يتم تداول أسهم ديزني حاليًا عند 86 دولارًا للسهم، أي أقل بنحو 57٪ من أعلى مستوى قبل صدمة التضخم عند حوالي 200 دولار والذي شوهد في 8 مارس 2021. وقد كان البيع مدفوعًا بعدة عوامل. شهدت أعمال البث المباشر لشركة ديزني تباطؤًا في نمو المشتركين وتزايد المنافسة. كما شهدت أعمال التلفزيون الخطي أداءً ضعيفًا في الآونة الأخيرة، بسبب انخفاض الإعلانات وانخفاض عائدات الشركات التابعة في السوق المحلية. بشكل منفصل، في حين كان أداء أعمال المتنزهات الترفيهية قويًا منذ إعادة فتح كوفيد-19، فإن التوقعات في الأمد القريب تبدو مختلطة حيث تتوقع ديزني ارتفاع التكاليف وتطبيع الحضور. خلال الربع الثالث من السنة المالية 2024، شهدت أعمال المتنزهات ارتفاعًا في الإيرادات بنسبة 2٪ فقط عن العام الماضي، إلى 8.4 مليار دولار، بينما انخفضت الأرباح التشغيلية بنسبة 3٪. بينما كان سهم ديزني يتداول عند أدنى مستوى له عند حوالي 80 دولارًا في أكتوبر 2023، فقد تعافى بشكل طفيف بعد أن شهد تقلبات كبيرة.
بالنظر إلى فترة أطول قليلاً، عانى سهم DIS من انخفاض حاد بنسبة 55٪ من مستويات 180 دولارًا في أوائل يناير 2021 إلى حوالي 85 دولارًا الآن، مقابل زيادة بنحو 40٪ لمؤشر S&P 500 خلال هذه الفترة التي تبلغ حوالي 3 سنوات. والجدير بالذكر أن سهم DIS كان أداءه أقل من السوق الأوسع في كل من السنوات الثلاث الماضية. كانت عائدات السهم -15٪ في عام 2021، و-44٪ في عام 2022، و4٪ في عام 2023. وبالمقارنة، كانت عائدات مؤشر S&P 500 27٪ في عام 2021، و-19٪ في عام 2022، و24٪ في عام 2023 – مما يشير إلى أن أداء DIS كان أقل من أداء S&P في عام 2021 و2022 و2023. في الواقع، التفوق بشكل مستمر على مؤشر S&P 500 لقد كان الأمر صعبًا على مدار السنوات الأخيرة – في الأوقات الجيدة والسيئة – بالنسبة للأسهم الفردية؛ وبالنسبة للشركات الكبرى في قطاع خدمات الاتصالات بما في ذلك GOOG وMETA وNFLX، وحتى بالنسبة لنجوم القيمة السوقية الضخمة TSLA وMSFT وAMZN.
في المقابل، تمتلك محفظة Trefis عالية الجودة، التي تضم مجموعة من 30 سهمًا، تفوقت على مؤشر S&P 500 كل عام خلال نفس الفترة. لماذا هذا؟ كمجموعة، قدمت أسهم محفظة HQ عوائد أفضل مع مخاطر أقل مقارنة بمؤشر القياس؛ أقل من رحلة الأفعوانية كما هو واضح في مقاييس أداء محفظة HQ. ونظرًا للبيئة الاقتصادية الكلية غير المؤكدة الحالية مع ارتفاع أسعار النفط وارتفاع أسعار الفائدة، فهل قد تواجه DIS موقفًا مشابهًا لما حدث في عامي 2021 و2022 و2023؟ أداء أقل من مؤشر S&P على مدى الأشهر الاثني عشر المقبلة – أم أنها ستشهد انتعاشًا؟
الآن، قد يكون للسهم إمكانات كبيرة لتحقيق مكاسب إذا تعافى إلى مستويات عام 2021. والعودة إلى مستوى صدمة ما قبل التضخم يعني أن سهم ديزني سيضطر إلى تحقيق مكاسب بنحو 133% إذا تعافى السهم من 86 دولارًا حاليًا إلى أعلى مستوياته قبل الصدمة عند حوالي 200 دولار للسهم. وقد تدفع عدة عوامل سهم ديزني إلى الارتفاع. تركز ديزني بشكل متزايد على تعزيز الربحية لأعمال البث المباشر. على مدار الربع الثالث، أعلنت خدمات البث الرئيسية الثلاث لشركة ديزني Disney+ وHulu وESPN+ عن أرباح تشغيلية بلغت حوالي 47 مليون دولار، مقابل خسارة بلغت 512 مليون دولار في الفترة المقابلة من العام الماضي. كما تشهد أعمال ديزني المسرحية انتعاشًا، مع النجاح الهائل لفيلم الرسوم المتحركة الجديد Inside Out 2. ومع ذلك، فإننا نقدر حاليًا تقييم ديزني من المتوقع أن يبلغ سعر سهم ديزني حوالي 137 دولارًا، وهو ما يزيد بنحو 50% عن سعر السوق الحالي. وفي حين أن أسهم ديزني مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية، فإننا نعتقد أن الجانب الإيجابي للشركة في الأمد القريب قد يكون محدودًا بسبب الاقتصاد المختلط وضعف ثقة المستهلك، وهو ما من المرجح أن يؤثر على أعمالها في المتنزهات، والتي كانت بمثابة بقرة حلوب في السنوات الأخيرة. شكلت شريحة تقارير تجارب ديزني، التي تشمل المتنزهات الترفيهية وسفن الرحلات البحرية، حوالي 70% من إجمالي أرباح التشغيل للشركة العام الماضي. تحليلنا التفصيلي لـ صعود شركة ديزني بعد صدمة التضخم يرصد هذا التقرير اتجاهات أسهم الشركة خلال الظروف المضطربة التي شهدتها السوق مؤخرًا. ويقارن هذه الاتجاهات بأداء الأسهم خلال فترة الركود في عام 2008.
صدمة التضخم في عام 2022
الجدول الزمني لصدمة التضخم حتى الآن:
- 2020 – أوائل 2021: أدت الزيادة في المعروض النقدي لتخفيف تأثير عمليات الإغلاق إلى ارتفاع الطلب على السلع؛ ولم يتمكن المنتجون من مواكبة الطلب.
- أوائل عام 2021: استمرار أزمة الشحن ونقص العمالة بسبب جائحة فيروس كورونا في الإضرار بالإمدادات
- أبريل 2021: معدلات التضخم تتجاوز 4% وترتفع بسرعة
- أوائل 2022: أسعار الطاقة والغذاء ترتفع بسبب الغزو الروسي لأوكرانيا. بنك الاحتياطي الفيدرالي يبدأ عملية رفع أسعار الفائدة
- يونيو 2022: بلغت مستويات التضخم ذروتها عند 9% – أعلى مستوى لها منذ 40 عامًا. انخفض مؤشر S&P 500 بأكثر من 20% من مستويات الذروة.
- يوليو – سبتمبر 2022: رفع بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بشكل كبير – مما أدى إلى انتعاش أولي في مؤشر S&P 500 تلاه انخفاض حاد آخر
- أكتوبر 2022 – يوليو 2023: بنك الاحتياطي الفيدرالي يواصل عملية رفع أسعار الفائدة؛ تحسن معنويات السوق يساعد مؤشر S&P500 على تعويض بعض خسائره
- منذ أغسطس 2023: أبقى بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة دون تغيير لتهدئة المخاوف من الركود، على الرغم من توقع خفض أسعار الفائدة في عام 2024.
على النقيض من ذلك، إليكم أداء أسهم DIS والسوق الأوسع خلال أزمة 2007/2008.
الجدول الزمني لأزمة 2007-2008
- 1/10/2007: ذروة ما قبل الأزمة التقريبية في مؤشر S&P 500
- 9/1/2008 – 10/1/2008: تسارع هبوط السوق نتيجة إعلان إفلاس ليمان براذرز (9/15/08)
- 1/3/2009: الوصول إلى القاع التقريبي لمؤشر S&P 500
- 31/12/2009: التعافي الأولي إلى المستويات التي سبقت الانحدار المتسارع (حوالي 1/9/2008)
أداء ديزني ومؤشر ستاندرد آند بورز 500 خلال أزمة 2007-2008
انخفض سهم DIS من حوالي 29 دولارًا في أكتوبر 2007 إلى 17 دولارًا في مارس 2009 (مع وصول الأسواق إلى أدنى مستوياتها)، مما يعني أن السهم فقد أكثر من 40٪ من قيمته خلال الانخفاض. ومع ذلك، انتعش السهم بقوة إلى أكثر من 32 دولارًا بحلول أوائل عام 2010. شهد مؤشر S&P 500 انخفاضًا بنسبة 51٪، حيث هبط من مستويات 1540 في سبتمبر 2007 إلى 757 في مارس 2009. ثم ارتفع بنسبة 48٪ بين مارس 2009 ويناير 2010 ليصل إلى 1124.
أساسيات ديزني في السنوات الأخيرة
ارتفعت إيرادات ديزني من حوالي 65 مليار دولار في عام 2020 إلى حوالي 89 مليار دولار على مدار الأشهر الـ 12 الماضية، حيث شهدت أعمال المتنزهات الترفيهية للشركة إقبالاً وانتعاشًا في الإنفاق المتوسط مع تخفيف عمليات الإغلاق بسبب كوفيد-19. كما ساهمت الإيرادات الأعلى من أعمال البث في نمو الإيرادات. وبينما سجلت الشركة خسارة صافية بلغت حوالي 2.9 مليار دولار في عام 2020، حيث واجهت عمليات المتنزهات الترفيهية صعوبات وسط ارتفاع كوفيد-19، ارتفع صافي الدخل إلى 2.35 مليار دولار بحلول السنة المالية 2023.
خاتمة
ومع جهود بنك الاحتياطي الفيدرالي لترويض معدلات التضخم الجامحة التي تساعد على تحسين معنويات السوق، فإن أسهم ديزني لديها القدرة على تحقيق مكاسب بمجرد تهدئة المخاوف من الركود المحتمل.
استثمر مع تريفيس محافظ تتفوق على السوق
انظر الكل تريفيس تقديرات الأسعار
