بعد زيادة بنسبة 20% منذ بداية هذا العام، وبالسعر الحالي الذي يبلغ حوالي 56 دولارًا للسهم، نعتقد مخزون مطعم Chipotle Mexican Grill (NYSE: CMG)، وهي سلسلة مطاعم سريعة غير رسمية تركز على المكونات الطازجة والعضوية في البوريتو والسلطات والمزيد – قد تشهد نموًا متواضعًا. ارتفع سهم CMG من حوالي 46 دولارًا إلى 56 دولارًا حتى الآن هذا العام، متفوقًا على المؤشرات الأوسع، مع نمو مؤشر S&P بنحو 17٪ خلال نفس الفترة. وبالمقارنة، انخفض سهم ماكدونالدز (NYSE: MCD) نظير CMG بنسبة 2٪ منذ بداية هذا العام.
يمكن أن يُعزى نمو أسهم CMG إلى توسع هامش التشغيل على مستوى المطاعم، وابتكار قائمة الطعام، وزيادة الأسعار، والتنفيذ الجيد للاستراتيجيات الرقمية للشركة. بالطبع، ساعد الإعلان عن تقسيم الأسهم بنسبة 50 إلى 1 أيضًا السهم على اكتساب بعض الزخم. يتباطأ نمو إيرادات Chipotle، لكن ربحيتها صامدة بشكل جيد – حيث تمكنت الشركة بنجاح من تمرير التكاليف الأعلى إلى العملاء من خلال رفع أسعار القائمة.
شهد سهم CMG مكاسب قوية للغاية بنسبة 85٪ من مستويات 30 دولارًا في أوائل يناير 2021 إلى حوالي 56 دولارًا الآن، مقابل زيادة بنحو 50٪ لمؤشر S&P 500 خلال هذه الفترة التي تبلغ حوالي 3 سنوات. ومع ذلك، فإن الزيادة في سهم CMG كانت بعيدة كل البعد عن الاتساق. بلغت عوائد السهم 26٪ في عام 2021، و-21٪ في عام 2022، و65٪ في عام 2023. وبالمقارنة، كانت عوائد مؤشر S&P 500 27٪ في عام 2021، و-19٪ في عام 2022، و24٪ في عام 2023 – مما يشير إلى أن كان أداء CMG أقل من أداء مؤشر S&P في عامي 2021 و2022.
في الحقيقة، التفوق بشكل مستمر على مؤشر S&P 500 – في الأوقات الجيدة والسيئة – كان الأمر صعبًا على مدار السنوات الأخيرة بالنسبة للأسهم الفردية؛ بالنسبة للشركات ذات الوزن الثقيل في قطاع السلع الاستهلاكية التقديرية بما في ذلك H وWMG وAMZN، وحتى بالنسبة للشركات الكبرى مثل GOOG وTSLA وMSFT. وعلى النقيض من ذلك، فإن محفظة Trefis عالية الجودة، التي تضم مجموعة من 30 سهمًا، قد حققت أداءً جيدًا. تفوقت على مؤشر S&P 500 كل عام خلال نفس الفترة. لماذا هذا؟ كمجموعة، قدمت أسهم محفظة HQ عوائد أفضل مع مخاطر أقل مقارنة بمؤشر القياس؛ أقل من رحلة قطار الملاهي كما هو واضح في مقاييس أداء محفظة HQ. ونظرًا للبيئة الاقتصادية الكلية غير المؤكدة الحالية مع ارتفاع أسعار النفط وارتفاع أسعار الفائدة، فهل تواجه CMG موقفًا مشابهًا لما حدث في عامي 2021 و2022؟ أداء أقل من مؤشر S&P على مدى الأشهر الاثني عشر المقبلة – أم أنها ستشهد قفزة قوية؟
نحن نتوقع إيرادات شيبوتلي أن تبلغ 11.4 مليار دولار أمريكي للسنة المالية 2024، بزيادة 15% على أساس سنوي. بالنظر إلى النتيجة النهائية، نتوقع الآن أن تبلغ الأرباح لكل سهم 1.10 دولار أمريكي. ونظرًا للتغييرات التي طرأت على إيراداتنا وتوقعاتنا للأرباح لكل سهم، فقد قمنا بمراجعة تقديراتنا للسنة المالية 2024. تقييم تشيبوتلي إلى 59 دولارًا للسهم، بناءً على ربحية السهم المتوقعة البالغة 1.10 دولارًا ومضاعف السعر إلى الربحية 54.0x للسنة المالية 2024 – أي حوالي 5% أعلى من سعر السوق الحالي. فيما يلي نتحدث عن سبب اعتقادنا بأن أعمال Chipotle لا تزال تستحق مضاعف السعر المرتفع (>50x).
في ظل المنافسة الشديدة في قطاع المطاعم، كيف تتميز شركة Chipotle؟
- بادئ ذي بدء، تتمتع Chipotle باقتصاديات متاجر رائعة. ارتفع متوسط مبيعات مطاعمها بنسبة 7٪ على أساس سنوي (على أساس سنوي) إلى 3.1 مليون دولار في الربع الثاني، على الرغم من إضافة 53 مطعمًا جديدًا خلال نفس الفترة – مما يوضح أن الإضافات لا تلتهم المواقع الحالية. تستمر في نشر مبيعات صحية ونمو ربحية في النصف الأول من عام 2024، وهي خطوة كبيرة في الاتجاه الصحيح لسلسلة Tex-Mex الشهيرة. خلال النصف الأول، نمت إيرادات Chipotle بنسبة 16٪ على أساس سنوي إلى 5.7 مليار دولار. ارتفعت مبيعات المتاجر الشاملة لشركة CMG بنسبة 7٪ في الربع الأول و11٪ في الربع الثاني – مما يشير إلى أنها تحافظ على النمو في ظل اقتصاد راكد. بالإضافة إلى ذلك، ارتفعت أرباح الشركة لكل سهم بنسبة 28٪ على أساس سنوي إلى 59 سنتًا في النصف الأول من السنة المالية.
- تظل المبيعات الرقمية قوية بنسبة 35% من أعمال الأغذية والمشروبات الأساسية في الربع الثاني، على الرغم من عودة تناول الطعام شخصيًا. مبيعات Chipotle ذات الهامش الأعلى هي الطلبات الرقمية، لذا فإن الزخم على هذه الجبهة يخدم الأعمال بشكل جيد لمواصلة نمو الأرباح في الأمد البعيد.
- ارتفعت هامش التشغيل على مستوى المطاعم في Chipotle بمقدار 140 نقطة أساس إلى 28.9% في الربع الثاني، مدفوعة بفائدة الرافعة المالية للمبيعات، والتي تم تعويضها جزئيًا عن طريق التضخم في الأجور والمكونات. سترتفع أسعار القائمة اعتبارًا من أكتوبر 2023، والتي تم تعويضها جزئيًا عن طريق التضخم في العديد من تكاليف المكونات – في المقام الأول الأفوكادو ولحوم البقر والمنتجات – ومزيج البروتين المعاكس من مبادرة تسويق لحم البقر المطهو على نار خفيفة الناجحة.
- يكتسب برنامج مكافآت Chipotle (الذي تم إطلاقه في الربع الأول من عام 2019) زخمًا مع 40 مليون عضو متميز (اعتبارًا من الربع الثاني من عام 2024)، حيث تربح كل عملية شراء نقاطًا يمكن استبدالها بالطعام. وبالمقارنة، فإن Starbucks (NASDAQ: SBUX)، التي قدمت برنامج المكافآت العالمي الخاص بها قبل أكثر من عقد من الزمان من Chipotle، لديها 34 مليون عضو في الولايات المتحدة في الربع الثالث من عام 2024 المنتهي في يوليو.
- خيار القيادة من خلال الشركة تشيبوتلين يساعد المطاعم الجديدة على تحقيق مبيعات أعلى بهامش ربح أفضل. وعلى هذا النحو، من بين 53 متجرًا جديدًا تم افتتاحها في الربع الثاني، تم بناء 46 منها باستخدام Chipotlane.
- وأخيرا، هناك فائدة إضافية تتمثل في نجاح شركة شيبوتلي في مناطق يقل عدد سكانها عن 40 ألف نسمة. وهذا يمنح الشركة القدرة على تلبية توقعاتها بشأن قدرتها على النمو إلى 7 آلاف موقع في أميركا الشمالية وحدها (من نحو 3500 موقع حاليا). ولكن قصة نموها في أوروبا لم تبدأ بعد. فهناك 27 موقعا فقط في المملكة المتحدة وفرنسا وألمانيا حتى الآن. في حين تدير ماكدونالدز أكثر من 40 ألف مطعم في مختلف أنحاء العالم ــ وهو ما يوضح إلى أي مدى يمكن أن يصل النجاح الدولي بأي شركة.
- بالنسبة للعام 2024 بأكمله، تتوقع شركة Chipotle نموًا من متوسط إلى مرتفع في مبيعات المطاعم المماثلة، على افتراض استمرار اتجاهات المبيعات الحالية. في عام 2024، تتوقع الشركة افتتاح 285 إلى 315 مطعمًا جديدًا، مع وجود أكثر من 80% منها في Chipotlane (خدمة توصيل الطلبات).
لقد فقدت شركة شيبوتلي مؤخرًا رئيسها التنفيذي، بريان نيكول (الذي انضم إلى الشركة في عام 2018) لصالح ستاربكس. وتعين شيبوتلي مدير العمليات سكوت بوترايت رئيسًا تنفيذيًا مؤقتًا. وقد أمضى بوترايت فترة أطول في الشركة من نيكول، ونتوقع أن تستمر الأمور في السير بسلاسة خلال فترة الانتقال هذه. على أي حال، فإن أعمال شيبوتلي تعمل بالفعل بكامل طاقتها في الوقت الحالي.
من المفيد أن نرى كيف تتفوق الشركات المماثلة. تحقق من كيفية أقران شيبوتلي يمكنك العثور على مقارنات قيمة أخرى للشركات عبر مختلف الصناعات في Peer Comparisons.
استثمر مع تريفيس محافظ تتفوق على السوق
انظر الكل تريفيس تقديرات الأسعار
