سهم تسلا وترامب: مخاطر وافرة

وارتفع سهم تيسلا بأكثر من 45% منذ الخامس من نوفمبر، وهو يوم الانتخابات الرئاسية، حيث تبلغ قيمتها السوقية الآن أكثر من 1.1 تريليون دولار. ولعب ماسك دورًا محوريًا في حملة ترامب لعام 2024. إلى جانب تقديم مساهمات مالية كبيرة، قام بحملة نشطة لصالح ترامب واستخدم منصة التواصل الاجتماعي الخاصة به لتعزيز الدعم. وقد قام ترامب الآن بتعيين ماسك لقيادة لجنة استشارية جديدة، يطلق عليها اسم DOGE، والتي تهدف إلى تبسيط الحكومة الفيدرالية وتحسين الكفاءة. وقد أثارت هذه العلاقة القوية المتزايدة بين الرجلين الآمال في حدوث تحولات تنظيمية يمكن أن تفضل العديد من أعمال ماسك، وخاصة تيسلا. في حين يبدو أن المستثمرين على المدى الطويل يرون ارتفاعًا كبيرًا في أسهم Tesla من رئاسة ترامب، إلا أننا سنكون أكثر حذرًا بشأن أسهم Tesla عند المستويات الحالية. يتم تداول Tesla بحوالي 352 دولارًا للسهم الواحد، أو ما يقرب من 108 أضعاف أرباح عام 2025. وهذا مضاعف كبير حتى عند الأخذ في الاعتبار الرياح السياسية والتنظيمية المحتملة. وعلى الجانب الآخر، ما الذي يحدث مع Google Stock؟

كان أداء سهم TSLA فيما يتعلق بالمؤشر على مدى السنوات القليلة الماضية متقلبًا للغاية. بلغت عوائد السهم 50٪ في عام 2021، و -65٪ في عام 2022، و 102٪ في عام 2023. وقد عاد السهم بنسبة 44٪ منذ بداية العام حتى تاريخه في عام 2024. وفي المقابل، فإن محفظة Trefis عالية الجودة، مع مجموعة من 30 الأسهم أقل تقلبا إلى حد كبير. وقد تفوقت على مؤشر S&P 500 كل عام خلال نفس الفترة. لماذا هذا؟ كمجموعة، قدمت أسهم HQ Portfolio عوائد أفضل مع مخاطر أقل مقارنة بالمؤشر القياسي؛ أقل من مجرد ركوب السفينة الدوارة كما هو واضح في مقاييس أداء HQ Portfolio.

تخفيضات الدعم، مكاسب في حصة السوق

لا تحصل تسلا على أي منح كبيرة أو عقود مباشرة من الحكومة الفيدرالية. الجزء الأكبر من الفوائد التي تستمدها الشركة – بما في ذلك الإعفاء الضريبي البالغ 7500 دولار لشراء السيارات الكهربائية ومبيعات ائتمان الانبعاثات – هي حوافز متاحة لشركات صناعة السيارات الأمريكية في جميع المجالات. ومع ذلك، يراهن المستثمرون على أن اللوائح التنظيمية في عهد ترامب ستكون، بشكل عام، أكثر ملاءمة لشركة تسلا. لماذا؟ هناك احتمال قوي بأن يتم تخفيض أو إلغاء الدعم الحكومي للسيارات الكهربائية في عهد ترامب. في حين أن هذا من شأنه أن يضر شركات السيارات الكهربائية الأخرى – مثل Rivian وGM وFord – التي لا تزال عملياتها في مجال السيارات الكهربائية تتكبد خسائر كبيرة، إلا أنه يمكن أن يفيد شركة Tesla التي تعد واحدة من المنتجين الأقل تكلفة في الصناعة. إن قدرة تسلا على التحكم في التكاليف والحفاظ على الربحية تمنحها ميزة مميزة على المنافسين الأقل كفاءة في بيئة سوق أكثر حرية، مما قد يسمح لها بالحصول على حصة في السوق.

ومع ذلك، فحتى المكاسب الكبيرة في حصة السوق في سوق السيارات الكهربائية لن تبرر التقييم الحالي لشركة Tesla من وجهة نظرنا. فكر في الأمر بهذه الطريقة. تبلغ القيمة السوقية الحالية لشركة Tesla أكثر من أكبر 20 شركة مصنعة للسيارات مجتمعة. بمعنى ما، هذا يعني أنه حتى لو امتلكت شركة تسلا سوق السيارات بالكامل بشكل فعال، فقد تظل قيمتها مبالغ فيها. وسلمت تسلا أقل من مليوني سيارة العام الماضي، في حين بلغ إجمالي سوق السيارات حوالي 90 مليون وحدة. علاوة على ذلك، يبدو أن سوق التبني المبكر للمركبات الكهربائية أصبح مشبعًا في بلدان مثل الولايات المتحدة، ولا تزال الجماهير تشعر بالقلق إزاء القلق بشأن المدى والبنية التحتية المحدودة للشحن إلى حد ما. في الواقع، يبدو أن المشترين في الولايات المتحدة يعيدون اكتشاف السيارات الهجينة، حيث ارتفعت عمليات تسليم السيارات الهجين بنسبة 31٪ مقارنة بالعام الماضي في الربع الثاني. توفر السيارات الهجينة الكفاءة العالية والجاذبية الصديقة للبيئة للمركبات الكهربائية، مع قدر أكبر من الراحة. ويبدو أيضًا أن التخفيضات العنيفة في الأسعار التي قامت بها شركة تسلا خلال العام الماضي، والتي تهدف إلى تحفيز الطلب، قد فقدت تأثيرها الأولي، مع اشتداد المنافسة السعرية.

تظهر مجموعة منتجات Tesla عمرها. على سبيل المثال، تم إطلاق الطراز S لأول مرة في عام 2012 ولم يشهد سوى تحديثات تصميمية إضافية بشكل دوري. بدأت مجموعة المنتجات القديمة هذه تتضاءل مقارنة بعروض السيارات الكهربائية الأحدث. إن العوائق التي تحول دون الدخول إلى سوق السيارات الكهربائية ليست عالية جدًا نظرًا لانخفاض التعقيد الميكانيكي، وعمليات التصنيع الأسهل، والإنفاق الرأسمالي الأقل مقدمًا. وهذا يعني أن المزيد من اللاعبين الجدد يمكنهم دخول سوق السيارات الكهربائية لتحدي شركة تيسلا. وقد صنع لاعبو السيارات الكهربائية الصينيون أيضًا مركبات جذابة للغاية مزودة ببطاريات متطورة وتقنيات القيادة الذاتية وأنظمة المعلومات والترفيه بأسعار تنافسية للغاية. في حين أنه من غير المرجح أن تؤثر هذه المركبات على أعمال تسلا في الولايات المتحدة نظرًا للرسوم الحالية بنسبة 100٪ التي تواجهها المركبات الكهربائية الصينية في الولايات المتحدة، إلا أن المنافسين الأقوياء قد يضرون بالأعمال التجارية الدولية للشركة.

المركبات ذاتية القيادة

ومن المتوقع أيضًا أن يعزز ترامب أعمال تسلا ذاتية القيادة، حيث يمكن صياغة اللوائح التي تشجع نمو الذكاء الاصطناعي وتكنولوجيا المركبات ذاتية القيادة لصالح تسلا. على سبيل المثال، مع وجود عدد أقل من العقبات التنظيمية، تستطيع شركة تسلا تسريع عملية طرح ميزات القيادة الذاتية، مما يعزز ريادتها في سوق السيارات ذاتية القيادة. يتم حاليًا تنفيذ اللوائح المتعلقة بالمركبات الذاتية القيادة على مستوى الولاية، ومن المرجح جدًا أن تقوم إدارة ترامب بنقل الموافقات إلى المستوى الفيدرالي، وهذا قد يجعل الأمور أكثر بساطة بالنسبة للشركات التي تستثمر في هذا المجال. ومع ذلك، لا يبدو أن تيسلا هي الشركة الوحيدة التي تبتكر في هذا المجال. يتمتع الطيار الآلي لشركة Tesla بمنافس قوي في أعمال سيارات الأجرة الآلية Waymo التابعة لشركة Alphabet. في الواقع، قد تبلغ قيمة Waymo التريليونات بالنسبة لأسهم Alphabet.

بشكل منفصل، لدى اللاعبين الصينيين مثل بايدو أيضًا رهانات مقنعة للغاية في مجال القيادة الذاتية. وقد قدمت الشركة بالفعل 8 ملايين رحلة تراكمية للجمهور اعتبارًا من نوفمبر، وتقول الشركة إن أحدث سيارة أجرة ذاتية القيادة تسمى RT6 من المرجح أن تكلف أقل من 30 ألف دولار لكل وحدة. تبلغ القيمة السوقية لشركة بايدو حوالي 30 مليار دولار فقط – أي أقل من 3٪ من القيمة السوقية لشركة تسلا. من المؤكد أن سيارات الأجرة التابعة لشركة بايدو لن تجد طريقها إلى الولايات المتحدة، ولكنها توضح أن التكنولوجيا يمكن تطويرها من قبل شركات أخرى ونشرها على نطاق واسع.

التخفيضات الضريبية، وتعزيز التصنيع

والمجالات الأخرى التي يعتقد المستثمرون أن ترامب يمكن أن يعزز شركة تسلا تتعلق بالسياسات التجارية والتخفيضات الضريبية. ولنتأمل هنا فرض تعريفات جمركية أعلى على المركبات الكهربائية المستوردة أو إمكانية الوصول بشكل أكبر إلى الأسواق الدولية، حيث يسعى ترامب إلى إزالة الرسوم الجمركية على السلع الأمريكية ويركز على سياسات تجارية أكثر تناسقا. كان ترامب أيضًا من أشد المؤيدين للتخفيضات الضريبية، خاصة بالنسبة للمصنعين المقيمين في الولايات المتحدة، وهذا يمكن أن يفيد شركة تيسلا التي تصنع الجزء الأكبر من أنظمة الطاقة وتصنيع السيارات الكهربائية في الولايات المتحدة. ومع ذلك، من المرجح أن تعود هذه الفوائد على اللاعبين الآخرين في مجال السيارات والطاقة في الولايات المتحدة أيضًا، وبالتأكيد لا نعتقد أن هذا أمر فريد بالنسبة لشركة تسلا.

كما أن الأداء الأساسي لشركة تسلا لم يكن بهذه القوة في الآونة الأخيرة. ومن المتوقع أن تنمو إيرادات تسلا بنحو 3% فقط وفقًا للتقديرات المتفق عليها في عام 2024. وبلغ إجمالي هوامش الربح للسيارات حوالي 16% في الربع الأخير، باستثناء تأثير مبيعات الائتمان الضريبي، بانخفاض من حوالي 29% في أواخر عام 2021. يبلغ سعر سهم Tesla حوالي 240 دولارًا للسهم، وهو أقل بكثير من سعر السوق. انظر تحليلنا على تقييم تسلا: هل سهم TSLA باهظ الثمن أم رخيص؟ لمزيد من التفاصيل حول تقييم Tesla وكيفية مقارنتها مع أقرانها. لمزيد من المعلومات حول نموذج أعمال Tesla واتجاهات الإيرادات، راجع لوحة المعلومات الخاصة بنا على إيرادات تسلا: كيف يكسب TSLA المال؟

استثمر مع تريفيس محافظ السوق الضرب

شاهد الكل تريفيس تقديرات الأسعار