شركة ساوث ويست للطيران (NYSE: LUV) خسر سهم LUV 10% من قيمته منذ أوائل يناير 2023 – حيث انخفض من مستويات حوالي 32 دولارًا آنذاك إلى أقل من 29 دولارًا الآن – مما أدى إلى انخفاض أداء مؤشر S&P 500 بأكثر من 50% خلال هذه الفترة. يمكن أن يعزى هذا في المقام الأول إلى انخفاض بنسبة 21% في نسبة السعر إلى المبيعات للسهم من 0.8x الإيرادات في عام 2022 إلى 0.6x الإيرادات الآن. ومع ذلك، نمت مبيعات الشركة بنسبة 14% من 24 مليار دولار إلى 27 مليار دولار خلال نفس الفترة. وقد تأثر سهم LUV بسبب انخفاض الربحية، وسط ارتفاع التكاليف وانخفاض عمليات تسليم الطائرات المتوقعة هذا العام، مما أثر على عملياتها الإجمالية. لوحة التحكم الخاصة بنا على لماذا تحركت أسهم شركة Southwest Airlines لديه المزيد من التفاصيل.
من الجدير بالذكر أن أداء سهم LUV كان أسوأ من أداء السوق الأوسع في كل من السنوات الثلاث الماضية. كانت عائدات السهم -8% في عام 2021، و-21% في عام 2022، و-12% في عام 2023. وعلى النقيض من ذلك، فإن محفظة Trefis High Quality، التي تضم مجموعة من 30 سهمًا، أقل تقلبًا. ولديها تفوقت على مؤشر S&P 500 كل عام خلال نفس الفترة.
لماذا هذا؟ كمجموعة، قدمت أسهم محفظة HQ عوائد أفضل مع مخاطر أقل مقارنة بمؤشر القياس؛ أقل من رحلة قطار الملاهي، كما هو واضح في مقاييس أداء محفظة HQ. ونظرًا للبيئة الاقتصادية الكلية غير المؤكدة الحالية حول خفض أسعار الفائدة والحروب المتعددة، فهل قد تواجه LUV موقفًا مشابهًا لما حدث في عامي 2021 و2022 و2023؟ أداء أقل من مؤشر S&P على مدى الأشهر الاثني عشر المقبلة – أم أنها ستشهد انتعاشًا؟ نحن نقدر تقييم شركة Southwest Airlines أن يكون سعر السهم حوالي 29 دولارًا، وهو ما يتماشى مع سعر السوق الحالي. وتستند توقعاتنا إلى مبيعات 0.7x لشركة Southwest، وهو ما يتماشى مع متوسط السهم على مدى العامين الماضيين.
إيرادات شركة ساوث ويست إيرلاينز ارتفعت إيرادات شركة Southwest Airlines من 15.8 مليار دولار في عام 2021 إلى 26.1 مليار دولار فقط في عام 2023، مدفوعة بالتعافي في الطلب على السفر بعد الوباء. نمت أميال الركاب العائدة لشركة Southwest Airlines بنسبة 32٪ بين عامي 2021 و 2023، بينما نمت إيرادات الركاب لكل ميل مقعد متاح بنسبة 30٪ أيضًا خلال هذه الفترة.
وعلى الرغم من ارتفاع مبيعات الشركة، فقد انخفض هامش التشغيل من 10.9% في عام 2021 إلى 0.9% في عام 2023، ثم إلى -1% خلال فترة الاثني عشر شهرًا الماضية. ومع انخفاض الهامش، انخفضت الأرباح المعلنة من 1.64 دولار في عام 2021 إلى 0.78 دولار في عام 2023، ويرجع ذلك في المقام الأول إلى ارتفاع تكاليف الوقود وغيرها من تكاليف التشغيل. وارتفعت تكاليف وقود الشركة بنسبة 87% خلال نفس الفترة.
حتى إذا نظرنا إلى الربع الأخير، فقد أعلنت شركة Southwest Airlines عن مبيعات تشغيلية بلغت 7.4 مليار دولار في الربع الثاني من عام 2024، بزيادة 4.5% على أساس سنوي. ومع ذلك، أدت تكاليف الصيانة المرتفعة وارتفاع الأجور إلى أرباح بلغت 370 مليون دولار في الربع الثاني من عام 2024 مقابل 758 مليون دولار في الربع السابق من العام. وانخفض صافي الربح المعدل للسهم بنسبة 51% إلى 0.58 دولار للسهم، مقارنة بـ 1.19 دولار في الربع السابق من العام.
كما كان سهم ساوث ويست محل تركيز مؤخرًا بعد أن قامت شركة إليوت مانجمنت ببناء حصة بقيمة 2 مليار دولار في شركة الطيران. تشتهر شركة إليوت مانجمنت بإجبار التغييرات الإدارية في الشركات التي تبني فيها مواقف. سيشهد مجلس إدارة شركة ساوث ويست إيرلاينز تغييرات كبيرة الآن، مع تقاعد رئيسها التنفيذي العام المقبل ومن المتوقع تقاعد ستة مديرين آخرين في وقت لاحق من هذا العام. مع تجديد المجلس، من المرجح أن يكون بعض الأعضاء الجدد وفقًا لتوصية إليوت. (1)
بشكل عام، من المرجح أن تحقق شركة Southwest Airlines نموًا سنويًا متوسطًا أحادي الرقم في الإيرادات على مدار السنوات الثلاث المقبلة. لم يكن المستثمرون سعداء بالسهم، وهو ما يتضح من انخفاض مضاعف التقييم، ولكن هل يستحق اختياره الآن؟ لا نعتقد ذلك. في حين أن إعادة هيكلة مجلس الإدارة قد تساعد الشركة على المدى الطويل، إلا أننا نعتقد أن الرياح المعاكسة في الأمد القريب من انخفاض عمليات تسليم الطائرات وارتفاع التكاليف ستؤثر على أداء الشركة في الأمد القريب. وعلى هذا النحو، من المرجح أن يكون المستثمرون الراغبون في اختيار LUV في وضع أفضل في انتظار مستويات أقل.
في حين أن سعر سهم LUV يبدو مناسبًا، فمن المفيد أن نرى كيف شركات طيران ساوث ويست المماثلة يمكنك الحصول على معلومات حول المقاييس المهمة. ستجد مقارنات أخرى قيمة للشركات عبر الصناعات المختلفة على مقارنات الأقران.
استثمر مع تريفيس محافظ تتفوق على السوق
انظر الكل تريفيس تقديرات الأسعار
