انخفضت أسهم شركة إنفيديا بنسبة 26% من قيمتها منذ أن وصلت إلى ذروتها عند حوالي 141 دولارا في يونيو/حزيران.
لماذا انخفض السهم إلى هذا الحد خلال الشهرين الماضيين؟ هل تعتبر أسهم إنفيديا صفقة رابحة؟ أفكاري: لست متأكدًا من سبب انخفاض السهم وقد ترتفع الأسهم في 28 أغسطس إذا أعلنت إنفيديا عن نمو في المبيعات والأرباح في الربع الثاني يفوق التوقعات ورفعت توقعاتها.
من الممكن أن يتراجع سهم Nvidia بسبب التقارير الإخبارية بما في ذلك:
- هوامش SuperMicro المخيبة للآمال – والتي أدت إلى انخفاض أسهم الشركة بنسبة 20٪، كما لوحظ ياهو! المالية. ويبدو أن هذا التراجع تجاهل توقعات الشركة التي تجاوزت التوقعات بإيرادات بقيمة 30 مليار دولار في العام المقبل.
- تأخير محتمل في إطلاق شريحة Blackwell الجديدة من Nvidia بسبب خلل في التصميم، حسبما ذكرت المعلوماتوأكدت شركة إنفيديا أنها تتوقع زيادة إنتاج بلاكويل في النصف الثاني من عام 2024.
من الممكن حتى أن تكون صناديق التحوط ــ التي تسعى إلى جمع رأس المال في الخامس من أغسطس/آب لتغطية نداءات الهامش على صفقاتها التجارية التي تدار تحت الماء ــ قد حققت مكاسب على حيازاتها في إنفيديا، مجلة الإيكونوميست مقترح.
فيما يلي الأسباب التي قد تؤدي إلى ارتفاع أسهم Nvidia:
- سجل حافل بالتفوق على توقعات النمو بشكل كبير.
- زيادات كبيرة في الإنفاق الرأسمالي مخطط لها من قبل عملاء Nvidia الكبار.
- تتمتع شركة Nvidia بحصة سوقية رائدة ووتيرة سريعة للابتكار.
نمو يفوق التوقعات في إنفيديا
تتمتع الشركات عمومًا بارتفاع أسعار أسهمها إذا أعلنت عن نمو أفضل من المتوقع في الإيرادات والأرباح ورفعت توقعاتها كل ربع سنة.
لقد تجاوزت شركة Nvidia توقعات المحللين منذ الربع الثاني من عام 2023. ومن المرجح أن يستمر هذا الاتجاه عندما تصدر الشركة تقريرها للربع الثاني من السنة المالية 2025 – للربع المنتهي في يوليو 2024.
منذ الربع المنتهي في يوليو 2023، إليك النسب المئوية التي تجاوزت بها Nvidia توقعات المحللين في أرباح السهم، وفقًا لـ ناسداك:
- مفاجأة أرباح شهر يوليو 2023: 38.89%
- مفاجأة أرباح شهر أكتوبر 2023: 26.67%
- مفاجأة أرباح يناير 2024: 16.67%
- مفاجأة أرباح شهر أبريل 2024: 13.73%
بالنسبة للربع المنتهي في يوليو 2024، فإن التوقعات عالية.
ويقدر المحللون أن شركة إنفيديا ستبلغ أرباحها لكل سهم 0.59 دولار – بزيادة 136% عن العام السابق، وفقًا لـ مخطط شريطيفي 22 مايو، توقعت شركة Nvidia نموًا في الإيرادات بنسبة 197% للربع الثاني من السنة المالية 2025 – وهو ما يتجاوز توقعات المحللين، وفقًا لما ذكره موقع وول ستريت جورنال.
من المتوقع أن يساعد الإنفاق القوي على الذكاء الاصطناعي شركة Nvidia في تحديد أهدافها الطموحة فيما يتعلق بإيرادات مراكز البيانات. ويتوقع المحللون أن تبلغ إيرادات مراكز البيانات لشركة Nvidia 25 مليار دولار أمريكي في الربع الأول من يوليو – وهو رقم لم يتغير تقريبًا عن العام الماضي، وفقًا لتقرير صادر عن شركة Nvidia. مجلة تم الإبلاغ عنها.
قد يتوقف أداء سهم إنفيديا على ما إذا كانت الشركة ستتجاوز هذا الهدف وترفع التوجيهات. ونظرًا لأن حجم مفاجآت أرباح إنفيديا قد انخفض بشكل مطرد في الأرباع الأربعة السابقة، فقد تكون مفاجأة الربع الثاني لمصمم شرائح الذكاء الاصطناعي أقل من نتيجة الربع الأول من عام 2024.
عملاء Nvidia يخططون لزيادة الإنفاق على وحدات معالجة الرسوميات
ألفابت، ومايكروسوفت، وميتا، وأمازون – والتي تشكل معًا 40% من إيرادات إنفيديا، وفقًا لـ بلومبرج – تخطط لمواصلة الإنفاق بكثافة على البنية التحتية المتعلقة بالذكاء الاصطناعي.
وبالتالي، فإن النمو في الطلب على وحدات معالجة الرسوميات من إنفيديا ــ المستخدمة على نطاق واسع لتدريب وتشغيل نماذج اللغة الكبيرة التي تدعم الذكاء الاصطناعي التوليدي ــ قد يظل قويا.
وقد قام مزودو الخدمات السحابية هؤلاء – الذين زادوا بنسبة 64% نفقاتهم الرأسمالية في الربع الثاني إلى 58.5 مليار دولار، وفقًا لـ مجلة – يقولون إنهم يفضلون الاستثمار كثيرًا في الذكاء الاصطناعي التوليدي بدلاً من الاستثمار القليل جدًا.
وهنا كيفية تقسيم ذلك حسب الشركة:
- الأبجدية. وفي تقرير أرباح الشركة للربع الثاني من عام 2024، قالت المديرة المالية روث بوريت إن الإنفاق الرأسمالي المستقبلي سيكون “عند أو أعلى من مستوى الربع الأول البالغ 12 مليار دولار”، وفقًا لمؤتمر المستثمرين في الربع الثاني. وقال الرئيس التنفيذي سوندار بيتشاي للمستثمرين: “إن خطر الاستثمار غير الكافي أكبر بشكل كبير من خطر الاستثمار المفرط بالنسبة لنا هنا”.
- مايكروسوفت. قالت إيمي هود، المديرة المالية لشركة مايكروسوفت، للمستثمرين في مؤتمر عبر الهاتف في 30 يوليو: “لتلبية إشارة الطلب المتزايد على مشاريع الذكاء الاصطناعي والسحابة لدينا، سنقوم بتوسيع استثماراتنا في البنية التحتية مع توقع أن تكون نفقات رأس المال في السنة المالية 2025 أعلى من السنة المالية 2024”.
- ميتا. صرحت سوزان لي، المديرة المالية لشركة ميتا، في مكالمة أرباح الربع الثاني للشركة في 23 يوليو: “نتوقع حاليًا نموًا كبيرًا في الإنفاق الرأسمالي في عام 2025 حيث نستثمر لدعم أبحاث الذكاء الاصطناعي وجهود تطوير المنتجات”.
- أمازون. وقال المدير المالي براين أولسافسكي للمستثمرين في الأول من أغسطس في مؤتمر عبر الهاتف للمستثمرين في الربع الثاني: “نتوقع أن تكون الاستثمارات الرأسمالية أعلى في النصف الثاني من العام”. وأضاف: “ستكون غالبية الإنفاق لدعم الحاجة المتزايدة إلى البنية الأساسية لـ AWS حيث نستمر في رؤية الطلب القوي على كل من الذكاء الاصطناعي التوليدي وأحمال عمل الذكاء الاصطناعي غير التوليدية”.
المستثمرون قلقون بشأن استثمارات الذكاء الاصطناعي التوليدي
في حين أن هذا من شأنه أن يكون بمثابة خبر رائع لمستثمري إنفيديا، فإن المخاوف الاقتصادية الكلية قد تحفز بعض المستثمرين على بيع أسهم مصمم الرقائق. قال ريس ويليامز، كبير الاستراتيجيين في شركة Wayve Capital Management LLC: “لم يخفض أحد الأرقام وقال إن الأمور لا تسير على ما يرام مع الذكاء الاصطناعي أو أننا نتوقف مؤقتًا عن استخدام الذكاء الاصطناعي”. بلومبرجوأضاف أن “الناس يشعرون بتوتر شديد” إزاء حالة عدم اليقين بشأن الاقتصاد الكلي.
ومن المؤكد أن المستثمرين لا يتحلون بالصبر أيضاً في انتظار أن تقوم الشركات بقياس مدى نجاح استثماراتها في الذكاء الاصطناعي في دفع نمو الإيرادات والأرباح. ووفقاً لسرني باجوري، المدير الإداري وكبير المحللين البحثيين في رايموند جيمس، “لم نر بعد طريقة لتحقيق الدخل من الذكاء الاصطناعي، لذا فإن العائد على هذا الإنفاق غير واضح”. بلومبرج“السؤال هو، إلى متى يمكن أن يستمر هذا؟”
وعلى النقيض من ادعاء باجوري، فإن بعض الشركات تستثمر في الذكاء الاصطناعي. على سبيل المثال، أعلنت شركة ميتا عن نمو أسرع من المتوقع في الإيرادات في أعمالها الإعلانية الرقمية في الربع الثاني. والسبب؟ وفقًا لتقرير صدر في أغسطس/آب، فإن منصة الإعلانات التوليدية للذكاء الاصطناعي التابعة لشركة ميتا تطابق الإعلانات بشكل أكثر فعالية مع المشترين المحتملين لمنتجات المعلنين. فوربس بريد.
علاوة على ذلك، أبلغت ServiceNow عن تراكم أكبر من المتوقع بسبب الطلب القوي على خدمات سير العمل الرقمية المدعمة بالذكاء الاصطناعي التي تقدمها الشركة، وفقًا لتقرير صدر في يوليو. فوربس بريد.
ولكي نكون منصفين، ونظراً لفشل هذه الشركات في تحديد مقدار الإيرادات المنسوبة إلى الذكاء الاصطناعي التوليدي، فمن غير الواضح ما إذا كانت الأرباح الناتجة كافية لتعويض التكلفة العالية لبناء وتشغيل نماذج لغوية كبيرة.
ولكن هناك أمران واضحان. أولا، ما لم تستثمر الشركات، فلن يكون هناك سوى احتمال ضئيل أن تتمكن من الاستفادة من الذكاء الاصطناعي التوليدي قبل منافسيها.
ثانيا، سيكون هناك فارق زمني – ربما سنوات – بين الوقت الذي تبدأ فيه الشركات في تجربة الذكاء الاصطناعي التوليدي والوقت الذي تتحول فيه نسبة ضئيلة من هذه التجارب إلى متجهات نمو جديدة، كما أزعم في كتابي الجديد، اندفاع العقل.
كيف تظل شركة Nvidia في الصدارة
تسيطر شركة Nvidia على سوق وحدات معالجة الرسومات – بحصة 88% في الربع الأول من عام 2024، وفقًا لـ Jon Peddie Research.
تحاول العديد من الشركات المنافسة الفوز ببعض حصة سوق وحدات معالجة الرسوميات. وتشمل الشركات المنافسة شرائح الذكاء الاصطناعي التي يوفرها عملاء إنفيديا. وتشمل هذه الشرائح مسرع الذكاء الاصطناعي المخصص Trillium من جوجل، وAzure Maia من مايكروسوفت، وشريحة الذكاء الاصطناعي المخصصة من ميتا – مسرع التدريب والاستدلال Meta – وشريحتي Trainium وInferentia من أمازون، وفقًا لما ذكرته الشركات في مكالمات أرباح الربع الثاني.
ومع ذلك، بفضل برنامج CUDA من Nvidia — والذي يستخدمه المطورون منذ أكثر من عقد من الزمان — ومجموعة من الشراكات التي كتبت عنها في اندفاع العقلفي الوقت نفسه، من الصعب على هذه الشركات – وغيرها من الشركات المنافسة مثل AMD وIntel – التغلب على زعامة مصممي الرقائق.
علاوة على ذلك، تواصل إنفيديا ابتكار المستقبل. حيث يصطف عملاء جوجل وغيرها من مراكز البيانات التابعة لشركة إنفيديا لاستلام رقائق بلاكويل المتطورة من إنفيديا عندما تصبح متاحة. وقال الرئيس التنفيذي جينسن هوانج إن رقائق بلاكويل ستولد “الكثير من الإيرادات” لشركة إنفيديا في عام 2024 خلال مكالمة مع المستثمرين في مايو.
ونظراً لكل هذا الاهتمام الذي تحظى به شركة إنفيديا، فأنا أتوقع أن تشهد أسهمها تحركات حادة في الثامن والعشرين من أغسطس/آب. وسوف ترتفع هذه الأسهم كثيراً إذا ما تفوقت الشركة على منافسيها ورفعت أسعار أسهمها. وإلا فإن أسهم شركة تصميم الرقائق سوف تنخفض بلا أدنى شك.
