أسهم شركة إنتل (NASDAQ: INTC) تتداول عند حوالي 19 دولارًا للسهم، وهو أدنى مستوى لها منذ أكثر من عقد. هل يمكن أن يرتفع السهم بأكثر من 3 أضعاف للسهم في السنوات القليلة المقبلة؟ هل يبدو هذا سخيفًا بعض الشيء؟ فكر في هذا – كان سهم إنتل يتداول عند مستويات حوالي 60 دولارًا للسهم قبل حوالي ثلاث سنوات. على الرغم من أن إنتل عانت من مشكلات متعددة، بما في ذلك سوق أجهزة الكمبيوتر الصعبة، وخسائر حصة السوق لصالح AMD في مجال أجهزة الكمبيوتر والخوادم، وأخطاء التصنيع الكبيرة، بالإضافة إلى التحول الأوسع لصناعة التكنولوجيا من وحدات المعالجة المركزية إلى وحدات معالجة الرسومات في عصر الذكاء الاصطناعي التوليدي، فإن الشركة لديها العديد من المبادرات الجارية التي يمكن أن تغير الأمور. في هذا التحليل، نحدد سيناريو محتمل يمكن أن يساعد في دفع سهم إنتل إلى مستويات حوالي 60 دولارًا للسهم. نأخذ في الاعتبار ثلاثة مقاييس رئيسية، وهي الإيرادات، والهوامش الصافية، ومضاعف السعر إلى الأرباح. انظر سيناريونا المضاد الذي يستكشف كيف يمكن أن ينخفض سهم إنتل إلى 10 دولارات
كانت إنتل سهمًا متقلبًا وكان الانخفاض في سهم INTC على مدار السنوات الثلاث الماضية بعيدًا عن الاتساق، حيث كانت العائدات السنوية أكثر تقلبًا بشكل كبير من مؤشر S&P 500. بلغت العائدات على السهم 6٪ في عام 2021، و-47٪ في عام 2022، و95٪ في عام 2023. وعلى النقيض من ذلك، فإن محفظة Trefis High Quality، التي تضم مجموعة من 30 سهمًا، أقل تقلبًا بشكل كبير. ولديها تفوقت على مؤشر S&P 500 كل عام خلال نفس الفترة. لماذا هذا؟ كمجموعة، قدمت أسهم محفظة HQ عوائد أفضل مع مخاطر أقل مقارنة بمؤشر القياس؛ وهي أقل تقلبًا كما يتضح من مقاييس أداء محفظة HQ. ولكن كيف يمكن لشركة إنتل استعادة موطئ قدمها والارتفاع مرة أخرى؟ دعونا نتعمق في آفاق إيرادات الشركة في البداية.
من المتوقع أن ترتفع إيرادات إنتل بشكل كبير
شهدت مبيعات شركة إنتل انخفاضًا كبيرًا في الآونة الأخيرة. إيرادات إنتل انخفضت إيرادات إنتل من 79 مليار دولار في عام 2021 إلى 54 مليار دولار في عام 2023 ومن المتوقع أن تنخفض الإيرادات بنحو 3.5٪ هذا العام. ومن المتوقع أن تبلغ إيرادات إنتل حوالي 52 مليار دولار لعام 2024، وفقًا لتقديرات الإجماع. إذا تمكنت الشركة من تحويل الأعمال، ودفع الإيرادات إلى الارتفاع بنحو 12٪ سنويًا على مدار العامين المقبلين، بعد الانخفاض الطفيف المتوقع هذا العام، فقد تنمو الإيرادات إلى حوالي 65 مليار دولار بحلول عام 2026، أو بنحو 1.23 ضعفًا بين عامي 2023 و2026.
كيف يمكن لشركة إنتل أن تفعل هذا؟
على الرغم من أن وحدات المعالجة المركزية من إنتل كانت تفقد أرضيتها أمام منافستها AMD في أسواق أجهزة الكمبيوتر والخوادم، إلا أن خط إنتاج الشركة من الرقائق الجديدة يبدو واعدًا. سيتم تصنيع شريحة Lunar Lake الجديدة من إنتل المصممة لأجهزة الكمبيوتر المحمولة والأجهزة فائقة الصغر بالإضافة إلى شريحة Arrow Lake لأجهزة الكمبيوتر المكتبية، بواسطة TSMC باستخدام عملية 3 نانومتر المتقدمة. يمكن أن يضع هذا إنتل في المقدمة على AMD، التي تستفيد من عقدة عملية 4 نانومتر القديمة من TSMC لمنتجاتها المنافسة. يجب أن تتنافس أحدث شرائح الخوادم من إنتل، مثل Sierra Forest و Granite Rapids، بشكل أكثر ملاءمة مع AMD، باستخدام عقدة عملية 3 نانومتر الجديدة “Intel 3”. من المرجح أن يساعد التعافي الأوسع لسوق أجهزة الكمبيوتر، إلى جانب المنتجات الأقوى، إنتل على زيادة إيراداتها.
كما تعمل إنتل على مضاعفة جهودها في مجال معالجات الذكاء الاصطناعي من خلال مسرعات Gaudi 2 و Gaudi 3 للذكاء الاصطناعي القادمة. ويبلغ سعر الأنظمة حوالي 65000 دولار أمريكي – أي حوالي ثلث عروض إنفيديا المماثلة. وعلى الرغم من تقدم إنفيديا، تعمل إنتل على توسيع محفظة الذكاء الاصطناعي الخاصة بها، بما في ذلك شريحة Lunar Lake AI لأجهزة الكمبيوتر. وتتوقع إنتل مبيعات بقيمة 4 مليارات دولار من شرائح الذكاء الاصطناعي لعام 2024، ومن المتوقع أن تساهم Gaudi 3 بمبلغ 500 مليون دولار. وإذا لاقت هذه الرقائق الجديدة استحسان العملاء، فقد تعزز إنتل إيراداتها بشكل أكبر.
هل تعتقد أن شركة إنفيديا هي الخيار الأفضل في مجال الذكاء الاصطناعي؟ فكر مرة أخرى. فقد حققت شركة مراكز البيانات هذه نموًا في مبيعاتها أسرع من إنفيديا وتتداول بمضاعف أكثر جاذبية.
كما قد تشهد أعمال التصنيع في إنتل تحولًا مع طرح الشركة لعملية 18A الجديدة، وهي أكثر تقنيات التصنيع تقدمًا للشركة حتى الآن. وفي حين من المتوقع أن يبدأ الإنتاج بهذه العملية في عام 2025، أعلنت إنتل في أوائل أغسطس أنها وصلت إلى معالم مهمة. وإلى جانب المساعدة في جعل وحدات المعالجة المركزية وشرائح الذكاء الاصطناعي من إنتل أكثر تنافسية، فإن تحسينات التصنيع من شأنها أن تسمح لشركة إنتل بتنمية أعمالها في مجال المسبك. ومن المتوقع أن ينهي أول عميل خارجي للمسبك (الانتقال من التصميم إلى المسبك للتصنيع) عقدة 18A في النصف الأول من عام 2025. وقد يؤدي هذا أيضًا إلى تعزيز الإيرادات إلى حد ما.
هوامش إنتل لديها مجال كبير للتوسع
كانت هوامش الربح الصافي المعدلة لشركة إنتل (صافي الدخل، أو الأرباح بعد المصروفات والضرائب، محسوبة كنسبة مئوية من الإيرادات) في مسار تنازلي – فقد انخفضت من مستويات تجاوزت 28% في عام 2021 (وفي السنوات التي سبقت ذلك) إلى حوالي 11% في عام 2022 وسط انخفاض المبيعات وخسائر حصة السوق. وانخفضت هوامش الربح الصافي المعدلة إلى حوالي 8.5% في عام 2023 بسبب المزيد من انخفاض المبيعات والخسائر الكبيرة في أعمال المسابك. ومع ذلك، تشير اتجاهات متعددة إلى التعافي، وقد ترتفع الهوامش إلى حوالي 20% بحلول عام 2026.
لماذا؟
أولاً، كانت إنتل تتطلع إلى خفض التكاليف بشكل كبير. وأعلنت الشركة مؤخراً عن تسريح عدد كبير من العاملين لديها لتقليص أكثر من 15% من قوتها العاملة. كما تخطط إنتل لخفض التكاليف بنسبة 35% لمجموعة المبيعات والتسويق. وعلاوة على ذلك، ومع نضج تكنولوجيا التصنيع من الجيل التالي التي تنتجها إنتل، فقد نشهد تحسن معدلات استخدام مرافق الإنتاج من خلال تصنيع المزيد من أحدث شرائح إنتل داخل الشركة وتصنيعها لصالح أطراف ثالثة. وبشكل منفصل، قد تعمل منتجات وحدات المعالجة المركزية الأكثر تنافسية أيضاً على زيادة قوة تسعير إنتل وهامش ربحها.
كيف يؤثر هذا على تقييم شركة إنتل؟
الآن، بسعر السوق الحالي الذي يقترب من 20 دولارًا للسهم، يتم تداول إنتل عند حوالي 19 ضعفًا للأرباح المتأخرة. ويرتفع الرقم إلى 75 ضعفًا لعام 2024، مع الأخذ في الاعتبار أن الشركة من المتوقع أن تشهد انخفاضًا في الربحية هذا العام وسط استمرار انكماش الإيرادات والانتقال إلى خطوط إنتاج جديدة. إذن ما الذي يفسر الفرق في مضاعف السعر إلى الربحية لشركة إنتل باستخدام أرباح عامي 2023 و2024؟ ذلك لأن المستثمرين يراهنون على أن الأمور قد تتحسن بالنسبة لشركة إنتل.
إذا جمعنا السيناريو الذي ذكرناه أعلاه – والذي يفترض نمو الإيرادات بنحو 1.23 ضعفًا بين عامي 2023 و2026 مع نمو الهوامش من 8.5% في عام 2023 إلى حوالي 20% في عام 2023، أي بزيادة بنحو 2.3 ضعفًا، فهذا يعني أن صافي الدخل المعدل قد ينمو بنحو 2.8 ضعفًا، من حوالي 4.4 مليار دولار في عام 2023 (1.05 دولار للسهم) إلى حوالي 12.5 مليار دولار (حوالي 2.95 دولار للسهم). الأوقات الجيدة تجعل من السهل تخيل أوقات أفضل – وعندما يحدث ذلك، يمكن للمستثمرين أن يبدأوا في رؤية إنتل في ضوء أكثر إيجابية، وإعادة تقييم مسار تعافي إنتل. على سبيل المثال، إذا خصص مستثمرو إنتل مضاعف 20 ضعفًا بعد مسار نموها الأقوى، فقد يترجم هذا إلى سعر سهم يبلغ حوالي 60 دولارًا للسهم بحلول نهاية عام 2026، بافتراض أرباح قدرها 2.95 دولار للسهم.
ماذا عن الأفق الزمني لسيناريو العائد الإيجابي هذا؟ في حين يوضح مثالنا هذا بالنسبة لجدول زمني لعام 2026، إلا أنه في الممارسة العملية لن يحدث فرقًا كبيرًا سواء استغرق الأمر عامين أو أربعة أعوام. إذا نجح التحول، مع تحسين إنتل لمقاييسها الرئيسية، فقد نشهد مكاسب كبيرة في السهم. هذه شركة عريقة لها ماض مجيد ومعرفة قيمة في سوق متنامية. يشير تحليلنا إلى أن الفوز سيكون في متناول اليد – قد لا يكون سريعًا وقد يتطلب الصبر.
وقد تكون الرحلة صعبة لبعض الوقت. ومن المؤكد أن هناك مبررات لتحقيق مكاسب كبيرة طويلة الأجل من أسهم إنتل، ولكن محفظة تريفيس عالية الجودة قد تكون مناسبة لك إذا كان التفوق المستمر في الأداء على رأس قائمة أولوياتك.
في حين أن أسهم إنتل قد تتحول خلال السنوات القادمة، فمن المفيد أن نرى كيف نظراء إنتل يمكنك الحصول على معلومات حول المقاييس المهمة. ستجد مقارنات أخرى قيمة للشركات عبر الصناعات المختلفة على مقارنات الأقران.
استثمر مع تريفيس محافظ تتفوق على السوق
انظر الكل تريفيس تقديرات الأسعار
