أسهم شركة استي لودر (NYSE: EL) تتداول حاليًا عند 92 دولارًا للسهم، أي أقل بنحو 75% عن المستوى الذي شوهد في ديسمبر 2021. وبالمقارنة، شهدت لوريال (OTCMKTS: LRLCY) انخفاضًا في أسهمها بنسبة 13% خلال نفس الفترة. كان سهم EL يتداول عند مستوى أعلى بكثير عند حوالي 255 دولارًا في أوائل يونيو 2022، قبل أن يبدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في زيادة أسعار الفائدة، وهو الآن أقل بنسبة 64% من هذا المستوى، مقارنة بمكاسب بنسبة 40% لمؤشر S&P 500 خلال هذه الفترة. يمكن أن يُعزى هذا الأداء الضعيف لسهم EL إلى تباطؤ نمو المبيعات، ويرجع ذلك جزئيًا إلى التعافي الأبطأ في السفر إلى آسيا. كما تأثرت ربحيتها سلبًا في الماضي القريب بسبب زيادة تكاليف المدخلات وزيادة الإنفاق التسويقي، من بين عوامل أخرى.
كان الانخفاض في أسهم EL بعيدًا عن الاتساق. بلغت عوائد السهم 40% في عام 2021، و-32% في عام 2022، و-40% في عام 2023. وبالمقارنة، بلغت عوائد مؤشر S&P 500 27% في عام 2021، و-19% في عام 2022، و24% في عام 2023 – مما يشير إلى أن أداء EL كان أقل من أداء S&P في عامي 2022 و2023. في الواقع، التفوق بشكل مستمر على مؤشر S&P 500 — في الأوقات الجيدة والسيئة – كان الأمر صعبًا على مدار السنوات الأخيرة بالنسبة للأسهم الفردية؛ بالنسبة للشركات ذات الوزن الثقيل في قطاع السلع الاستهلاكية الأساسية بما في ذلك WMT وPG وCOST، وحتى بالنسبة لنجوم الشركات الكبرى GOOG وTSLA وMSFT. على النقيض من ذلك، فإن محفظة Trefis عالية الجودة، التي تضم مجموعة من 30 سهمًا، لديها تفوقت على مؤشر S&P 500 كل عام خلال نفس الفترة. لماذا هذا؟ كمجموعة، قدمت أسهم محفظة HQ عوائد أفضل مع مخاطر أقل مقارنة بمؤشر القياس؛ وهي أقل تقلبًا، كما هو واضح في مقاييس أداء محفظة HQ.
في ظل البيئة الاقتصادية الكلية غير المؤكدة الحالية مع ارتفاع أسعار النفط وارتفاع أسعار الفائدة، هل قد تواجه شركة الإمارات دبي الوطني موقفًا مشابهًا لما واجهته في عامي 2022 و2023؟ أداء أقل من مؤشر S&P على مدى الأشهر الاثني عشر المقبلة – أم أنها ستشهد انتعاشًا؟ إن العودة إلى مستوى الصدمة قبل التضخم الذي تجاوز 370 دولارًا يعني أن سهم EL سيضطر إلى تحقيق مكاسب 4 أضعاف من هنا، ولا نعتقد أن هذا سيتحقق في أي وقت قريب. ومع ذلك، يبدو سهم EL مقومًا بأقل من قيمته الحقيقية بسعره الحالي البالغ 92 دولارًا. ونقدر تقييم شركة استي لودر من المتوقع أن يبلغ سعر السهم حوالي 155 دولارًا، أي ما يزيد عن سعره الحالي في السوق بنسبة 65%. وتستند توقعاتنا إلى مبيعات مستقبلية تعادل 4 أضعاف، وهو ما يتماشى مع متوسط نسبة السعر إلى المبيعات للسهم على مدار العامين الماضيين.
صدمة التضخم في عام 2022
الجدول الزمني لصدمة التضخم حتى الآن:
- 2020 – أوائل 2021: أدت الزيادة في المعروض النقدي للتخفيف من تأثير عمليات الإغلاق إلى ارتفاع الطلب على السلع؛ بينما لم يتمكن المنتجون من مواكبة الطلب.
- أوائل عام 2021: استمرار أزمة الشحن ونقص العمالة بسبب جائحة فيروس كورونا في الإضرار بالإمدادات
- أبريل 2021: معدلات التضخم تتجاوز 4% وترتفع بسرعة
- أوائل عام 2022: أسعار الطاقة والمواد الغذائية ترتفع بسبب الغزو الروسي لأوكرانيا. بنك الاحتياطي الفيدرالي يبدأ عملية رفع أسعار الفائدة.
- يونيو 2022: بلغت مستويات التضخم ذروتها عند 9% – أعلى مستوى لها منذ 40 عامًا. انخفض مؤشر S&P 500 بأكثر من 20% من مستويات الذروة.
- يوليو-سبتمبر 2022: رفع بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بشكل حاد – مما أدى إلى انتعاش أولي في مؤشر ستاندرد آند بورز 500 تلاه انخفاض حاد آخر
- أكتوبر 2022 – يوليو 2023: بنك الاحتياطي الفيدرالي يواصل عملية رفع أسعار الفائدة؛ تحسن معنويات السوق يساعد مؤشر ستاندرد آند بورز 500 على تعويض بعض خسائره
- منذ أغسطس 2023: أبقى بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة دون تغيير لتهدئة المخاوف من الركود لكنه يشير إلى تخفيضات محتملة في أسعار الفائدة في عام 2024.
الجدول الزمني لأزمة 2007-2008
- 1/10/2007: ذروة ما قبل الأزمة التقريبية في مؤشر S&P 500
- 9/1/2008 – 10/1/2008: تسارع انحدار السوق نتيجة إعلان إفلاس ليمان براذرز (9/15/08)
- 1/3/2009: الوصول إلى القاع التقريبي لمؤشر S&P 500
- 31/12/2009: التعافي الأولي إلى المستويات التي سبقت الانحدار المتسارع (حوالي 1/9/2008)
أداء شركة Estée Lauder ومؤشر S&P 500 خلال أزمة 2007-2008
انخفض سهم EL من حوالي 11 دولارًا في سبتمبر 2007 إلى 6 دولارات في مارس 2009 (مع وصول الأسواق إلى أدنى مستوياتها)، مما يعني أنه فقد ما يقرب من 47٪ من قيمته قبل الأزمة. تعافى من أزمة 2008 إلى مستويات حوالي 12 دولارًا في أوائل عام 2010، وارتفع بنسبة 113٪ بين مارس 2009 ويناير 2010. شهد مؤشر S&P 500 انخفاضًا بنسبة 51٪، حيث هبط من مستويات 1540 في سبتمبر 2007 إلى 757 في مارس 2009. ثم ارتفع بنسبة 48٪ بين مارس 2009 ويناير 2010 ليصل إلى مستويات 1124.
أساسيات استي لودر على مدى السنوات الأخيرة
إيرادات استي لودر ارتفعت من 14.3 مليار دولار في السنة المالية 2020 (تنتهي السنة المالية في يونيو) إلى 15.9 مليار دولار في السنة المالية 2023، ويرجع ذلك جزئيًا إلى تعافي السفر وفتح الاقتصادات. ومع ذلك، تباطأ نمو المبيعات في الأرباع الأخيرة بسبب ضعف بيئة الإنفاق الاستهلاكي وانتعاش أبطأ من المتوقع في الطلب في آسيا، مما أدى إلى انخفاض بنسبة 10٪ على أساس سنوي في مبيعات السنة المالية 2023. وانكمش هامش التشغيل لشركة Estée Lauder من 16٪ في عام 2019 إلى 10٪ في عام 2023. وبلغت أرباح الشركة 2.81 دولارًا للسهم الواحد وعلى أساس المبلغ عنه في عام 2023، مقارنة برقم 1.90 دولارًا في عام 2020.
هل تمتلك شركة استي لودر احتياطيًا نقديًا كافيًا لتلبية التزاماتها في ظل صدمة التضخم المستمرة؟
ارتفع إجمالي ديون شركة Estée Lauder من 6.1 مليار دولار في السنة المالية 2020 إلى 8.1 مليار دولار في السنة المالية 2023، بينما انخفضت سيولتها النقدية من حوالي 5.0 مليار دولار إلى 4.0 مليار دولار خلال نفس الفترة. كما جمعت الشركة 1.7 مليار دولار من التدفقات النقدية من العمليات في عام 2023. وبالنظر إلى احتياطيها النقدي، يبدو أن Estée Lauder في وضع جيد لتلبية التزاماتها في الأمد القريب.
خاتمة
ومع جهود بنك الاحتياطي الفيدرالي لترويض معدلات التضخم الجامحة التي تساعد على تحسين معنويات السوق، فإننا نعتقد أن سهم إستي لودر لديه القدرة على تحقيق مكاسب قوية بمجرد تهدئة المخاوف من الركود المحتمل. وقد شهدت الشركة انتعاشًا طفيفًا في السفر إلى آسيا في الربع السابق، واتخذت مبادرة خطة استرداد الأرباح لتعزيز الهوامش. وهذا من شأنه أن يبشر بالخير لسهمها في الأمد البعيد. ومع ذلك، فإن العوامل الاقتصادية الكلية غير المواتية والطلب الاستهلاكي الضعيف تشكل عوامل خطر محتملة لتحقيق هذه المكاسب.
في حين يبدو أن أسهم EL مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية، فمن المفيد أن نرى كيف أقران استي لودر يمكنك الحصول على معلومات حول المقاييس المهمة. ستجد مقارنات أخرى قيمة للشركات عبر الصناعات المختلفة على مقارنات الأقران.
استثمر مع تريفيس محافظ الاستثمار التي تتفوق على السوق
انظر الكل تريفيس تقديرات الأسعار
