ناقشنا Circle Internet Group Inc. (NYSE: CRCL) إمكانات الأسهم للوصول إلى 300 دولار قبل أقل من أسبوعين. في ذلك الوقت ، ارتفع السهم من مستويات 120 دولارًا إلى حوالي 240 دولارًا حاليًا. هل من الممكن أن يرتفع إلى مستويات 500 دولار من هذه النقطة؟
بالتأكيد-سنقوم بتوضيح حالة الاتجاه الصعودي أدناه ، لا سيما لأننا نكتسب المزيد من الوضوح فيما يتعلق بإمكانات إيرادات سيركان غير الستابل. ومع ذلك ، بالنظر إلى الزيادة السريعة ، من الأهمية بمكان تحذير المستثمرين: في حين أن الاتجاه الصعودي لا يزال مهمًا ، إلا أن المخاطر السلبية موجودة أيضًا من التغيرات الاقتصادية الكلية والضغوط التنافسية واتجاهات التبني التي قد لا تتسارع كما هو متوقع.
إعادة النظر في قضية 300 دولار – وتمديدها
اقترح تحليلنا السابق أن تصل Circle إلى 300 دولار للسهم الواحد بناءً على ثلاثة عوامل رئيسية:
- النمو في تداول USDCوزيادة دخل العائد على الاحتياطيات
- توسع الهامش مع تطور المنصة
- إيرادات متكررة من APIs Enterprise
هذه العوامل لا تزال صحيحة – وقد تكتسب زخما. ومع ذلك ، بالنظر إلى أن السهم لديه تضاعف في أيام فقط، يجب على المستثمرين مراعاة: ما الذي يمكن أن يدعم مضاعفة أخرى من هذا المستوى؟
ما الذي يمكن أن يبرر تقييم 500 دولار؟
عند 500 دولار للسهم ، ستكون القيمة السوقية الخاصة بـ Circle تقريبًا 120 مليار دولار. ماذا يمكن أن يضمن مثل هذا الرقم؟
1.
تستفيد Circle حاليًا من بيئة سعر الفائدة التي تتجاوز 5 ٪ وحوالي 60 مليار دولار في تداول USDC. إذا كان هذا الدورة الدموية يتوسع إلى 250 مليار دولار في السنوات الـ 3-4 القادمة ، وتبقى المعدلات أعلى من 3 ٪ ، يمكن أن تحقق إيرادات العائد الإجمالية 8 مليارات دولار سنويا. حتى بعد حساب مشاركة إيرادات الشريك (لا سيما مع Coinbase) ، قد تكون Circle صافية 4-4.5 مليار دولار، تقريبا ثلاثة أضعاف المستويات الحالية.
يمكن أن يدعم هذا وحده أرباح 2 دولار للسهم الواحد إذا تم الحفاظ على صافي الهوامش التي تقرب من 10 ٪ المبلغ عنها في الأرباع الأخيرة – ومع ذلك ، فإن هذا من المحتمل أن يقلل من القيمة الإمكانية ، كما هو الحال مع زيادة النطاق ، قد يحدث تعزيز في صافي الهوامش ، مما قد يصل إلى هامش صافي بنسبة 20 ٪ تم الإبلاغ عنه في FY2023. في هذا السيناريو ، سننظر في ربحية السهم 4 دولارات للسهم الواحد ، والتي ، ومع ذلك ، لن تقودنا إلى تقييم 500 دولار.
2. تصبح إيرادات البنية التحتية سائقًا مهيمنًا
يدور السرد الأكبر حوله الإيرادات غير الستابل تنبع من طموح سيركي لتكون بمثابة العمود الفقري المالي لتطبيقات الدفع القائمة على blockchain ، أيّ يستلزم:
- واجهات برمجة تطبيقات الدفع القابلة للبرمجة مصممة خصيصًا للمؤسسات
- محافظ العقود الذكية و SDKs الحضانة
- FX على السلسلة ، والخزانة ، وقضبان الامتثال
تقوم الدائرة بفعالية بوضع نفسها على أنها “شريط للدولار الرقمي” -توفير البنية التحتية من مستوى المطور لتسهيل الشركات في دمج مدفوعات StableCoin ، والمعاملات عبر الحدود ، والعمليات المالية على السلسلة في أنظمتها التأسيسية.
ما مدى أهمية هذا؟ إذا قامت الدائرة بتأمين حتى 15000-20،000 عميل متوسط الحجم وكبير عبر fintech ، منصات الأصول المميزة ، والتطبيقات المالية المدمجة ، يمكن أن تحقق بشكل واقعي 3-3.5 مليار دولار من إيرادات البنية التحتية المتكررة.
هذا ليس بعيد المنال. للسياق:
- شريط يخدم ملايين الشركات في جميع أنحاء العالم ويولد المليارات في الإيرادات من عملائها في المؤسسة.
- أدين يتعاون مع حوالي 5000 من عملاء المؤسسة ويكسب 1.5 مليار دولار سنويا، مع متوسط نفقات العميل يتجاوز 300000 دولار.
- منقوشة، الذي يتخصص في اتصال البيانات والحساب ، يخدم أكثر 12000 طلب مالي.
بالنظر إلى الطلب المتزايد على البنية التحتية المنظمة على السلسلة-وخاصة بين المؤسسات المالية وشركات التكنولوجيا الفنية-تمتلك Circle طريقًا قابلاً للتطبيق لالتقاط حصة كبيرة من السوق العالمية المعالجة. عند 200 ألف دولار سنويًا لكل عميل (أقل بكثير من Adyen) ، يمكن أن تسفر هذه الخدمات إلى إيرادات متكررة تشبه البرامج مع هوامش ربح أعلى مقارنةً بدخل العائد والرافعة التشغيلية على المدى الطويل.
هذا ، إلى جانب العائد الاحتياطي المتوقع ، يمكن أن يمكّن الدائرة من تحقيقه إجمالي إيرادات 8 مليارات دولار، و صافي دخل ما يقرب من 3 مليارات دولار (حوالي 2 مليار دولار من عمليات البنية التحتية). مع 250 مليون سهم ، هذا يشير إلى ربحية السهم 12 دولار – وفي أ نسبة 42x P/E. (معقول للبنية التحتية للهامام العالية) ، تبدأ قيمة الأسهم بقيمة 500 دولار في أن تبدو مبررة.
لكن ماذا يمكن أن يحدث خطأ؟
في حين أن سيناريو 500 دولار مغرية ، يجب أن يظل المستثمرون على دراية بالجوانب السلبية المحتملة أيضًا. هنا تحليل آخر: سهم الدائرة بسلامة 60 ٪؟
- أسعار الفائدة تنخفض بشكل أسرع من المتوقع
إن الانخفاض في المعدلات من شأنه أن يؤثر سلبًا على عمليات العائد الأساسية في Circle. يمكن أن يؤدي التخفيض من 5 ٪ إلى 2 ٪ إلى نصف دخل الاحتياطي ما لم يتم مواجهته بسبب نمو كبير في USDC.
- مشاركة الإيرادات مع هوامش Coinbase Narrows
تساهم الشراكة مع Coinbase بشكل كبير في بنية تكلفة الدائرة. أي إعادة التفاوض أو الاحتكاك أو التغيير من الناحية الاقتصادية يمكن أن يؤثر بشكل كبير على هوامش صافية.
- اعتماد واجهات برمجة التطبيقات أبطأ من المتوقع
لا تزال أعمال البنية التحتية في سيركل في مراحلها المبكرة. إنه لا يتطلب تطوير المنتج فحسب ، بل يتطلب أيضًا الثقة ودعم التكامل والعميل على متن الطائرة. إذا لم تتوسع المؤسسات بسرعة ، فقد يتم تأخير أو محدودة الجانب الصعودي من إيرادات البرامج.
- لم تختفي المخاطر التنظيمية
على الرغم من أن الوضوح يتحسن ، إلا أن التنظيم في blockchain لا يزال غير متسق. يمكن لحكومة الولايات المتحدة المعادية أو المعاملة المختلفة في جميع أنحاء العالم أن تعيق قدرة الدائرة على التوسع دوليًا.
الخلاصة: 500 دولار هو امتداد ، ولكن ليس مستحيل
قد تتطلب وتيرة الزيادة الأخيرة في Circle إيقاف مؤقت. ومع ذلك ، في الأساس ، تنتقل الشركة من مصدر StableCoin إلى مزود البنية التحتية للتمويل عبر الإنترنت. على المدى القصير ، يجب أن نتوقع التقلب ، ومع ذلك يشير مسار الإيرادات إلى أن الدائرة لديها المكونات الأساسية للوصول إلى 500 دولار.
الاستثمار في سهم واحد مثل CRCL ينطوي على المخاطر. في المقابل ، trefis محفظة عالية الجودة (HQ)، الذي يتكون من 30 سهمًا ، تفوقت بشكل ثابت على أداء S&P 500 خلال السنوات الأربع الماضية. ما سبب هذا؟ بشكل عام ، قدمت أسهم محفظة HQ عوائد أعلى مع انخفاض المخاطر مقارنة بمؤشر القياس ، مما يخلق تجربة أقل تقلبًا ، كما يتضح من ذلك مقاييس أداء محفظة HQ.
الاستثمار مع تريفيس محافظ السوق
انظر كل شيء تريفيس تقديرات الأسعار
