نظرًا لتقييمها الأفضل، فإننا نعتقد أن سهم فايزر (NYSE: PFE) هو حاليًا اختيار أفضل من نظيره في الصناعة – أسهم شركة AbbVie يتم تداول أسهم PFE بمضاعف أقل بكثير يبلغ 11x مستقبلاً، مقابل 20x لشركة ABBV، ونعتقد أن هذه الفجوة في التقييم ستضيق لصالح شركة Pfizer في السنوات القادمة. على الرغم من أن شركة Pfizer شهدت نموًا أفضل في الإيرادات في السنوات الأخيرة، إلا أن AbbVie أكثر ربحية. هناك المزيد من المقارنة، وفي الأقسام أدناه، نناقش سبب اعتقادنا أن شركة Pfizer ستتفوق على AbbVie في السنوات الثلاث القادمة. نقارن مجموعة من العوامل، مثل نمو الإيرادات التاريخي والعائدات والتقييم.
1. أداء سهم AbbVie أفضل بكثير من أداء سهم Pfizer
لم يشهد سهم PFE تغيرًا يذكر في السنوات الثلاث الماضية، بينما شهد سهم ABBV مكاسب قوية بنسبة 115% من مستويات 90 دولارًا في يناير 2021 إلى حوالي 195 دولارًا. يُقارن هذا بزيادة بنحو 45% لمؤشر S&P 500 خلال هذه الفترة التي استمرت ثلاث سنوات تقريبًا. ومع ذلك، لم تكن التغييرات في هذه الأسهم متسقة. بلغت العائدات لشركة PFE 67% في عام 2021، و-10% في عام 2022، و-41% في عام 2023، بينما كانت العائدات لشركة AbbVie 32% و24% و0% على التوالي. وبالمقارنة، كانت العائدات لمؤشر S&P 500 27% في عام 2021، و-19% في عام 2022، و24% في عام 2023 – مما يشير إلى أن كلا من كان أداء PFE وABBV أقل من مؤشر S&P في عام 2023.
في الحقيقة، التفوق بشكل مستمر على مؤشر S&P 500 — في الأوقات الجيدة والسيئة – كان الأمر صعبًا على مدار السنوات الأخيرة بالنسبة للأسهم الفردية؛ بالنسبة للشركات ذات الوزن الثقيل في قطاع الرعاية الصحية بما في ذلك UNH وJNJ، وحتى بالنسبة لنجوم الشركات الكبرى GOOG وTSLA وMSFT. على النقيض من ذلك، فإن محفظة Trefis عالية الجودة، التي تضم مجموعة من 30 سهمًا، لديها تفوقت على مؤشر S&P 500 كل عام خلال نفس الفترة. لماذا هذا؟ كمجموعة، قدمت أسهم محفظة HQ عوائد أفضل مع مخاطر أقل مقارنة بمؤشر القياس؛ وهي أقل تقلبًا، كما هو واضح في مقاييس أداء محفظة HQ.
2. شهدت شركة فايزر نموًا أفضل في الإيرادات
ارتفعت إيرادات شركة فايزر بمعدل سنوي متوسط قدره 25.6% من 41.7 مليار دولار في عام 2020 إلى 58.5 مليار دولار في عام 2023، في حين نمت إيرادات AbbVie بمعدل متوسط قدره 6.5% من 45.8 مليار دولار إلى 54.3 مليار دولار خلال هذه الفترة.
إيرادات شركة فايزر على مدار عامي 2021 و2022، ارتفعت مبيعات شركة فايزر بسبب الطلب المرتفع للغاية على لقاح وعلاج كوفيد-19. لكن هذا الاتجاه انعكس في عام 2023، حيث انخفضت مبيعاتها الإجمالية بنسبة كبيرة بلغت 42% على أساس سنوي، وسط انخفاض الطلب على لقاح كوفيد-19. وفي الآونة الأخيرة، تواجه الشركة منافسة متزايدة على لقاحها الرائد – بريفنار – الذي تباطأ نمو مبيعاته إلى 1.6% العام الماضي مقابل 20.2% نمو في عام 2022. وعلى الجانب الإيجابي، ساعد الارتفاع القوي في مبيعات فينداكيل وأبريسفو في نمو المبيعات الإجمالية مؤخرًا. كما تستفيد شركة فايزر من استحواذها على سيجين، والذي من المتوقع أن يضيف 10 مليارات دولار إلى إيرادات الشركة بحلول عام 2030، مقارنة بمساهمة قدرها 3 مليارات دولار متوقعة في عام 2024.
إيرادات شركة AbbVie وقد تعزز النمو بفضل استحواذها على شركة أليرجان في عام 2020. وتشتهر الشركة بعقارها الرائد هوميرا المستخدم لعلاج التهاب المفاصل الروماتويدي ومرض كرون، من بين أمور أخرى. وبلغت مبيعات هوميرا ذروتها عند 21.2 مليار دولار في عام 2022، قبل أن تنخفض بنسبة 32.2٪ على أساس سنوي إلى 14.4 مليار دولار في عام 2023. ويمكن أن يعزى ذلك إلى المنافسة مع العقاقير الحيوية المماثلة.
تستطيع شركة AbbVie، إلى حد ما، مكافحة خسارة الإيرادات من Humira من خلال مكاسب حصة السوق لبعض أدويتها الجديدة نسبيًا، وخاصة Skyrizi وRinvoq. تُستخدم هذه الأدوية لعلاج الصدفية اللويحية والتهاب المفاصل الروماتويدي. وللمقارنة، حقق هذان المنتجان 11.7 مليار دولار في عام 2023، مما يعكس نموًا قويًا بنسبة 53٪ على أساس سنوي. كما ارتفعت مبيعات مضاد الاكتئاب – Vraylar – بنسبة 35٪ على أساس سنوي إلى 2.8 مليار دولار في عام 2023. للفترة المكونة من ستة أشهر والتي انتهت في يونيو 2024، واصلت Skyrizi وRinvoq مكاسب حصتهما السوقية، حيث ارتفعت المبيعات بنسبة 50٪ على أساس سنوي إلى أكثر من 7 مليارات دولار.
وتتطلع شركة آبفي أيضًا إلى النمو غير العضوي. فبعد استحواذها على شركة أليرجان في عام 2020، استحوذت على شركة إيمونوجين مقابل 10.1 مليار دولار هذا العام، مما منحها حقوقًا في عقار إلاهير – وهو علاج لسرطان المبيض – مع مبيعات ذروة تقدر بأكثر من 2 مليار دولار.
وبالنظر إلى المستقبل، نتوقع أن ترتفع مبيعات شركتي فايزر وأبفي بمعدل متوسط منتصف أحادي الرقم خلال السنوات الثلاث المقبلة.
3. شركة AbbVie أكثر ربحية
انخفضت هامش التشغيل المعلن عنه لشركة فايزر من 21.2% في عام 2020 إلى 5.7% في عام 2023، في حين تم التعاقد مع شركة AbbVie من 27.8% ل 24.9% خلال هذه الفترة، تكبدت شركة فايزر تكاليف إعادة الهيكلة وتكاليف الاستحواذ المرتبطة بشركة سيجن والتي أثرت على هامشها. تعمل شركة فايزر على مبادرة لخفض التكاليف، تستهدف توفير 4 مليارات دولار بحلول نهاية هذا العام. سيساعد هذا الشركة على توسيع هامشها.
4. أداء شركة AbbVie أفضل من حيث المخاطر المالية
بالنظر إلى المخاطر المالية، نعتقد أن شركة AbbVie تتمتع بميزة على شركة Pfizer. 20% الدين كنسبة مئوية من حقوق الملكية أقل من 41% لشركة فايزر. كما أنها 9% النقد كنسبة مئوية من الأصول أعلى من 3% بالنسبة لشركة فايزر، وهذا يعني أن شركة آبفي تتمتع بموقف ديون أفضل ووسيلة نقدية أكبر.
5. صافي كل شيء
نرى أن شركة AbbVie أكثر ربحية وتوفر مخاطر مالية أقل من شركة Pfizer. الآن، بالنظر إلى التوقعات، نعتقد أن شركة Pfizer هي الخيار الأفضل من بين الاثنتين، نظرًا لآفاقها وتقييمها الأفضل. كانت نتائج الربع الثاني لشركة Pfizer لهذا العام إيجابية للشركة، مما يعكس ارتفاعًا بنسبة 3٪ على أساس سنوي في المبيعات، على الرغم من انخفاض مساهمة منتجات Covid-19. باستثناء هذه المنتجات، ارتفعت المبيعات بنسبة 14٪. علاوة على ذلك، ستعزز مبادرة خفض التكاليف لشركة Pfizer نمو أرباحها. عند مستوياته الحالية، يتم تداول سهم PFE عند 11x الأرباح المتوقعة المستقبلية البالغة 2.62 دولارًا للسهم وعلى أساس معدل في عام 2024. الرقم 11x أقل بكثير من متوسط نسبة السعر إلى الربحية للسهم البالغة 15x والتي شوهدت على مدى السنوات الخمس الماضية.
وبالمقارنة، عند مستوياتها الحالية التي تبلغ حوالي 195 دولارًا، يتم تداول سهم AbbVie عند 18 ضعفًا للأرباح المتوقعة لعام 2024 والتي تبلغ 10.88 دولارًا للسهم. ويقارن هذا مع مضاعف السعر إلى الربحية المتوسط 12 ضعفًا لشركة ABBV على مدار السنوات الخمس الماضية. وهذا يعني أن سهم PFE لديه بعض المجال للنمو، في حين يبدو سهم ABBV مسعرًا بالكامل، في رأينا.
في حين أن PFE قد تتفوق على ABBV في السنوات الثلاث المقبلة، فمن المفيد أن نرى كيف أقران شركة فايزر يمكنك الحصول على معلومات حول المقاييس المهمة. ستجد مقارنات أخرى قيمة للشركات عبر الصناعات المختلفة على مقارنات الأقران.
استثمر مع تريفيس محافظ تتفوق على السوق
انظر الكل تريفيس تقديرات الأسعار
