عندما أعرض عليك مخططًا مثل الموضح أدناه، فهذا هو أول ما يخطر ببالك قد سواء كنا ننظر، على سبيل المثال، إلى أداء الأسهم الأخير لـ نفيديا (نفدا)– أو ربما شركة أدوية بيولوجية أسقطت للتو علاجًا رائعًا:
لكنك ستكون مخطئا. ما ننظر إليه هنا هو iShares MSCI China ETF (MCHI)، وهو صندوق مؤشر يتتبع سوق الأسهم الصينية، حتى ذروته في أوائل الأسبوع الماضي.
وهذه القفزة هي النتيجة المباشرة لحزمة التحفيز التي أعلن عنها الحزب الشيوعي الصيني مؤخراً.
وقد جذبت المكاسب انتباه المتداولين والمضاربين اليوميين الصينيين، بالإضافة إلى أولئك الموجودين في الغرب. ولكن – كما هو الحال غالبًا مع التحركات الاقتصادية للصين – لا يزال هناك الكثير من عدم اليقين هنا، حيث لم تقدم الحكومة الصينية سوى القليل من التفاصيل حول ما ستفعله بالضبط. تسبب هذا الافتقار إلى التفاصيل في حدوث انعكاس في أواخر الأسبوع الماضي مما أدى إلى تراجع النظرة الصعودية، ولكن لم تحطمها.
فكيف بنا غير-هل يستفيد المتداولون اليوميون من هذا الوضع؟ الطريقة الواضحة هي شراء الأسهم الصينية، ولكن هناك مخاطرة كبيرة هنا، حيث لا يستطيع الأجانب القيام بذلك مباشرة.
هناك طرق للتغلب على ذلك، مثل شراء الشركات المدرجة في الولايات المتحدة مجموعة علي بابا القابضة المحدودة (BABA). لكن هذا يزيد من المخاطر، لأن مثل هذه الأسهم لا تمنحك في الواقع ملكية في الشركات الصينية.
قد يبدو كل هذا مفاجئًا إذا كنت لا تتابع الأسهم الصينية بانتظام، ولكن شركة علي بابا وغيرها من الأسهم الصينية المدرجة في الولايات المتحدة مرتبطة في الواقع بشيء يسمى كيان الفائدة المتغيرة هذا مسجل في جزر كايمان. لذا فإن شراء شركة علي بابا لا يشكل مجرد رهان على الحوافز الصينية، بل وأيضاً على احترام الهيئات التنظيمية الصينية للقانون الدولي والاعتراف بالمطالبة الحقيقية للمستثمرين الأجانب في الشركات الصينية.
هناك طريقة أخرى للشراء وهي من خلال صندوق استثمار متداول مثل MCHI، الذي يستثمر على نطاق واسع في الأصول الصينية، ونأمل أن تتمكن من الخروج قبل أن يتوقف هذا الجنون قصير المدى. ومع ذلك، فإن MCHI وصناديق الاستثمار المتداولة مثلها ليست خيارك الوحيد، كما أنها ليست خيارًا جيدًا بشكل خاص.
طريقة CEF للاستثمار في حزمة التحفيز الجديدة في الصين
المشكلة الحقيقية في الأسهم الصينية هي أنه على الرغم من أن المكاسب القصيرة الأمد نتيجة لموجة جنونية كهذه ممكنة، إلا أن أداء السوق الصينية في الأمد البعيد كان مروعاً بصراحة.
لقد استعادت الأسهم الصينية حوالي عُشر مكاسب مؤشر ستاندرد آند بورز 500، وبالتالي فإن المستثمر الذي اشترى 10000 دولار من الأسهم الأمريكية في عام 2011 سيكون لديه 56120 دولارًا حتى كتابة هذه السطور، في حين أن نفس المبلغ في الأسهم الصينية سيكون الآن 13026 دولارًا، مما يترك أكثر من 40000 دولار على الطاولة. .
الفكرة الرئيسية هنا هي أنه إذا كنت تريد أن تلعب هذا الجنون، فلا تبق لفترة طويلة، وإلا فسوف تفوت عوائد أكبر في مكان آخر.
ولكن إذا كنت لا تزال مصممًا على تجربتها، فيمكنك استخدام MCHI ليس كذلك أفضل طريقة للقيام بذلك. لتوضيح ذلك، دعونا نلقي نظرة على صندوق مورجان ستانلي الصيني للأسهم (CAF)، صندوق مغلق (CEF) يستثمر، مثل MCHI، في الشركات الصينية.
كما ترون، كان أداء CAF أقل من أداء MCHI هذا العام، وكان التراجع في أعقاب الارتفاع الكبير الذي تحدثنا عنه من القمة أسوأ بكثير بالنسبة لـ CEF مما كان عليه بالنسبة لـ ETF. فلماذا يختار المستثمر الذي يتطلع إلى الاستفادة من حزمة التحفيز الصينية CAF؟
الجواب في السؤال نفسه . وقد أدى هذا الجنون إلى ارتفاع MCHI، وهو أكبر صندوق استثمار متداول من حيث القيمة السوقية يتتبع سوق الأسهم الصينية، لكنه لم ينتشر بعد إلى الصناديق الصينية الأصغر والأقل شعبية. وبما أن CAF، التي تبلغ قيمتها السوقية 275 مليون دولار فقط، تبلغ حوالي واحد على عشرين من حجم MCHI، فمن المحتمل أن تظل جوهرة مخفية لجنون سوق الأسهم الصينية لفترة أطول.
قد يبدو ذلك تخمينياً. بعد كل شيء، كيف يمكنني معرفة أن CAF لا يحظى بنفس القدر من الاهتمام الذي تحظى به MCHI؟ حسنًا، بالإضافة إلى أدائها المتخلف، هناك خصم على صافي قيمة الأصول (NAV، أو قيمة محفظة CAF الأساسية):
لنبدأ بالخط الأرجواني أعلاه: يتم تداول MCHI بعلاوة قدرها 0.6٪ على صافي قيمة الأصول حتى كتابة هذه السطور. لا ينبغي أن يحدث ذلك. عادة، يبحث محترفو السوق عن فرص لبيع تداول صناديق الاستثمار المتداولة بسعر أعلى وشراء الأصول الأساسية للصندوق، لأن ذلك يمنحهم ربحًا فوريًا. وهذا هو السبب في أن صناديق المؤشرات الكبيرة، مثل صناديق الاستثمار المتداولة لمؤشر S&P 500، تتداول دائمًا بالقرب من المعدل.
يخبرنا هذا القسط بصعوبة الحصول عليه حقيقي جعلت الأسهم في الشركات الصينية فرصة المراجحة هذه صعبة بالنسبة للجميع باستثناء كبار المستثمرين.
وهذا من شأنه أن يشجع المزيد من المضاربين على شراء CAF، مع خصمه بنسبة 17.2٪ (الخصومات على صافي قيمة الأصول شائعة مع CEFs، لأن أسهمها في الغالب ثابتة من حيث العدد، في حين أن قيمة الأصول التي تمثلها أسهمها تتقلب خلال ساعات التداول).
ضع في اعتبارك أيضًا أن CAF يتداول بسعر مخفض مماثل لما كان عليه قبل جنون التداول. وهذا يعني أن الاتحاد الأفريقي لكرة القدم ليس لديه تصور للانتعاش الكبير الذي يقوده التحفيز في الصين، في حين أن شركة MCHI لديها القدرة على ذلك.
بالطبع، شراء CAF يعني أنك ستحتاج إلى أن تكون نشطًا ويقظًا ومستعدًا للبيع في أي لحظة. ولكن هذا كله جزء من التداول اليومي.
وهذا هو السبب أيضًا وراء تفضيلنا لنهج طويل الأجل يركز على توزيع الأرباح في بلدي CEF من الداخل الخدمة (بالإضافة إلى التقليل من شأن الأسهم الصينية أو تجنبها). بعد كل شيء، عندما تكون هناك صناديق استثمار مشتركة من جميع أنحاء الاقتصاد (والعالم) تحقق عائدًا يزيد عن 8٪ في المتوسط، فليس هناك حاجة لتحمل الضغط وعبء العمل في التداول اليومي.
مايكل فوستر هو محلل الأبحاث الرئيسي لـ النظرة المتناقضة. لمزيد من الأفكار الرائعة للدخل، انقر هنا للحصول على أحدث تقرير لدينا “الدخل غير القابل للتدمير: 5 صناديق صفقات مع أرباح ثابتة بنسبة 8.6%.“
الإفصاح: لا يوجد
