حقق سهم أمازون (NASDAQ: AMZN) أداءً جيدًا هذا العام، حيث ارتفع بأكثر من 30٪ حتى الآن. في سوقه الحالي الذي يقل قليلاً عن 200 دولار، يتم تداول السهم بنسبة 5٪ تقريبًا أقل من قيمته العادلة البالغة 210 دولارات – تقدير Trefis لـ تقييم أمازون. في هذا التحليل، نلقي نظرة على بعض الفرص والمخاطر المحتملة لشركة أمازون، مما يساعد المستثمرين على اتخاذ قرار بشأن شراء السهم أو الاحتفاظ به أو بيعه.
أمضت أمازون سنوات في بناء إمبراطوريتها الواسعة، واستثمرت بكثافة في مراكز البيانات، والبنية التحتية للتجارة الإلكترونية، والخدمات اللوجستية. كان على المستثمرين أيضًا التحلي بالصبر، ومراقبة توسع الشركة، على حساب الأرباح على المدى القريب. الآن، من الرائع أن نرى رؤية جيف بيزوس تتكشف، حيث يبدو أن هذه الاستثمارات طويلة الأجل بدأت تؤتي ثمارها أخيرًا. تتحسن ربحية أمازون لأنها تستفيد من المجالات سريعة النمو مثل الذكاء الاصطناعي التوليدي الذي أدى إلى توسع خدمات أمازون ويب. كما يعمل ارتفاع مبيعات الإعلانات الرقمية وتحسين إدارة التكاليف على تعزيز الهوامش.
ومع ذلك، ارتفع السهم بمقدار الضعف تقريبًا في العامين الماضيين، مما يشير إلى أنه من المحتمل أن يتم تسعير بعض الإيجابيات. والجدير بالذكر أن عوائد أسهم أمازون كانت أكثر تقلبًا من مؤشر S&P 500 عند 2٪ في عام 2021، -50٪ في عام 2021. 2022، و81% في 2023. وفي المقابل، فإن محفظة Trefis عالية الجودة، التي تضم مجموعة من 30 سهمًا، أقل تقلبًا إلى حد كبير. وقد تفوقت على مؤشر S&P 500 كل عام خلال نفس الفترة. لماذا هذا؟ كمجموعة، قدمت أسهم HQ Portfolio عوائد أفضل مع مخاطر أقل مقارنة بالمؤشر القياسي؛ أقل من مجرد ركوب السفينة الدوارة كما هو واضح في مقاييس أداء HQ Portfolio.
الأشياء التي حصلت عليها أمازون بشكل صحيح
الاستثمارات في البنية التحتية تؤتي ثمارها
لقد أمضت أمازون سنوات في القيام بالكثير من الأعمال الثقيلة: بناء البنية التحتية السحابية والتجارة الإلكترونية. وهذه الرهانات الكبيرة تؤتي ثمارها أخيرًا. على سبيل المثال، شهدت أمازون ارتفاعًا في أرباحها التشغيلية للربع الأخير بنسبة 55٪ على أساس سنوي إلى 17.4 مليار دولار – وهو ما يتجاوز بشكل كبير الحد الأعلى لتوجيهاتها البالغ 15 مليار دولار. يصعب على المنافسين مضاهاة مراكز التنفيذ وأنظمة التسليم الضخمة التابعة لشركة أمازون، مما يمنح الشركة ميزة مميزة في السرعة وانخفاض تكاليف التشغيل. بالإضافة إلى ذلك، تمكنت أمازون من جذب العملاء بشكل أفضل من خلال الامتيازات مثل عروض Prime والشحن المجاني وPrime Video. يمكن أن يستغرق المنافسون سنوات لتكرار هذه الاستثمارات، مما يخلق خندقًا حول أعمال أمازون، وهو ما يظهر بشكل متزايد في هوامشها المتزايدة.
كما أن أمازون أكثر ثقة بشأن عرض القيمة واستراتيجيات التسعير الخاصة بها. وشهدت عمليات البيع بالتجزئة في أمريكا الشمالية والعالمية تحسنًا في هوامش الربح، نتيجة لإدارة أفضل للتكاليف، وتعديل سياسات البائع، وارتفاع الرسوم. وهذا أمر مثير للإعجاب بشكل خاص بالنظر إلى تراجع بيئة البيع بالتجزئة في الأشهر الأخيرة وسط اقتصاد مختلط.
التوسع الإعلاني
تنمو أمازون أيضًا بسرعة في مجال الإعلان، حيث تظهر كمنصة للمسوقين الذين يستهدفون المشترين المحتملين. حقق قطاع الإعلانات الرقمية إيرادات بقيمة 14.3 مليار دولار – بزيادة قدرها 19٪ على أساس سنوي – وهو ما يمثل 9٪ من إجمالي الإيرادات خلال الربع الأخير. على الرغم من أن أمازون لا تكشف عن ربحية هذا العمل، إلا أن الإعلانات تميل إلى أن تكون مربحة للغاية. تتمتع إعلانات أمازون بميزة لأن المستخدمين على نظامها الأساسي غالبًا ما يتسوقون بنشاط، مما يزيد من احتمالية تحويل الإعلانات إلى مبيعات مقارنة بجوجل، على سبيل المثال، التي تلبي احتياجات جمهور البحث الأكثر عمومية. بالإضافة إلى ذلك، قد تسمح بيانات التسوق المتميزة وتصفح العملاء لدى أمازون باستهداف الإعلانات بشكل أفضل. كما أن دمج الإعلانات في سوق أمازون يسهل على المستخدمين شراء المنتجات دون مغادرة نظامها الأساسي.
يبدو التقييم أكثر واقعية
يُنظر إلى أسهم أمازون بشكل متزايد على أنها قيمة معقولة. في حين أن الشركة تم تداولها تاريخياً بنسب سعر إلى أرباح سلبية أو ثلاثية الأرقام، إلا أن مقاييس التقييم الخاصة بها آخذة في التحسن. يبلغ سهم الشركة حاليًا حوالي 42x أرباح 2024 وحوالي 34x 2025 أرباحًا إجماعية.
على الرغم من أن نمو الإيرادات قد يتباطأ، فمن الواضح أن هوامش أمازون تسير في مسار تصاعدي. وبينما من المتوقع أن تعزز أمازون إنفاقها الرأسمالي إلى إجمالي 75 مليار دولار هذا العام (ارتفاعًا من حوالي 48 مليار دولار في العام الماضي)، فإنها ستدعم في المقام الأول البنية التحتية التكنولوجية لتلبية الطلب المتزايد على الذكاء الاصطناعي. وهذا التركيز على الاستثمارات ذات العائدات الأعلى في التكنولوجيا بدلاً من البنية التحتية للتجارة الإلكترونية ذات العائد المنخفض يمكن أن يؤدي أيضًا إلى زيادة الهوامش في المستقبل.
بالإضافة إلى ذلك، نفذت أمازون استراتيجيات فعالة لإدارة التكلفة، واعتمدت وتيرة توظيف أكثر قياسًا وعززت الكفاءة التشغيلية. والجدير بالذكر أن AWS، قسم السحابة في أمازون، أعلن عن دخل تشغيلي قدره 10.4 مليار دولار، بزيادة ملحوظة بنسبة 50٪ على أساس سنوي، متجاوزًا بشكل كبير نمو الإيرادات بنسبة 19٪.
الأشياء التي يمكن أن تضر أمازون في المستقبل القريب
أوس
تظل خدمات أمازون ويب (AWS) أكبر محرك لأرباح الشركة، حيث تمثل أكثر من 70٪ من إجمالي الدخل التشغيلي خلال الأشهر التسعة الأولى من هذا العام. ومع ذلك، فإننا نرى بعض التهديدات للأعمال السحابية في هذه المرحلة. يمكن أن تكتسب Microsoft Azure وGoogle ميزة في سباق الذكاء الاصطناعي. لقد قامت مايكروسوفت باستثمارات كبيرة في الذكاء الاصطناعي، بما في ذلك شراكتها العميقة مع OpenAI، والتي من المرجح أن تعزز خدماتها السحابية Azure. وبالمثل، يمكن أيضًا أن تجد عروض الذكاء الاصطناعي التوليدية التي تقدمها Google Cloud استحسانًا مع قيام الشركة بتوسيع خدماتها. قد ينخفض تقييد العميل مع AWS بسبب ظهور خيارات مثل النقل بالحاويات، مما يجعل من السهل نقل المجموعة التقنية الكاملة للشركة بين مقدمي الخدمة. وهذا يجعل من السهل على الشركات تبديل موفري الخدمات السحابية – مما يقلل من اعتمادها على مزود واحد. يمكن أن تؤدي قابلية النقل المتزايدة وتوحيد الخدمات إلى جعل الحوسبة السحابية أكثر سلعية، مما يعني أن شركات مثل أمازون يمكن أن تشهد تقلص الأسعار والهوامش، في حين من المحتمل أن تضطر إلى القيام بمزيد من الاستثمارات الرأسمالية. شهد كل من Azure وGoogle Cloud ارتفاع نموهما في الربع الثالث، وAWS وظل النمو ثابتًا عند 19%، وهو ثابت مقارنة بالربع الثاني.
المنافسة في التجارة الإلكترونية على جبهات متعددة
تواجه أعمال التجارة الإلكترونية في أمازون تحديات. تتنافس الشركات الصينية مثل Temu وAlibaba بشكل مباشر مع شركة Amazon التي تقدم منتجات بأسعار منافسة يتم شحنها مباشرة من الصين، وتجد استحسانًا متزايدًا لدى العملاء في الولايات المتحدة وخارجها. الأسعار رخيصة، وخيارات المنتجات هائلة، وأوقات الشحن تصبح أسرع. كما استثمرت شركات التجزئة التقليدية، بما في ذلك Walmart Costco وTarget Corporation، بشكل كبير في استراتيجياتها الرقمية وعروضها متعددة القنوات – حيث قامت بدمج تجربة العملاء عبر القنوات، بما في ذلك المتاجر الفعلية والمنصات عبر الإنترنت والتطبيقات. أصبحت شركات البيع بالتجزئة المتخصصة مثل Best Buy أكثر تنافسية فيما يتعلق بالأسعار، حيث تقدم مطابقة الأسعار وخصومات كبيرة. قد يمثل هذا مشكلة بالنسبة لشركة أمازون، نظرًا لأن أعمال التجارة الإلكترونية لا تزال تمثل أكثر من 80% من إجمالي إيراداتها.
القضايا التنظيمية في الولايات المتحدة والخارج
في حين أن جوجل كانت الهدف الأبرز في الحملة التنظيمية الحالية على شركات التكنولوجيا الكبرى، فإن أمازون تواجه أيضًا تحديات قانونية خاصة بها. وفي دعوى قضائية كبرى تم رفعها العام الماضي، اتهمت لجنة التجارة الفيدرالية و18 ولاية أمازون بإساءة استخدام هيمنتها على السوق لتضخيم الأسعار، وزيادة الأسعار على البائعين، وخنق المنافسة. من المقرر أن يتم عرض هذه المعركة القانونية، وهي واحدة من أكبر المعارك في تاريخ أمازون، على المحاكمة في أكتوبر 2026. وخارج الولايات المتحدة، تواجه أمازون عقبات تنظيمية في الخارج أيضًا. في وقت سابق من هذا العام، اضطرت الشركة إلى التخلي عن خططها للاستحواذ على شركة iRobot لصناعة الفراغات الآلية بعد أن أثار الاتحاد الأوروبي اعتراضات، مما سلط الضوء بشكل أكبر على التدقيق العالمي المتزايد للممارسات التجارية لشركة أمازون.
استثمر مع تريفيس محافظ السوق الضرب
شاهد الكل تريفيس تقديرات الأسعار
