لا تزال سوق العقود الآجلة للنفط تعاني من عام تداول عصيب بعد منتصف الربع الثالث. ففي يوم الأربعاء، حدث هبوط آخر مألوف في الأسعار بعد صدور بيانات اقتصادية أميركية مخيبة للآمال.
وفي الساعة 13:15 بتوقيت شرق الولايات المتحدة، انخفض عقد برنت الآجل تسليم شهر واحد بنسبة 1.45% أو 1.12 دولار إلى 76.08 دولار للبرميل، في حين تم تداول خام غرب تكساس الوسيط (WTI) عند 71.91 دولار للبرميل، بانخفاض 1.72% أو 1.26 دولار، بعد أن أشارت الأرقام إلى سوق عمل أمريكية غير مستقرة.
وتشير الأسعار السائدة خلال اليوم إلى انخفاض بنسبة 10% تقريبا لخام برنت على مدى 12 شهرا وانخفاض بنسبة 1% منذ يناير/كانون الثاني، وهو ما يشير إلى أن الخام القياسي تحرك بالكاد من المستوى الذي بدأ به العام.
ولم يكن أداء خام غرب تكساس الوسيط أفضل أيضاً، حيث انخفض بنحو 9% على أساس سنوي، واستقر بشكل عام عند مستويات الأسعار المسجلة في يناير/كانون الثاني.
بلغ أعلى مستوى قصير الأجل لخام برنت حتى الآن هذا العام 91 دولارًا في أبريل، كما بلغ خام غرب تكساس الوسيط 86.50 دولارًا – وهما مستويان كافح كلا الخامين القياسيين للوصول إليهما منذ ذلك الحين. وذلك على الرغم من ارتفاع المخاطر الجيوسياسية في الشرق الأوسط والحرب الروسية الأوكرانية المستمرة.
ربما كانت موجة البيع الأخيرة ناجمة عن بيانات اقتصادية أميركية قاتمة، لكن أساسيات السوق كانت متشائمة طيلة أغلب العام. فبادئ ذي بدء، حمل العام الحالي ضغطاً على المستهلكين بسبب مناخ أسعار الفائدة المرتفعة مقارنة بالعام الماضي.
في حين خفضت العديد من البنوك المركزية العالمية مثل بنك إنجلترا والبنك المركزي السويسري والبنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة مؤخرًا، فإن بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي لم يتحرك بعد. وقد يفعل ذلك في سبتمبر/أيلول.
ولكن الشكوك حول الأداء الاقتصادي تمتد إلى ما هو أبعد من الولايات المتحدة إلى أوروبا والصين. وكان أداء الصين هو الذي أثقل كاهل أسعار النفط طيلة أغلب هذا العام، ويبدو على الأرجح أنه يضع نهاية لأي احتمالات لارتفاع أسعار خام برنت إلى أرقام ثلاثية في الأمد القريب.
لقد بدأ خبراء التنبؤ بالسوق في الإشارة إلى انخفاض الطلب على النفط الخام في الصين. ولقد كانت وكالة الطاقة الدولية تشير إلى هذا منذ عدة أشهر. وحتى منظمة الدول المصدرة للبترول (أوبك) ـ وهي الأكثر تفاؤلاً بين خبراء التنبؤ ـ أقرت أخيراً باحتمال انخفاض واردات بكين من النفط الخام.
لا ينبغي أن يكون هذا مفاجئا. فقد رسم شهر يوليو/تموز وحده صورة قاتمة للصين مع تباطؤ الإنتاج الصناعي، وارتفاع معدلات البطالة، وانحدار أسعار المساكن. كما أن إعادة تجهيز البلاد للنقل البري من الديزل والبنزين إلى المركبات الكهربائية يجعل حضورها محسوسا.
ودفعت هذه التطورات مصافي التكرير في البلاد إلى خفض معدلات معالجة الخام الشهر الماضي استجابة للطلب الضعيف على الوقود. ووفقا لبيانات إنيرجي إنتليجنس، انخفض معدل تشغيل مصافي التكرير في الصين إلى أقل من 14 مليون برميل يوميا في يوليو/تموز للمرة الأولى منذ عامين، وانخفض بنسبة 2% عن يونيو/حزيران عند 13.96 مليون برميل يوميا.
ومع احتلال ثاني أكبر مستهلك للنفط في العالم وأكبر مستورد له لهذا المنصب، فلا عجب إذن أن تواجه السوق الأوسع نطاقاً رياحاً معاكسة. والأمر الأكثر إثارة للدهشة هو أن المعروض العالمي من النفط، وخاصة من الخام الخفيف الحلو من خارج أوبك، لا يزال قوياً.
إذا جاء نمو الطلب العالمي على النفط في عام 2024 في مكان ما بين توقعات وكالة الطاقة الدولية التي تقل عن مليون برميل يوميا وتوقعات أوبك التي تزيد قليلا عن مليوني برميل يوميا، فلا يزال هناك مجال كبير لتغطيته من خلال الإمدادات الحالية وأكثر من ذلك.
وهذا يعني أيضًا أن أوبك قد لا تفتح صنابيرها تدريجيًا اعتبارًا من سبتمبر/أيلول وأكتوبر/تشرين الأول. وقد يؤدي هذا، إلى جانب المخاطر الجيوسياسية المرتفعة، إلى ارتفاع الأسعار، ولكن من غير المرجح أن يكون له تأثير عميق على ديناميكية السوق الأوسع.
في كل الأحوال، قد يصبح الوضع أسوأ كثيراً في عام 2025. فقد قال محللون في جولدمان ساكس هذا الأسبوع: “إن ضعف الطلب الصيني على النفط والمخاطر السلبية التي تهدد نمو الناتج المحلي الإجمالي في الصين تعزز وجهة نظرنا بأن المخاطر التي تهدد نطاق سعر خام برنت بين 75 و90 دولاراً في عام 2025 تتجه نحو الانخفاض”.
ولم يستبعد البنك الاستثماري أيضا احتمال انزلاق برنت إلى نطاق 65-70 دولارا للبرميل. وهو احتمال واقعي في سوق مهيأة لتحقيق فائض محتمل في الربع الأول من عام 2025، كما يتوقع كثيرون، بما في ذلك مورجان ستانلي.
