إن انخفاض أسعار النفط الأسبوع الماضي قد جعلنا نشتري بعض أرباح الطاقة من الدرجة الأولى بسعر رخيص. سنقوم بالحصول على واحدة ذات عائد “مخفي” بنسبة 10.3٪ في لحظة واحدة فقط.
أولاً، تتجاوز نافذة الشراء هذه الانخفاض في سعر المادة اللزجة. الحقيقة هي أن النفط انخفض لأن الأمور هدأت (قليلاً) في الشرق الأوسط.
لكن بالطبع يمكن أن يتغير ذلك مرة أخرى وبسرعة. ال حقيقي قصة النفط بالنسبة لنا هي أن هذا الانخفاض (جنبا إلى جنب مع انخفاض مزدوج الرقم في أسعار الغاز الطبيعي منذ بداية أكتوبر) يحدث مع تزايد الطلب على الطاقة. يطلب من المقرر أن يرتفع.
إن الحاجة الماسة إلى الطاقة هذه الأيام دفعت شركات التكنولوجيا الكبرى إلى التحول إلى المفاعلات النووية المغلقة منذ فترة طويلة. مايكروسوفت (MSFT)، على سبيل المثال، وقعت مؤخرا صفقة مع كوكبة الطاقة (CEG) لإعادة تشغيل مفاعل في جزيرة ثري مايل – موقع أسوأ حادث نووي في أمريكا، في عام 1979 – لتوليد الطاقة اللازمة لإشباع شهية الذكاء الاصطناعي الشرهة.
وفي الوقت نفسه، ما زلت أعتقد أن سيناريو “اللا هبوط” أصبح مرجحاً على نحو متزايد هنا في الولايات المتحدة، حيث يستمر الاقتصاد في التحرك ولكن التضخم يعود.
ليست رائعة، وأنا أعلم. لكن الحقيقة هي أنه عندما يرفع بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة، فإنه عادة ما يفعل ذلك حتى يكسر شيئًا ما – والمثال الرئيسي على ذلك هو بول فولكر، الذي كان مصممًا جدًا على كسر ظهر التضخم لدرجة أنه تحت إشرافه، وصل سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية إلى 22٪ (!) .
وتم سحق التضخم، ولكن ارتفاع معدل التضخم أدى إلى دفع الولايات المتحدة إلى الركود العميق، مع ارتفاع معدلات البطالة إلى عنان السماء إلى 11% في عام 1982.
جاي؟ لقد “كسر” بعض البنوك الهامشية التي كانت تدور حول البالوعة على أي حال.
لكن ذلك كان كافياً لجعله يتردد في ضخ السيولة إلى النظام من خلال “الباب الخلفي” مع الاستمرار في الحديث الصارم عن أسعار الفائدة، كما يظهر هذا الرسم البياني لاحتياطيات البنوك بوضوح:
في هذه الأثناء، وكما كتبنا سابقًا، فإن الإنفاق الحكومي بالعجز أصبح خارج نطاق السيطرة تمامًا.
ومن الممكن، وربما من المحتمل، أن يتغلب العم سام على باول. بالنسبة للعام المالي 2024، يتوقع مكتب الميزانية التابع للكونجرس (CBO) أ عجز بقيمة 1.9 تريليون دولار على 4.9 تريليون دولار من عائدات الضرائب. (ونعم، هذا هو البنك المركزي في الكونجرس الذي يرسم توقعاته بالحبر الوردي).
إذن لدينا ما يقرب من 5 تريليون دولار من الإيرادات ونحو 7 تريليون دولار من النفقات.
أ تجاوز 40%.
يعد مبلغ 2 تريليون دولار سببًا كبيرًا وراء بقاء الاقتصاد قويًا (أحدث الأدلة: تقرير مبيعات التجزئة الأفضل من المتوقع الأسبوع الماضي ومطالبات البطالة الأقل من المتوقع). ولكن النتيجة نقدي يمكن أن يتدفق التضخم مرة أخرى إلى سعر المستهلك تضخم اقتصادي.
ثم هناك الصين، التي انضمت إلى حزب التحفيز قبل بضعة أسابيع، عندما طرح بنكها المركزي مجموعة شاملة من إجراءات التحفيز.
وخفض بنك الشعب الصيني أسعار الفائدة (بما في ذلك أسعار الرهن العقاري) وأعلن عن خطط “دعم سوق الأوراق المالية” لمساعدة الشركات على إعادة شراء أسهمها والسماح للمستثمرين بالاقتراض بضمان محافظهم الاستثمارية.
وبرزت أسهم الشركات الصينية، وكذلك الموارد مثل النحاس. وعلى الرغم من أن تحركات بنك الشعب الصيني ستستغرق بعض الوقت حتى تنجح في الاقتصاد، فمن المرجح أن تعزز الطلب على الطاقة أيضًا.
هذه المصفاة في “المكان المناسب” وتبلغ عائدها 10.3% ولم يلاحظها أحد
هذا هو ممتاز الإعداد لمصافي مثل فيليبس 66 (PSX)، نظرًا لأنهم يدفعون أقل مقابل المواد الخام الرئيسية (النفط) هذه الأيام، في حين يبدو أن الطلب على منتجاتهم النهائية (البنزين والديزل وزيت التدفئة المنزلية من بينها) سيرتفع.
كثيرا ما يسيئ المستثمرون فهم مصافي التكرير، ويخلطون بينها وبين النفط والغاز المنتجين. وعندما يهتمون بهذه الأسهم، عادة ما يكون ذلك في الربيع، قبل موسم القيادة الصيفي. (تمتلك PSX حوالي 7260 محطة وقود في الولايات المتحدة و1670 خارج حدود أمريكا).
يعد هذا أمرًا سيئًا للغاية بالنسبة للجمهور السائد، لأنهم يفتقدون نافذة على السهم الذي أدى إلى زيادة دفعاته بنسبة 130٪ على مدار العقد الماضي، مع التوقف المؤقت الوحيد أثناء حريق القمامة الوبائي:
كما ترون، فإن سعر سهم الشركة يكافح لمواكبة العوائد المتزايدة. لكنني أتوقع أن تغلق هذه الفجوة مع ظهور مغناطيس توزيعات الأرباح من PSX (أو ميل أسعار الأسهم لتتبع المدفوعات بمرور الوقت).
علاوة على ذلك، بينما نقوم بتحصيل تلك العوائد، ونستعد لمزيد من الارتفاعات، فإن الطلب الموسمي سوف يتأرجح في اتجاه PSX بينما نتحرك خلال الأشهر الباردة.
والأمر المهم هنا هو أن الإدارة تقوم بكل شيء عندما يتعلق الأمر بمكافأة المساهمين. بالإضافة إلى نموها القوي في الدفعات، تعد شركة Phillips 66 من أكبر الشركات التي تقوم بإعادة شراء أسهمها، حيث قامت بسحب حوالي 23٪ من أسهمها القائمة من السوق في العقد الماضي.
وهذا مهم لأن عمليات إعادة الشراء هذه تجعل المؤشرات لكل سهم مثل ربحية السهم والتدفق النقدي الحر للسهم الواحد وأرباح الأسهم تبدو أفضل. وهذا يدعم أسعار الأسهم.
حول هذا العائد “المخفي” بنسبة 10.3٪
هذا هو آخر شيء أريد أن أتحدث إليكم عنه اليوم: عائد المساهمين.
انتظر أيها المساهم ماذا؟
نحن نعلم من خلال أجهزة الفحص المجانية أن PSX الحالي عائد الأرباح حوالي 3.5%. بسيطة، أليس كذلك؟ لكن عائد المساهمين يذهب إلى أبعد من ذلك ويتضمن قيمة أرباح الأسهم و عمليات إعادة الشراء لنا.
ولحسابه، نأخذ المبلغ الذي تم إنفاقه على عمليات إعادة الشراء على مدار الـ 12 شهرًا الماضية، مطروحًا منه أي أموال نقدية يتم جلبها من خلال إصدارات الأسهم، بالإضافة إلى المبلغ الذي تم إنفاقه على أرباح الأسهم. ثم نقوم بتقسيم الإجمالي على القيمة السوقية لـ PSX، أو قيمة جميع أسهمها القائمة.
بالنسبة لـ PSX، فإن الفرق بين عائد الأرباح وعائد المساهمين هو دراماتيكي: بالنسبة للأشهر الـ 12 المنتهية في 30 يونيو، أنفقت PSX 1.855 مليار دولار أمريكي على توزيعات الأرباح ومبلغ ضخم قدره 3.909 مليار دولار أمريكي على عمليات إعادة الشراء، مع 175 مليون دولار أمريكي في إصدارات الأسهم، والتي سنمضي قدمًا ونطرحها.
اقسم إجمالي 4.014 مليار دولار على القيمة السوقية لـ PSX البالغة 55.71 مليار دولار (حتى كتابة هذه السطور) وستحصل على مكافأة حلوة 10.3% عائد للمساهمين.
تعد ملاءمة PSX للمساهمين سببًا آخر يجعلني أرى المستثمرين ينتقلون إلى هذا السهم، خاصة مع انخفاض أسعار الفائدة وارتفاع النمو الاقتصادي – والطلب على الطاقة.
بريت أوينز هو كبير استراتيجيي الاستثمار في النظرة المتناقضة. لمزيد من الأفكار الرائعة للدخل، احصل على نسختك المجانية من أحدث تقرير خاص له: محفظتك للتقاعد المبكر: أرباح ضخمة – كل شهر – إلى الأبد.
الإفصاح: لا يوجد
