نظرة عامة على الصفقة
في 12 ديسمبر 2024، أعلنت شركة Warner Bros. Discovery Inc. (NASDAQ: WBD، 10.63 دولارًا أمريكيًا، القيمة السوقية: 26.1 مليار دولار أمريكي)، وهي شركة عالمية للإعلام والترفيه، أن مجلس إدارتها فوض الشركة بتنفيذ هيكل مؤسسي جديد مصمم لتحقيق تعزيز مرونتها الإستراتيجية وخلق فرص محتملة لفتح قيمة إضافية للمساهمين (لمزيد من المعلومات، تفضل بزيارة spinoffresearch.com). كان رد فعل السوق على الأخبار إيجابيًا، حيث قفز السهم بنسبة 15.4٪ تقريبًا في 12/12. وبموجب الهيكل المؤسسي الجديد، ستكون شركة Warner Bros. Discovery بمثابة الشركة الأم لقسمين تشغيليين متميزين: i) Streaming & Studios وii) Global Linear Networks. ومن المتوقع أن تبدأ الشركة الخطوات التأسيسية على الفور، وأن تنتهي من تنفيذ الهيكل المؤسسي الجديد بحلول منتصف عام 2025. ويعمل كل من JP Morgan وEvercore وGuggenheim Securities كمستشارين ماليين لشركة Warner Bros. ويعمل Discovery وKirkland & Ellis وWachtell Lipton كمستشارين قانونيين.
ستكون Global Linear Networks (Spin-Off) شركة تلفزيونية خطية رائدة تدير شبكات مشهورة تقدم أخبارًا ورياضات وبرامج مكتوبة وغير مكتوبة مقنعة. وسوف تشمل CNN، وTNT، وTBS، وEurosport، وHGTV، وFood Network، وTurner Networks، وMagnolia، وTLC، وAnimal Planet، وما إلى ذلك. وستركز Global Linear Networks على تعظيم الربحية والتدفق النقدي الحر لمواصلة تقليص المديونية. من ناحية أخرى، سيتألف قسم البث والاستوديوهات (RemainCo) من استوديوهات الشركة وقطاعات DTC، والتي تشمل Warner Bros. Motion Picture Group، Warner Bros. Television Group، Warner Bros. Pictures Animation، Warner Bros. Games، New Line Cinema وHBO وHBO Max وdiscovery+. بعد الانفصال، ستكون منصة بث عالمية المستوى واستوديوهات أفلام وترفيه ذات طوابق مع مجموعة من الملكية الفكرية الشهيرة والقيمة، والتي ستركز على دفع النمو والعائدات القوية على زيادة رأس المال المستثمر.
منطق الصفقة
في أبريل 2022، تم فصل WarnerMedia عن AT&T وتم دمجها مع Discovery Inc. لتصبح شركة عالمية رائدة في مجال الإعلام والترفيه مع واحدة من أكبر مجموعات المحتوى. ومع ذلك، كانت الشركة مثقلة بديون ضخمة تبلغ حوالي 53 مليار دولار (تم تخفيض مديونيتها الآن إلى حوالي 40.3 مليار دولار من إجمالي الدين في الربع الثالث من عام 2024). على الرغم من تدابير خفض التكاليف، أثرت الأزمة الوجودية المتمثلة في قطع الأسلاك في صناعة تلفزيون الكابل على أداء أسهم شركة Warner Bros. Discovery. في الآونة الأخيرة، تدرس شركات الإعلام خيارات لتلاشي أعمال تلفزيون الكابل، التي كانت ذات يوم آلات لتوليد النقد حيث بدأت إيراداتها في الانخفاض بسبب التحول في طلب المستهلكين إلى خدمات البث المباشر. للتكيف مع تفضيلات المشاهدين المتغيرة، يأتي إعلان إعادة هيكلة هيكل شركة Warner Bros. Discovery في أعقاب تكهنات الصناعة حول فصل أعمال الشبكات الخطية المتدهورة عن أعمال الاستوديو السليمة نسبيًا وأعمال البث المباشر المتنامية.
تجدر الإشارة إلى أن إعادة هيكلة هيكل الشركة تتماشى مع اتجاه الصناعة، حيث تقوم الشركات بفصل أصول الشبكات الكبلية/الخطية، أي. تقوم شركة Comcast بفصل أعمالها المتعلقة بشبكات الكابلات. على الرغم من أن الشركة تواصل تحقيق تآزر كبير من خلال الحفاظ على أصول البث والاستوديو والشبكات الخطية معًا، إلا أنها ترى فرصة لفتح قيمة كبيرة للمساهمين في ظل سيناريو حيث يمكن للمستثمرين تقييم أصول البث والاستوديو والشبكات الخطية بشكل منفصل. سيسمح هذا الانفصال للشركتين الأساسيتين بمتابعة مسارات استراتيجية ومالية وفتح قيمة أكبر من خلال العمل ككيانات خالصة. علاوة على ذلك، قد يكون الهدف من مثل هذه الخطوة هو القضاء على العبء المالي للشبكات الخطية، التي تفقد المشتركين وعائدات الإعلانات بوتيرة ثابتة. على سبيل المثال، قامت شركة WBD بتخفيض ما يقرب من 9 مليارات دولار من قيمة شبكات الكابلات الخاصة بها في أغسطس 2024 بسبب عدم اليقين بشأن الرسوم من موزعي الكابلات والأقمار الصناعية وتجديد الحقوق الرياضية.
أشار الرئيس التنفيذي ديفيد زاسلاف، صانع الصفقات المخضرم، إلى أنه يتوقع أن تكون إدارة الرئيس المنتخب دونالد ترامب أكثر ودية في عقد الصفقات، مما يفتح الباب أمام توحيد صناعة الإعلام خلال مكالمة أرباح الربع الثالث من عام 2024. علاوة على ذلك، وفقًا لآخر ملف تنظيمي، شارك زاسلاف في مناقشات الاندماج مع شركة Paramount Global في ديسمبر 2023، على الرغم من عدم التوصل إلى صفقة أبدًا. ومن ثم، فإن قرار شركة Warner Bros. Discovery بفصل أعمالها يعكس نهجًا استباقيًا للتعامل مع صناعة الإعلام المتطورة. ومن خلال إنشاء أقسام أكثر تركيزًا ومرونة، تهدف الشركة إلى تعزيز قدرتها التنافسية ودفع النمو على المدى الطويل. تجدر الإشارة إلى أنه يمكن اعتبار الشبكات الخطية العالمية (Spin-Off) بمثابة شريك صفقة محتمل لشركة Comcast's SpinCo (أصول شبكات الكابلات). علاوة على ذلك، سيكون قسم البث والاستوديوهات (RemainCo) عبارة عن منصة بث عالمية المستوى واستوديوهات أفلام وترفيه ذات طوابق مع مجموعة من الملكية الفكرية الشهيرة والقيمة، مما يجعلها هدفًا جذابًا للاستحواذ.
تحديث الأعمال
أعلنت شركتا Warner Bros. Discovery وComcast عن اتفاقيات توزيع متعددة السنوات عبر Xfinity وSky UK
في 12/9، أعلنت شركة Warner Bros. Discovery Inc. وComcast عن اتفاقيات طويلة الأجل ستوفر مجموعة محتوى WBD الواسعة لعملاء Xfinity وSky UK وأيرلندا باستخدام منصة التكنولوجيا العالمية لشركة Comcast عبر التلفزيون الخطي والتطبيقات وخدمات البث المباشر. أبرمت Comcast اتفاقيات تجديد تعزز علاقة التوزيع طويلة الأمد بين الشركات مع محفظة WBD لشبكات الكابلات الخطية لعملاء Xfinity TV، بما في ذلك TNT، وTBS، وCNN، وDiscovery، وFood Network، وHGTV، وTLC، وInhibition Discovery. بالإضافة إلى ذلك، توفر الاتفاقيات النقل المستمر لـ HBO وتوسع حقوق Comcast في حزم الإصدارات المدعومة بالإعلانات من Max وDiscovery+ في حزم البث الخاصة بها. ستواصل Comcast أيضًا تقديم محتوى WBD كجزء من خدمات البث التلفزيوني US NOW. ومع ذلك، لم يتم الكشف عن الشروط المالية للاتفاقيات.
وصف الشركة
شركة Warner Bros. Discovery Inc. (الشركة الأم)
يقع المقر الرئيسي لشركة Warner Bros. Discovery, Inc. في نيويورك، وهي شركة عالمية للإعلام والترفيه. تعمل الشركة حاليًا من خلال ثلاثة قطاعات: الاستوديوهات والشبكات وDTC. يتكون قطاع الاستوديوهات من إنتاج وإصدار الأفلام الروائية للعرض الأولي في المسارح، والإنتاج والترخيص الأولي للبرامج التلفزيونية لشبكاتها/خدمات DTC بالإضافة إلى الأطراف الثالثة، وترخيص الخبرة الموضوعية، والألعاب التفاعلية. يتكون قطاع الشبكات بشكل أساسي من شبكات التلفزيون المحلية والدولية، أي. TNT، وTBS، وCNN، وDiscovery، وFood Network، وHGTV، وTLC، وEurosport، وما إلى ذلك. يتكون قطاع DTC بشكل أساسي من خدمات التلفزيون المدفوع والبث المباشر المتميزة مثل HBO وHBO Max وDiscovery+، وما إلى ذلك. في السنة المالية 23، سجلت الشركة إيرادات بلغت 41.3 مليار دولار. وبموجب الهيكل المؤسسي الجديد، ستكون شركة Warner Bros. Discovery بمثابة الشركة الأم لقسمين تشغيليين متميزين: i) Streaming & Studios وii) Global Linear Networks. سيتألف قسم ما بعد العرض والبث المباشر والاستوديوهات بشكل أساسي من قطاعات استوديوهات الشركة وDTC، والتي تشمل مجموعة Warner Bros. Motion Picture Group، ومجموعة Warner Bros. Television Group، وWarner Bros. Pictures Animation، وWarner Bros. Games، وNew Line Cinema، HBO وHBO Max وdiscovery+. ستكون منصة بث عالمية واستوديو أفلام وترفيه مع مجموعة من الملكية الفكرية الشهيرة والقيمة.
الشبكات الخطية العالمية (المنفصلة)
ستكون Global Linear Networks شركة تلفزيونية خطية رائدة تدير بعضًا من أشهر الشبكات التي تقدم أخبارًا مقنعة ورياضية وبرامج مكتوبة وغير مكتوبة. وستشمل CNN، وTNT، وTBS، وEuro sport، وHGTV، وFood Network، وTurner Networks، وMagnolia، وTLC، وAnimal Planet، وما إلى ذلك. وفي السنة المالية 23، سجل قطاع الشبكات إيرادات بلغت 21.2 مليار دولار.
