سوبر ميكررو كمبيوتر (NASDAQ: SMCI) زادت بنسبة 5 ٪ تقريبًا خلال جلسة التداول يوم الجمعة وتزيد بنسبة 35 ٪ تقريبًا خلال الشهر الماضي. ساهمت عوامل متعددة في ارتفاع الأسهم في الأسابيع الأخيرة ، مثل ترقيات المحللين المهمة والإعلان عن شراكة بقيمة 20 مليار دولار مع شركة مركز البيانات السعودية Datavolt. كان هناك أيضًا تكهنات بشأن الضغط القصير المحتمل في مخزون SMCI. اعتبارًا من عام 2025 ، عقدت حوالي 20 ٪ من أسهم SMCI المعلقة في مناصب قصيرة. هذا المستوى من الاهتمام القصير يمكن أن يؤدي إلى ضغط قصير ، مما يجعل البائعين على المكشوف لإعادة شراء الأسهم لتغطية مواقعهم.
بالإضافة إلى ذلك ، كشفت Nvidia عن مجموعة صلبة من نتائج Q1 الأسبوع الماضي ، والتي تعكس بشكل إيجابي على SMCI. صرحت NVIDIA بأن عرض GPU الجديد Blackwell يتقدم بشكل جيد ، حيث تشكل هذه المنتجات الأخيرة 70 ٪ من إيرادات مركز البيانات في الربع السابق ، مما يشير إلى أن مبيعات Blackwell تضاعفت تقريبًا من الربع السابق. ترتبط حلول خادم Super Micro ارتباطًا وثيقًا بالنظام الإيكولوجي لـ NVIDIA GPU وخريطة الطريق. كانت الشركة عمومًا أكثر مرونة من أقرانها في تقديم أنظمة الخوادم التي تتماشى مع أحدث منتجات NVIDIA ، وذلك بفضل تصميمات نظامها المعيارية وأنظمة التبريد والطاقة المتقدمة والتعاون الوثيق مع NVIDIA فيما يتعلق بتكامل البرامج والأجهزة. من المحتمل أن تجني SMCI مكافآت كبيرة كمزود رئيسي لخوادم GPU المخصصة عالية الكثافة لعملاء مركز البيانات في NVIDIA مع استمرار نشر Blackwell.
إذن ، هل مخزون SMCI جذاب بعد الطفرة الأخيرة؟ نحن نعتبر أن أسهم SMCI يتم تقديرها بشكل معقول بسعر السوق الحالي البالغ 43 دولارًا ، على الرغم من وجود بعض التحفظات. نصل إلى هذا الاستنتاج من خلال مقارنة التقييم الحالي لسهم SMCI بأدائها التشغيلي الأخير وكذلك صحتها المالية الحالية والتاريخية. يشير تقييمنا للكمبيوتر الفائق الصغرى عبر المقاييس الرئيسية للنمو والربحية والاستقرار المالي والمرونة أثناء التراجع إلى أن الشركة تحافظ قوي أداء التشغيل والوضع المالي ، كما هو موضح أدناه. ومع ذلك ، بالنسبة لأولئك الذين يبحثون عن الاتجاه الصعودي المحتمل مع تقلبات أقل من المخزونات الفردية ، فإن Trefis محفظة عالية الجودة يوفر بديلًا ، بعد أن تفوقت على S&P 500 وتحقيق العوائد التي تتجاوز 91 ٪ منذ بدايتها.
كيف يقارن تقييم Super Micro Computer بـ S&P 500؟
عند التفكير في ما تدفعه مقابل دولار من المبيعات أو الربح ، سهم SMCI يبدو قيمتها قليلا بالمقارنة مع السوق الأوسع.
• يحتوي الكمبيوتر الصغير الفائق على نسبة سعر إلى البيس (P/S) من 1.2 على عكس الرقم 3.0 لـ S&P 500
• بالإضافة إلى ذلك ، فإن نسبة التدفق النقدي إلى درجة حرارة الشركة (P/FCF) هي 174.4 نسبة إلى 20.5 لـ S&P 500
• علاوة على ذلك ، فإنه يحتوي على نسبة سعر إلى رموز (P/E) من 22.4 مقارنة مع المعيار 26.4
كيف زادت إيرادات الكمبيوتر الفائقة في السنوات الأخيرة؟
توسعت إيرادات الكمبيوتر الفائق الصغرى بشكل كبير خلال السنوات القليلة الماضية.
• شهدت الكمبيوتر الفائق Micro معدل نمو الإيرادات متوسط 68.1 ٪ في السنوات الثلاث الماضية (مقارنة بزيادة 5.5 ٪ لـ S&P 500)
• إيراداتها لها زاد بنسبة 82.5 ٪ من 9.3 مليار دولار إلى 21 مليار دولار في الأشهر الـ 12 الماضية (نسبة إلى نمو 5.5 ٪ لـ S&P 500)
• علاوة على ذلك ، إيراداتها الفصلية ارتفع 19.5 ٪ إلى 5.7 مليار دولار في الربع الأخير من 3.7 مليار دولار في العام السابق (مقارنة بتحسين 4.8 ٪ لـ S&P 500)
ما مدى ربحية الكمبيوتر الفائق؟
هوامش ربح الكمبيوتر الفائقة أقل بكثير من تلك الموجودة في معظم الشركات ضمن عالم تغطية Trefis.
• بلغت الدخل التشغيلي للكمبيوتر الفائق على مدى الأرباع الأربعة الماضية 1.3 مليار دولار ، وهو ما يترجم إلى أ هامش تشغيل منخفض من 6.1 ٪ (مقارنة بـ 13.2 ٪ لـ S&P 500)
• كان التدفق النقدي التشغيلي لـ SMCI (OCF) خلال هذا الإطار الزمني 148 مليون دولار ، مما يعكس أ هامش OCF منخفض جدًا بنسبة 0.7 ٪ (على عكس 14.9 ٪ لـ S&P 500)
• خلال الأرباع الأربعة الأخيرة ، بلغ صافي دخل SMCI 1.2 مليار دولار – مما يشير إلى أ هامش الدخل الصافي المنخفض من 5.3 ٪ (مقارنة بـ 11.6 ٪ لـ S&P 500)
هل كمبيوتر مائي سوبر مستقر مالياً؟
تظهر الميزانية العمومية للكمبيوتر الفائقة قوي.
• بلغت ديون Super Micro Computer 2.5 مليار دولار في ختام الربع الأخير ، مع القيمة السوقية 25 مليار دولار (اعتبارًا من 6/3/2025). هذا يؤدي إلى أ نسبة الديون إلى حقوق الملكية الصحية من 9.7 ٪ (على عكس 19.9 ٪ لـ S&P 500). (ملاحظة: تفضل نسبة الديون إلى الأسهم المنخفضة)
• تشكل النقد (بما في ذلك المكافئات النقدية) 2.5 مليار دولار من إجمالي أصول الكمبيوتر الفائقة ، والتي تصل إلى 11 مليار دولار. هذا يؤدي إلى ملف نسبة نقدية إلى الأصول القوية بنسبة 23.6 ٪ (نسبة إلى 13.8 ٪ لـ S&P 500)
ما مدى مرونة مخزون SMCI أثناء الانكماش الاقتصادي؟
سهم SMCI أظهر مرونة أكثر من مؤشر S&P 500 القياسي خلال عدد قليل من التراجع الأخير. مع وجود المستثمرين الذين يأملون في الحصول على هبوط سلس للاقتصاد الأمريكي ، ما مدى حدة التأثير في حالة حدوث ركود آخر؟ لوحة القيادة لدينا كيف يمكن أن تسير الأسهم منخفضة خلال انهيار السوق يوضح كيف تم تنفيذ الأسهم الرئيسية أثناء وبعد الستة الأخيرة حوادث السوق.
صدمة التضخم (2022)
• انخفض سهم SMCI 34.5 ٪ من ذروة 35.33 دولار في 7 أغسطس 2023 إلى 23.15 دولار في 21 سبتمبر 2023 ، مقارنة بانخفاض الذروة إلى الحوض 25.4 ٪ لـ S&P 500
• الأسهم تم استردادها بالكامل إلى ذروة ما قبل الأزمة بحلول 19 يناير 2024
• منذ ذلك الحين ، ارتفع السهم إلى مستوى 118.81 دولار في 13 مارس 2024 ويتم تداوله حاليًا بحوالي 43 دولارًا
Pandemic Covid (2020)
• انخفض سهم SMCI 45.8 ٪ من أعلى مستوى من 2.95 دولار في 5 فبراير 2020 إلى 1.60 دولار في 18 مارس 2020 ، مقابل انخفاض في الذروة إلى الحوض 33.9 ٪ لـ S&P 500
• الأسهم تم استردادها بالكامل إلى ذروة ما قبل الأزمة بحلول 8 يونيو 2020
الأزمة المالية العالمية (2008)
• انخفض سهم SMCI 66.3 ٪ من أعلى مستوى من 1.14 دولار في 5 يونيو 2007 إلى 0.39 دولار في 13 نوفمبر 2008 ، مقارنة بانخفاض الذروة إلى الحوض 56.8 ٪ لـ S&P 500
• الأسهم تم استردادها بالكامل إلى ذروة ما قبل الأزمة بحلول 22 ديسمبر 2009
وضع كل القطع معًا: ماذا يعني هذا لسهم SMCI
يعرض الكمبيوتر الصغير الفائق نظرة أساسية مختلطة. من ناحية ، يعد مسار النمو قويًا بشكل استثنائي ، ولا يزال استقرارها المالي سليمًا ، حيث أظهرت الشركة أيضًا مرونة أثناء التراجع. ومع ذلك ، لا تزال الربحية نقطة ضعف كبيرة. الهوامش أقل بكثير من تلك المنافسين وكانت في اتجاه هبوطي. تتمثل مخاوف المستثمرين في قضايا الحوكمة ، بما في ذلك الادعاءات السابقة للمخالفات المحاسبية ، والتأخير في ملفات SEC ، والتدقيق من البائعين على المكشوف. على الرغم من أن الشركة بذلت جهودًا لمعالجة هذه المخاوف ، إلا أن النهج الحذر ينصح عند تقييم أسهم SMCI.
على الرغم من أنه قد لا يبدو أن هناك جانبًا كبيرًا لمخزون SMCI ، فإن Trefis محفظة القيمة المعززة (RV) لقد تفوقت على مؤشر مخزونها من جميع السهم ، ويتضمن مؤشرات S&P 500 و S&P Mid-Cap و Russell 2000، تقديم عوائد قوية للمستثمرين. لماذا هذا؟ يوفر المزيج الفصلي المعاد توازنه من أسهم محفظة RV الكبيرة والمتوسطة والصغيرة مقاربة تفاعلية للاستفادة من ظروف السوق المواتية مع تخفيف الخسائر في الأسواق المتدنية ، على النحو المفصل في مقاييس أداء محفظة RV.
