انخفض سهم Zscaler (NASDAQ: ZS) من حوالي 212 دولارًا في بداية العام إلى 162 دولارًا الآن – وهو انخفاض بنسبة 24٪ خلال فترة نما فيها مؤشر S&P القياسي بنسبة 16٪. وبينما تعافى السهم في أغسطس، فقد انخفض بنسبة 20٪ في يوم واحد بعد أن نشرت شركة أمن السحابة نتائجها الأولية لعام 2024. وبالمقارنة، شهدت شركات Palo Alto Networks (NASDAQ: PANW) وCheck Point Software (NASDAQ: CHKP) وFortinet (NASDAQ: FTNT) ارتفاع أسهمها بنسبة 20-30٪ حتى الآن هذا العام وبالتالي تفوقت بشكل مريح على السوق.
وتأتي المرحلة الحالية من السلبية حول السهم بعد فترة من الحركة الصعودية المستمرة لسهم Zscaler حتى فبراير 2024. ومع ذلك، يتداول السهم عند مستوى أعلى بنحو 45% من المستويات التي شهدها في بداية عام 2023 على الرغم من عمليات البيع المكثفة الأخيرة.
هل تم الوصول إلى القاع؟
إن بعض هذا الارتفاع منذ أوائل عام 2023 مبرر بالنمو الذي تجاوز 40% في إيرادات Zscaler في كل عام من عام 2016 إلى عام 2023، والذي لم يترجم إلى أرباح، حيث ظلت الشركة في المنطقة الحمراء – حتى على مستوى التشغيل. وبالتالي، كان التقييم المتفائل للشركة قائمًا على مبيعاتها والتوقعات حول النمو في سوق أمن السحابة. عند مستوى السعر السائد في نهاية عام 2023، كانت Zscaler تتداول عند حوالي 20.7 ضعف الإيرادات المتأخرة، وهو ما كان مكلفًا. أدى الاتجاه النزولي على مدى الأشهر الستة الماضية إلى خفض السعر إلى مستويات أكثر استدامة. لكن السؤال الرئيسي هو، هل تم الوصول إلى القاع؟ لا نعتقد ذلك، حيث تقدر Trefis تقييم Zscaler بحوالي 155 دولارًا للسهم، أي حوالي 10% أقل من مستواه السوقي الحالي.
أعلنت شركة ZS، في تقرير مبيعاتها السنوي لعام 2024 الذي نشرته مؤخرًا، عن استمرار نموها السنوي القوي بنسبة 30% تقريبًا. ومع ذلك، على مستوى التشغيل، لا تزال الشركة تعاني من خسائر. ورغم ذلك، من الناحية الإيجابية، فقد تقلصت خسائرها بشكل كبير.
عند أي مستوى سعري سيصبح سهم ZS جذابًا؟
بشكل عام، كان أداء سهم ZS فيما يتعلق بالمؤشر متقلبًا للغاية. بلغت عائدات السهم 6% في عام 2021، و-47% في عام 2022، و95% في عام 2023. وبالمقارنة، بلغت عائدات مؤشر S&P 500 27% في عام 2021، و-19% في عام 2022، و24% في عام 2023 – مما يشير إلى أن أداء ZS كان أقل من أداء S&P في عامي 2021 و2022. وعلى النقيض من ذلك، فإن محفظة Trefis عالية الجودة، التي تضم مجموعة من 30 سهمًا، تفوقت على مؤشر S&P 500 كل عام خلال نفس الفترة.
لماذا هذا؟ كمجموعة، قدمت أسهم محفظة HQ عوائد أفضل مع مخاطر أقل مقارنة بمؤشر القياس؛ أقل من رحلة قطار الملاهي كما هو واضح في مقاييس أداء محفظة HQ. ونظرًا للبيئة الاقتصادية الكلية غير المؤكدة الحالية حول خفض أسعار الفائدة والظروف الجيوسياسية المتوترة، فهل يمكن أن تستمر ZS في مواجهة موقف مماثل كما حدث في عامي 2021 و2022؟ أداء أقل من مؤشر S&P على مدى الأشهر الاثني عشر المقبلة – أم أنها ستشهد قفزة قوية؟
بالنظر إلى المستقبل، تتوقع Zscaler زيادة إيراداتها بنسبة 22% في الربع الأول من السنة المالية 2025. وفي حين أن رقم النمو المتوقع هذا أقل من المستويات التي شوهدت على مر السنين، إلا أنه يظل صحيًا – خاصة بالنظر إلى التأثير الأساسي. وفي رأينا، يمكن أن يُعزى التصحيح في سعر السهم هذا الشهر بالكامل إلى تباطؤ الإيرادات الذي تتوقعه الشركة. وبالتالي، فإن أي تحسن في النمو الفعلي سيكون إيجابيًا للسهم.
استثمر مع تريفيس محافظ تتفوق على السوق
انظر الكل تريفيس تقديرات الأسعار
