للأسبوع ، انخفضت مؤشرات الأسهم الكبيرة (S&P 500 ، NASDAQ ، و DJIA) في نطاق -2.5 ٪ ، مع انخفاض أسهم CAP الصغيرة (Russell 2000) أكثر قليلاً (-3.5 ٪) (انظر الجدول). للعام حتى الآن ، يتم خلط النتائج -بالقرب من الخط المسطح باستثناء أداء -5.26 ٪ من Cap Russell 2000 الصغيرة.
ستة من Cap Tech Magnificent 7 الكبير قد انخفضت خلال الأسبوع مع أن Goog هو الاستثناء. كل هذا ينطلق بشكل كبير من مستويات الذروة مع AAPL و TSLA و goog من أرقام مزدوجة في عام 2025. فقط MSFT و META إيجابية لهذا العام. ومع ضعف الاقتصاد ، فإن نظرة الأسهم مغمورة.
خفض Moody
كان The Big Financial News of the Week هو خفض Douty للديون الأمريكية من AAA إلى AA+، والآن الانضمام إلى Fitch و S&P. لقد خفضت جميع وكالات التصنيف الثلاث الآن رصيد الحكومة الأمريكية إلى أقل من AAA. من الجدير بالذكر أن S&P خفضت تصنيفها منذ 14 عامًا (في عام 2011). من الواضح أن تكرارات الكونغرس والسلطة التنفيذية منذ أن قامت S&P Downgrade باهتمام ضئيل مثل الأعمال التجارية كالمعتاد. وبالنظر إلى التفاعل الحالي ، أو عدم وجوده ، لا يبدو أن تصنيف التصنيف سيكون له أي تأثير كبير على العملية المالية. أي أن العمل كالمعتاد سيستمر مع العجز المستقبلي بقدر ما يمكن أن ترى العين! من وجهة نظرنا ، ما لم يتغير شيء ما ، وهو ما يبدو غير مرجح ، يمكننا أن نرى المزيد من هذه التحليلات.
يبدو أن وضع الدولار كعملة احتياطية في العالم أعطت الولايات المتحدة تمريرة تلقائية عندما يتعلق الأمر بالمسؤولية المالية. تجدر الإشارة أيضًا إلى أنه حتى بعد تقليل Moody ، لا تزال الولايات المتحدة لديها أسوأ ميزانية من حيث العجز/الناتج المحلي الإجمالي وديون الإجمالية/الناتج المحلي الإجمالي لجميع البلدان الأخرى مع تصنيف AA+. هذا يعني أنه ، ما لم تكن واشنطن العاصمة تأخذ هذا التصنيف إلى القلب ، والذي يبدو أنه من غير المرجح للغاية ، فإن التخفيضات المستقبلية ممكنة (إن لم يكن من المحتمل). جانباً ، نتساءل لماذا استغرق الأمر Moody وقتًا طويلاً لمتابعة ما شاهدته S&P بوضوح قبل 14 عامًا.
شعور المستهلك/التوقعات
كما رأينا من الرسم البياني ، فإن مؤشر المعنويات الاستهلاكية في جامعة ميشيغان ومؤشرها لتوقعات المستهلك الآن في أو أقل من المستويات التي شوهدت آخر مرة في الركود Covid قبل ثلاث سنوات.
حاليا ، لا توجد فحص التحفيز الجديد في الأعمال. ويبدو أن المستهلك الأمريكي خارج الغاز لأنهم استنفدوا مدخراتهم (معدل الادخار حاليًا 3.9 ٪ ؛ 9 ٪ هو القاعدة). وفقًا لخبير الاقتصاد في وول ستريت ، ديفيد روزنبرغ ، إن لم يكن لالتقاط المدخرات ، فإن نمو الناتج المحلي الإجمالي سيكون قريبًا من 0 ٪.
اقتصاد التباطؤ
تؤكد البيانات الحديثة أن الاقتصاد يبطئ مما يزيد من احتمال حدوث ركود.
- الهدف (TGT) تم الإبلاغ عن مبيعات السنة/السنة انخفضت بنسبة -3.8 ٪ ؛
- في الربع الأول ، أخلى شركات البيع بالتجزئة بشبكة تبلغ مساحتها ستة ملايين قدم مربع (لكل أبحاث روزنبرغ) ؛
- ارتفعت مبيعات التجزئة +0.1 ٪ في أبريل ؛ بشروط حقيقية (تعديل التضخم) ، انخفضت -0.2 ٪ ؛
- معدلات الجنوح ترتفع:
- تحلل بطاقة الائتمان ، بنسبة 12.3 ٪ ، في أعلى مستوى في 14 سنة ؛
- ارتفعت أسعار التخلف عن سداد القرض التلقائي إلى 5 ٪ ؛ كانوا 4.4 ٪ قبل عام.
- تضاعفت المعدلات الافتراضية على Helocs (خطوط الأسهم المنزلية) على مدار العام الماضي إلى حوالي 1 ٪ ؛
- وقد بلغت حالات الجانح القرض للطلاب 10 ملايين.
- وجدت دراسة استقصائية لمحمية الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك أن 1 من كل 9 من المجيبين قالوا إنهم لن يتمكنوا من تلبية الحد الأدنى من مدفوعات الديون خلال الأشهر الثلاثة المقبلة. هذا هو الأعلى منذ مايو 2020 (الركود Covid).
- كانت هناك قصتين مهمتان في 22 مايواختصار الثاني قضية وول ستريت جورنال:
- انخفضت مبيعات المنازل الحالية بنسبة -0.5 ٪ في أبريل ، وهي سلبية الآن لمدة ثلاثة أشهر على التوالي. انخفضت بنسبة -2.0 ٪ عن مستويات قبل عام ، وأقل مما كانت عليه في أكتوبر 2008 (انهيار ليمان) عندما كان الاقتصاد في حالة ركود. انخفض متوسط السعر بنسبة -0.4 ٪ في أبريل ، وكان سلبيا لمدة أربعة أشهر على التوالي ، وهو أطول سلسلة سلبية منذ ما يقرب من 14 عامًا. على أساس عام/سنة ، فإن متوسط سعر البيع بنسبة 1.8 ٪ فقط. من وجهة نظرنا أن هذه الإحصائيات ستحول قريبًا سلبيًا.
توظيف
مطالبات البطالة الأولية لم تنفجر. لقد كانت ثابتة في نطاق 220K-240K خلال الأشهر القليلة الماضية. ما يثير القلق هو عدد مطالبات البطالة المستمرة. هم الآن أكثر من 1.9 مليون. هذا يعني أن أولئك الذين يبحثون عن وظائف يجدونها أكثر وأكثر صعوبة في الهبوط. هذا يعني أيضًا أنه على الرغم من أن الشركات تبدو وكأنها تخزن موظفيها الحاليين ، إلا أنها تباطأت بشكل كبير توظيفها الجديد. هذا مؤشر رائد مهم – واحد يجب أن ينتبه بنك الاحتياطي الفيدرالي.
تضخم اقتصادي
هذا هو المكان الذي توجد فيه أخبار جيدة. في أبريل ، ارتفع مؤشر أسعار المستهلك +0.2 ٪ من مستوى مارس. على مدار عام/عام ، ارتفع +2.3 ٪ (مقابل +2.4 ٪ في مارس) – لذلك الاقتراب من هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي بنسبة 2 ٪. كان الاتجاه لمدة ثلاثة أشهر بمعدل سنوي +1.6 ٪ ، ووفقًا لمدونة الاقتصاد ديفيد روزنبرغ اليومي (23 مايوطريق الإفطار مع ديف) إذا تم استخدام الإيجارات الحالية في حساب مؤشر أسعار المستهلك بدلاً من الإيجارات التي تأخرت في عام ما يقرب من عام ، فإن الاتجاه لمدة ثلاثة أشهر كان سيكون معدل سنوي +0.7 ٪ ، وهو أبطأ معدل منذ أكتوبر 2020 (الركود Covid). لاحظ أن هذا الفهرس أظهر اتجاهًا لمدة 3 أشهر بنسبة +3.3 ٪ في ديسمبر الماضي و +6.0 ٪ قبل عام.
الأفكار النهائية
انخفضت الأسهم قليلاً للأسبوع ، وكانت تكافح في معظمها على أساس عام. ليس من المستغرب أن تكون قصة مماثلة لأسهم التكنولوجيا الرائعة 7. تعد Microsoft و Meta فقط إيجابية لهذا العام ، حيث قامت Apple و Tesla و Google بأرقام مزدوجة مع Amazon ليس بعيدًا.
إن التحيز السلبي في الأسواق المالية ليس مفاجئًا حيث خفضت مودي ديون الحكومة الأمريكية إلى AA+، التي انضمت الآن إلى Fitch و S&P (التي انخفضت قبل 14 عامًا في عام 2011). تسبب هذا التراجع في البداية في ارتفاع في أسعار الفائدة ، ولكن ، بالنظر إلى تباطؤ الاقتصاد ، بحلول نهاية الأسبوع ، انخفضت الأسعار بشكل طفيف مع 10 سنوات ، بعد ذروته بنسبة 4.62 ٪ يوم الخميس (22 مايواختصار الثاني) التراجع إلى 4.50 ٪ من إغلاق العمل يوم الجمعة (23 مايوطريق) ،
وفي الوقت نفسه ، أصبح المستهلكون هائلين. أبلغ Target عن انخفاض بنسبة -3.8 ٪ في المبيعات مقابل عام مضى ، وتجزئة البيع بالتجزئة تقلل من بصمتها ، وهو شيء ينظر إليه عادة في الركض. حتى Walmart (WMT) يشعر بالضغط على الربح ويخفض عدد الموظفين. وعندما يتوسع المستهلكون خطط عطلتهم ، يعرف المرء أن الضعف الاقتصادي ينتظرنا.
علامة أخرى على ضعف الاقتصاد هي ارتفاع معدلات الجنوح. نرى هذا في كل فئة قرض رئيسية (بطاقات الائتمان ، والقروض التلقائية ، والهيلوكس ، وقروض الطلاب). وجدت دراسة استقصائية لمدرك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك أن 11 ٪ من المجيبين قالوا إنهم لن يفيوا بمدفوعات الديون الدنيا خلال الأشهر الثلاثة المقبلة.
كما ظهر الضعف الاقتصادي في مبيعات المنازل الحالية ، حيث انخفضت المبيعات لمدة ثلاثة أشهر على التوالي. في الواقع ، كانوا أقل في أبريل مما كانوا عليه في أكتوبر 2008 (في خضم الركود العظيم). انخفضت الأسعار لمدة أربعة أشهر على التوالي ، وهي سلسلة لم تشاهدها لمدة 14 عامًا.
استمرار مطالبات البطالة في ارتفاع. في الوقت نفسه ، فإن مطالبات البطالة الأولية ليست كذلك. هاتان الحقائقان تشير إلى أن الوظائف يصعب العثور عليها مما كانت عليه قبل عدة أشهر. هذا مؤشر رائد ينطوي على ضغط تصاعدي على معدل البطالة U3 خلال الأشهر القليلة المقبلة.
وفي الوقت نفسه ، يبدو أن التضخم موجود مع الاتجاه لمدة ثلاثة أشهر في مؤشر أسعار المستهلك بمعدل سنوي +1.6 ٪. على مدار عام/عام ، وهو ما يبدو أن وسائل الإعلام واتفاق الاحتياطي الفيدرالي ، ارتفع مؤشر أسعار المستهلك +2.3 ٪ في أبريل ، حيث اقترب من هدف FED Magic 2 ٪.
بدأت البيانات الناعمة الضعيفة (الدراسات الاستقصائية وما إلى ذلك) في الظهور في البيانات الصلبة. مرة أخرى ، نظرًا لأن التغييرات في السياسة النقدية لها تأخر طويل قبل أن تؤثر على الاقتصاد ، فإن بنك الاحتياطي الفيدرالي يبدو وراء المنحنى وتأخر اللعبة. من وجهة نظرنا أن احتمالات الركود أعلى بكثير مما يعتقد وول ستريت.
((ساهم جوشوا بارون وأوجين هوفر في هذه المدونة.)
