لماذا قد تؤدي صفقات دفع الرئيس التنفيذي لشركة Tesla وRivian إلى انخفاض قيمة TSLA و$RIVN

تلقى الرؤساء التنفيذيون لشركة Tesla وRivian الأسبوع الماضي حزم رواتب كبيرة، والتي لا تؤتي ثمارها إلا إذا ارتفعت قيمة أسهم الشركات.

ومن المؤسف بالنسبة لإيلون ماسك، وآر جيه سكارينج ومساهميهما، أن احتمالات حصول الرؤساء التنفيذيين على الأموال ضئيلة. فيما يلي ثلاثة أسباب تدفع المستثمرين إلى تجنب الأسهم في شركتي Tesla وRivian:

• شركات السيارات الكهربائية تكافح حاليًا.
• قد تكون أهداف حزمة الأجور غير واقعية.
• السيناريو الأكثر احتمالا من بين ثلاثة سيناريوهات هو أن تفشل الشركات.

تسلا متفائلة بشأن مستقبل الشركة. قال الرئيس التنفيذي إيلون ماسك في اجتماع للمساهمين في 5 تشرين الثاني/نوفمبر إن روبوتات أوبتيموس “ستقضي على الفقر”. سي ان بي سي ذكرت.

وأضاف ماسك أن روبوتات أوبتيموس “ستوفر للجميع رعاية طبية مذهلة”، وستكون “أكبر من الهواتف المحمولة، وأكبر من أي شيء آخر”، ويمكن استخدامها “لاحتواء الجريمة المستقبلية” من خلال متابعة المجرمين ومنعهم من “ارتكاب الجريمة”. سي ان بي سي كتب.

وشدد ريفيان على العلاقة الوثيقة بين أجر Scaringe وقيمة المساهمين. وقال ريفيان في بيان له: “تم تصميم هذه الجائزة الجديدة للاحتفاظ بشركة RJ وتحفيزها على تنفيذ المرحلة التالية الحاسمة للشركة بينما تتقدم في خارطة الطريق التكنولوجية الخاصة بها وتطلق R2”. تك كرانش.

وأضاف بيان Rivian أن منحة الأداء المقدمة إلى Scaringe “مصممة بطريقة تضمن استحقاق الخيارات فقط إذا قدمت الشركة قيمة كبيرة لمساهمينا”.

واستنادًا إلى مستويات الفائدة القصيرة لكل منهما، يبدو السوق أكثر تشككًا في الاتجاه الصعودي لشركة Rivian مقارنة بشركة Tesla. لكن أعتقد أن كلا الشركتين تواجهان احتمالات على مستوى اليانصيب لتحقيق الأهداف اللازمة لمنح هؤلاء الرؤساء التنفيذيين كتل أسهمهم.

حزم دفع الرئيس التنفيذي لشركة Tesla وRivian

حزمة المسك تدفع: 1 تريليون دولار بحلول عام 2035 إذا تم تحقيق الأهداف

ويُعد ماسك، الذي تبلغ ثروته الصافية ما يقرب من 490 مليار دولار، هو الأكبر في العالم فوربس، لن تتلقى أي راتب نقدي و12 شريحة من خيارات الأسهم لتحقيق أهداف محددة للقيمة السوقية والمعالم التشغيلية حتى عام 2035.

للحصول على خيارات بقيمة تريليون دولار، سيحتاج ماسك إلى زيادة القيمة السوقية لشركة تسلا بنسبة 534٪ من 1.34 تريليون دولار في 7 نوفمبر إلى 8.5 تريليون دولار بحلول عام 2035.

فيما يلي أهداف القيمة السوقية وشرائح الأسهم التي سيحصل عليها إذا حققها وأحد المعالم التشغيلية العشرة:

• القيمة السوقية 2 تريليون دولار (الشريحة الأولى – بقيمة 35.3 مليون سهم، بحسب وول ستريت جورنال).
• ارتفاع القيمة السوقية إلى 6.5 تريليون دولار (يتم استلام الشرائح التسع التالية بعد ارتفاع القيمة السوقية بزيادات قدرها 500 مليار دولار).
• القيمة السوقية تصل إلى 8.5 تريليون دولار (تم استلام الشريحتين الأخيرتين بزيادات قدرها تريليون دولار).

تتعلق المعالم التشغيلية بمبيعات المنتجات والأرباح والتدفق النقدي.

سيحصل Musk على أربع كتل إضافية من الأسهم من خلال تحقيق أربعة أهداف مبيعات للمنتجات الحالية والجديدة. على وجه التحديد، بالنسبة للمنتجات الحالية، سيحصل Musk على كتل أسهم جديدة إذا باعت Tesla 20 مليون سيارة – أي 1.5 ضعف العدد الذي تم بيعه حتى الآن – ووقعت 10 ملايين اشتراك كامل للقيادة الذاتية. وسيكسب ماسك شريحتين إضافيتين من خلال نشر مليون سيارة أجرة آلية في التشغيل التجاري وتسليم مليون روبوت أوبتيموس، وفقًا لـ مجلة.

إن تعقيد حزم الأجور هذه أكبر من ذلك. ترتبط ثمانية معالم تشغيلية أخرى بمقياس الربح المعدل بناءً على أرباح تسلا قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء.

للحصول على الكتلة الأولى من الأسهم، ستحتاج Tesla إلى الوصول إلى 50 مليار دولار في الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك لمدة 12 شهرًا – أي 213٪ أعلى من 16 مليار دولار في عام 2024. للحصول على الجائزة الكاملة، سيحتاج ماسك في النهاية إلى الحفاظ على “400 مليار دولار سنويًا”. ذكرت المجلة.

أخيرًا، لكي تجمع شركة Tesla، يجب أن تصل إلى عتبات أسعار الأسهم هذه وتحافظ عليها، ويتعين على Musk أن يظل مديرًا تنفيذيًا لشركة Tesla لمدة سبع سنوات ونصف على الأقل.

حزمة الأجور المخيفة: 4.6 مليار دولار بحلول عام 2035 إذا تم تحقيق الأهداف

التحدي الذي يواجهه Scaringe هو تحدي شاق بالمثل وليس قريبًا من المكافأة. باختصار، للحصول على ملياراته، يجب عليه تعزيز سعر سهم Rivian بنسبة هائلة تبلغ 800٪ من حوالي 15 دولارًا إلى 140 دولارًا للسهم مع تحقيق دخل تشغيلي غير معلن وأهداف التدفق النقدي. تك كرانش ذكرت.

وبشكل أكثر تحديدًا، بعد أن يصل السهم إلى 40 دولارًا، سيحصل على 2 مليون سهم مقابل كل 10 دولارات للسهم يضيفها إلى سعر السهم حتى 140 دولارًا. وفي غضون 10 سنوات، سيحصل فقط على 11 شريحة – ما مجموعه 22 مليون سهم – إذا احتفظ سهم Rivian بمستوى سعره لمدة 120 يوم تداول متتالي، وفقًا لـ تك كرانش.

بحلول 31 ديسمبر 2032، يمكن أن يحصل Scaringe على 14.5 مليون سهم أخرى إذا حقق الأهداف السنوية للدخل التشغيلي المعدل والتدفق النقدي من العمليات. سيؤدي الوصول إلى المعلم الأول إلى فتح 1.25 مليون سهم وسيحصل على 3 ملايين سهم لتحقيق كل من الأهداف اللاحقة.​

تيسلا وريفيان يكافحان من حيث الأداء المالي

أعلنت كل من Tesla وRivian عن نتائج مالية متباينة في مواجهة الرياح المعاكسة الكبيرة في صناعة السيارات الكهربائية.

تشمل هذه التحديات فقدان الائتمان الضريبي الذي يدعم مبيعات السيارات الكهربائية، والمزيد من منافسة السيارات الكهربائية والهجينة من جميع أنحاء العالم، والتعريفات الجمركية على قطع غيار السيارات المستوردة، والضرر الذي لحق بعلامة تسلا التجارية في أعقاب دور ماسك في التخفيضات الحكومية المثيرة للجدل عندما كان يقود ما يسمى بوزارة الكفاءة الحكومية لإدارة ترامب.

الربع الثالث المختلط من تسلا وعدم وجود إرشادات لعام 2025

تقرير تسلا للربع الثالث من عام 2025 خيب آمال المستثمرين. ومن المؤكد أن إيرادات الشركة البالغة 28.1 مليار دولار تجاوزت تقديرات مجموعة بورصة لندن بمقدار 1.7 مليار دولار، رويترز ذكرت.

ومع ذلك، انخفضت الأسهم بنسبة 4٪ بعد تقرير 23 أكتوبر، حيث كان ربح السهم البالغ 50 سنتًا أقل بخمسة سنتات من التقديرات، وزادت نفقات التشغيل بنسبة 50٪ وانخفضت الإيرادات من الائتمانات التنظيمية بنسبة 44٪.

علاوة على ذلك، فإن شركة تيسلا، التي يقدر مديرها المالي فايبهاف تانيجا أن الشركة تدفع 400 مليون دولار ربع سنوي على الرسوم الجمركية، لم تقدم توقعات لعام 2025.

نمو أسرع لشركة Rivian في الربع الثالث وخسائر كبيرة وتوجيهات صامتة

يبدو أن شركة ريفيان تتمتع بنمو أسرع بينما تخسر الأموال. في الربع الثالث، زادت الإيرادات بنسبة 78٪ لتصل إلى 1.56 مليار دولار – أي أكثر من المتوقع بنحو 60 مليون دولار. سي ان بي سي. وزاد صافي خسارة الشركة بشكل طفيف إلى 1.1 مليار دولار، في حين بلغت الميزانية العمومية للشركة المصنعة للمركبات الكهربائية 7.1 مليار دولار نقدًا.

وفي الوقت نفسه، حافظت ريفيان على توجيهاتها المنخفضة سابقًا لعام 2025. وتتوقع الشركة خسارة مبلغ معدل قدره 2.2 مليار دولار لهذا العام، وإجراء نفقات رأسمالية بقيمة 1.85 مليار دولار، وتسليم 42.500 سيارة – جميع الأرقام هي نقطة المنتصف للنطاقات. سي ان بي سي.

وقال سكارينج في خطاب للمساهمين بتاريخ 4 نوفمبر/تشرين الثاني: “بينما نواجه حالة من عدم اليقين على المدى القريب بشأن التجارة والتعريفات الجمركية والسياسة التنظيمية، فإننا نواصل التركيز على النمو على المدى الطويل وخلق القيمة”.

لماذا من المحتمل أن تكون أهداف الدفع غير واقعية

هناك ثلاثة سيناريوهات محتملة: إما أن يفشل Musk و Scaringe في تحقيق أسعار الأسهم والأهداف التشغيلية المذهلة أو تجاوزها.

ولهذا السبب فإنني أقدر أنهم الأكثر احتمالاً أن يفشلوا في تحقيق أهدافهم ــ باحتمال يتراوح بين 40% إلى 50%.

لماذا قد تفوت تسلا أهدافها؟

من غير المرجح أن تحقق تسلا الأهداف لأن أعمالها الأساسية تكافح، ويرى المحللون أن هذه الأهداف غير واقعية، كما أن الإخفاقات السابقة تعطي سببًا للشك في قدرة تسلا على تحقيق أهداف مبيعات الروبوتات والروبوتات.

كيف ذلك؟ عانت أعمال السيارات الكهربائية في شركة Tesla من انخفاض بنسبة 13٪ في أوائل عام 2025. وإذا فشل Musk في تحقيق الأهداف، حذر مجلس الإدارة من أنه قد يترك Tesla للتركيز على مشاريعه الأخرى مثل SpaceX وxAI – مما يخلق “مخاطر شديدة على الشخص الرئيسي”، كما أشار. سي إن إن.

ويشكك المحللون في قدرة تسلا على الوصول إلى القيمة السوقية للأسهم البالغة 8.5 تريليون دولار. وقال بريان دان، مدير معهد دراسات التعويضات بجامعة كورنيل: “هل إيلون ماسك شخص غير عادي؟ نعم، إنه كذلك”. رويترز.

وأضاف دن: “هل يعكس سعر السهم مضاعفًا معقولًا للأرباح؟ لا. من الواضح أن قيمة سهم تيسلا مرتبطة بالاعتقاد بأن شيئًا غير عادي سيحدث في المستقبل… هل يستحق الأمر تريليون دولار من أموال المساهمين على أمل حدوث ذلك بالفعل؟ لا أعتقد ذلك”.

تبدو أهداف الروبوتات والروبوتات صعبة بشكل خاص. لا يزال ” ماسك ” يفتقد وعوده المتعلقة بالمركبة ذاتية القيادة. على سبيل المثال، ادعى في عام 2019 أن شركة تسلا سيكون لديها “أكثر من مليون سيارة أجرة آلية على الطريق” بحلول عام 2020، حسبما ورد. بلومبرج.

في الواقع، لا يعمل الآن سوى أسطول تجريبي صغير في أوستن. وفي الوقت نفسه، تثير التحقيقات التنظيمية في قدرات تسلا FSD بعد الحوادث مخاوف إضافية

مخاطر تنفيذ ريفيان

خفضت شركة Rivian قوتها العاملة بنسبة 4.5%، وتواجه انخفاض الطلب على المركبات الكهربائية بسبب إلغاء الحوافز الضريبية، وتستمر في استهلاك الأموال النقدية على الرغم من الإيرادات القوية.

يمكن أن تشير الأهداف المفقودة إلى تحديات الأعمال الأساسية التي تضر بقيمة المساهمين بغض النظر عن التخفيف الذي تتجنبه جميع الأسهم التي قد يتلقاها Scaringe إذا حقق الأهداف.

أقدر أن هناك فرصة بنسبة 15% في أن تحقق شركتا تيسلا وريفيان الأهداف المطلوبة لمنح المساهمين عوائد هائلة على مدى العقد المقبل.

ويراهن العديد من المستثمرين على أن العكس هو الأرجح. كيف ذلك؟ في الوقت الحالي، تبلغ نسبة الفائدة على المكشوف لشركة Rivian نسبة هائلة تبلغ 21%، وفقًا لـ مجلة. ولكي نكون منصفين، فإن الفائدة القصيرة الأجل لشركة تسلا تبلغ 2.6٪ فقط.

ومن المفارقات أن الفائدة على المكشوف المرتفعة يمكن أن تساعد في دفع أسهم Rivian إذا تمكنت الشركة من تجاوز التوقعات. وذلك لأن ارتفاع السعر من شأنه أن يضغط على البائعين على المكشوف لشراء السهم لإغلاق مراكزهم.

ومع انخفاض الفائدة القصيرة الأجل، ستفتقر أسهم Tesla إلى هذا الدفع الإضافي إذا تغلبت الشركة على العقبات العالية في حزمة رواتب Musk.