انخفض سهم Intel بأكثر من 55٪ هذا العام ويتم تداوله بسعر 21 دولارًا تقريبًا للسهم الواحد. في حين أن جزءًا من عمليات البيع جاء بسبب خسائر إنتل في حصة السوق في مساحة وحدة المعالجة المركزية ومحور الصناعة الأوسع نحو رقائق GPU التي تركز على الذكاء الاصطناعي لمراكز البيانات، فإن المشكلة الأكبر بالنسبة لشركة إنتل كانت أعمالها الخاصة بالمسابك. لقد استثمرت شركة إنتل حوالي 25 مليار دولار في الأعمال التجارية في كل من العامين الماضيين وكان من الصعب تحقيق النتائج. أعلن المسبك عن خسارة تشغيلية بقيمة 7 مليارات دولار من إيرادات قدرها 18.9 مليار دولار. ومع ذلك، فإن التحول في الأفق، من وجهة نظرنا. أصبحت تقنية عملية التصنيع 18A من الجيل التالي من Intel جاهزة تقريبًا للطرح، ويبدو أن الشركة أيضًا مستفيد رئيسي من الدعم التنظيمي في ظل إدارة ترامب نظرًا لأهميتها الاستراتيجية للاستقلال التكنولوجي للولايات المتحدة. تعرف على السبب الذي يجعلك تفكر في بيع Nvidia وشراء أسهم Intel.
أحدث عقدة عملية 18A
تراهن إنتل بشكل كبير على عملية 18A، التي تعتبرها الأكثر تقدمًا حتى الآن، من أجل تغيير أعمالها في مجال المسابك. وتنتج هذه العملية شرائح تحتوي على تقنيات تشمل ترانزستورات RibbonFET الشاملة للبوابة وتقنية PowerVia لتوصيل الطاقة من الجانب الخلفي، والتي من المتوقع أن تعزز الأداء وكفاءة الطاقة. ستعتمد الرقائق التي تستخدم هذه العملية على حجم عقدة يبلغ 1.8 نانومتر، مما يضع شركة Intel في تقدم طفيف على عملية N2 الخاصة بشركة TSMC والتي تعمل بعقدة 2 نانومتر ومن المتوقع أن تصل في النصف الثاني من عام 2025. بينما تدعي TSMC أن عملية N2 الخاصة بها سوف يتفوق على أداء Intel 18A في بعض المجالات المهمة، مثل كثافة SRAM (مما يتيح لها تخزين المزيد من البيانات في منطقة فعلية أصغر)، وتوصيل الطاقة الخلفي من Intel 18A يمنحها ميزة تنافسية مع انخفاض فقدان الطاقة وأداء حراري أفضل. قد تؤدي الأخبار الجيدة عن تقدم الشريحة الجديدة، أو الأخبار السيئة في حالة حدوث تأخير، إلى زيادة التقلبات في السهم. بشكل منفصل، إذا كنت تريد الاتجاه الصعودي مع رحلة أكثر سلاسة من الأسهم الفردية، فكر في محفظة عالية الجودة, والتي تفوقت في الأداء على مؤشر S&P، وحققت عوائد تزيد عن 91% منذ إنشائها.
أعلنت إنتل في أوائل أغسطس أنها وصلت إلى مراحل هامة مع الرقائق المصنوعة باستخدام عملية 18A، مشيرة إلى أن الرقاقة قد تم تشغيلها وتشغيل أنظمة التشغيل، وكانت قيد التشغيل داخل إنتل. وتتوقع الشركة أن يقوم العملاء الخارجيون بتسجيل أول تصميمات 18A (الانتقال من التصميم إلى المسبك للتصنيع) في عام 2025، مع بدء الإنتاج على نطاق واسع بعد ذلك. وقد حصلت إنتل على عقود كبيرة مع هذه التكنولوجيا، بما في ذلك مع وزارة الدفاع الأمريكية لبرنامج RAMP-C، الذي يسعى إلى جلب تكنولوجيا أشباه الموصلات الرائدة محليا. ومن بين العملاء البارزين الآخرين أمازون ومايكروسوفت، اللتين تعتزمان تصميم شرائح مخصصة، بما في ذلك مسرعات الذكاء الاصطناعي.
على الرغم من وجود شائعات تشير إلى أن شركة تصنيع الرقائق Broadcom، التي كانت تختبر عملية 18A من Intel، أصيبت بخيبة أمل من نتائج العملية الجديدة، إلا أن الرئيس التنفيذي السابق لشركة Intel، بات جيلسنجر، دحض ذلك. تقول إنتل إن عمليتها تُظهر أرقام كثافة العيوب البالغة 0.4 عيب لكل سنتيمتر مربع في الوقت الحالي، وهو أسوأ قليلاً فقط من معايير TSMC البالغة 0.33 عيب في العقد N7 وN5 القديمة في مراحل مماثلة من التطوير – قبل عام تقريبًا من دخول الإنتاج بكميات كبيرة. . وبالنظر إلى أن معيار هذه المرحلة من التطوير عادة ما يكون أقل من 0.5 عيب لكل سنتيمتر مربع، فهذا يعني أن إنتل يمكن أن تكون ضمن معايير الصناعة للعقد المتقدمة ويجب أن تكون كافية لتوليد عوائد قابلة للاستخدام.
الدور الجيوسياسي المتزايد لشركة Intel Foundryإن تركيز الرئيس المنتخب دونالد ترامب على تعزيز التصنيع في الولايات المتحدة يمكن أن يصب في صالح شركة إنتل، نظرا لبصمة التصنيع المحلية الكبيرة التي تنتجها. هناك احتمال أن تشهد إنتل دعمًا تنظيميًا كبيرًا يهدف إلى تعزيز إنتاج الرقائق المحلي. على سبيل المثال، يمكن للإدارة الجديدة أن تنظر في فرض الرسوم الجمركية التي تجعل إنتاج وتصدير الرقائق إلى الولايات المتحدة أكثر تكلفة بالنسبة لشركات التصنيع الأجنبية. ومن الممكن أن يؤدي التركيز بشكل أقوى على الإنتاج المحلي، سواء من خلال التعريفات الجمركية أو من خلال سياسات أخرى، إلى دفع المزيد من الأعمال إلى شركة إنتل. وقد يشهد قسم المسبك التابع لشركة إنتل – الذي ينتج الرقائق لعملاء الطرف الثالث – طلبًا أقوى، خاصة وأن الشركات تتطلع إلى الاعتماد على الموردين الأمريكيين لتجنب الرسوم الجمركية المحتملة.
وتشكل أشباه الموصلات أيضاً أهمية بالغة للأمن القومي ــ وهو المجال الذي أكد عليه ترامب باستمرار ــ ومن المرجح أن تكون بصمة التصنيع المحلية لشركة إنتل حاسمة لأنها تساعد في تأمين الاستقلال التكنولوجي للولايات المتحدة. يمكن لشركة إنتل أيضًا أن تشهد عددًا أكبر من العقود الممنوحة لها من الحكومة، كونها الشركة الأمريكية الوحيدة في مجال أشباه الموصلات التي تصمم وتصنع الرقائق المنطقية الرائدة في الولايات المتحدة. فازت إنتل بعقد حكومي بقيمة 3 مليارات دولار لتوسيع إنتاج الرقائق للجيش الأمريكي. قبل بضعة أشهر، وهناك احتمال أن يتوسع هذا الأمر بشكل أكبر في عهد ترامب، الذي عزز الإنفاق العسكري خلال فترة ولايته الأخيرة.
يمكن للقدرة الهائلة لشركة إنتل وأحدث عقد العمليات الخاصة بها أن تساعد تصميمات أشباه الموصلات المحلية على تأمين سلاسل التوريد الخاصة بها بشكل أفضل أيضًا. خذ نفيديا على سبيل المثال. يعتمد عملاق GPU بشكل حصري تقريبًا على شركة TSMC التايوانية لإنتاج شرائح الذكاء الاصطناعي المتطورة. يقع مقر شركة TSMC في تايوان، مما يجعل الإنتاج عرضة للتوترات الجيوسياسية مع الصين. ومن شأن شركة إنتل، بتصنيعها في الولايات المتحدة، أن تخفف من هذا الخطر إلى حد كبير.
كان الانخفاض في أسهم INTC على مدى فترة السنوات الأربع الماضية بعيدًا عن الاتساق، حيث كانت العوائد السنوية أكثر تقلبًا إلى حد كبير من مؤشر S&P 500. وكانت عوائد السهم 6٪ في عام 2021، -47٪ في عام 2022، و95٪ في عام 2021. 2023. وعلى النقيض من ذلك، فإن محفظة Trefis عالية الجودة، التي تضم مجموعة مكونة من 30 سهمًا، أقل تقلبًا إلى حد كبير. وقد تفوقت على مؤشر S&P 500 كل عام خلال نفس الفترة. لماذا هذا؟ كمجموعة، قدمت أسهم HQ Portfolio عوائد أفضل مع مخاطر أقل مقارنة بالمؤشر القياسي؛ أقل من مجرد ركوب السفينة الدوارة كما هو واضح في مقاييس أداء HQ Portfolio.
نظرًا لبيئة الاقتصاد الكلي الحالية غير المؤكدة حول تخفيضات أسعار الفائدة والحروب المتعددة، هل يمكن أن يواجه INTC وضعًا مشابهًا كما حدث في عامي 2021 و2022؟ أداء أقل من مؤشر ستاندرد آند بورز على مدار الـ 12 شهرًا القادمة – أم أنها ستشهد انتعاشًا؟
توفر أصول المسبك دعمًا لتقييم شركة Intel
تعد أعمال مسبك أشباه الموصلات محفوفة بالمخاطر نظرًا لأن الإدارة يجب أن تتخذ قرارات استثمار رأسمالي ضخمة بناءً على تنبؤات حول التقنيات المستقبلية قبل عدة سنوات من تحقق الطلب على هذه التقنيات. على الرغم من أن إنتل شهدت أخطاء كبيرة في دورتها الاستثمارية الحالية، فمن المحتمل أن يكون هناك جانب سلبي محدود جدًا للسهم في الوقت الحالي. يتم تداول أسهم Intel حاليًا بأقل من 1x قيمتها الدفترية – وهي في الأساس القيمة الصافية لأصولها بعد طرح الالتزامات. وهذا يعني أن السوق يقوم بتسعير شركة إنتل على أساس قيمة أصولها الملموسة فقط مع التخفيض الكامل لخبرتها التكنولوجية في تصنيع وتصميم الرقائق، وأهميتها المتزايدة للأمن القومي، وإمكاناتها المستقبلية. وهذا يخلق فرصة للمستثمرين الذين يرون إمكانات تتجاوز الميزانية العمومية الكبيرة للشركة. يتم تداول أسهم Intel أيضًا بحوالي 21 مرة تقريبًا من أرباحها المقدرة لعام 2025، والتي تعاني من انخفاض بسبب الإنفاق الكبير على المسابك والخسائر الأخيرة في حصتها في السوق. من المتوقع أن تبلغ الأرباح حوالي دولار واحد للسهم في العام المقبل، بانخفاض من ما يقرب من 2 دولار في عام 2022 وحوالي 5 دولارات في عام 2021. ومع ارتفاع الطلب، يمكننا أن نشهد انعكاسًا في كل من الأرباح بالإضافة إلى مضاعف تقييم إنتل.
يقول الرؤساء التنفيذيون المشاركون الجدد لشركة إنتل إن أعمال مسبك إنتل التابعة للشركة في طور التحول لتصبح شركة تابعة، مما يشير إلى أنها يمكن أن تعمل بشكل مستقل عن قطاع تصميم الرقائق. وأشار المسؤولون التنفيذيون أيضًا إلى أن إمكانية فصل أعمال المسبك عن بقية الشركة هو خيار في المستقبل. يمكن أن يساعد هذا أيضًا في فتح بعض القيمة في النهاية. نحن نقدر قيمة أسهم Intel بحوالي 27 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد، أي أعلى بنسبة 30% من سعر السوق الحالي. انظر تحليلنا ل تقييم إنتل : باهظة الثمن أم رخيصة؟
استثمر مع تريفيس محافظ السوق الضرب
شاهد الكل تريفيس تقديرات الأسعار
