط اتجاهات أسهم الشركة خلال ظروف السوق المضطربة التي شهدناها منذ عام 2022. ويقارن هذه الاتجاهات بأداء السهم خلال فترة الركود في عام 2008.
صدمة التضخم في عام 2022
الجدول الزمني لصدمة التضخم حتى الآن:
- 2020 – أوائل 2021: أدت الزيادة في المعروض النقدي للتخفيف من تأثير عمليات الإغلاق إلى ارتفاع الطلب على السلع؛ ولم يتمكن المنتجون من مواكبة الطلب.
- أوائل عام 2021: لا تزال أزمة الشحن ونقص العمال بسبب جائحة فيروس كورونا تؤثر على العرض.
- أبريل 2021: معدلات التضخم تتجاوز 4% وترتفع بسرعة.
- أوائل عام 2022: أسعار الطاقة والمواد الغذائية ترتفع بسبب الغزو الروسي لأوكرانيا. بنك الاحتياطي الفيدرالي يبدأ عملية رفع أسعار الفائدة.
- يونيو 2022: بلغت مستويات التضخم ذروتها عند 9% – أعلى مستوى لها منذ 40 عامًا. وانخفض مؤشر S&P 500 بأكثر من 20% من مستويات الذروة.
- يوليو – سبتمبر 2022: رفع بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بشكل كبير – مما أدى إلى انتعاش أولي في مؤشر S&P 500 تلاه انخفاض حاد آخر.
- أكتوبر 2022 – يوليو 2023: يواصل بنك الاحتياطي الفيدرالي عملية رفع أسعار الفائدة؛ ويساعد تحسن معنويات السوق مؤشر S&P 500 على تعويض بعض خسائره.
- منذ أغسطس 2023: أبقى بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة دون تغيير لتهدئة المخاوف من الركود لكنه أشار إلى تخفيضات محتملة في أسعار الفائدة في عام 2024
على النقيض من ذلك، إليكم أداء سهم DAL والسوق الأوسع خلال أزمة 2007/2008.
الجدول الزمني لأزمة 2007-2008
- 1/10/2007: ذروة ما قبل الأزمة التقريبية في مؤشر S&P 500
- 9/1/2008 – 10/1/2008: تسارع انحدار السوق نتيجة إعلان إفلاس ليمان براذرز (9/15/08)
- 1/3/2009: الوصول إلى القاع التقريبي لمؤشر S&P 500
- 31/12/2009: التعافي الأولي إلى المستويات التي سبقت الانحدار المتسارع (حوالي 1/9/2008)
أداء DAL وS&P 500 خلال أزمة 2007-2008
انخفض سعر سهم DAL من 16 دولارًا في سبتمبر 2007 (ذروة ما قبل الأزمة) إلى حوالي 4 دولارات في مارس 2009 (مع وصول الأسواق إلى أدنى مستوياتها)، مما يعني أن سهم DAL فقد أكثر من 70٪ من قيمته قبل الأزمة. تعافى بعد أزمة 2008 إلى مستويات حوالي 10 دولارات في أوائل عام 2010، وارتفع أكثر من 2x بين مارس 2009 ويناير 2010. شهد مؤشر S&P 500 انخفاضًا بنسبة 51٪، حيث هبط من مستويات 1540 في سبتمبر 2007 إلى 757 في مارس 2009. ثم ارتفع بنسبة 48٪ بين مارس 2009 ويناير 2010 ليصل إلى مستويات 1124.
أساسيات DAL في السنوات الأخيرة
إيرادات شركة دلتا للطيران ارتفعت الإيرادات من 29.9 مليار دولار في عام 2021 إلى 60.1 مليار دولار في آخر اثني عشر شهرًا. شهدت شركات الطيران بشكل عام انتعاشًا قويًا في الطلب على السفر الجوي بعد الوباء. شهدت دلتا توسعًا في قدرتها الاستيعابية وتحسنًا في الإشغال والعائد في السنوات الأخيرة. لم تشهد الشركة ارتفاع مبيعاتها فحسب، بل شهدت أيضًا توسع هامش التشغيل من 7.8٪ إلى 9.9٪ خلال نفس الفترة. أدى ارتفاع الإيرادات وتوسع الهامش إلى ارتفاع الأرباح المبلغ عنها إلى 6.97 دولارًا خلال الأشهر الاثني عشر الماضية، مقابل 0.44 دولارًا في عام 2021.
ومع ذلك، واجهت شركات الطيران في الولايات المتحدة بشكل عام بداية صعبة لعام 2024. بالنظر إلى الربع السابق، ارتفعت إيرادات شركة دلتا للطيران البالغة 15.45 مليار دولار (معدلة) في الربع الثاني بنسبة 5٪ على أساس سنوي، مدفوعة بارتفاع بنسبة 8٪ في إجمالي أميال المقاعد المتاحة. وانخفضت إيرادات الركاب لكل ميل مقعد متاح بنسبة 3٪ بسبب انخفاض العائد وانخفاض بنسبة 100 نقطة أساس في عامل التحميل إلى 87٪. وشهدت الشركة انكماش هامش التشغيل المعدل إلى 14.7٪ من 17.1٪ في الربع السابق من العام. ويمكن أن يعزى ذلك إلى ارتفاع نفقات الوقود، والتي ارتفعت بنسبة 12٪ على أساس سنوي إلى 2.8 مليار دولار. وقد أثر هذا على صافي ربح الشركة، الذي بلغ 2.36 دولارًا على أساس معدل، مقابل 2.68 دولارًا في الربع السابق من العام.
هل تمتلك شركة دال احتياطي نقدي كافٍ لتلبية التزاماتها في ظل صدمة التضخم المستمرة؟
انخفض إجمالي ديون شركة دلتا إيرلاين من 34.7 مليار دولار في عام 2021 إلى 24.8 مليار دولار الآن، بينما انخفض إجمالي النقد لديها من 11.3 مليار دولار إلى 4.2 مليار دولار خلال نفس الفترة. كما جمعت الشركة 6.5 مليار دولار من التدفقات النقدية من العمليات في الأشهر الاثني عشر الماضية. إن نسبة الدين إلى حقوق الملكية للشركة البالغة 100٪ على الجانب الأعلى. إن عبء الديون المرتفع هو خطر قريب الأجل تواجهه الشركة.
خاتمة
ومع جهود بنك الاحتياطي الفيدرالي لترويض معدلات التضخم الجامحة التي تساعد على تحسين معنويات السوق، فإننا نعتقد أن أسهم شركة دلتا للطيران لديها القدرة على تحقيق مكاسب بمجرد تهدئة المخاوف من الركود المحتمل. ومع ذلك، فإن الضغوط على الميزانية العمومية للشركة، وتأثير ارتفاع التكاليف على ربحية الشركة مؤخرًا، تظل عامل خطر كبير يحول دون تحقيق هذه المكاسب.
في حين أن أسهم شركة دلتا إيرلاينز لديها القدرة على تحقيق مكاسب قوية، يمكنك التحقق من أداء شركات دلتا إيرلاينز الأخرى وفقًا للمقاييس المهمة. ستجد مقارنات أخرى قيمة للشركات عبر الصناعات المختلفة في Peer Comparisons.
استثمر مع تريفيس محافظ تتفوق على السوق
انظر الكل تريفيس تقديرات الأسعار
