في اليوم الآخر، قمنا بتحليل كيف يمكن أن يكون عائد رأس المال (ROC) جيدًا وسيئًا للمستثمرين في صناديق مغلقة (CEFs) تزيد عن 8٪. ولكن في حالة CEFs عالية الجودة، فإن ROC، على عكس ما يعتقده معظم الناس، هي أ جيد شيء.
سنلقي اليوم نظرة على بعض الأمثلة الواقعية لشرح كيف يمكن أن يشكل عائد رأس المال في الواقع حصة كبيرة من عوائد الصندوق.
للقيام بذلك، سنذهب إلى خمسة صناديق Nuveen، صندوق Nuveen S&P 500 للدخل الديناميكي (BXMX)، صندوق Nuveen Dow 30 Dynamic Overwrite (DIAX)، صندوق Nuveen S&P 500 Dynamic Overwrite (SPXX)، صندوق Nuveen NASDAQ 100 الديناميكي للكتابة (QQQX) و صندوق نوفين للأسهم الأساسية (JCE).
باستثناء JCE، والتي سأتحدث عنها بعد قليل، فهذه كلها صناديق مغطاة للتداول تحمل المؤشر الذي تتوافق معه، ثم تبيع خيارات الاتصال على جزء من هذا المؤشر، من أجل “ترجمة” التقلبات إلى دخل للمستثمرين. .
تتمتع هذه الصناديق الأربعة بسجلات قوية للقيام بذلك، حيث ارتفعت جميعها باستثناء دياكس بنسبة تزيد عن 100٪ في العقد الماضي (دياكس، باللون البرتقالي أدناه، هو المتأخر هنا، حيث ارتفع بنسبة 86.4٪، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى ارتفاع مؤشره بشكل أبطأ من تلك التي يتتبعها SPXX). ، BXMX وQQQX).
هذه الأنواع من الصناديق لها مكان في محفظة متنوعة كوسيلة لجمع الدخل، خاصة أنها تدر 7.2٪ في المتوسط. من الواضح أن هذا أكثر بكثير من نسبة 1.3% التي يدفعها متوسط أسهم مؤشر S&P 500، حتى كتابة هذه السطور.
وأوضح عودة رأس المال
الشيء المضحك في هذا العائد الكبير هو أنه يميل إلى جذب الرافضين الذين سيخبرونك أن هذه الصناديق تفرض رسومًا فقط وتعيد إليك رأس المال الخاص بك، وبالتالي فإن الغالبية العظمى من عوائدها تصنف على أنها عائد لرأس المال (انظر الجانب الأيمن العمود أدناه).
في حالة BXMX، تم تصنيف 91.3% من التوزيع على أنه ROC، في حين أن SPXX أعلى قليلاً وQQQX أقل قليلاً، مع DIAX بكثير، عند 69.5%. يبدو أن JCE هي الأفضل هنا، حيث أن 25.5% من التوزيعات هي ROC.
ولكي نكون واضحين، هذه الأموال هي لا مجرد إعادة رأس المال الخاص بك، كما أثبتت أرباحهم الصحية على مدى العقد الماضي. ناقشنا الجوانب الفنية لهذا في مقال الخميس. أريد الآن التركيز على استخدام ROC كإشارة استثمارية لهذه الصناديق.
يمكننا بالفعل أن نقول أن ROC ليست إشارة مفيدة، حيث أن DIAX كانت الأسوأ أداءً منذ عقد من الزمن، ولكن نسبة ROC الخاصة بها أقل من تلك الخاصة بـ BXMX وSPXX وQQQX.
ومع ذلك، هذا لا يعني أننا يجب أن نذهب إلى الطرف المعاكس ونقول إن المزيد من ROC هو علامة على وجود صندوق جيد: يتزامن الجزء الأصغر بكثير من ROC الخاص بـ JCE مع تفوقها على جميع صناديق المكالمة المغطاة في عام 2024، بنسبة 24.6٪. العودة سنة حتى الآن، حتى كتابة هذه السطور.
السبب وراء تفوق JCE على الباقي لا يرجع إلى مبالغ ROC – لأنه، على عكس الصناديق الأخرى، فإن هذا الصندوق مُدار بشكل نشط، مما يعني أن الإدارة يمكنها شراء وبيع الأسهم على النحو الذي تراه مناسبًا. لذا يمكنهم، على سبيل المثال، تقليل تعرض الصندوق لـ نفيديا (نفدا) عندما يرتفع سعر هذا السهم.
وهذا على عكس QQQX، الذي يحتاج إلى شراء المزيد من أسهم NVIDIA مع ارتفاع سعر السهم وبالتالي يصبح جزءًا أكبر من مؤشر NASDAQ 100، الذي يتتبعه QQQX. ولهذا السبب أيضًا كان أداء JCE أفضل من جميع صناديق المكالمات المغطاة مجتمعة على مدار العقد الماضي، حيث حققت عائدًا بنسبة 179٪ مقابل متوسط عائد صناديق المكالمات المغطاة البالغ 103.6٪.
لذلك يمكننا أن نرى أن واحدا من حقيقي إن مفاتيح تعظيم الأرباح والدخل في الصناديق الاستثمارية المركزية لا تكمن في الهوس بـ ROC، بل تركز بدلاً من ذلك على مؤشرات مثل جودة المحفظة والإدارة والأداء التاريخي.
هذا صحيح بشكل خاص عندما نقارن الصناديق من أنواع مختلفة: JCE هو لا صندوق المكالمة المغطاة، وبالتالي فإن طبيعة أرباحه للمستثمرين تختلف اختلافا جوهريا عن تلك الصناديق، حيث يتم الاعتراف بالدخل من بيع خيارات الاتصال كأرباح رأسمالية.
علاوة على ذلك، فإن بيع خيارات الاتصال يعني أيضًا أنه سيكون لديك في بعض الأحيان أسهم منخفضة السعر يتم بيعها، أو “استدعائها”، مما يؤدي إلى تحقيق الصندوق لخسائر تعوض المكاسب الرأسمالية التي تلقاها من بيع خيارات الاتصال.
وهذا هو السبب أيضًا في أن صناديق المكالمة المغطاة تميل إلى الأداء الضعيف على المدى الطويل، خاصة إذا كانت تتم إدارتها بشكل أكثر سلبية، كما هو الحال مع صناديق المكالمة المغطاة الأربعة لدينا.
الفكرة الرئيسية هنا هي أنه إذا كنت تتسوق للحصول على CEF، فاعمل معروفًا لنفسك وتجاهل الثرثرة حول ROC، حيث أن الكثير منها مضلل ومربك. في الواقع، ROC في أغلب الأحيان هو ميزةلأنه يمثل دخلاً معفى من الضرائب للمساهمين الأمريكيين.
وهذا يعني أن استخدام الأموال التي تزيد من معدل العائد على رأس المال يمكن أن يكون وسيلة رائعة لتعويض المكاسب في أماكن أخرى أو زيادة الدخل دون زيادة العبء الضريبي.
وهذا سبب وجيه، على الرغم من ضعف أدائها الطفيف، فإن الصناديق مثل QQQX وSPXX قد تمنحك في الواقع صافي ربح أعلى من الصندوق الذي لديه عائد أعلى على الورق، مثل JCE.
مايكل فوستر هو محلل الأبحاث الرئيسي لـ النظرة المتناقضة. لمزيد من الأفكار الرائعة للدخل، انقر هنا للحصول على أحدث تقرير لدينا “الدخل غير القابل للتدمير: 5 صناديق صفقات مع أرباح ثابتة بنسبة 8.6%.“
الإفصاح: لا يوجد
