في بعض الأحيان ، هناك لعبة توزيعات الأرباح التي نحبها – لكنها مجرد وقت خاطئ لشرائه.
هذه هي القصة مع صندوق مغلق بنسبة 11.6 ٪ (CEF) المعروف جدًا (لـ CEF ، أي!). انها Gabelli Equity Trust (GAB)، يديره ماريو غابيلي ، الذي ربما تكون قد شاهدته على قنوات الأخبار الكبلية على مر السنين.
للحصول على سبب تفادي هذا الصندوق الذي يديره جيدًا الآن ، نحتاج أولاً إلى التحدث عن عبارة ربما سمعت الكثير من قنوات العمل المذكورة مؤخرًا: “بيانات ناعمة”.
رن جرس؟ يشير بشكل أساسي إلى الأرقام التي تدور حول المشاعر (أو “المشاعر” كما يطلق عليها الأطفال هذه الأيام) التي يتمتع بها الناس حول الاقتصاد: استطلاعات المستهلكين والشركات ، وتوقعات الظروف الاقتصادية في المستقبل ، هذا النوع من الأشياء.
هذا يختلف عن البيانات “الصعبة” ، والتي تعكس ما يحدث بالفعل. فكر في الأمر على أنه الفرق بين سؤال شخص ما عما إذا كان يقلل من إنفاقه ويبحثون فعليًا في حساباتهم المصرفية لمعرفة ما إذا كان ذلك بالفعل.
البيانات الناعمة غير موثوقة بشكل سيء وغالبًا ما لا تؤخذ كل ذلك على محمل الجد. ولكن في هذه الأيام ، يجدر إلقاء نظرة فاحصة على ذلك ، لأنها تنفصل عن البيانات “الصعبة” بطرق كبيرة. هذا هو المكان الذي تبدأ فيه بيعنا (أو تجنب إذا لم تملكها بالفعل) على GAB.
لماذا تقول “البيانات اللينة” إن دافع 11.6 ٪ هو بيع
واحدة من أكثر البيانات “الناعمة” التي تم الإبلاغ عنها بشكل شيوع هو أن مسح المعنويات الاستهلاكية بجامعة ميشيغان ، والذي انخفض بسرعة منذ بداية عام 2025 وانخفض بالفعل في مارس.
هذا النوع من التراجع يشير إلى ركود وشيك. ولكن دعونا نأخذ إيقاعًا قبل أن نقفز إلى هذا الاستنتاج ، لأن هناك المزيد للقصة هنا.
منذ الوباء ، كان هذا المؤشر عالقًا أدناه حيث كان مسبقًا. لقد تغيرت أسباب المزاج الرديء المستمر للمستهلكين على مر السنين: من الواضح أن الوباء تسبب في انخفاض المشاعر في عام 2020. وقد ساعدت نهاية القفلات في التحسن في عام 2021 ، ولكن بعد ذلك تسبب الذعر في التضخم/الركود لعام 2022 في انخفاضه إلى انخفاض بكثير مما كان عليه خلال الوباء.
هذه الحقيقة الأخيرة مذهلة بما فيه الكفاية من تلقاء نفسها. وبينما تحسنت معنويات المستهلكين منذ ذلك الحين ، ما زلنا لم نصل إلى مستويات شوهد آخر مرة عندما تم حبس الناس في منازلهم في منتصف عام 2012!
ماذا يحدث هنا؟
ببساطة ، الأميركيين ليسوا متفائلين كما كانوا محذرين. لذلك ليس من المستغرب أن يكون هذا المؤشر غميقًا جدًا.
بالإضافة إلى ذلك ، على الرغم من أن معنويات المستهلكين قد انخفضت مؤخرًا ، إلا أننا ما زلنا فقط حول مستويات منتصف 2024 ، ونحن أعلى مما كنا في حوالي عام 2022 ومعظم عام 2023. لذلك إذا قرأت عن انخفاض البيانات الناعمة ، ضع في اعتبارك أن الأرقام الفعلية ليست سيئة ، من الناحية التاريخية.
الرؤساء التنفيذيين والمديرين التنفيذيين للشركات؟ حسنًا ، إنهم في حالة من الفانك الخاص بهم ، كما أظهرت مؤشرات المعنويات في قطاع التصنيع والخدمات الحديثة.
ماذا ، بالضبط ، هل كل هذا يعني للمستثمرين؟
للإجابة على ذلك ، دعونا نلقي نظرة على بعض البيانات الأوقات المالية تم سحبها من مصدر معين: JPMorgan Chase & Co. (JPM)، والتي أصدرت معدلات رسوم صافي بطاقة الائتمان الخاصة بها. هذه تظهر بشكل أساسي عدد المستهلكين لا دفع فواتير بطاقات الائتمان الخاصة بهم.
لقد ارتفع هذا الرقم.
هنا ، أيضًا ، السياق هو المفتاح ، على الرغم من ارتفاعه ، لا يزال عدم الدفعات أدناه حيث كانت في عام 2011 ، وهي بداية العقد الذي عاد فيه S&P 500 بنسبة 263 ٪!
الخطر على بعض الأسهم والأموال (المفرطة القيمة!) – بما في ذلك GAB
المخاطر الحقيقية هنا هي أن المزيد من التقلبات قصيرة الأجل ستدخل لأن “جدار القلق الناجم عن الأجواء” يؤدي إلى بيع بعض المستثمرين ، مما يؤدي إلى بيع الآخرين ، وما إلى ذلك. هذا ما حدث في عام 2022 ، وهذا ما رأيناه في الأشهر القليلة الماضية.
بالطبع ، هذه فرصة شراء للمريض ، ولكن ليست جميع الأصول هي عمليات شراء جيدة في مثل هذه البيئة.
وهو ما يعيدني إلى 11.6 ٪ من الجاب. إنها CEF التي تركز على القيمة تحمل أسهم رائعة مثل American Express (AXP) ، MasterCard (MA) و Deere & Co. (DE). هذا يجعلها عملية شراء قوية معظم الوقت – ولكن ليس الآن. هنا لماذا:
الشيء الرئيسي الذي يجب وضعه في الاعتبار مع CEFS هو أنهم يميلون إلى الحصول على عدد أسهم ثابتة طوال حياتهم ، ونتيجة لذلك يمكن أن يتداول بمستويات مختلفة فيما يتعلق بقيمة الاستثمارات التي يحتفظون بها.
في GAB ، ننظر إلى قسط 8.6 ٪. وبعبارة أخرى ، فإن شراء GAB الآن يعني شراء MasterCard و American Express وما شابه أكثر مما نفعل لو اشتريناها ببساطة في السوق المفتوحة.
ليس جيدا! وهذا هو السبب في أننا نريد حقًا تجنب GAB الآن ، مع وجود المزيد من التقلبات.
والأسوأ من ذلك ، أن قسط GAB قد ارتفع في الأسابيع الأخيرة ، ليس لأن سعر سوق الصندوق يرتفع (إنه مسطح إلى تاريخ ، بما في ذلك الأرباح التي تم إعادة استثمارها) ، ولكن لأن عملية البيع تسببت في انخفاض NAV (باللون البرتقالي أدناه) بشكل حاد ، في حين أن سعر السوق (باللون الأرجواني) قد تم رفعه.
صندوق له علاوة عالية بشكل غير عادي ، عائد إجمالي للسعر يحوم بالقرب من سنة التعادل حتى الآن و سلبي إجمالي عائد NAV حتى الآن هو بالضبط نوع الأموال التي تم تعيينها بشكل مثالي لعملية بيع مفاجئة وحاد عندما يلاحظ المستثمرون. وإذا ظل “المشاعر” الاكتئاب ، والمستثمرين سوف لاحظ عاجلاً وليس آجلاً.
ولكن هناك بطانة فضية هنا: عندما تأتي تلك اللحظة ، من المحتمل أن يحكم الحشد السائد في رد الفعل إلى الجانب السلبي ، مما يخلق كبيرًا تخفيض على الجاب. سيكون هذا وقتًا رائعًا للشراء ، لذا ضع GAB على قائمة الساعات الخاصة بك أثناء انتظار حدوث ذلك.
مايكل فوستر هو محلل الأبحاث الرائدة النظرة المتناقضة. لمزيد من أفكار الدخل الرائعة ، انقر هنا للحصول على تقريرنا الأخير “الدخل غير القابل للتدمير: 5 صناديق صفقة مع توزيع أرباح 8.6 ٪ ثابتة.“
الكشف: لا شيء
