أسهم آبفي انخفض سهم (NYSE: ABBV) بنسبة 12% يوم الاثنين الموافق 11 نوفمبر، بعد أن أعلنت الشركة أن تجربتين سريريتين في منتصف المرحلة لعقارها Emraclidine لعلاج الفصام فشلتا في تحقيق هدفهما الأساسي. (1) تم تطوير Emraclidine بواسطة شركة Cerevel Therapeutics، التي استحوذت عليها شركة AbbVie مقابل حوالي 9 مليارات دولار في وقت سابق من هذا العام. كان من المتوقع أن يكون دواء Emraclidine دواءً رائجًا لشركة AbbVie، لكن هذا التطور لم يعجب المستثمرين.
ومع ذلك، جاء هذا بمثابة أخبار جيدة للمستثمرين في نظير AbbVie بريستول مايرز سكويب حيث حصلت الشركة مؤخرًا على موافقة إدارة الغذاء والدواء الأمريكية على دواء الفصام Cobenfy، ومن شأن تعثر AbbVie أن يحد من المنافسة على Cobenfy. انظر إلى كيف أدت موافقة Cobenfy إلى زيادة بنسبة 20٪ في أسهم BMY.
باستثناء الانخفاض الأخير، كان أداء سهم ABBV جيدًا، مع مكاسب بنسبة 90٪ منذ أوائل يناير 2021 – قفز من مستويات 92 دولارًا في ذلك الوقت إلى حوالي 175 دولارًا الآن – مقابل زيادة بنحو 60٪ لمؤشر S&P 500 وارتفاع بنسبة 31٪ لمؤشر S&P 500. مؤشر S&P 500 للرعاية الصحية خلال هذه الفترة. يمكن أن يعزى هذا في المقام الأول إلى:
- ارتفاع كبير بنسبة 60٪ في نسبة السعر إلى الربح للشركة إلى 5.7x الآن، مقابل 3.6x في عام 2020. كافأ المستثمرون أسهم ABBV بفضل الارتفاع الطفيف في مبيعاتها على الرغم من المنافسة الحيوية على عقارها الرائج – Humira؛ و
- وزيادة بنسبة 20% في إيرادات الشركة من 46 مليار دولار إلى 55 مليار دولار خلال نفس الفترة؛ يقابله جزئيا
- – ارتفاع إجمالي الأسهم القائمة بنسبة 0.5%.
دعونا نتعمق أكثر في هذه العوامل التي تدفع نمو أسهم ABBV.
1. ما الذي يدفع نمو مبيعات شركة AbbVie؟
إيرادات شركة آبفي وارتفع نحو 20% من 45.8 مليار دولار في 2020 إلى 55.5 مليار دولار في الأشهر الاثني عشر الماضية. تم دعم نمو إيرادات الشركة من خلال استحواذها على Allergan في عام 2020. وتشتهر شركة AbbVie بعقارها الرائج Humira – المستخدم لعلاج التهاب المفاصل الروماتويدي ومرض كرون، من بين أمراض أخرى. بلغت مبيعات هوميرا ذروتها عند 21.2 مليار دولار في عام 2022، قبل أن تنخفض بنسبة 32.2% على أساس سنوي إلى 14.4 مليار دولار في عام 2023. وبالنسبة لفترة التسعة أشهر المنتهية في سبتمبر 2024، انخفضت مبيعات هوميرا بنسبة 34% أخرى إلى 7.2 مليار دولار. ويمكن أن يعزى ذلك إلى المنافسة على البدائل الحيوية بعد فقدان التفرد في السوق.
شركة AbbVie، إلى حد ما، قادرة على مكافحة فقدان الإيرادات من عقار Humira من خلال مكاسب الحصة السوقية لبعض أدويتها الجديدة نسبيًا – في المقام الأول Skyrizi وRinvoq. تستخدم هذه الأدوية لعلاج الصدفية اللويحية والتهاب المفاصل الروماتويدي. من الناحية المنظورية، حصل هذان المنتجان على 11.7 مليار دولار في عام 2023، مما يعكس نموًا قويًا بنسبة 53٪ على أساس سنوي. كما ارتفعت مبيعات Vraylar المضادة للاكتئاب بنسبة 35% على أساس سنوي إلى 2.8 مليار دولار في عام 2023. وبالنسبة لفترة التسعة أشهر المنتهية في سبتمبر 2024، واصلت Skyrizi وRinvoq مكاسبهما في حصتها في السوق، مع ارتفاع المبيعات بنحو 50% على أساس سنوي إلى أكثر من 12 مليار دولار.
وتتطلع شركة AbbVie أيضًا إلى النمو غير العضوي. بعد استحواذها على Allergan في عام 2020، استحوذت على ImmunoGen مقابل 10.1 مليار دولار هذا العام، مما منحها حقوق Elahere – علاج سرطان المبيض – مع ذروة مبيعات تقدر بأكثر من 2 مليار دولار. استحوذت شركة AbbVie على شركة Cerevel Therapeutics مقابل 8.7 مليار دولار في وقت سابق من هذا العام، مما منحها حقوق عقار Emraclidine، الذي فشل مؤخرًا في تلبية تجاربه السريرية في منتصف المرحلة. وهي حاليًا بصدد الاستحواذ على Aliada Therapeutics مقابل 1.4 مليار دولار، وذلك في المقام الأول لعلاج مرض الزهايمر الذي يجري تطويره.
2. كيف تتجه هوامش الربح لشركة AbbVie؟
على الرغم من أن شركة AbbVie شهدت ارتفاعًا في إيراداتها مؤخرًا، إلا أن هامش التشغيل الخاص بها قد تقلص قليلاً 27.8% في عام 2020 إلى 26.1% الآن. وقد أثر هذا، بالإضافة إلى النفقات المتعلقة بحقوق الملكية الفكرية والتنمية والمعالم، على النتيجة النهائية في الآونة الأخيرة. بالنسبة لعام 2024 بأكمله، تتوقع الشركة أن تتراوح أرباح السهم المعدلة بين 10.90 دولارًا و10.94 دولارًا، مقارنة برقم 11.21 دولارًا في عام 2023.
3. ماذا عن المخاطر المالية؟
وشهدت شركة AbbVie انخفاضًا نقديًا من 8.5 مليار دولار في عام 2020 إلى 7.3 مليار دولار الآن، بينما انخفض إجمالي ديونها من 86.1 مليار دولار إلى 71.1 مليار دولار خلال هذه الفترة. نظرًا لأن نسبة النقد لدى الشركة من الأصول تبلغ 5.1%، وديونها كنسبة من حقوق الملكية تبلغ 23.1%، فإننا نعتقد أن شركة AbbVie تبدو في وضع معقول من منظور المخاطر المالية.
4. هل توفر أسهم AbbVie أي مجال للنمو؟
ارتفع سهم ABBV بنسبة 17% هذا العام، وهو أداء أقل من أداء الأسواق الأوسع، مع ارتفاع مؤشر S&P500 بنسبة 26%. حتى لو نظرنا إلى المدى الطويل قليلاً، فإن الزيادة في أسهم ABBV خلال السنوات الأخيرة كانت بعيدة كل البعد عن الاتساق، على الرغم من أن العوائد السنوية كانت أقل تقلبًا إلى حد كبير من مؤشر S&P 500. وبلغت عوائد السهم 32٪ في عام 2021، و24٪ في عام 2021. 2022، و0% في 2023.
ومن الجدير بالذكر أن محفظة Trefis عالية الجودة، التي تضم مجموعة من 30 سهمًا، أقل تقلبًا. وقد تفوقت على مؤشر S&P 500 كل عام خلال نفس الفترة. لماذا هذا؟ كمجموعة، قدمت أسهم HQ Portfolio عوائد أفضل مع مخاطر أقل مقارنة بالمؤشر القياسي؛ أقل من مجرد ركوب السفينة الدوارة، كما هو واضح في مقاييس أداء HQ Portfolio.
نظرًا لبيئة الاقتصاد الكلي الحالية غير المؤكدة والتطورات حول خط أنابيبها، هل يمكن أن تواجه ABBV وضعًا مشابهًا كما فعلت في عام 2023 و أداء أقل من ستاندرد آند بورز على مدى الأشهر الـ 12 المقبلة – أم أنها ستشهد قفزة قوية؟ من منظور التقييم، يبدو أن سهم ABBV لديه مجال واسع للنمو. عند مستوياتها الحالية التي تبلغ حوالي 170 دولارًا، يتم تداول ABBV بإيرادات تبلغ 5.7x، مقابل متوسط نسبة السعر إلى الربح للسهم البالغة 4.4x على مدار السنوات الثلاث الماضية.
ومع ذلك، يبدو أن الارتفاع في مضاعف التقييم له ما يبرره نظرًا لمكاسب حصة السوق لأدويتها الجديدة. يبدو أن شركة AbbVie تكافح بشكل جيد مع خسارة المبيعات من شركة Humira. من المرجح أن تستمر Rinvoq وSkyrizi في تحقيق مكاسب في حصتها في السوق، مما يؤدي إلى نمو المبيعات خلال السنوات القادمة. يمكن الإشارة إلى Skyrizi باسم Humira 2.0 لشركة AbbVie، حيث تقدر مبيعاتها القصوى بنحو 20 مليار دولار. وحتى ذروة مبيعات Rinvoq من المتوقع أن تكون مرتفعة جدًا بحوالي 12 مليار دولار. على الرغم من خسارة هوميرا لبراءة الاختراع، نعتقد أن شركة AbbVie ستكون قادرة على تنمية مبيعاتها وأرباحها – مما يدعو إلى إجراء مراجعة تصاعدية في مضاعف التقييم. يبدو أن الانخفاض الأخير في أسهم ABBV بعد تحديث Emraclidine قد امتد، ونعتقد أنه يوفر فرصة لاختيار السهم لتحقيق مكاسب قوية على المدى الطويل.
في حين يبدو أن سهم ABBV قد يشهد مستويات أعلى، فمن المفيد أن نرى كيف يحدث ذلك أقران آبفي أجرة على المقاييس التي تهم. سوف تجد مقارنات قيمة أخرى للشركات عبر الصناعات في مقارنات الأقران.
استثمر مع تريفيس محافظ السوق الضرب
شاهد الكل تريفيس تقديرات الأسعار
