نعم ، نعتقد ذلك. حاليًا ، تتداول أسهم NVIDIA (NASDAQ ؛ NVDA) بمعدل 44 مرة من أرباحها المتخيل البالغة 3.19 دولار للسهم. يتماشى هذا الرقم مع متوسط نسبة P/E للسهم على مدار العامين الماضيين ، وظل النمو قويًا حتى الآن. والسؤال الحقيقي هو ما إذا كان هذا النمو سيستمر ، وهو ما سنقوم بالتعمق فيه في الأقسام أدناه. أولاً ، دعنا ندرس ما حدث في Q1 المبلغ عنه مؤخرًا.
أداء Q1 الصلب
أعلنت NVIDIA مؤخرًا عن نتائج الربع الأول المالي للفترة المنتهية في أبريل 2025 ، حيث أبلغت عن أرباح معدلة قدرها 0.96 دولار للسهم الواحد على إيرادات قدرها 44.1 مليار دولار. وهذا يمثل زيادة كبيرة بنسبة 69 ٪ على أساس سنوي في المبيعات ونمو 57 ٪ في الأرباح. كانت الشركة أفضل من توقعات وول ستريت ، التي توقعت أرباحًا معدلة قدرها 0.93 دولار للسهم الواحد على المبيعات البالغة 44.3 مليار دولار. ومع ذلك ، فإن توقعات الشركة البالغة 45 مليار دولار في مبيعات الربع الثاني قد ضاعت تقديرات الشارع حوالي 46 مليار دولار. كان هذا التوجيه الأضعف يرجع في المقام الأول إلى 8 مليارات دولار متوقع في السطر العلوي من قيود التصدير الأخيرة على رقائق H20 للشركة المتجهة إلى الصين. خلال هذا الربع ، أنفقت الشركة 14.1 مليار دولار على إعادة تدوير الأسهم ودفعت 244 مليون دولار من الأرباح. بشكل منفصل ، انظر – ماذا يحدث مع مخزون CRM؟
بعد تجاوز تقديرات المحللين ، ارتفع أسهم NVIDIA حوالي 5 ٪ في التداول بعد ساعات يوم الأربعاء ، 28 مايو ، ومع ذلك ، إذا كنت تبحث عن جانب أقل من الأسهم الفردية ، فإن محفظة Trefis عالية الجودة تعرض بديلاً – بعد أن تفوقت على الأداء في S & P 500 وعوائد تتجاوز 91 ٪ منذ حدوثها.
بالنظر إلى القطاعات ، بلغت إيرادات مركز البيانات 39.1 مليار دولار ، مما يمثل زيادة بنسبة 73 ٪ على أساس سنوي. ارتفعت Gaming & AI PC بنسبة 42 ٪ ، ونمت مبيعات التصور المهني بنسبة 19 ٪ ، وارتفعت إيرادات السيارات والروبوتات بنسبة 72 ٪. كان هذا النمو مدفوعًا في المقام الأول بطلب مستمر قوي على رقائق GPU للشركة ، والتي تستخدم بكثافة في تطبيقات الذكاء الاصطناعي.
قامت Nvidia أيضًا بتشكيل إنتاج واسع النطاق لأحدث أجهزة الكمبيوتر العملاقة من Blackwell AI. ساهمت هذه الرقائق الجديدة ، مع قدرات الذكاء الاصطناعى المتقدمة والتسعير المتميز ، بشكل كبير في النمو الأعلى. تتوفر الآن Blackwell Cloud من Nvidia على منصات رئيسية بما في ذلك AWS و Google Cloud و Microsoft Azure و Oracle Cloud Infrastructure. كانت Microsoft مشترًا كبيرًا لرقائق Blackwell هذه. ومع ذلك ، انخفض إجمالي هوامش الشركة البالغة 61 ٪ 1790 نقطة أساس من 78.9 ٪ في الربع السابق. باستثناء الرسوم لمرة واحدة من قيود مبيعات H20 ، كان الهامش الإجمالي 71.3 ٪.
ولكن هناك مخاطر على الجانب السلبي لسهم NVDA
NVIDIA Stock هو محبوب السوق ، وقد يؤدي أدائها في الربع الأول إلى ارتفاع إضافي ، وربما يدفعه نحو أعلى مستوى له في 52 أسبوعًا. ومع ذلك ، ضع في اعتبارك هذا: هل يمكن أن يكون هذا النمو حقًا؟ هل تقييم 44 مرة من الأرباح المبررة؟
نمو نفيديا الهائل هو ظاهرة حديثة ، وقد لا تدوم. في الواقع ، يمكن أن تعتبر طفرة الذكاء الاصطناعى بأكملها تتلاشى ، أو ربما نماذج منظمة العفو الدولية الكبيرة ، على وجه الخصوص ، غير ضرورية. إن مظاهرة Deepseek بأن النماذج الأصغر يمكن أن تؤدي أيضًا ، حتى دون استخدام أحدث رقائق Nvidia ، تثير أسئلة.
ومع ذلك ، ما هي الاحتمالات التي ستتوقف فيها رقائق Nvidia عن ارتفاع الطلب؟ هذا هو المكان الذي تبدأ فيه التكهنات.
نمت إيرادات NVIDIA بأكثر من 80 ٪ سنويًا لكل من السنوات الثلاث الماضية ، حيث تجاوز نمو العام الماضي بنسبة 100 ٪. هل يمكن لهذا النمو تباطؤ إلى 60 ٪ أو حتى 40 ٪؟
من شبه المؤكد أن يكون ذلك – وقريباً!
لماذا؟
يشمل أكبر عملاء NVIDIA عمالقة التكنولوجيا مثل Microsoft و Google و Meta و Amazon. أنفقت كل من هذه الشركات عشرات المليارات العام الماضي على رقائق Nvidia. هل يمكن أن تستمر هذه الشركات في زيادة إنفاقها على رقائق Nvidia بنسبة 100 ٪ بعد عام ، خاصةً عندما تنمو إيراداتها بنسبة 15 ٪ فقط سنويًا فقط؟
لا ، بالتأكيد لا.
يجب أن ينتهي عصر نمو NVIDIA 80-100 ٪ في النهاية. عندما تنتهي هذه الفترة من التوسع السريع ، من المحتمل أن ينخفض تقييم NVIDIA بشكل كبير. في الواقع ، نقدر حاليًا تقييم NVIDIA بحوالي 100 دولار للسهم ، مما يعكس الجانب السلبي لأكثر من 25 ٪ من المستويات الحالية. لاحظ أننا سنراجع نموذجنا قريبًا لتعكس أحدث النتائج الفصلية.
ومع ذلك ، يمكن أن يستقر النمو عند وتيرة أكثر استدامة تتراوح بين 20 و 30 ٪ ، والتي ، على الرغم من أنها ليست عالية بشكل استثنائي ، لا تزال محترمة. لهذا السبب تقوم ببناء محفظة. مرنة واحدة. موازنة مكافأة المخاطر. لقد فعلنا ذلك في بستوني مع Trefis محفظة عالية الجودة (HQ). موازنة الاستغناء عن المخاطر هي كيف تفوقت HQ على S&P 500 ، وناسداك ، و Russell 2000. HQ تفوقت كلهم ، وعوائد تصل إلى 91 ٪ منذ البداية!
