مع توجه الحكومة الأمريكية نحو الإغلاق في نهاية هذا الأسبوع وتقرير التضخم الرئيسي المقرر اليوم، انخفضت العقود الآجلة للأسهم – بقيادة انخفاض بنسبة 1٪ في العقود الآجلة لمؤشر ناسداك 100 – وفقًا لـ وول ستريت جورنال.
فهل ينذر هذا الانخفاض بتراجع أسعار الأسهم في السنوات القليلة المقبلة؟ في ظل عدم وجود كرة بلورية، توقعاتي هي نعم. وذلك لأن السيناريو الذي يذهلني على الأرجح سيؤدي إلى انخفاض أسعار الأسهم لأربعة أسباب:
- ارتفاع التضخم بسبب التعريفات الجمركية.
- تخفيضات أقل في أسعار الفائدة؛
- تباطؤ النمو الاقتصادي؛ و
- مخاطر تقلب البيتكوين.
إذا لم تكن مستعدًا للانتظار لفترة طويلة من تراجع سوق الأسهم والتعافي التدريجي، فقد يكون جني أرباح الأسهم خطوة حكيمة.
الإغلاق الحكومي الوشيك يضرب الأسواق
وبعد محاولتين فاشلتين لتمويل الحكومة حتى مارس 2025؛ وفي حالة عدم التوصل إلى اتفاق اليوم، يمكن للحكومة أن تغلق أبوابها عند الساعة 12:01 صباحًا يوم 21 ديسمبر.
وستكون العواقب الاقتصادية لمثل هذا الإغلاق كبيرة. على سبيل المثال، يمكن منح إجازة لملايين الموظفين الفيدراليين وأعضاء الخدمة العسكرية، وقد يواجه الأمريكيون الذين يعتمدون على المساعدة الفيدرالية انقطاعات في الخدمة، تسعى ألفا. علاوة على ذلك، أفادت التقارير أن الإغلاق الحكومي الممتد قد يتسبب في تأخير الرحلات نظرًا لأن بعض موظفي TSA ومراقبي الحركة الجوية قد يضطرون إلى الاتصال بالمرض أكسيوس.
قادت أسهم التكنولوجيا وبيتكوين الانخفاض حيث ينتظر المستثمرون تقرير التضخم الذي قد يؤدي إلى انخفاض الأسهم بشكل أكبر. مع انخفاض أسهم صناعة أشباه الموصلات – مثل ASML، وTSMC، وAMD، وBroadcom، وNvidia – انخفض سعر البيتكوين بنسبة 12٪ من ذروته إلى 95000 دولار، مجلة ذكرت.
ولحسن الحظ بالنسبة للمضاربين على الارتفاع، كان التقرير عن مقياس التضخم المفضل لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي – مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي – أفضل من المتوقع. وارتفع مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي بنسبة 0.1% في نوفمبر، أي أقل من التوقعات البالغة 0.2% سي ان بي سي.
ارتفاع التضخم بسبب التعريفات الجمركية
ويتوقع بعض الاقتصاديين أن الرسوم الجمركية التي فرضها الرئيس المنتخب دونالز ترامب قد تؤدي إلى إحياء التضخم.
وقد أعلن ترامب عن مجموعة متنوعة من مقترحات الرسوم الجمركية – يرتبط بعضها بسلوك البلدان التي ستتأثر سلعها. وذكرت الصحيفة أن ترامب تعهد خلال حملته الانتخابية بفرض رسوم جمركية بنسبة 20% على جميع الواردات الأمريكية مجلة.
وبعد انتخابات تشرين الثاني/نوفمبر، ترامب أيضا
- التهديد بفرض رسوم جمركية بنسبة 25% على الواردات من كندا والمكسيك إذا لم تعمل هذه الدول على الحد من تدفق المهاجرين والمخدرات إلى الولايات المتحدة؛
- اقترح أنه قد يفرض ضريبة أعلى بنسبة 10% على البضائع القادمة من الصين لأن البلاد لم تفعل ما يكفي لمنع وصول الفنتانيل إلى الولايات المتحدة؛ و
- وحذرت من فرض رسوم جمركية بنسبة 100% على البرازيل وروسيا والهند والصين وجنوب أفريقيا، “إذا حاولت استبدال الدولار الأمريكي كعملة عالمية رئيسية”، حسبما أشار الاتحاد الأوروبي. مجلة.
وأشار التقرير إلى أن المديرين التنفيذيين للشركات التي تستورد السلع – والتي من المحتمل أن تواجه تكاليف أعلى عندما يدفعون الرسوم الجمركية – فشلوا حتى الآن في جهودهم لإلغاء تعريفات ترامب الجمركية. مجلة.
ويرى الاقتصاديون أن التعريفات الجمركية يمكن أن تعزز التضخم. ويقولون إنه إذا أدت التعريفات الجمركية إلى ارتفاع أسعار المستهلكين، فقد تستعد الشركات والأفراد للرد من خلال اكتناز المنتجات أو دفع المزيد. وقالت ديان سوونك، كبيرة الاقتصاديين في شركة KPMG، إن الرسوم الجمركية قد ترتفع “في سياق اقتصاد لا تزال فيه جذوة التضخم مشتعلة”. نيويورك تايمز. “يمكن أن تشتعل من جديد.”
تخفيضات أقل لأسعار الفائدة
في 18 ديسمبر، انخفض مؤشر داو جونز بمقدار 1100 نقطة بعد أن أشار بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى تخفيضات أقل في أسعار الفائدة لعام 2025 عما توقعه المستثمرون. وإذا اشتعل التضخم من جديد، فمن الممكن أن يتوقف بنك الاحتياطي الفيدرالي عن خفض أسعار الفائدة – أو حتى رفعها.
وقال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول في مؤتمر صحفي بعد اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية: “كان اليوم قرارًا أقرب، لكننا قررنا أنه كان القرار الصحيح”. وأضاف لاحقاً: «من هنا، إنها مرحلة جديدة، وسنتوخى الحذر بشأن المزيد من التخفيضات». وول ستريت جورنال,
ولم يأخذ المستثمرون في الاعتبار كيف يمكن أن تتغير توقعات بنك الاحتياطي الفيدرالي في ضوء نتائج الانتخابات. وخلص أحد الاقتصاديين إلى أن تباطؤ معدل تخفيضات أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي كان نتيجة لعدم اليقين المتعلق بالتعريفات الجمركية وسياسات الهجرة.
وقال عمير شريف، مؤسس Inflation Insights، إن “هذا التغيير الشامل في وجهات نظرهم يرتبط بشكل واضح بعدم اليقين والمخاطر المحيطة بسياسات التعريفة الجمركية والهجرة التي لم يتم إقرارها بعد، وليس له علاقة كبيرة بالتغيرات في المشهد الاقتصادي”. مجلة.
تباطؤ النمو الاقتصادي
الاقتصاديون غير متأكدين بشأن معدل النمو الاقتصادي. وقال مايكل جابن كبير الاقتصاديين الأمريكيين في مورجان ستانلي: “إنها توقعات غير مؤكدة للغاية، ومعظم عدم اليقين يأتي من التغييرات المحتملة في السياسة”. مرات.
ومع ذلك، يتوقع مورجان ستانلي وغيره من الاقتصاديين في وول ستريت أن يتباطأ نمو الناتج المحلي الإجمالي من 2.5% في عام 2024 إلى 2% في عام 2025. وفي حين أن ارتفاع أسعار الأسهم وارتفاع أسعار المنازل يمكن أن يعزز الإنفاق الاستهلاكي – الذي يمثل 70% من النمو الاقتصادي، فإن التعريفات الجمركية وقد تؤدي سياسات الهجرة الأكثر صرامة إلى زيادة الأسعار.
مثل هذا الركود التضخمي – تباطؤ النمو وارتفاع الأسعار – هو السيناريو الأسوأ بالنسبة لأحد الاقتصاديين. وقال مايكل سترين، الخبير الاقتصادي في معهد أميركان إنتربرايز، إن “سياسة التجارة والهجرة يمكن أن تكون مدمرة للغاية للاقتصاد”. مرات.
يتصور Strain سيناريو الركود التضخمي الذي ترتفع فيه الأسعار – السلع المستوردة، ومحلات البقالة، ووجبات المطاعم، والمنازل – مع تباطؤ النمو الاقتصادي. السبب؟ وذكرت المنظمة أن “الرسوم الجمركية الجديدة الصارمة تثبط الاستثمار، وتحد عمليات الترحيل الجماعي من قدرة أصحاب العمل على العثور على العمال، كما أن العجز المتزايد يؤدي إلى ارتفاع تكاليف الاقتراض”. مرات.
مخاطر تقلب البيتكوين
أخيرًا، تمامًا كما وجدت الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري طريقها إلى التيار المالي الرئيسي – مما ساهم في الأزمة المالية لعام 2008 – هناك خطر من أن تفعل عملة البيتكوين وغيرها من العملات الرقمية المحفوفة بالمخاطر شيئًا مماثلاً في المستقبل.
تضاعفت عملة البيتكوين بأكثر من الضعف في عام 2024 وارتفعت بنسبة 40٪ منذ 5 نوفمبر على خلفية “الآمال في أن تستهل إدارة ترامب الثانية عصرًا ذهبيًا للعملات الرقمية”، حسبما أفاد التقرير. وول ستريت جورنال.
يقوم المستثمرون الأفراد بضخ الأموال النقدية في الصناديق المتداولة في البورصة المرتبطة بالعملات المشفرة. وقد اجتذبت صناديق الاستثمار المتداولة هذه – لا سيما من شركتي فيديليتي وبلاك روك – 36 مليار دولار من الأموال الجديدة منذ إطلاقها – حيث يبلغ إجمالي أصولها حوالي 116 مليار دولار، وفقا لما ذكره البنك. مجلة ذُكر.
تحصل صناديق الاستثمار المتداولة على أموال مقابل تجميع الأصول في الفئات التي يرغب فيها المستثمرون. وقال مايك أكينز، مؤسس مؤسسة التدريب الأوروبية (ETF Action)، إن “وظيفة مديري الأصول هي بناء المنتجات حيث يوجد طلب من عملائهم حتى يتمكنوا من فرض رسوم عليها”. مجلة. “دعونا لا ننسى أنهم لم يواجهوا أي مشكلة في تجميع القروض العقارية عالية المخاطر وتسليمها لعملائهم”.
فهل يمكن للتقلبات المتأصلة في عملة البيتكوين وغيرها من العملات الرقمية المحفوفة بالمخاطر أن تقطع أجنحة هؤلاء المستثمرين وتتسبب في أزمة مالية أخرى؟ إن مشاركة Fidelity وBlackRock تمنحني القليل من الراحة بشأن سلامة عملة البيتكوين كاستثمار.
ففي نهاية المطاف، يذكرني تعليق أكينز كيف كان ليمان براذرز ـ الذي راكم محفظة عالية الاستدانة من الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري الثانوي ـ بنكاً استثمارياً محترماً حتى 15 سبتمبر/أيلول 2008 عندما أعلن إفلاسه بقيمة 639 مليار دولار.
ويتوقع متوسط توقعات وول ستريت ارتفاعًا بنسبة 9٪ في مؤشر S&P 500 في عام 2025، وفقًا لـ مراقبة السوق.
على الرغم من أنني آمل أن أكون مخطئًا، إلا أن التعريفات الجمركية والتضخم وأسعار الفائدة الأعلى من المتوقع وتباطؤ النمو الاقتصادي ومخاطر تقلب عملة البيتكوين قد تجعل هذه التوقعات تبدو متفائلة بشكل مفرط.
