هل يمكن أن يصل سهم Netflix إلى 1000 دولار في السنوات القادمة؟ نعتقد أن هناك إمكانية حقيقية. كيف؟ ضع في اعتبارك هذا، قبل عام تقريبًا، في نهاية أكتوبر 2023، كان سهم Netflix يتداول عند مستويات 360 دولارًا تقريبًا واكتسب السهم أكثر من 95٪ ويتداول عند حوالي 710 دولارات للسهم حاليًا. بالنظر إلى التقييمات، يبلغ تقييم Netflix حوالي 60 ضعفًا بناءً على الأرباح المتأخرة وحوالي 37 ضعفًا للأرباح المقدرة لعام 2024. هل هذا باهظ الثمن؟ ليس حقيقيًا، مع الأخذ في الاعتبار النمو الكبير في أرباح الشركة واستراتيجيتها الماهرة، مما ساعدها على التغلب على انخفاض قصير في عدد المشتركين بعد كوفيد-19 مع مضاعفة المبادرات مثل المشاركة المدفوعة والخطط المدعومة بالإعلانات.
ومع ذلك، لم يكن أداء أسهم Netflix سلسًا على الإطلاق على مدار السنوات الأربع الماضية، حيث كانت العوائد السنوية أكثر تقلبًا إلى حد كبير من مؤشر S&P 500. وكانت عوائد السهم 11٪ في عام 2021، -51٪ في عام 2022، و65٪ في عام 2021. 2023. وعلى النقيض من ذلك، فإن محفظة Trefis عالية الجودة، التي تضم مجموعة مكونة من 30 سهمًا، أقل تقلبًا إلى حد كبير. وقد تفوقت على مؤشر S&P 500 كل عام خلال نفس الفترة. لماذا هذا؟ كمجموعة، قدمت أسهم HQ Portfolio عوائد أفضل مع مخاطر أقل مقارنة بالمؤشر القياسي؛ أقل من مجرد ركوب السفينة الدوارة كما هو واضح في مقاييس أداء HQ Portfolio. في السيناريو أدناه، نستخدم إيرادات Netflix وهوامش الربح ومضاعفات التقييم لتوضيح المسار المحتمل لسعر سهم يزيد عن 1000 دولار.
زيادة الأسعار، ستؤدي الخطط الإعلانية إلى زيادة نمو الإيرادات
توسعت إيرادات Netflix من مستويات حوالي 20.2 مليار دولار في عام 2019 إلى 33.7 مليار دولار في عام 2023، مما يُترجم إلى نمو بنحو 14% سنويًا ويمكن أن يصمد الزخم. من المرجح أن تشهد Netflix توسعًا في المبيعات بنحو 15% هذا العام لتقترب من 39 مليار دولار. ومع ذلك، إذا قامت Netflix بزيادة مبيعاتها بمعدل سنوي متوسط يقارب 20% خلال العامين المقبلين، فقد ترتفع المبيعات بنسبة 45% تقريبًا خلال العامين المقبلين. هناك طريقتان يمكن لـ Netflix من خلالهما تعزيز معدلات نمو إيراداتها. يتيح المستوى المدعوم بالإعلانات من Netflix جذب المزيد من العملاء ذوي الحساسية للسعر بسعر 7 دولارات فقط شهريًا في الولايات المتحدة. كان لدى هذا المستوى إجمالي 40 مليون مستخدم اعتبارًا من منتصف مايو 2024، ارتفاعًا من حوالي 23 مليونًا في يناير وكانون الثاني. أشارت Netflix إلى أن الخدمات المدعومة بالإعلانات تمثل حوالي 40٪ من جميع الاشتراكات الخاصة بها في الربع الأخير في الأسواق التي يتم تقديمها فيها. يمكن أن يكون الاتجاه الصعودي من الخطط المدعومة بالإعلانات أفضل في الأسواق النامية، والتي لم تخترقها Netflix بعد، ويمكن أن تؤدي إلى مزيد من النمو. علاوة على ذلك، على الرغم من انخفاض التكاليف التي يتحملها العميل، من المتوقع أن تحقق الخطة المدعومة بالإعلانات إيرادات لكل مستخدم أكثر من بعض خطط Netflix الخالية من الإعلانات، حيث أن إيرادات الإعلانات الإضافية تزيد عن الخصم المقدم على طبقة الإعلان. بشكل منفصل، قامت Netflix برفع أسعار خططها بشكل مستمر في الولايات المتحدة والأسواق المتقدمة الأخرى. من أجل المنظور، بلغ سعر الخطة المميزة 14 دولارًا شهريًا اعتبارًا من عام 2019 وارتفع بشكل مطرد إلى 23 دولارًا حاليًا، بعد سلسلة من ارتفاعات الأسعار، بما في ذلك ارتفاع بنسبة 15٪ العام الماضي. ومن المتوقع حدوث زيادات أخرى في عام 2025. ويمكن لشركة Netflix أن تفعل شيئًا مماثلاً في الأسواق الدولية – حيث تكون الأسعار غالبًا أقل بكثير مما هي عليه في الولايات المتحدة مع تزايد ثقتها بشأن عرض قيمتها. بشكل منفصل، من المرجح أيضًا أن تساعد حملة Netflix على مشاركة كلمات المرور في زيادة أعداد المشتركين إلى حد ما.
ستؤدي اقتصاديات الوحدة القوية إلى توسيع الهامش
تركز Netflix بشكل متزايد على تعزيز هوامشها، مدفوعة بوفورات الحجم. ومن المتوقع أن يصل هامش صافي دخلها، الذي بلغ 9% في عام 2019، إلى ما يقرب من 23% في الربع الثالث من عام 2024، حيث يتجاوز نمو الإيرادات تكاليف التشغيل. نعتقد أنه من الممكن أن ينمو صافي الهوامش إلى حوالي 30٪ في العامين المقبلين. الميزة الرئيسية لـ Netflix هي أن تكاليف المحتوى الخاصة بها ثابتة إلى حد كبير، سواء من الإنتاج الداخلي أو صفقات الترخيص. ومع نمو الشركة لقاعدة مشتركيها، يتم توزيع هذه التكاليف الثابتة على عدد أكبر من المستخدمين، مما يجعل الإنفاق على المحتوى أكثر كفاءة ويسمح بزيادة غير متناسبة في الهوامش. يمكن أن يؤدي دفع Netflix إلى الإعلان أيضًا إلى تعزيز هوامشها. يمكن لمنصة تكنولوجيا الإعلانات الداخلية للشركة، والتي من المتوقع أن يتم تشغيلها في عام 2025، أن تجعل إعلاناتها أكثر كفاءة مما يمنح العملاء رؤى أفضل، مع جذب المزيد من العلامات التجارية، مما يعزز الربحية. لدى Netflix أيضًا مجال أكبر لرفع أسعارها. وبينما عززت الشركة الأسعار على خطتها المميزة، فإنها لم ترفع تكلفة الطبقة القياسية أو الخطة المدعومة بالإعلانات منذ أوائل عام 2022. وتجمع بين نمو الإيرادات بنسبة 45٪ تقريبًا على مدى العامين المقبلين، مع توسع الهامش إلى حوالي 700٪. نقاط أساس من 23% هذا العام إلى 30% بحلول السنة المالية 2026 (أو زيادة بنسبة 30%)، وهذا من شأنه أن يترجم إلى نمو صافي الربح بنسبة 90% تقريبًا.
تقييم نيتفليكس
الآن، إذا زادت الأرباح بمقدار 1.9 مرة، فسوف يتقلص مضاعف سعر السهم بمستوى مماثل على افتراض بقاء سعر السهم كما هو. لكن هذا بالضبط ما يراهن مستثمرو Netflix على أنه لن يحدث. إذا توسعت الأرباح بمقدار 1.9 مرة على مدى السنوات القليلة المقبلة، بدلاً من تقلص مكرر الربحية من الرقم حوالي 37 مرة حاليًا إلى حوالي 20 مرة، فإن السيناريو الذي يظل فيه مقياس مكرر الربحية عند حوالي 30 مرة يبدو أكثر ترجيحًا. لماذا هذا؟ من المرجح أن يمنح النمو الأقوى والهوامش المتزايدة المستثمرين ثقة أكبر بشأن مستقبل Netflix، مما يترجم إلى انكماش أصغر في مضاعفاته. وهذا يعني فعليًا أن توسع الأرباح بمقدار 1.9 مرة، مع انكماش متعدد إلى 0.8 مرة من المستويات الحالية، من شأنه أن يترجم إلى ارتفاع في سعر السهم بنحو 1.5 مرة. وهذا من شأنه أن يجعل نمو أسهم Netflix إلى مستويات تبلغ حوالي 1050 دولارًا خلال السنوات القليلة المقبلة احتمالًا حقيقيًا. ماذا عن الأفق الزمني لهذا السيناريو ذو العائد المرتفع؟ في حين أن المثال أعلاه يوضح إطارًا زمنيًا مدته عامين تقريبًا، فمن الناحية العملية، لن يحدث فرق كبير سواء استغرق الأمر عامين أو ثلاثة، طالما أن Netflix تسير على مسار التوسع في الإيرادات، مع صمود الهوامش، فإن سعر السهم يمكن أن تستجيب بالمثل.
استثمر مع تريفيس محافظ السوق الضرب
شاهد الكل تريفيس تقديرات الأسعار
