نفى لورنس جولوب، الملياردير المؤسس والرئيس التنفيذي لشركة الائتمان الخاصة جولوب كابيتال، بشكل قاطع المخاوف من أن النمو السريع للائتمان الخاص، وخاصة الإقراض المباشر، يؤدي إلى فقاعة. وفي حديثه في قمة Forbes/SHOOK Top Advisor السنوية التاسعة في لاس فيغاس، نيفادا، يوم الجمعة، جادل جولوب بأن الإقراض المباشر يستمر في تقديم عوائد متفوقة معدلة حسب المخاطر للمستثمرين ويعمل كأداة تحوط ضرورية للمحافظ التقليدية 60/40 مع الأسهم والسندات.
وقال في غرفة مليئة بالمستشارين الماليين: “إنها بالتأكيد ليست فقاعة”. وأكد جولوب أن التخصيص للائتمان الخاص والإقراض المباشر يعمل على تحسين العائد المعدل حسب المخاطر للمحفظة التقليدية بنسبة 60/40: “العائدات من الإقراض المباشر عبر العقود غالبا ما تكون أفضل من نصف صناديق الأسهم الخاصة”.
تم تسليم تعليقات جولوب في وقت خضعت فيه أعمال الائتمان الخاصة للتدقيق بفضل إعلان إفلاس مجموعة قطع غيار السيارات في ولاية أوهايو فيرست براندز، التي انغمست في القروض المباشرة خارج الميزانية العمومية، وتدين حاليًا للدائنين بما في ذلك جيفريز ويو بي إس ونومورا، بما لا يقل عن 10 مليارات دولار.
جولوب – الذي تبلغ ثروته الصافية 3.3 مليار دولار، وفقًا لـ فوربس– أسس شركته التي يقع مقرها في مدينة نيويورك في عام 1994 في الأصل كشركة شراء، ولكن بعد أزمة الدوت كوم عام 2000، قام بتحويل استراتيجيتها إلى الإقراض؛ واليوم، تمتلك الشركة ما يقرب من 80 مليار دولار من الأصول الخاضعة للإدارة.
ومع اعترافه بأن شركات الأسهم الخاصة لم تقدم الأموال إلى المستثمرين بالسرعة التي توقعها البعض، إلا أنه قال إن السمعة المشوهة الإجمالية لفئة الأصول “مبالغ فيها”. وشدد على أن العائدات المتميزة تستمر للشركات التي تعمل كمشغلين ماهرين بدلاً من مجرد مستثمرين سلبيين، مما يجلب ميزة المعلومات على الأسواق العامة: “على عكس الاستثمارات التقليدية في السوق العامة، هناك استمرار في أداء المديرين بمرور الوقت في الأسواق الخاصة”.
وأشار إلى أنه في حين غمرت الأموال الفضاء – كان هناك نحو 3 تريليون دولار مخصصة للائتمان الخاص في بداية عام 2025، وفقا لمورجان ستانلي – فإن المنافسة المتزايدة اللاحقة تركزت بشكل كبير في صفقات القروض البديلة الكبيرة والمشتركة على نطاق واسع.
ويرى جولوب أن هذا التشعب يترك السوق المتوسطة الأساسية – حيث تركز شركته – أقل تشبعًا نسبيًا، مما يحافظ على الفرص المتاحة للمقرضين ذوي الجودة. وقال: “لقد شهدت منافسة أقل بكثير”.
كما نصح الرئيس التنفيذي الملياردير المستثمرين بالتركيز على صافي العائدات بعد خسائر الائتمان عبر الدورة، وليس فقط فروق الأسعار على القروض. وقال: “إنها عوائد صافية بعد خسائر الائتمان عبر الموقع… خسائر الائتمان أو غياب خسائر الائتمان تدفع عوائد الأقساط بمرور الوقت”. وهذا يعني أن الأداء يتوقف على تجنب الخسائر من خلال بذل العناية الواجبة الدقيقة: “إن اختيار المدير أمر بالغ الأهمية في الأسواق الخاصة، وخاصة الائتمان الخاص، والإقراض المباشر”.
دافع جولوب عن الشركات التي تعمل بمثابة “شركات تمويل” وتعمل كمقدمي الحلول، وهو ما قال إن شركته تحققه من خلال تكرار الأعمال بنسبة 90٪ مع رعاة الأسهم الخاصة. واختتم بالإشارة إلى أنه على الرغم من خيبات الأمل الأخيرة في وتيرة توزيع الأسهم الخاصة، فإن قدرة فئة الأصول الإجمالية على تحقيق عوائد متميزة تظل سليمة بقوة.
وقال جولوب: “لقد كانت الأسهم الخاصة عظيمة بالنسبة للاقتصاد الأمريكي”. “لا يزال الأمر رائعًا بالنسبة للاقتصاد الأمريكي.”
