دحضت شل شائعات الاستحواذ ، ومع ذلك تؤكد التكهنات على ما بدأ المستثمرون في الاعتراف: قد يكون الخصم الكبير لـ BP والتحول الاستراتيجي بسبب إعادة التقييم.
BP PLC Stock (NYSE: BP) شهدت قفزة تصل إلى 10 ٪ من خلال اليوم في 25 يونيو بعد تقرير من مجلة وول ستريت مما يشير إلى ذلك شل PLC (NYSE: Shel) في مناقشات أولية لشراء عملاق النفط البريطاني في صفقة يمكن أن تكون الأكبر في قطاع الطاقة لعقود. رفضت شل على الفور التقرير ، لكن استجابة السوق كانت تخبر – انتهى الأمر في نهاية المطاف بنسبة 1.6 ٪ ، مما يشير إلى أن المستثمرين يعيدون تقييم القيمة الاستراتيجية للشركة وإمكانية الاستحواذ.
مع تداول الأسهم حوالي 30 دولارًا وزيادة 3 ٪ فقط هذا العام ، تخلفت شركة BP عن مؤشر S&P 500 وهي وراء نظرائها في الولايات المتحدة. ومع ذلك ، فإن المختبئ تحت هذا الأداء المتواضع هو وضع معقد: شركة في الانتقال الاستراتيجي ، وتمتلك بصمة كبيرة في المنبع ، والأرباح المتقلبة ، واستراتيجية الطاقة المنقحة. مع القيمة السوقية بقيمة 80 مليار دولار – أقل من نصف شلز – قد تكون BP أكثر عرضة من أي وقت مضى لدمج التكهنات والاستحواذ. ومع ذلك ، إذا كنت تبحث عن مكاسب محتملة مع تجربة أكثر ثباتًا من المخزون الفردي ، فكر في محفظة عالية الجودةب التي تفوقت على S&P وحققت> 91 ٪ عوائد منذ بدايتها. بشكل منفصل ، انظر – bigbear.ai: ماذا يحدث مع مخزون BBAI؟
من غير المرجح أن تكون M & A الثرثرة – الآن
على الرغم من العناوين الرئيسية ، لا يزال عملية الاستحواذ الكاملة لـ BP غير محتملة للغاية. بالنسبة للمبتدئين ، تمتلك شركة BP 60 مليار دولار من الديون (حوالي 27 مليار دولار من الديون الصافية) ، وهو إرث ينبع جزئيًا من كارثة Deepwater Horizon ، التي ترد على مقدمي العروض المحرومين مالياً. بالإضافة إلى ذلك ، فإن أي اندماج يشمل اثنين من جبابرة النفط الأوروبيين يجتذب حتما الفحص الفوري من المنظمين في المملكة المتحدة والاتحاد الأوروبي والولايات المتحدة ، لا سيما فيما يتعلق الهيمنة في الإنتاج المنبع ، الغاز الطبيعي المسال ، وتجارة التجزئة للوقود.
إلى جانب مخاوف مكافحة الاحتكار ، فإن معاملة بهذا الحجم ستثير رد فعل عنيف سياسي. تعتبر حكومة المملكة المتحدة BP كأصل استراتيجي ، وتأييد الاستحواذ-حتى بواسطة كيان بريطاني آخر-يمكن أن تحرض المعارضة القومية. إن دمج عمالقة الطاقة العالمية ذات الاستراتيجيات المختلفة من شأنه أن يقدم أيضًا تحديات تشغيلية.
نتيجة أكثر جدوى؟ يمكن تفكيك BP وبيعها في أجزاء لمختلف المشترين. سيكون هذا المسار أسهل في التنقل بشكل قانوني وقد يطلق قيمة أكثر من اندماج هائل.
التقييم: خصم؟
من منظور التقييم ، يبدو أن BP جذابة. يتم تداول السهم بنسبة سعر إلى البيس فقط 0.44x-بنسبة 20 ٪ إلى 30 ٪ من متوسط خمس سنوات. بالمقارنة ، مثل شركات النفط المتكاملة إكسون موبيل (NYSE: XOM)ب شركة شيفرون (NYSE: CVX)و shell تجذب نسب P/S أعلى بكثير تتراوح من 0.7x إلى 1.3x. يشير الخصم إلى تخوف المستثمر فيما يتعلق باستراتيجية BP المتطورة ، وانخفاض الأرباح ، والعقبات الهيكلية. ومع ذلك ، فإنه يوفر أيضًا إمكانية الارتفاع إذا استقر التنفيذ. الرجوع إلى تحليلنا تقييم BP للحصول على رؤى إضافية حول ما يؤثر على تقدير سعرنا للسهم.
صراعات فصلية ، وعد طويل الأجل
Q1 نتائج النزاع الداخلي لـ BP. أنتج إنتاج النفط وعملياته أرباحًا صلبة بسبب زيادة الأحجام والتسعير. ومع ذلك ، تعثرت تداول الغاز والمشاريع المنخفضة الكربون ، مما أدى إلى انخفاض الأداء الكلي. أبلغت الشركة عن ربح تكلفة بديل أساسي قدره 1.38 مليار دولار ، وهو أقل من إجماع 1.6 مليار دولار وانخفاض كبير عن 2.7 مليار دولار في العام السابق.
نتطلع إلى الأمام ، من المتوقع أن ينخفض الإنتاج في عام 2025 بسبب تجريد الأصول ، في حين يستمر تكرير الهوامش والعملة المعاكسة في ممارسة الضغط. ومع ذلك ، لدى BP ثلاثة شركات ناشئة جديدة وستة اكتشافات في التطوير ، مما يوفر إمكانات النمو إذا كان بإمكانه تثبيت أدائها.
تحول الإستراتيجية: العودة إلى الذهب الأسود
بعد سنوات من التقلب بين الطموحات الخضراء وأساسيات الوقود الأحفوري ، تقوم BP بإعادة معايرة اتجاهها. في عام 2020 ، التزمت الشركة بتخفيض بنسبة 40 ٪ في إنتاج النفط وتولي دور رائد في مصادر الطاقة المتجددة. ومع ذلك ، عكس العائدات الباهتة وزيادة الضغط من المساهمين هذا الالتزام.
في الوقت الحالي ، تكثف BP تركيزها على النفط والغاز ، بتهمة 2.5 مليون برميل من المعادلة للنفط يوميًا بحلول عام 2030 – من أقل من 2.4 مليون العام الماضي. في الوقت نفسه ، خفضت الإنفاق المتجدد من 5 مليارات دولار إلى أقل من 1.5 مليار دولار سنويا وزيادة النفقات الرأسمالية التقليدية إلى 10 مليارات دولار. تشير التغييرات في الأدوار التنفيذية – ولا سيما المغادرة القادمة لـ Giulia Chierchia ، EVP للاستراتيجية والاستدامة – إلى وجود تحول نهائي إلى الهيدروكربونات.
يلعب الهيدروجين على الطاولة
على الرغم من التراجع عن مصادر الطاقة المتجددة ، تواصل BP الانخراط في مبادرات الهيدروجين. يشتمل خط أنابيبها على مشاريع مشتركة مع Iberdrola في إسبانيا والكومينز في ألمانيا ، إلى جانب H2Teasside – واحدة من أكبر مواقع إنتاج الهيدروجين الأزرق المخطط لها في المملكة المتحدة. تشير هذه المبادرات إلى أن BP لا تتخلى تمامًا عن أهدافها في انتقال الطاقة ولكنها تركز على التقنيات ذات الإمكانات الاقتصادية الأكثر إلحاحًا.
خلاصة القول: الاندماج غير مرجح ، القيمة في التركيز
على الرغم من أن اندماج قذيفة الحزب الديمقراطي (BP) قد يلتقط عناوين الصحف ، إلا أنه يواجه بشكل واقعي العديد من العقبات – التنظيمية والسياسية والمالية – لتصبح حقيقة واقعة في أي وقت قريب. ومع ذلك ، فإن التكهنات تؤكد على شيء أكثر أهمية بكثير: تجذب التقييم المكتئب من BP وعدم اليقين الاستراتيجي اهتمامًا متجددًا.
بالنسبة للمستثمرين ذوي القيمة المثيرة للقيمة ، قد تقدم BP صعوديًا-وقد أوضح أن الشركة تنفذ بنجاح استراتيجيتها المتجددة التي تركز على النفط وتستعيد ثقة الهامش.
شركاء Trefis مع إدارة الأصول التجريبية – مدير ثروة مقره في منطقة بوسطن – حيث استراتيجيات تخصيص الأصول أسفر عن عائدات إيجابية خلال الفترة 2008-2009 عندما انخفض S&P بأكثر من 40 ٪. قامت التجريبية بدمج Trefis HQ Portfolio في منهجية تخصيص الأصول الخاصة بها لتزويد العملاء بتحسين العائدات مع انخفاض المخاطر مقارنةً بمؤشر القياس – وهي تجربة أقل صاخبة ، كما هو مبين في مقاييس أداء محفظة HQ.
